导语：究竟是私募机构瞅准了它的钱袋子，还是它看重了私募资金的“隐蔽”？

　　白酒作为上市公司中的“穷的只剩钱”的代表，一直以充沛的现金流著称。但像今世缘（SH：603369）这样热衷于私募投资的企业却并不多见。

　　9月27日，今世缘发布公告，全资子公司江苏今世缘投资管理有限公司与上海君犀投资管理有限公司、国泰君安证券股份有限公司签署《君犀犀浦7号私募证券投资基金私募基金合同》。今世缘使用自有资金认购“君犀犀浦7号私募证券投资基金”份额2亿元。

　　事实上，这并不是今世缘第一次投资私募。而今世缘也远非唯一一家投资私募基金的上市公司。近年来买证券私募基金来进行闲置资金理财蔚然成风。九牧王，汇鸿集团，雪浪环境，金禾实业，华升股份均有投资私募基金的案例。

　　而今年，良卓资产的暴雷事件，更令投入该私募的四家上市公司陷入困境。

　　究竟是私募机构瞅准了上市公司的钱袋子，还是上市公司看重了私募资金的“隐蔽”？

　　固收为主？

　　作为江苏本地白酒企业，今世缘相对巨擘洋河股份显得名不见经传。

　　今世缘的名字颇为“讨喜”，这款白酒经常被当做婚宴用酒使用，需求偏向“刚性”，加上今世缘从近年开始向外省拓张，公司营收利润均处在加速上升状态，近两年半营收同比增速分别达15.44%，26.49%和29.40%；利润分别增长18.21%，28.45%和25.23%。

　　值得注意的是，今世缘这几年买理财产品的资金越来越多，而且理财取得的收益也非常可观。

　　根据2018年财务报表，今世缘期末交易性金融资产余额达到34亿，其中理财产品余额22.87亿（不包括货币资金），以公允价值计量的年度取得投资收益1.74亿，平均收益率7.61%；对比公司现金期末余额为11.32亿。

　　进一步计算，今世缘的税前利润总额15.15亿，1.74亿的投资收益占税前利润总额比例为11.49%。

　　9月27日，今世缘发布公告，使用自有资金认购“君犀犀浦7号私募证券投资基金”份额2亿元。

　　根据公告，此次认购的基金仅收0.5%的管理费，托管费和运营服务费年费率各为0.02%，不计提业绩报酬。基金主要投资于固定收益品种，拟投资年限为1年，这样一来，收益降低，同时风险也降低。

　　关于认购私募基金，今世缘方面表示，此次认购私募基金，不存在相关产业链的布局，仅作为财务投资，目的是借助专业机构的投资经验和专业能力实现良好的投资效益。

　　从往年来看，2017年年末今世缘理财产品为19.76亿，同期投资收益1.01亿，平均收益率5.11%。其中税前利润总额12.10亿，投资收益占税前利润总额比例为8.35%。

　　很明显，今世缘2018年的投资收益远高于2017年，而且7.61%的平均收益率远超银行理财产品。

　　为什么今世缘的理财产品能够取得如此高的收益率？到底买了哪些理财产品。

　　根据今世缘2018年财务报告披露，今世缘的理财产品大部分都是高收益的信托产品。

　　图片来源：今世缘2018年年报，点击可看大图。

　　根据2018年财务报告数据披露，今世缘理财产品中集合信托和资产管理资金超过15亿，大部分收益率高于7%。目前从报表披露数据来看，暂时没有遇到理财产品“暴雷”的情况。

　　那是否就代表了，今世缘是纯粹的财务投资？

　　隐蔽关联？

　　而除去信托产品，今世缘近一年却隐隐开始接触私募基金。

　　上述理财产品存在两只私募产品，一只管理人为北京智德龙腾基金管理公司，今世缘在其中的认购金额为2亿，认购时间为2018年8月30日，截止时间为2019年8月30日，收益率为7.4%。

　　令人感到意外的是，此次今世缘认购2亿私募产品并没有公告。

　　不过根据2018年报表数据显示，北京智德龙腾基金管理公司成立于2015年9月29日，由林伟、代啸宁、今世缘投资管理有限公司三方共同出资3000万。其中林伟39.00%，任董事长；代啸宁持股27%，任董事；今世缘投资持股34%，为主要投资人之一。

　　从股权穿透图来看，今世缘投资管理有限公司为上市公司今世缘全资公司。北京智德龙腾基金管理公司事实上已经是今世缘的重要参股公司。

　　既然今世缘作为北京智德龙腾基金管理公司的股东，自然有“好处”先想到自己的“亲儿子”。然而奇怪的是，根据企查查显示，这一家公司从2015年至今，无任何对外投资记录。

　　今世缘显然不满足用自己的钱去投私募，换个思路，为什么有钱不可以自己参股或者作为大股东设立私募呢？

　　根据2018年财务报告，今世缘已经参股9家投资公司，其中7家公司为有限合伙企业，也就是基金投资，而两家公司为私募基金管理人。

　　2015年3月，今世缘入股南京华泰瑞通投资管理有限公司600万元，占其注册资本12%，根据南京华泰瑞通投资管理有限公司第七次股东会决议，公司注册资本由5000万元减少至500万元，减资后本公司仍持有其12%股权。

　　2018年8月与智德龙腾签订股权转让协议，江苏今世缘投资管理有限公司出资340万元购买智德龙腾11.33%的股权，完成了对智德龙腾的“加仓”。

　　由此，今世缘张开了一张更为广大的投资布局网络。可以涉足金融行业，也可以形成上市公司持股平台，也方便其展开进一步的资本运作。

　　值得注意的是，今世缘今年在资本市场的表现可谓可圈可点，截止2019年9月27日，今世缘的涨幅为130.82%，超过绝大部分白酒企业。随着股价的上涨，减持随着而来，作为曾经的二股东，上海铭大自从解禁之后，开始一路减持，到目前仅剩6.66%。

　　另外，不光二股东在减持，管理层也在“响应”减持，年初至今，董事王卫东、倪从春、高管羊栋、吴建锋等先后大幅减持，甚至董事长周素明也加入了减持大军。

　　直投私募是非多

　　上市公司直接拿下私募基金公司股权，并将股权基金烙上自身影子的情况，并不在少数。

　　今年以来，包括九牧王，汇鸿集团，雪浪环境，金禾实业，华升股份均有投资私募基金的案例。

　　而如今世缘一样，投入自己持股的私募基金管理公司的情况也存在。

　　汇鸿集团2019年6月公告，由于汇鸿鸣石500指数增强春天八号私募证券投资基金运营情况总体风险可控，预期收益较好，子公司汇鸿中嘉拟以自有资金共5000万元整追加认购：其中汇鸿中嘉已于今年6月13日通过汇鸿资管认购春天八号2000万元份额，剩余3000万元份额将在未来3个月内择机出资认购。

　　在上述交易中，上市公司汇鸿集团的资金过了好几道手，其先通过子公司汇鸿中嘉管理资金，再投入关联公司汇鸿资管，再由汇鸿资管收取管理费的方式“薅羊毛”。

　　而最骇人听闻的，则是今年年初被曝出的四家公司同时踩雷现象。

　　今年3月，上海洗霸、中原内配、四方达、康力电梯均公告，因基金管理人上海良卓资产管理有限公司（下称“良卓资产”）涉嫌违规，公司所认购私募基金产品存在重大违约风险，可能导致相关投资资金不能如期、足额收回。

　　而根据后来良卓资产的实控人披露，公司出现“暴雷”的原因，在于其违规投资证券。

　　根据原先的产品说明书，良卓资产存在两只产品暴雷，

　　一只为良卓资产银通2号票据投资私募基金”，成立并备案于2017年，募集规模为5亿元，年化收益7%，存续期限为5年，投资范围为投资于银行承兑汇票及该票据的收益权和银行存款。

　　另一只是“良卓资产稳健致远票据投资私募基金”，也是在2017年成立并完成备案，募集总额为10亿元，年化收益浮动为7%~9%，存续期为5年，投资范围也是投资于银行承兑汇票及该票据的收益权和银行存款。

　　然而，这个良卓资产，并没有老老实实的投资固收类证券。

　　良卓资产共投资了7家公司。在证券投资方面，2018年投资了5亿元，目前已全部清仓，大概亏损10%左右，但已用于公司其他产品的赎回。现在实际需要兑付的基金份额为17.5亿元，目前公司账上金额约为2000万元。

　　巧合的是，私募管理机构的某一类产品，非常钟爱于瞄准上市公司钱袋子。前文所述的今世缘投资产品中包含民生财富发行的尊享系列产品，投资方向也是固定收益类的银行承兑汇票及该票据的收益权和银行存款等。

　　此外，我们还注意到，民生财富尊享系列同样有其他投资者，包括关联方民生控股，与今世缘同样处在白酒行业的迎驾贡酒，还有保壳困难户ST康达。