截至7月28日收盘，新宝股份报收49.84元/股，涨幅达8.235%。盘中一度涨超50元/股，创历史新高。

进入2020年以来，新宝股份的股价一路上扬，从17.58元/股涨至近50元/股，涨幅高达183.50%，领涨A股上市小家电企业。

资本市场未受疫情波及，不降反升，业绩层面也有利好传出。新宝股份预计，2020年上半年营收同比增长25%左右，归母净利润增长50%-80%。

目前，新宝股份收入的80%仍来自出口外销，“贴牌出口”的ODM模式使其整体毛利率低于小熊、九阳等小家电企业，常年维持在20%左右。

自代理海外品牌摩飞以来，新宝股份的内销占比有所增加。2019年摩飞业务内销收入6.5亿元，同比增长350%，贡献近四成内销收入，带动内销收入增长50%。

而打造爆款所需的广告费用也逐年递增。2019年新宝股份广告费大涨86.29%至5376.13万元，带动整体销售费用上涨41.52%至4.70亿元。

“贴牌出口”起家，外销收入占八成

新宝股份成立于1995年，靠“贴牌出口”起家，现已成为国内小家电行业的出口龙头企业。

其出口业务主要以OEM/ODM模式展开。数据显示，2009至2011年，新宝股份外销贴牌产品比重始终在91%-94%之间。

2015至2019年，国外销售收入占比逐年下降，从88.06%跌至80.20%，但仍占据八成左右营收。

2019年，新宝股份共实现营收91.25亿元，其中国外销售收入73.18亿元，国内销售收入18.06亿元。

由于进出口业务主要以美元结算，人民币汇率的波动性始终对新宝股份的盈利能力产生着较大影响。

2017年，新宝股份财务费用同比上升206.15%，主要受人民币兑美元汇率波动影响，汇兑损失比上年同期增加1.72亿元。

2018年，受人民币兑美元汇率波动影响，新宝股份的汇兑损失比上年同期减少1.08亿元。而报告期内已交割的远期外汇、期权合约投资损失4868.86万元；报告期末尚未到期交割的远期外汇合约、期权合约产生的公允价值变动损失3514.37万元。

2019年受人民币兑美元汇率波动影响，报告期内公司远期外汇合约、期权合约产生的投资损失及公允价值变动损失合计较2018年同期减少5610万元。

近年来，为把握国内消费升级红利，新宝股份开始在国内推行“自主品牌+独家代理海外品牌”的战略，逐步注重内销市场的开拓。

然而，国内市场增速仍较缓慢。2015至2018年，内销收入占比从11.94%逐渐增至14.20%。

至2019年，新宝股份的内销收入实现18.06亿元，同比增长50.62%，占比升至19.80%。内销收入的增长主要靠独家代理海外品牌摩飞产生的销售拉动。

而自主品牌东菱业务则仍未有起色，2019年实现内销收入2.4亿元左右，与2018年基本持平。

摩飞内销收入6.5亿，广告费大涨86%

自2014年开始，新宝股份独家代理英国小家电品牌摩飞，开启自主品牌差异化运营。

2016年以来，新宝股份开始重视摩飞品牌在国内的营销推广，通过视频直播、软文推进等手段扩大品牌影响力，不惜在宣传推广上豪掷千金。

2016年，新宝股份的广告宣传费同比增长27.60%至2130.44万元，2018年涨幅45.64%至2885.91万元。2019年，新宝股份广告宣传费大涨86.29%至5376.13万元，带动销售费用整体上涨41.52%至4.70亿元。

新宝股份在年报中表示，依靠“爆款产品+内容营销”的打法，2019年公司陆续打造出多功能锅、便携榨汁杯、便携热水壶等多款网红爆款产品。

2019年新宝股份首次公开代理摩飞品牌的销售收入。2019年摩飞业务实现内销收入近6.5亿元，同比增长350%，占2019年国内销售收入的36%。

2020年上半年，受新冠疫情蔓延影响，人们更加注重居家做美食，对多功能锅、烤箱、绞肉机、电热便当盒等小家电需求旺盛。2020年上半年，新宝股份预计国内销售收入同比增长90%左右。

在运作摩飞品牌业务尝到甜头后，新宝股份称将逐步把这种方法拓展到公司其他自主品牌业务上。

除摩飞外，新宝股份目前还运作的品牌有东菱、歌岚等。其中自主品牌东菱主要提供大众化、性价比高的生活电器产品，个护美容电器品牌歌岚则尚处于初创阶段。

由于外销收入仍占据主位，新宝股份的小家电代工业务整体毛利率始终不高。2019年小家电业务的毛利率为23.35%，此前的毛利率水平始终徘徊在20%左右。

相比之下，小熊、九阳等小家电企业的毛利率均维持在30%以上。而对比几家主要的出口代工企业的毛利率，如莱克电气和闽灿坤，其2019年小家电业务的毛利率分别为26.94%和15.03%。

业内人士认为，新宝股份海外市场的毛利过低，抗风险能力弱。TO B模式虽节省了营销等费用，但利润却很薄。无论是原材料还是汇率都会影响到公司的盈利能力。

该名人士还表示，虽然新宝股份选择了西式小家电这条赛道，避开了白电巨头间的混战，但随着白电巨头主业增速的放缓，开始扩张品类，西式小家电市场或面临被蚕食的可能。