2月9日晚间，顺丰控股（002352.SZ）发布了多条重磅董事会决议公告，其中包括拟非公开发行募资不超过220亿元人民币；拟175.55亿港元部分要约收购香港联交所上市公司嘉里物流（0636.HK）51.8%股权；其全资子公司在境内外发行不超过等值人民币200亿元债务融资产品等。

    超400亿元的巨大融资规模意味着，顺丰正在以更进取的姿态实践其在全球的扩张计划。这背后动因则是，国内主战场上，不仅快递物流行业具有高成长性，是一个伴随中国经济发展，看不到“天花板”的行业，更是因为顺丰远超行业增速的优异表现，带来的巨大的市场机会和发展诉求。国际市场则成为顺丰的延伸战场。

    凭借顺丰控股在A股+嘉里物流在H股的融资平台，加之顺丰在境内外市场的优质信用等级，更广阔的融资通道为顺丰的成长做“加持”。多维立体高强度投融动作背后，是顺丰意图达成的终极战略目标：服务全面压制，市占绝对领先。

    高效融资抢占时间窗口

    从顺丰的非公开发行预案可见，这是一个基于三年投资规划的融资活动。而通过提升融资效率，提高募集资金规模，以保障公司未来若干年重点资本支出项目的资金需求，夯实公司在领先的服务时效、服务质量方面的核心优势，全面提升公司一站式综合解决方案能力。

    其中拟募资60亿元用于速运设备自动化升级项目、50亿元用于新建湖北鄂州民用机场转运中心工程项目、30亿元数智化供应链系统解决方案建设项目、20亿元陆路运力提升项目、20亿元用于航材购置维修项目以及补充流动资金等。

    公司表示，本次募资有助于顺丰进一步贯彻以客户为中心、加深供应链服务能力、提供综合物流解决方案的发展战略，通过自动化、智慧化升级实现科技赋能物流服务，夯实顺丰在领先的服务时效、服务质量方面的核心优势，全面提升公司一站式综合解决方案能力。

    受益于消费升级和需求端线上化趋势因素的影响，2020年中国快递行业业务量突破800亿件，快递量稳居全球第一，行业发展持续保持在高景气周期，在快速发展的同时，受到新冠疫情的考验，快递物流公司基础网络能力的重要性开始突出，建立自主可控的供应链布局成为重中之重。

    顺丰超高速的发展既带来资本投入的需求，也将快速回补资本投入对短期收益的影响。

    网络升级

    高效制胜

    本次非公开发行是顺丰控股陆网升级、空网起飞一套组合动作。在拟募集资金中，陆网80亿元加上空网70亿元，合计达到150亿元。

    本次拟投入的陆路运力提升，旨在提高自有运力比例，优化干线运输路由，构建满足公司战略升级发展需要、适应行业需求波动特性的运力体系，提升公司最后一公里的服务能力，助力公司实现更为高效的成本管控，提升地网的运载能力。

    新建鄂州民用机场转运中心工程项目拟投入50亿元。鄂州机场的建成，将改变公司航空运力网络结构，从点对点的航线模式向基于枢纽航空基地为中心的轴辐式网络转型升级，提升飞机载运率，有效降低吨公里成本，提高货运效益；也可以更好的提升航权和时刻的自主决定能力，提供更多的路由设计和成本节约方案，扩大航空运力网络覆盖范围，也为未来国际化网络布局和公司业务长远持续发展提供了有效支撑。

    而作为我国全货机数量最多的货运航空公司，每年有较大的航材消耗与飞机维修需求。通过本次航材购置维修项目、鄂州民用机场转运中心工程项目的实施落地，一方面将为顺丰航空运力的高效、稳定运输提供有力保障，助力公司进一步夯实在时效件业务的领先地位；另一方面，也是公司积极响应国家稳妥有序推进专业性货运枢纽机场建设的号召、布局国内首个货运为主的航空转运枢纽的重要战略举措，进一步构建公司“天网+地网+信息网”三网合一的智慧物流网络，为公司保障货物安全、服务时效奠定更为坚实的基础。

    本次非公开发行，中转、仓配自动化升级拟投入60亿元。顺丰持续强化了对科技型、自动化等领域的投入，加强速运自动化升级项目投入，不仅将有效提升公司中转及仓储整体处理能力，还可以有效降低人员投入，缩减中转与仓储环节人工成本，降低差错率，提升整体服务效率和质量。

    非公开发行预案同时显示，本次交易并不会导致公司控制权发生变更，本次非公开发行募集资金到位后，公司净资产和营运资金将有所增加，有利于增强顺丰资本实力，促进顺丰充分把握市场机遇、积极推进快递物流业务布局，提升公司抗风险能力，推动公司业务持续健康发展。本次非公开发行募集资金到位后短期内可能会导致净资产收益率、每股收益等指标出现一定程度的下降。但随着项目实施的逐步推进，未来公司盈利能力、经营业绩将有效提升。

    强强联合

    聚力共赢

    在完成了对DHL大中华区供应链业务的收并购后，为了进一步提升一体化综合物流解决方案能力，完善货运代理及国际业务的战略布局，顺丰再度出手收购国际物流的顶级公司——嘉里物流部分股权。2月9日晚间，顺丰控股公告，将通过全资子公司FlourishHarmony在前置先决条件获得满足或豁免（如适用）的情况下，向联交所上市公司嘉里物流（00636.HK）的股东及购股权持有人发出部分要约，拟以175.55元港币收购嘉里物流51.8%股权。与此同时，嘉里物流出售其中国香港货仓业务和中国台湾业务至嘉里控股及全资子公司。

    业内人士认为，嘉里物流拥有广泛的国际货运代理覆盖网络，在亚洲至美国、欧洲等流向上拥有较强能力，并在其他潜力市场也进行了前瞻性布局，特别是嘉里物流的在重点流向的空海货代及清关能力，可以完善顺丰控股端到端的整体供应链解决方案能力，进一步加强顺丰的国际运输业务能力，利用规模效应提高议价能力及装载率，从而实现双方在国际航空运输环节的成本优化。

    而嘉里物流在泰国和越南的本土快递运营经验和资源，与顺丰在快递行业的判断力和科技能力形成互补，能够从品牌、资源获取、成本管理、运营系统等方面实现共享，共同在东南亚快速搭建一张高度协同的快递网络。

    而嘉里与顺丰的合作更是双方的共赢，顺丰在中国的末端派送网络及快运能力可以拓展嘉里物流的服务范围，增强其客户粘性，通过共享丰富优质的客户资源及交叉销售，可以实现双方业务的更优发展。

    从DHL、UPS等全球物流及供应链龙头公司发展历程来看，并购是其提升市场占有率、快速布局国际网络以及增强企业核心竞争力的重要手段。而顺丰并购成熟的物流供应链优质标的是快速切入供应链市场扩张的重要途径。

    相对于顺丰尚处于成长期的ToB业务，嘉里在ToB供应链领域优势明显，为各大世界龙头品牌承担亚洲地区的供应链分销环节整体服务，顺丰与嘉里的联姻将有助于顺丰快速孵化ToB物流供应链服务能力，迅速切入不同业态龙头企业的供应链服务环节，有助于顺丰抢占广阔的ToB供应链市场。

    伴随着鄂州机场的建设加速，中国超级机场枢纽的优势开始显现，在成功收购DHL大中华区供应链业务并加速融合之后，兼容并包的顺丰正朝着国际物流巨头公司的发展在提速，而收购嘉里物流或将成为又一个加速点。