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比亚迪成立弗迪实业有限公司后者经营范围含人工智能应用软件开发等

　　天眼查APP显示，12月11日，弗迪实业有限公司成立，该公司注册资本5亿，法定代表人为何龙，经营范围包含货物进出口，技术进出口，新能源汽车电附件销售，智能输配电及控制设备销售，软件开发，人工智能应用软件开发等。由比亚迪(行情002594,诊股)股份有限公司全资持股。　　

645次 2021-08-01
站在当前估值水平，重新审视天工国际（00826.HK）的赛道、市场占位及增长逻辑

当前顺周期板块依旧处在市场“甜蜜期”，全球特钢龙头---天工国际（00826.HK）的股价出现回调，这是机会还是下落的飞刀？近五年来，天工国际的估值一直围绕20倍左右的中枢值上下波动，尽管今年10月以来在周期股的“春天”中大涨，但经过短暂回调后，目前估值仍处在中枢以下。与此同时，同业A股几家代表公司的平均估值在41倍左右，即便以今年以来AH溢价率最高时接近五成的水平来进行折让，相比而言，天工国际的估值仍相对较低。（数据来源：WIND；截至12.11收盘价计）此外，由于美、日等成熟市场特钢行业已过高速发展期，且估值普遍处于15-25倍水平，而我国当前正进入高速发展期，理应享有估值溢价。不仅如此，港股往往给予行业龙头的溢价高于A股市场。照此推断，天工国际当前的估值仍有一定上行空间。一、工模具钢赛道优、格局良好，天工国际处绝对领先地位，卡位高端市场此前我们在《顺周期下的一个成长股机会：天工国际(00826.HK)，崛起中的全球特钢龙头》曾指出天工国际所处的赛道属于典型的“长坡厚雪”型，即体现为广阔的市场空间及强劲的盈利能力。众所周知，钢铁作为衡量一国工业化水平的重要标志。而特钢作为钢铁材料中的特殊品种，更是重大装备制造及国家重点工程建设所需的关键材料，其战略意义不言而喻。产品特性方面，相对普钢而言，特钢往往具有特殊化学成分及组织性能、满足特殊需要等特点，个别产品甚至被誉为“工业皇冠上的明珠材料”。也正是由于这种特性，导致特钢不像传统钢材一样大宗属性强，这也意味着特钢龙头企业往往具备穿越周期的成长性。应用领域而言，普钢最主要的需求在建筑领域，相对附加值不高，而特钢则集中应用于汽车零部件、工业制品及金属产品三大领域，产品技术含量高、生产工艺复杂、综合性能要求高。相比普钢，特钢的市场潜力明显更为可观，已是业内共识。国内粗钢产能已接近饱和，但特钢占比仍然很低。据WIND统计显示，2015-2019年，五年间，中国特钢占总钢材比例由8.7%增至10.7%，仅上升了2%。相比欧日等发达国家20%以上的水平，提升空间显著。天工国际始建于1981年改革初期，长期专注于工模具钢（模具钢和高速钢）领域，历经近四十年的发展，在产品结构、研发投入以及产销布局等方面都已形成体系，核心产品成本及品质端都具备全球竞争力。目前公司四大主产品（高速钢、模具钢、切削工具、钛合金）被广泛应用于航空、汽车、高速列车及石油化工等行业和机械加工等不同领域，畅销欧美等世界近百个国家以及香港、台湾地区。天工国际身处高集中度、高附加值的优秀特钢子赛道，且已占据绝对领先地位。公开数据显示，2018年特钢行业集中度明显高于普钢以及下游最大的汽车行业。其中，模具钢行业CR3/CR5分别为86%/99%，工具钢行业CR3/CR5分别为71%/89%，均属寡头垄断格局。若以销量计，据SMR钢铁，2019年天工国际的工模具钢总销量19.42万吨，位列世界第二，仅次于奥钢联集团。而以产量计，2019年高速钢排名世界第一，模具钢位居国内第一、全球第二。公司工模具钢细分产品市占率（图片来源：国泰君安）基于工模具钢高度集中的格局，致使特钢企业对下游议价能力强，往往可以通过调价将上游涨价压力向下游传导。今年二季度以来，随上游原材料价格持续上涨，特钢企业亦不断调价。与此同时，切削工具市场格局也在优化。2019年，公司在国内切削工具市场主要竞争对手因现金流问题基本停产，国内格局优化，公司市占率望进一步攀升。另外，天工延产业链自上而下的发展逻辑，也决定了其在成本端的优势。 2016年来，随产品逐步走向高端化，相应毛利率持续上升。天工国际通过良好的产品结构，卡位中高端市场。一方面，在中低端通过规模及管理优势达到高性价比；另一方面，在高端产品凭借持续研发投入，让产品质量跻身全球前列。伴随公司一贯、持续的产品结构升级战略地推进，产品毛利率将继续上升。公司三大产品毛利率变化趋势（图片来源：国泰君安）二、盈利驱动市值增长，回报率逐年上升，负债率稳步下行 PE模型告诉我们，投资赚钱无外乎两种来源，一种来自企业盈利，一种来自估值提升。而过往四年表现显示出，天工国际更多属于前者。 1）盈利能力与市值齐升 2015年，对于公司及行业发展而言，都是一个拐点。彼时由于大宗金属及小金属价格快速下跌，导致公司产品降价，单位产品毛利收缩，业绩有所下降。2016年国家推动钢铁行业供给侧改革，行业格局明显优化，合金价格趋稳，同时公司重新梳理成本和售价间的关系，实现营收、净利的稳步上涨。据WIND统计测算，2016-2019年，天工国际的归母净利润年复合增速达52.67%。同期，市值增长近三倍，若以每年中枢值计，年复合增长率为52.22%，与净利增速基本持平。 2）回报率逐年上升，负债率稳步下行，上市后持续分红盈利不断提升同时，公司对股东的投资回报率亦持续走高。据WIND统计显示，2016-2019年，公司加权平均ROE由2.80%升至8.14%。同时，公司财务杠杆呈稳步下行态势。公司ROE与资产负债率变化趋势（图片来源：国泰君安）此外，值得一提的是，自2007年7月在港股上市以来，公司现金分红不断，且2016年后分红派息力度明显加大，投资吸引力提升。（图片来源：WIND）三、未来主要增长点 1）市场份额扩张在工模具钢领域，公司市占率逐年稳步提升，2015-2019年，全球市占率从6.4%升至9.6%（数据源：SMR），现仅次于奥钢联，这主要由于后者在冶金粉末技术领域处领先地位。作为全球特钢龙头，天工国际在市场扩张方面存在两条增长主线。一方面，受疫情影响，国产替代加速，公司市占率上升趋势望持续；另一方面，随天工国际的粉末冶金产线全面投产达产，提升其在国际高端市场的产品竞争力，并扩大全球市场份额。此外，前述我们提到，2019年切削工具市场格局优化，叠加公司在泰国的首个海外自动化工厂已在今年9月建成，产销两端有望释放，来共同推动未来其精密工具市场份额的提升。据悉，该工厂年总产能达4800万件，并可根据未来需求增长扩大至1亿件。 2）产品结构升级产品升级主要体现在工艺和材质两方面。工艺方面，粉末冶金堪称业内顶级。2019年前，只由国外少数几家企业掌握。天工国际在2019年底建成国内首条工模具钢粉末冶金生产线，填补了国内市场空白。2020年下半年开始大规模量产。此外，二期项目建设也已于近期启动，设计产能3000吨，后续总产能将达到5000吨。就产品形态而言，粉末冶金主要有三种：热等静压高速钢、喷射成形模具钢以及特种合金粉。一期2000吨全部为热等静压高速钢，为相对高端品种。由于其成品质量优异，由粉末冶金制成的高速钢售价平均可以达到15万元/吨，毛利率在45%左右，而传统高速钢平均售价仅3万元/吨，毛利率25%-30%。公司预计一期工程能在2022年全部达产，实现满产满销以后，粉末冶金产品收入将占未来收入的15%左右。材质方面，高合金化趋势显著。钛合金作为天工国际多年来增长较快的业务，过往7年年均复合增速为38.5%。在钛合金整体市场增速放缓的大背景下，以航空航海、医疗设备为代表的高端钛合金增速正在上升，过去15年复合增速21%。公司的高端钛合金制造目前产量较小，产能达到5000吨/年，但实际生产仅3000吨/年，产能利用率存在提升空间，未来有望借此拉动钛合金的收入和利润增长。此外，公司钛合金开始向成材进行升级并聚焦民品，产品形态在原有管材和板材基础上，拓展棒材和丝材，其中钛合金棒材主要用于医疗器械行业，钛合金丝材主要包含高端镜架用丝材及3D打印等增材制造领域用丝材。在现有产能规模下，追求四种产品形态均衡发展，以获取更高利润空间。结语受疫情影响，公司今年净利增速有所减缓。此前我们测算过，即便按今年非常态化的增速计，明年预计市盈率也只有10倍。综合行业阶段及公司基本面考虑，天工国际未来增长确定性依然强，且低基数效应下，业绩弹性更大，因此市场下行空间有限。我们依然维持此前判断，押注中国高端制造、工业自动化及工模具钢赛道，在未来几年都是一个不错的选择。

690次 2021-08-01
A股收评：沪指回暖收涨0.66%，新能源、消费表现亮眼

12月14日，A股各大指数迎来回暖，截至收盘，沪指收涨0.66%，报3369.13点，深证成指收涨1.01%，报13692.13点，创业板收涨1.44%，报2726.60点。两市成交超7000亿，北上资金净流入2.23亿元。图片来源:wind 整体来看，市场赚钱效应极好，全市场60只个股涨停，2519只个股上涨，33只个股跌停，1401只个股下跌。HIT电池，乳业股、人造肉、消费表现抢眼。煤炭、钢铁以及有色回调明显。具体来看新能源表现强势，其中HIT电池领涨市场，嘉寓股份、金辰股份涨停，爱康科技、捷佳伟创、新莱应材涨幅超6%。消息面上，在12日召开的气候雄心峰会上传来消息，到2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，森林蓄积量将比2005年增加60亿立方米，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。乳业股领涨消费，其中妙可蓝多一字板带动相关概念股，均瑶健康、熊猫乳品、燕塘乳业、光明乳业涨幅超7%。 12月13日晚间，妙可蓝多发布公告称，拟非公开发行股票募资不超过30亿元，发行股票数量不超过10097.61万股，占本次发行前公司总股本的30%，内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司将以现金方式认购本次非公开发行的全部股票。本次交易完成后，上市公司控股股东将变更为蒙牛。白酒股表现强势，金种子酒、老白干酒、古井贡酒涨停，顺鑫农业、青青稞酒、伊力特涨幅超5%。 12月11日，顺鑫农业公告称，公司牛栏山酒厂拟对三牛系列产品在原价格基础上进行调整，具体如下400ml、500ml、1.5L：上调10元/瓶；255ml：上调6元/瓶。本次价格调整计划自2021年1月16日起执行。该消息也是直接带动白酒股今日大涨。周期股回调，其中煤炭股领跌，安源煤业、陕西黑猫、云媒能源、昊华能源跌停。中电联倡议，目前，电煤市场价格严重偏离供需基本面，煤炭生产、运输和电力企业特别是大型企业应加强协同，不囤积居奇，不掺杂使假，不哄抬价格，不参与偏离市场价值的高价交易，共同引导市场价格回归合理区间，共同维护形成规范有序的煤炭市场秩序。期货交易机构进一步完善交易机制，规范市场交易行为，正确发挥期货市场作用。煤炭、电力企业要坚持套期保值原则谨慎参与期货交易，不推涨期货市场价格。国药股份跌停，报55.23元，总市值416.71亿元。 11日晚间发公告称，公司从事的主要业务为医药批发，不涉及疫苗研发和生产。疫苗研发属于中国生物技术股份有限公司，其实控人为国药集团，近期媒体报道的疫苗进展属于国药集团，疫苗研发和生产与公司无关系。近期关注到投资者对冷链运输方面的关注，公司一直开展有医药冷链配送业务，该业务属于常规医药配送业务，2019年度公司医药冷链配送业务相对于公司营业总收入占比极小，不会对公司经营产生重大影响。科创板方面，晶丰能源、、固德威、泰坦科技涨幅居前，杭华科技跌停、欧科亿、先惠技术跌幅居前。图片来源：wind 市场资金方面，酒类指数、食品、汽车资金净流入居前，煤炭、券商、钢铁净流出居前。图片来源：wind 北向资金方面，全天净流入2.23亿元，其中沪股通净流出15.20亿元，深股通净流入17.43亿元。图片来源：东方财富兴业证券认为，国内经济继续强势，中上游价格上涨，补库存加速，PPI加速上行。CPI下行超预期，通胀担忧降低，社融拐点已现，货币政策最紧阶段可能已过，新经济业态背后隐藏的新风险可能是2021年防范风险、去杠杆的重点方向。政治局会议定调2021年，需求侧改革、供给侧改革双升级，扩大内需，形成以消费、内需为基础的增长极。分子端基本面、分母端政策预期，双向叠加，推动复苏行情有望超预期。

364次 2021-08-01
肿了么？重仓股大跌50%！中欧消费”男神“发声反思

今年基金渣男，非属诺安成长，因为全仓科技芯片，导致净值大起大落，被投资几次骂上热搜。而在这几天，基金圈又出瓜。这次是大名鼎鼎的中欧基金，有着中欧基金消费男神”郭睿在近期，发表一封公开信，就近期业绩不佳的原因做了反思和总结。图片来源：中欧基金从其声明来看，造车近期业绩不佳的最大原因是部分持仓公司短期业绩下滑影响。重仓的生鲜超市标的自高点出现了较大的回撤，确实对基金整体业绩造成了不小的拖累。而中欧基金经理郭睿当前执掌中欧消费主题基金，从其描述的情况来看，这家生鲜超市标的，是家家悦，这家公司从6月30日最高价49.37元，横盘到8月份后，截至至今股价腰斩，回到20多元的位置。 1 商超牛股家家悦，郭睿买了6个亿躺枪首先来看中欧消费主题基金，这只基金以消费股为主，然而在9月份以来，白酒股主导的消费股迎来一波又一波的高潮行情，然而，郭睿中欧消费主题基金的净值却是停滞不前。从图中来看，该基金的净值在近三个月缓慢的横盘下跌的趋势。在市场当中消费基金大部分以白酒作为底仓的情况，在其他基金净值上涨，基民赚钱，普天同庆的情况下，买了中欧消费主题基金的投资者大吐苦水。图片来源：wind 从披露的资料来看，中欧基金重仓集中在猪肉、家电、免税和商超。重仓的家家悦，中欧消费主题基金持仓市值大约在6.6亿元，是第二大重仓股。这对于资金规模在15.51亿元的基金来说，仓位是很重的。家家悦作为国内的商超龙头股，在今年上半年走出行情，半年的时间走出涨幅49.25%，然而近两个月的时间直接回撤50%，也是让股价来到今年5月份的位置。而家家悦的业绩来看，前三季度营业收入138亿元，同比增长22.17%；归属于上市公司股东的净利润3.89亿元，同比增长10.63% 主要原因在于一个新的互联网风口的出现，社区团购是近期出现的行业风口，指社区内居民团体的一种购物消费行为，由社区发起组织，通过批量采购（团购）的方式，获取低廉价格的商品。艾媒咨询数据显示，在疫情背景下，2020年社区团购市场发展迅猛，市场规模预计将达720亿元。到2022年，市场规模有望达到千亿级别。社区团购商品的主要品类集中在生鲜品类，这也是封闭居家生活的刚需。艾瑞咨询发布报告称，2019年中国生鲜电商行业市场交易规模达2796.2亿元，较上一年增长36.7%。2020年受疫情影响，消费者对于生鲜到家的需求急速增长，生鲜电商市场交易规模将会有显著的提升，预计到2023年，生鲜电商市场交易规模将超过8000亿元。互联网巨头美团、阿里、拼多多、滴滴等巨头先后宣布重金杀入社区团购。对于传统零售，该形式是在线下物理空间建立一个场所（店、集市），用这个场所去连接到人，去做好人的运营，实现零售交易。有了互联网以后，产生了线上连接人的方式，于是产生了电商零售形式。电商就是在线上连接到人，产生零售交易。并且根据国盛证券最新研究，多家泛电商巨头加入社区团购混战，有两类盈利模式基本面跑通：1）社区团购预售+自提模式，通过采购成本、履约成本、流量成本的降低实现盈利；2）第三方配送模式，通过物流和广告等变现、基于规模效应实现盈利。不管如何，一个风口的出现，各个巨头纷纷布局，烧钱的过程当中，各大机构势必也会注意这个领域给商超带来多大的冲击。 2 郭睿的发声对于自身净值的回撤，郭睿发表了自己的看法：“坚信好公司会创造较好的长期投资回报。对于整体消费，我们还是保持非常乐观的看法，并且相信未来优质消费公司的业绩增长将会进一步提升：社会架构重构，5G的推进及落地以及疫情带来的行业长尾、落后产能的快速出清。只有同时具备头脑和资源的企业，才有望胜出。” “信息系统和数据化的应用是过去企业之间决定胜负的一个工具，而目前我们看到有大量公司因为自身组织架构的冗余严重掣肘了其创新和发展的速度。” 拆开来看，郭睿并不认为是踩雷，反而是因为市场的调整以及社区团购的突然冒出来打乱了商超企业短期的投资，长期来看，价值投资还是存在的。同时建议投资者：偏股型基金是伴随着我们一辈子的一种投资理财方式，切不能当成暴富的捷径，基金投资是件漫长的事儿。要树立定投的方式，选择基金之前一定要对基金有一个初步的认识，判断其是不是符合我们的投资需求，而不是更多的关注短期的业绩排名来决定。最后，郭睿表示：过去三个月的时间，我最愧疚的就是在高点附近申购、特别是首次申购的持有人，确实让大家的持有体验非常不好。那么此次中欧消费基金被投资者吐槽，基金经理也是发生反思，是股票闯的祸还是人犯的错？

391次 2021-08-01
乳业板块崛起多家乳企强势上涨迎利好周期

今日，乳业板块强势领涨，截至收盘，涨3.47%。其中妙可蓝多、均瑶健康均涨停，品渥食品大涨12.2%，熊猫乳品大涨9.5%，燕塘乳业、光明乳业涨超7%，新乳业、科拓生物涨超6%，温氏股份、大北农、新农开发等跟涨。自今年8月份以来，乳业板块震荡下跌，指数一路走低，直到十一月底才企稳回升。从估值来看，2017-2019 年乳制品板块在食品饮料全行业中一直处于平均值水平，但今年 8 月份以来，乳制品板块的估值却大幅下滑迎来调整。截至 11 月底，食品饮料中信指数的 PE（TTM）为 49 倍，乳制品板块中信指数的 PE （TTM）为 38 倍。生鲜乳价进入新一轮上涨周期消息面上，奶价进入新一轮上涨周期。5月中旬至今，生鲜乳的价格快速上涨，牧场与乳企协议价上浮10%，协议外市场价一度攀升至6.2元/公斤，较此前市场均价上涨近一倍。据数据统计，12月2日主产区生鲜乳价格为4.09元/公斤，今年上涨19%，相较于去年高点上涨6%。本轮奶价上涨，主要是由于供给处于低位而需求在短期内增加。过去几年国内奶牛存量逐年下滑，国内液体乳产量自2016年到达顶峰后有所回落，同时，从2019年开始国内对乳制品的消费需求触底反弹，较2018年增长4%。此外，疫情后消费者对健康免疫需求提升，对白奶及低温奶需求显著增长，而因用奶量较大，行业奶源逐步紧缺。预期明年的需求复苏将支撑奶价持续上行。国金证券表示，乳制品企业的提价红利已经在2013、2014年释放，当前的提价空间不大，但乳企大概率降低活动促销力度，减缓价格战的意愿，利润增长的重要拐点正在来临。此外，持续的产品结构升级或成为企业面对新一轮奶价上涨的主要措施。今年上半年，乳企生产克服了新冠肺炎疫情冲击，奶类产品产量同比增长7.9%。今年第三季度，奶业的生产也延续了良好发展态势，A 股上市乳制品企业 2020Q3 营收同比增 11.3%，净利同比增 30.2%。其中伊利股份前三季度实现营业总收入737.7亿元，同比增长7.4%，扣非净利润为58.1亿元，同比增长约10%。对于乳企业绩，市场判断原奶供应紧张、奶价上涨后，乳企大概率降低活动促销力度，提升商品均价，乳企将迎来高利润时期。由于牛群过渡淘汰及进口大包奶粉提价减量，奶牛种群恢复生鲜乳价格回落至少要到2021年。乳企龙头频频加码上游布局近年来，乳企龙头们对上游布局也在频频加码。龙头乳企蒙牛以入股的方式与现代牧业、中国圣牧合作。现代牧业是国内最大的乳牛畜牧运营商及原奶供应商，蒙牛的入股使公司享有其年供奶量的至少80%，保证了公司奶源的供应；而中国圣牧是国内最大的有机原奶供应商，7月28日，蒙牛增持圣牧股权至17.8%，超越大北农成为圣牧第一大股东，这也是蒙牛进一步布局高端有机原奶的一大动作，其优质奶源的布局也日趋完善。另一龙头伊利股份在上游资源整合上也紧随其后，动作不断。继2020年8月3日认购中地乳业16.6%股权至后，近期其旗下优然牧场也发布公告，拟以23.1亿元收购恒天然在山西应县和河北玉田的两个牧场，加速公司的上游牧场原奶布局。当前乳制品的选择品类逐渐增多，蒙牛、伊利双寡头的焦点也在逐步分散，走向差异化竞争的道路。伊利股份聚焦常温优势，进行横向拓品，不断拓宽护城河；而蒙牛基于上游牧场及冷链资源优势深耕乳制品行业，主要是低温领域，持续加高行业壁垒。另外，昨晚妙可蓝多披露了非公开发行股票预案，募集资金总额不超过30亿元，拟全部由内蒙蒙牛认购。交易完成后，上市公司的控股股东也将变更为内蒙蒙牛。此前，农业农村部提出，要以奶业20强企业为主体，支持奶牛养殖升级、乳品加工提升和产品创新研发，建设一批国际化乳品企业集团，引领带动民族奶业做大做强。当前，我国奶业规模化程度也在明显提升。中国奶业协会提供的数据显示，奶业20强企业自建、自控牧场奶牛存栏占全国50%以上，乳制品销售量和生鲜乳收购量均占全国的70%。

765次 2021-07-31
饮水使人快乐？美最新研究：每天饮水超六杯的人更乐观、有活力

当问起幸福的关键是什么，很多人的答案可能是爱或家庭。然而美国研究总汇网站（studyfinds）12日的报道称，一项针对2000名美国人的最新调查显示，真正的答案可能是保持水分。调查发现，那些保持适当水分的人们往往更快乐、更成功、更有活力。每天至少喝六杯水的受访者中，有41%的人最赞同“我很快乐”这个观点。而在那些平均每天饮水不足一杯的受访者中，仅有12%的人持有这种观点。这项调查还显示，在平均每天饮水超过六杯的人当中，有40%的受访者认为自己是积极乐观的人，而在每日饮水不足一杯的人当中，这个比例仅为10%。报道称，水合作用还对休息和精力恢复有很大影响。每天大量饮水的人（六杯以上）平均每周醒来感到疲惫的次数是2.59次，而那些饮水量很少的人，平均每周醒来感到疲惫的次数为3.14次。此外，水分充足的人也更容易获得成功，且上班迟到的可能性最小。

381次 2021-07-31
一个月暴涨超30%遭回撤！谁在炒作铁矿石？

近期，最耀眼的大宗商品莫过于黑色系的铁矿石。在过去的一个月里，铁矿石价格大涨了超30%，跃过1000元人民币/吨的关口，其期货价格一举创出2013年以来的最高水平。目前铁矿石期货主力合约价格挺在1044.50人民币/吨。数据来源：同花顺普氏62%铁矿石价格指数也一度触及160.70美元/吨，涨幅较年初超70%，创出九年以来的新高。种种迹象表明，铁矿石涨疯了！铁矿石一涨，钢企纷纷坐不住了，齐声呼吁监管层面采取有效措施，稳住市场价格，以抑制这场看起来十分过热的炒作。毕竟从铁矿石交易层面上看，就铁矿石2105合约成交量达到715.6亿，资金的动作可谓是十分疯狂了。数据来源：同花顺这不，中国大连商品交易所（又称“大商所”）开始出手，近来已频频推出了铁矿石相关监管措施。 12月4日，大商所针对铁矿石发布《市场风险提示函》，提醒客户理性合规参与期货交易； 12月6日，大商所发公告称，将落实“零容忍”要求，启动“五位一体”监管协作机制；自12月14日交易时起，大商所针对铁矿石期货I2105合约交易限额举措将落地，这是继12月3日后第二次针对该期货合约下达的交易限额令。图片来源：大商所而这一系列举措出击的效果还是有的。12月14日，截止收盘，钢铁概念股受到重挫，且今日黑色系期货也纷纷跳水。数据来源：同花顺数据来源：同花顺不得不说，铁矿石的涨价着实令人倍感压力，不止是钢企，而是对于整个中国市场而言也是一件大事。供需变化的助推首先，究及本次铁矿石价格上涨的原因，主要是基于市场炒作下供需端的变化所致。众所周知，由于需求量大，铁矿石是我国进口量最多的商品之一，对外依赖度较高。2019年我国累计进口铁矿石10.68亿吨，价值高达1014.6亿美元，对外依存度超过80%，这一数据大于我国原油对外依存度（70%）。虽说我国铁矿石储量较为丰富，但是由于我国铁矿大多需要打井探至地下采掘，在一定程度上开发利用率不高，生产成本较高。不同于澳大利亚、巴西等地的相关资源主要集中于地表，开采难度较小，且运输成本低，它们作为主要铁矿石出口国一直是我国的进口渠道，其中，澳大利亚的占比达到七成。 “今年前10月中国进口铁矿石同比增11.2%，连续5个月铁矿石进口量均突破1亿吨以上，进口均价也同比涨3.8%。”——公开数据全球主要国家矿石储量以及品味数据来源：萝卜投研基于此，来自两地的“四大矿山”（巴西淡水河谷、澳大利亚力拓、必和必拓以及FMG公司）在一定程度上垄断了全球的铁矿石供应，其铁矿石产量占比全球的份额接近60%，拥有当仁不让的行业定价权。 “四大矿山”的投产计划数据来源：萝卜投研由于我国铁矿石严重依赖进口，可以说常常在价格battle上吃了不少亏，进而也使得产能过剩的下游钢铁制造业盈利承压。毕竟就整个钢铁产业链来说，上游的铁矿石和焦煤生产商可以尝到的甜头占大比例，这也是近年来我国钢企业绩颓靡不振的主要原因。在近期的供求方面，一般来说，铁矿石的生产以及运输本就受飓风等极端天气影响而反应较大，而随着新冠疫情肆虐全球，为更好的进行防疫，叠加受到罢工等影响的淡水河谷等地更是下调了年度产量（由之前的3.1亿吨下调至3-3.05亿吨），使得发运量水平较低，在一定程度上导致了供给不足。更为重要的是，在当前国际宏观环境充满不确定性的时期，近期中澳关系的紧张也使得铁矿石等大宗商品的进出口形势存有了一定的消极预期，在一定程度上拉高了铁矿石的交易价格。数据显示，11月澳大利亚和巴西两国的铁矿石周度发运量均值为2210.90万吨，环比下降7.89%，同比下降3.82%。同时，11月我国铁矿石进口量为9815万吨，环比下降8.1%，这是今年6月以来月度进口量首次降至1亿吨以下。另外，在需求方面，由于我国疫情最早得到受控，复工复产平稳步入正轨，尤其是在新基建的驱动之下，前10月国内制造业采购经理指数（PMI）凭借52.1%创出三年以来的新高，使得铁矿石等原材料补库存需求进一步得到释放；而由于国外高品矿价格飞涨，为减少成本，国内钢企加大对中低品铁矿的采购，充分消耗了港口库存量（截至12月11日，国内45港铁矿石库存总量为12203.2万吨，已经连续6周下降），使得供需缺口进一步扩大，助涨了铁矿石价格。数据来源：萝卜投研定价话语权的重要性整体来说，由于供应端表现疲软，需求端持续旺盛，供不应求的特征越发凸显（高盛预测2021年全球铁矿石市场将出现2800万吨的短缺），铁矿石涨势得到了进一步的支撑。数据来源：萝卜投研然而，过度暴涨的铁矿石会使得产业链产生一定的价格恐慌。毕竟从深层次来看，我国对于铁矿石等大宗商品定价权较为“无力”，无论是“长协定价机制”，还是如今采用的普氏指数定价，这一价格的话语权还是主要掌握在海外大型矿山巨头手中，那么，这便存在矿山因故调高报价进而国际市场铁矿石的定价机制的可能性，无论是过去，还是在现在，我国企业在议价、定价方面都较为被动，而并不利于行业的良性发展。对此，为了在铁矿石资源安全方面掌握主动权，增强议价权必须是需要提上议程的。事实上，伴随着供给侧结构性改革，宝钢与武钢正式合并这一事件正式开启了钢铁行业的整合进程，通过去产能等举措，降本增效，有效提升了竞争力水平；同时，在铁矿石期货交易的推出之下，通过引入境外交易者，有助于促进国际铁矿石贸易定价机制的优化完善。虽说这些举措还不能使得我国在实质上影响铁矿石的定价权，但通过以上的举措可以使得铁矿石的资源安全意识不断加强。结语总体来说，我国在铁矿石资源安全的维护上还存有一定的不确定性，尤其是目前我国还未能在这一资源上占有定价权优势，一旦外部供给出现了重大的变动风险，对于我国钢企的冲击可能不止是一星半点，如何增强话语权是当下的重中之重。更为关键的是，暴涨到暴跌有时间只需要一瞬间。尤其是随着铁矿石价格已经背离供需逻辑，其间的波动风险不容忽视，炒作资金会火热地进来，也会在某一天轰轰烈烈的退出。

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