1、游戏股上半年集体爆发

今年上半年的业绩爆发，恐怕不仅仅是防疫概念股的业绩狂欢，受益于宅经济的催化，游戏股业绩也集体爆发了。

据同花顺数据显示，在已披露的34家游戏概念股上半年业绩预告中，有近10家游戏股预计净利同比增长100%，其中姚记科技、昆仑万维预计同比增逾400%，丝路视觉同比增逾500%，而*ST鼎龙净利则同比增长1435%，扭亏为盈。

（数据来源：同花顺）

另外，在已披露的34家游戏概念股中，亦有10家上半年预计实现净利润超1亿元，其中，增长强劲的昆仑万维预计实现净利35亿元，同比增495%;热度较高的三七互娱和完美世界预计实现净利润分别为14.5亿元、12.6亿元，同比增长40.36%、23.49%。

（数据来源：同花顺）

在这其中，有几家表现突出的游戏股值得一说。比如，今年上半年赚钱赚得最多的昆仑万维。

7月4日，该公司发布业绩预告表示，预计2020年半年度净利润为34.00亿元-36.00亿元，同比增长478%-512%。旗下GameArk上半年在国内发行了《仙剑奇侠传移动版》，闲徕互娱通过棋牌业务的流量积累和变现，为公司带来了多元化收益。此外，亦有出售社交平台Grindr带来的收益。

其次是完美世界。7月15日，该公司发布业绩预告表示，2020年上半年该公司预计净利润为12.4亿元-12.8亿元，比上年同期增长21.53%–25.45%。这一数字显然令市场为之一振，毕竟上半年的成绩单已经差不多碾压2019年全年的净利润（14.47亿元）水平了。

据悉，其业绩增长主要是受益于《诛仙手游》、《完美世界》手游、《神雕侠侣2》手游及《新笑傲江湖》手游等精品移动游戏的良好表现，以及《CS:GO（反恐精英：全球攻势）》、《诛仙》等端游产品的业绩贡献。

而引人关注的还有姚记科技，该公司凭借着扑克牌业务在疫情期间大放异彩。据业绩预告显示，今年上半年预计实现净利7.62亿元—8.32亿元，比上年同期增长440%—490%。据悉，今年一季度，姚记科技背后《小美斗地主》为首的手游业务在春节期间吸取了一波流量红利，《小美斗地主》还得到字节跳动的独代发行，并登顶AppStore免费榜。

此外，姚记科技业绩增长幅度如此大也不完全是因为业绩良好，扣除因上海细胞治疗集团有限公司股权会计核算方法变更形成的非经常性损益5.1亿元的影响，归属于上市公司股东的净利润约为2.5亿元-3.2亿元，比上年同期增长78.54%-128.54%。

而受益于市场对游戏股业绩“节节高”的乐观预期，表现较好的头部公司股价也彰显了较强的存在感。

从2020年1月2日以来，凯撒文化股价累涨超177%，电魂网络股价累涨超144%，吉比特则累涨超103%，而前文提及的姚记科技股价则涨近100%。

（数据来源：同花顺）

不过，也并非是所有游戏股业绩表现喜人。据相关数据显示，在已披露的34家游戏股中，亦有10家上市企业出现了亏损的状态，包括*ST中南、*ST天娱、众应互联等公司。

2、另类的“疫情红利”

自2017年起，随着智能手机人口红利期逐渐进入尾声，我国的游戏用户的增速是呈逐年放缓的状态，而用户增长则仅凭渗透率。

从市场规模来看，2019年，国内手游用户基数达6.2亿人，增速自2013年行业爆发后逐年放缓，2017年起进入个位数增长阶段；端游用户基数常年稳定。此外，页游用户基数逐年下滑。

（数据来源：东吴证券）

而再叠加2018年版号停发、2019年版号缓慢发放这一因素影响，除开腾讯、网易等头部游戏公司，大部分中小游戏公司都深受增速放缓的困扰。

不过，2020年初新冠疫情的出现，打破了这种僵局。

受新冠疫情影响，今年一季度大众的生活皆是闭门不出的常态，在此背景下原有的消费模式也产生了较大的变化，即国民的娱乐需求也自线下转至线上。目前而言，线下娱乐至今仍处于缓慢复工阶段，截至5月末，文娱消费场所多数处于关停状态，故而消费者线上娱乐时长仍处于增加的状态。

而随着复工复产，用户娱乐时长在二季度环比有所下滑，但仍高于去年同期水平。“云娱乐”兴起，线上娱乐替代线下娱乐趋势已延续到二季度。在疫情影响完全消除前，线上娱乐将保持高景气度，线下娱乐复苏进展缓慢。

换言之，新冠疫情的出现，为游戏行业创造了一场前所未有的发展机遇。

据数据显示，受到新冠肺炎影响，2020年Q2全球手游的平均周下载量超过10亿，同比增长20%。而在收入方面，2020年Q2通过应用商店支出的金额达到了190亿美元，这是有史以来最高的一个季度。

（数据来源：网络）

此外，今年上半年间，国内消费者在游戏应用上的支出同比增长21.2%，估计达到366亿美元；而在6月中国手游海外市场收入排行榜中，《PUBGMobile》、《万国觉醒》、《使命召唤手游》分列前三，其中腾讯PUBG海外吸金近7900万美元。

3、下半年游戏行业怎么走？

基于上可知，短期疫情的确给游戏行业带来了一批新增用户，实实在在地利好了游戏行业的发展，但如果从2020全年及更长维度来看，此次疫情也将利于游戏行业的中长期发展。

为什么会这样说呢？

拿《王者荣耀》及《阴阳师》两款游戏来说，2016至2017年，这两款游戏的爆发对行业最大的贡献并不是短期收入，而是带来了一大批新增用户，并培养了新增用户习惯，用户得到沉淀的同时，也为行业的中长期发展打下了坚实基础。

和上一轮行业爆发带来的长期果实一样，此次游戏行业爆发带来的长期利好亦是这个道理。

而具体来看，2020年下半年或更长维度，游戏行业主要在以下几个方向获得业绩增量：

1、手游行业增速提升。因当前版号审批已进入稳定阶段，随着政策端朝积极方向发展，可以预判2020年版号审批将不再是制约行业发展的因素。游戏行业为可选消费供给创造需求，行业供给充足且各大厂商重点产品明确，将助推行业增速回升。

同时，今日头条将进入游戏分发领域，将打破手游行业近来形成渠道格局，非常有利于游戏研发商提升溢价能力，有利于手游行业长期健康发展。

2、移动游戏出海的步伐加快。全球化日趋加深，近年来海外移动游戏市场规模不断增长，越来越多的中国游戏公司已经开始开拓海外市场，而随着中国游戏企业正在加速出海的进程，从而可以更好地支持中国游戏企业收入不断增长。

目前日韩、美国和西欧是海外移动游戏收入的重点市场。中东和非洲及东南亚，目前虽然整体市场规模较小，但其增长率均超过40%，有望成为未来全球移动游戏的重点市场。

3、2020年将会是国内主流云游戏平台进入测试的一年。随着5G时代的到来，云游戏平台测试及逐步落地，将为研发商在云游戏时代核心IP再次移植变现打开空间，而游戏平台依靠优质内容驱动，优质游戏研发商在行业爆发期溢价能力将显著提高。

除此之外，VR/AR也是5G时代最有发展潜力的大流量应用领域。如果说云游戏能够将潜在的主机/PC游戏玩家通过一个相对较低的导入成本使其加入游戏市场，从而为游戏市场带来一部分增量的话，那么VR/AR游戏可能带动整个游戏行业的消费升级。