9月14日，“网红电商第一股”如涵控股发布了截至6月30日的2021财年第一季度财报。财报显示，如涵第一季度总净营收为2.804亿元（约合3970万美元），同比下跌10%。归属于如涵的净亏损为5660万元（约合800万美元），上年同期净亏损2670万元。不按美国通用会计准则，归属于如涵的调整后的净利润为1070万元（约合150万美元），去年同期净亏损2160万元。

    财报发布后，如涵股价在当天盘中一路下跌了12.85%。自2019年4月3日，如涵控股登陆美国纳斯达克，其股价已从发行价11.5美元，下跌了75.83%至2.78美元，目前市值为2.11亿美元。

    今年4月，如涵控股联合创始人张大奕因为私生活而成为热议焦点，连带公司股价盘中一度下跌近10%，收盘价3.83美元，跌6.36%，市值一夜之间蒸发了2200万美元。暴跌背后，如涵过于依赖联合创始人个人的商业风险也重新被审视。业内人士认为，如涵不仅过度依赖创始人，并且公司的总体收入也大多来自于头部和肩部的KOL，存在KOL总体发展不均衡的现象。

    对于上述现象如涵如何回应？记者采访了如涵控股公司方面的负责人，但是截至记者发稿前对方并未对此做出回应。

    在最新的财报中，去年同期头部和肩部的KOL对收入的贡献为54.9%，今年头部和肩部的KOL占比已经达到了62.7%。

    对此，文渊智库创始人王超认为：“网络效应是整个互联网行业的基本原理。28原则适用于各个细分领域，少数网红获得巨大的流量和收入是行业发展的必然趋势，头部和肩部网红的进一步集中非常正常。KOL的选拔培养当然需要扩大规模，尽可能从更多的人中优中选优，但最终大部分人是赚不到什么钱的，只有少部分跑出来的网红占绝大部分收入。KOL的收入不可能纺锤体，而是一个金字塔的分布结构。”王超还认为：“如涵KOL的集中度不是问题，怕的是如涵的KOL已经无法吸引流量，流量都被其他网红或者公司吸引走了。从微博种草淘宝拔草的如涵模式曾经一度很先进，但是短视频直播兴起之后，如涵的许多流量都被带走了，新的直播和短视频行业，如涵面临新一轮的竞争，而如涵并没有很好的应对这个模式。”