全球疫情能否成就白银崛起

　　证券时报记者 赵黎昀

　　21世纪初期的黄金十年牛市期间，白银也跟随风头尽显。此后，金价处于震荡回落又逐步回温过程中，银价却再难现往日辉煌。

　　2020年，新冠肺炎疫情引发全球经济动荡，贵金属成为市场关注热点。3月时白银期货玩家暴亏的呼号声言犹在耳，现下国内外金银商品价格却已站上阶段性高点。

　　7月23日，沪银主力合约连续第三个交易日领涨，单日涨幅近8%，三日累计涨幅近22%。而COMEX白银22日则已突破23美元/盎司关键点，创近7年新高，价格自3月低点实现翻倍。

　　同时，现货黄金价格自2011年9月以来首度升至1880美元/盎司上方。周大福7月22日足金价格报536元/克，较去年同期的408元/克，上涨了31%。

　　贵金属作为避险资产，价格走势与国际政经形势关系密切。

　　一方面，随着新冠肺炎疫情在各国发展形势的不断演变，目前市场对于欧元区和中国国内经济趋势的改善预期逐步形成，而美元则面临结构性走软的局面。受疫情影响，美国就业和消费或面临再度恶化风险，美元失去避险需求加持，给贵金属价格上行提供支撑。

　　另一方面，近期各国央行货币宽松政策频发，导致市场通胀预期上升。加之中美局势紧张气氛日渐升级，使得避险需求急剧升温。

　　当然，短期内白银价格疯狂走高，也不乏投机氛围。有国际分析人士认为，大量从美股获利退出的散户资金与对冲基金正疯狂涌入白银ETF。数据显示，7月21日全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的白银持仓量较前一个交易日骤增478吨，创下2013年1月以来的最大单日增幅。至22日，该白银ETF白银总持仓量已达17081.59吨。

　　贵金属走强的基本面下，长期偏高的金银比，使得市场关注到白银价值被低估的现实。

　　据生意社数据，以2011年9月1日金银价格为基准，近10年国内现货黄金白银价格走势大体趋同，但是涨跌幅度日益分化，金银比扩大后维持长期高位运行。

　　虽然自今年3月以来，白银价格已经实现显著上行，金银比逐步缩小，但目前的白银现货价格在历史价位中仍处于低位，仅约为2011年9月价格的58.28%。而目前黄金价格已为2011年9月价格的108.99%，白银价格向上修复仍具备空间。

　　此外，白银的工业属性，使其在疫情造成的全球产能缩减背景下，更具备价格上行支撑。

　　白银的工业需求占全球总需求的半数左右，且在光伏发电等领域的需求量仍在不断扩大。受海外疫情持续影响，市场对白银主产区拉丁美洲银矿以及铜矿(白银伴生矿)关停或停产的预期升温，供需逻辑也同样利好银价。

　　总而言之，“黑天鹅”频发的2020年，也是全球避险需求旺盛的一年。疫情下全球货币宽松政策预期、美元走软、中美局势变化等，都会刺激市场对贵金属投资需求的改变。在此番市场重新审视白银估值后，金银比价或仍存逐步缩减预期。全球疫情形势演变是否能够助推白银崛起，仍有待市场给出答案。