创业板注册制登场首日，“好戏”连番上演。

    8月24日，创业板注册制首批18只新股集体亮相，开启万众瞩目的创业板注册制市场。

    先是有卡倍亿（300863.SZ）大涨超500%，后有多只股票因涨幅达到30%、60%的限制被临停，更有康泰医学（300869.SZ）尾盘大爆发，短短几分钟，涨幅一度冲高逼近3000%，然后迅速回落，涨幅收窄至1061%，最终仍反超卡倍亿，高居当日新股上市涨幅榜首。

    《财经》记者查阅发现，这是去年7月A股市场实施注册制以来，首只上市首日涨幅超1000%的个股。

    截至收盘，18只创业板新股均上涨，10只涨幅超100%，康泰医学涨1061%居首，卡倍亿涨743%位居第二，天阳科技（300872.SZ）涨258.6%位居第三；涨幅最少的是锋尚文化（300860.SZ），收盘上涨43%。

    当日上午，在创业板首批注册制企业的上市仪式上，深交所党委书记、理事长王建军表示，深交所将坚守创业板定位，支持更多优质公司在创业板上市。

    上述新股集体上涨局面或难持续。

    “这些股票涨幅往往一步到位。然而，新股发行不败的神话，将会伴随着注册制的深入推进，被纠正过来。”方正证券首席策略分析师一位投资人士对《财经》记者表示。

    “从今天下午三点收盘后的盘后交易来看，康泰医学和卡倍亿的交易量都很小，我认为主要原因在于没有人愿意买，因为收盘价有很大的水分，买者非常谨慎。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授表示。

    已经实施一年注册制的科创板新股的表现也可作为借鉴。《财经》记者对科创板新股涨幅统计发现，目前上市的科创板新股有159只，绝大部分新股上市首日上涨，仅有1只上市首日下跌；但从上市后5日涨幅表现来看，则有约2/3的新股是下跌的。这意味着，在经历上市首日的风光后，大部分股票开始回调。

    统观18只新股上市首日涨幅与业绩表现可见，业绩表现好的股票，不一定涨幅最高；而业绩相对不佳的股票，却往往出现“逆袭”。

    对于业绩不佳的股票上市首日反而大涨的现象，前述投资人士对《财经》记者称：“科创板康希诺（688185.SH）的上市表现可以作为参考。”

    近期上市的康希诺，在上市首日大涨87%后，股价一路震荡下滑。公司财报显示，其多年来连续亏损，今年上半年续亏1.02亿元。

    多位接受《财经》记者采访的人士均表示，未来，市场终究会朝着价值回归的方向演化，业绩优秀的企业会逐渐脱颖而出；而经营不善的企业会沦为仙股，甚至会被淘汰退市。

    “注册制下具备创新性的企业，其最大的不确定性风险就是波动性，未来这些股票的高估值，会在市场博弈中慢慢回归其合理的价值空间和范围。”银河证券首席策略经济学家刘锋对《财经》记者表示。

    最高涨幅逼近30倍，后市恐难延续

    8月24日，创业板注册制首批新股开闸上市，当日18只新股全线大涨。

    早盘开盘后，卡倍亿、康泰医学均大涨超过400%，捷强装备（300875.SZ）、蒙泰高新（300876.SZ）、大宏立（300865.SZ）等多只新股涨幅也超过100%。

    卡倍亿一度领涨18只新股，直至尾盘收盘前，康泰医学走出戏剧性一幕。

    盘面显示，康泰医学尾盘剧烈波动，分别于14时28分和14时41分

    连续两次触发临停，股价最高上冲至308元/股，涨幅一度扩大至2931%，随后股价在短短几分钟内快速回落。截至收盘，该股涨幅回落至1061%，报118元/股，其涨幅也反超卡倍亿，登顶当日新股涨幅榜榜首。

    当日，康泰医学总成交额为15.7亿元，换手率高达68.61%。

    资料显示，康泰医学是一家专业从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售的高新技术企业。公司位于河北省秦皇岛市，产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等品类。

    “出现上市首日涨幅超10倍的新股，这从一定程度上反映了IPO定价的保守，但是，从估值角度而言，高估值的股票未来必会逐渐回归其价值。”刘锋对《财经》记者表示。

    康泰医学尾盘拉升之前，汽车零部件制造商卡倍亿曾一度领涨，该股午间收盘涨幅达521%，位居18只新股涨幅首位。下午开盘后，该股股价再度走高，涨幅扩大至585%，股价较开盘价上涨超30%，触发临停；在解除临停后，其涨幅再度扩大至743%，股价较开盘价涨超60%，触发二次临停，其最终以743%的涨幅收盘。

    资料显示，卡倍亿的主营业务为汽车线缆的研发、生产和销售。公司为一级供应商——汽车线束厂商提供汽车线缆配套服务。

    除上述两只股票外，还有8只股票涨幅超过100%，包括天阳科技、大宏立、捷强装备等，多只股票因涨幅大幅超过开盘价而触发临停。

    “当前新股整体批量高溢价，极有可能导致下一批新股网下申购的定价估值明显偏高，这样就有可能会导致上市首日新股破发的现象。”董登新认为。

    相对而言，锋尚文化和美畅股份涨幅则较低，分别上涨43%和60%。

    涨幅最低的锋尚文化主要从事国内外各种文化演艺活动的策划、艺术创意设计，舞台美术、城市景观施工及剧院演艺场所灯光音响工程设计等业务。

    不过，在经历上市首日的疯狂上涨后，新股后期走势令人担忧。

    已经实施一年注册制的科创板新股的表现或可借鉴。《财经》记者对科创板新股统计发现，目前上市的科创板新股有159只，绝大部分新股上市首日上涨，仅有1只上市首日下跌；从上市后5日涨幅表现来看，则有约2/3的新股是下跌的。这意味着，在经历上市首日的风光后，大部分股票开始回调。

    “投资者如果像过去一样盲目打新，极有可能会被套在头部，甚至长期被套。注册制之下，新股定价是完全市场化的行为，未来，打新炒新将不再是稳赚不赔的投资。在创业板注册制推行之后，打新炒新将会是一种高风险投资。”董登新称：“这从上市新股的高溢价可以管窥一二。”

    业绩与涨幅不匹配，将回归价值投资

    尽管18只新股上市首日涨势火热，但是将其涨幅与业绩对比可见，并非业绩突出的股票涨幅就高，部分业绩不佳的股票，甚至位居涨幅前列。

    以上市首日一度盘踞在涨幅榜首的卡倍亿为例，该公司属于汽车零部件行业，主营业务为汽车线缆的研发、生产和销售。该公司2019年实现净利润0.6亿元，同比下降2.87%；今年上半年实现净利润0.22亿元，同比增长4.22%。在18只新股中，业绩排名虽未垫底，但仍处于后几名中。

    尾盘涨幅反超卡倍亿的康泰医学，其2017年和2018年的净利润分别下滑25.54%和19.5%。2019年才扭转业绩下滑颓势，今年上半年业绩回暖，净利润大增1820%。

    对于业绩不佳的股票，股价反而领涨的反常现象，前述投资人士认为，其上涨态势可能难以持续，近期在科创板上市的康希诺就是一个典型案例。

    康希诺在今年8月13日登陆科创板，在上市首日大涨87%后，股价持续震荡下行。8月24日，该股大跌超10%，最低价报303元，较其上市首日最高价477元累计下跌约36%。

    该公司近日发布的中报显示，公司2020年上半年营业收入403万元，同比增长111.43%；归属于上市公司股东的净亏损为1.02亿元，亏损同比扩大46.65%；每股亏损0.46元。而在上市之前，该公司2016年-2019年也连续亏损多年。

    对于业绩亏损，公司解释称，截至报告期末，公司尚无产品上市销售，公司的疫苗研发项目持续推进中，多个创新疫苗处于临床试验研究阶段，研发支出投入持续加大，因此公司2020年上半年度仍未实现盈利。

    多位接受《财经》记者采访的人士表示，在注册制推动下，市场会朝着价值回归的方向演化，最终，业绩优秀的企业会逐渐脱颖而出。

    “在注册制改革和退市制度改革之下，垃圾股的壳资源价值将分文不值，未来，股价将会发生明显分化，即优质高价、劣质低价，越优秀的股票价格会越高，越垃圾的股票价格会越低。”董登新称，未来，A股市场的资源配置、大浪淘沙、优胜劣汰的功能会大幅提升，A股市场投资者将会更加成熟，价值投资将逐渐成为市场投资的主流方向。