注册制下的创业板，融资融券业务活跃。

    Wind数据显示，首批18只新股在上市首日全部出现融资交易，有3只股票融资余额超1亿元，9只股票融资买入额超过成交额的5%。周二，由于新股继续上涨，融资余额继续扩大，已有5只股票融资余额突破1亿元。

    值得关注的是，有两只新股在上市首日就出现融券交易，分别是安克创新和圣元环保，并且上市首日两只股票就遭遇市场净卖出，分别被净卖出1.4亿元和1.09亿元，这在过往市场较为罕见。此外，上述两只个股的两融交易额占成交额比重高达19.4%和20.5%。

    证金公司网站显示，首日两只出现融券交易的新股，转融券利率更是高达14.1%～17.1%（年化），较科创板平均出借收益还要高出10个百分点。市场人士表示，如此高的转融券利率，显然市场一券难求。

    创业板新股

    两融交易活跃

    与科创板一样，按照创业板注册制发行的新股，上市首日起即可以作为融资融券标的。

    本周一，首批18只新股成功上市，单日全部实现大涨。18只新股在上市首日全部出现融资交易，有3股的融资余额超过1亿元，9只股票融资买入额超过成交额的5%。其中，锋尚文化和天阳科技融资净买入额超过1亿元。

    值得注意的是，上市首日就出现融券交易的分别是安克创新和圣元环保，融券余额分别为3.7亿元、2.38亿元，其他16只股票的融券余额均为0。而两只新股的融资买入额分别为2.34亿元、1.07亿元，即首日两股就遭遇市场净卖出，分别被净卖出1.4亿元和1.09亿元。

    然而，过往在主板和存量创业板中几乎很难见到个股净卖出现象，此前科创板注册制也没有在首日即出现个股净卖出现象。最新数据显示，安克创新和圣元环保融券余额分别为219.31万股和402.54万股，25日融券卖出量为33.13万股和15.7万股，即大部分借券的投资者即使亏损依旧坚定看空。

    从昨日安克创新和圣元环保走势来看，“空头”获胜。安克创新大跌16.71%，圣元环保收跌6.52%。

    不过如今科创板，已经存在着一批融券余额超过融资余额的个股。截至8月24日，159只科创板股票中，共有45只股票遭遇净卖出。其中，有8只股票净卖出额超过1亿元，有4股净卖出金额超过2亿元，分别是金宏气体、中国通号、天合光能、孚能科技。

    业内人士认为，在注册制下，融券余额超过融资余额将成为市场常态，这也反映出在市场化的机制下，未来融资和融券业务发展将会呈现出均衡态势。

    随着政策松绑，今年融券业务迎来了大爆发。截至8月25日，沪深两市融券余额达到662.89亿元，不断刷新历史新高，较年初大增360%。

    市场一券难求

    证金公司网站显示，上市首日出现融券交易的安克创新和圣元环保，转融券利率高达14.1%～17.1%。

    其中，安克创新转融券有两笔，成交数量合计306.26万股，期限均为28天，转融券利率分别为16.6%和17.1%；圣元环保转融券共有3笔，成交量合计为538.30万股，期限均为28天，转融券利率分别为14.1%、16.6%、17.1%。

    值得注意的是，上述两只新股转融券利率明显高于科创板股票，目前科创板转融券利率在6%左右，主板以及创业板存量股票转融券利率在3.5%左右。

    对此，业内人士表示，如此高的转融券利率，显然市场一券难求。

    据了解，与科创板强制要求投行跟投不一样，这一次创业板注册制改革并未强制要求全部跟投，只是对部分未盈利、红筹架构等企业要求跟投。18家创业板注册制企业，仅仅只有两家有战略投资者。这就导致了市场上可供出借的券源极为有限。

    而两家有战略投资者的企业正是安克创新和圣元环保，其中，圣元环保出借余量为538.3万股，安克创新出借余量为306.26万股，目前的可出借股份均仅剩下0.01万股，表明上述两家公司的战略投资者配股或已接近全部出借。

    政策松绑驱动

    融券业务爆发

    融券业务爆发背后，政策的松绑和改革起到关键性作用。

    开源证券表示，融券政策松绑主要聚焦供给端和机制端。在供给端，允许公募基金转融券，科创板新增四类出借人，两融标的股扩容。截至2020年7月21日，基于公募基金转融券比重要求，测算三类公募基金合计最高可出借证券规模达4428亿元。

    在机制端，在市场化定价下的转融券业务收益大幅增加，使得公募基金、社保基金以及战略投资者的出借意愿大幅提升。

    开源证券认为，转融券业务以14天和28天期限为主。以28天为例，固定费率机制下，出借人收益率为1.8%；市场化机制下，科创板转融券平均融出费率提升至约5.7%，出借收益率增加近4个百分点。

    一系列制度的改革，推动了今年融券业务快速发展。尤其是作为融券业务优化的试验田，科创板的融券余额占两融的比例超过20%，市场融券需求被彻底激活，融资融券业务发展均衡。

    华泰证券表示，融券机制能够高效驱动市场价格发现、激发交易活力、丰富机构的多元交易策略、引领中长期资金入市、推动交易机制与国际接轨。

    融券业务的大发展，对于核心中介机构的证券公司而言可谓是大的利好。

    天风证券表示，创业板注册制推出转融通市场化约定申报方式，战略投资者配售股份纳入可出借范围，创业板转融通机制的完善将提振两市融券余额的规模，融券业务将成为券商信用业务的增长点，预计年内有望突破1000亿元。

    不过，目前融券业务集中度明显高于融资业务。截至2019年末，行业前十家券商融券业务市占率合计达80%，远高于融资市占率的53%，头部券商优势更为明显。