招商积余的一小步，可能是物业行业上市公司的一大步。

    12月14日，招商积余公告，接到中外运航运有限公司（以下简称“SSH”）通知，建议公司考虑中国香港上市公司创毅控股（3992.HK）53.51%股份的收购机会。招商积余称，公司拟对本次项目机会进行可行性研究，并根据需要开展尽职调查、交易协商等工作。

    对此，物业行业资深专家、淡茶先生创始人金永宏在接受记者采访时表示：“过去物业公司相互之间收并购，主要在上市公司和非上市公司之间或者非上市公司之间进行。此次收购若能实施，将成为首例上市物业公司之间的收并购，会成为物业行业中里程碑式的事件。”

    招商积余或将入主创毅控股

    招商积余公告显示，此次项目收购机会直接起源于12月11日，招商局集团全资子公司SSH与香港上市公司创毅控股的控股股东Genesis Group Limited就收购其持有的创毅控股约2.68亿股股份（占创毅控股总股本的53.51%）意向，签署了《谅解备忘录》。

    根据《谅解备忘录》，SSH可推荐招商局集团下属控股公司作为收购主体与Genesis Group Limited进行交易。作为招商局集团下属控股公司之一，招商积余也成为了潜在收购人。事实上，创毅控股从事的物业管理业务正是招商积余的主营业务范围。

    公开资料显示，创毅控股是一家位于中国香港的物业管理服务供应商，主要为公共及私人物业提供物业管理服务及其他相关服务，包括屋苑一般管理、租务管理、租金及管理费收取服务、护卫、清洁、小型维修及保养、项目管理服务、法律及行政支持服务，2018年底在联交所上市。

    2019年4月1日至2020年3月31日，创毅控股在12个月内实现营收7.84亿港元，净利润2991.90万港元。

    友邻出行创始人、物业和社区经济分析师黄昇在接受记者采访时表示：“对于物业公司而言，在管面积和盈利规模仍然是最重要的两大因素。收购如果成功，招商积余的物业范围将更加国际化，对于规模和营收的扩大也有助益。”

    根据招商积余中报，2020年上半年，公司业务收入主要来自中国大陆，来自中国港澳台区域的收入为1124.17万元，仅占当期营业收入的0.29%。并且，1124.17万元海外收入中1123.66万元收入来自招商局集团（香港）有限公司，属于关联性交易。

    对于招商积余的这一动作，资深物业专家金永宏认为是行业发展的必然趋势。他表示：“目前，物业行业上市公司和非上市公司之间的收并购，市盈率估值已经给到了10-15倍，严格来说已经较高。而就上市物业公司来看，很多公司市盈率还不到15倍，有的公司甚至低于10倍。这意味着，如果上市公司对非上市物业公司的收购都能给出10-15倍的市盈率估值，那么上市公司之间收并购就有了非常大的可能性。”

    Wind数据显示，截至12月14日，创毅控股市盈率（TTM）为14.05倍。同期，40家港股上市物业公司市盈率（TTM）的算术平均值为32.42倍，其中最高的是华润万象生活，高达116.74倍。40家企业中，市盈率（TTM）低于15倍的共12家，占比三成。

    “上市物业公司之间估值分化非常明显，有的市盈率高达六七十倍，有的甚至超过100倍，但也有一大部分估值低于15倍，但也有近三分之一的公司低于15倍。”金永宏认为，“非上市物业公司的报表、数据、管理规范度等与上市公司之间还有一定的差距，真实性也不是非常有说服力，而上市公司在公司治理、数据完整度、运营逻辑上相对来说比较理想。这样来看，为什么不直接收购上市公司呢？”

    创毅控股股价波动较大

    对于这一潜在的收购事项，创毅控股和招商积余受到了市场的不同对待。

    Wind数据显示，12月14日，创毅控股开于1.92港元/股，但随即无力阻挡下跌趋势，最低探至1.46港元/股，收于1.50港元/股，跌幅高达21.05%，抹去上一交易日（12月11日）24.18%的涨幅。相比之下，招商积余的表现稍好。截至12月14日收盘，公司股价收于21.9元/股，微涨0.32%。

    黄昇认为：“短期而言市场可能不太看好这一收购，但长期来看，这一收购如果成功，将有利于招商积余拓宽融资渠道，产生一加一大于二的效果。”

    “股价波动是正常的情况，毕竟创毅控股是中国香港上市公司，业务也主要集中在那里，如果未来并购得以施行，创毅控股的股权结构、董事以及管理架构都可能会改变，股民的心态会有一定影响。”金永宏认为。

    值得注意的是，如若招商积余收购创毅控股成行，那么创毅控股现控股股东将“净身出户”。公告显示，截至2020年9月30日，Genesis Group Limited持有约53.51%的股份，和《谅解备忘录》中的意向收购股份份额一致。

    与此同时，根据公告，招商积余或其控股子公司在收购成功后需根据中国香港《公司收购和合并守则》以及联交所上市规则对创毅控股剩余股份进行全面要约。

    金永宏对此表示：“大股东准备将股份全部转让，创毅控股关联方、投资方可能会有心态的变化，也会体现在股市上。”

    就招商积余收购创毅控股可能会遇到的困难，金永宏认为更多地会体现在收购达成之后。

    “如果收购成功，招商积余本来是A股上市的企业，控股公司在中国香港上市，需要去思考港股运营逻辑，这方面的经验需要补充。”金永宏认为，“这对行业不是考验，因为国内很多物业公司在港上市。但这对公司（招商积余）是一个考验。”