据消息称，乐享互动已通过港交所聆讯，这意味着港股主板即将迎来国内最大的效果类自媒体营销服务商。今年以来，港、美股IPO打新氛围浓烈，赚钱效应持续显著，乐享互动能否再掀热潮？下面来看下公司都有哪些不容忽视的价值亮点？

一、国内细分龙头，身处高增长赛道

流量结构往往随传播媒介变化而变化。在移动互联网时代，微信、抖音等平台的诞生及迅速普及，使信息传播的渠道日益扁平化，相应地，涌现出大批内容生产者，也就是所谓的自媒体。

目前，自媒体营销已成为移动营销市场中的主流之一。据弗若斯特沙利文报告，以2019年收益计，自媒体营销市场规模约占移动广告市场总额的三分之一。

国内自媒体市场高度分散的特点及流量变现的刚需，为乐享互动这样的技术平台提供了有利的整合机会。据公开数据显示，2019年，国内中小型自媒体约占自媒体平台总流量的70%，流量大，但缺变现手段。如何让它们产生与之匹配的商业价值，成为一个巨大的商业机会，而在其中，效果营销又被认为是最大的机会所在。

据弗若斯特沙利文报告，以收益计，自媒体营销市场规模由2013年的97亿元增至2018年的1154亿元，复合年均增长率为64.2%，其中效果类复合年均增速更是高达93.2%。据弗若斯特沙利文预计，2023年自媒体营销市场规模将达到3396亿元，2019年-2023年的复合年增长率将达20.3%，相应地，效果类营销复合年均增速将达28.3%。

（来源：公司招股书）

乐享互动作为高景气赛道的龙头，业绩表现出较高的成长性。据公司招股书显示，2017-2019年，营收及净利润的年均复合增速分别为87%和45%；2020年一季度，营业收入和净利润分别为1.67亿元、2051万元，较去年同期增长72%、92%。

（来源：公司招股书）

二、多样化的自媒体网络+持续增长的研发投入，打造核心竞争壁垒

据公司招股书介绍，乐享互动通过其优质及多样化的自媒体网络上分析及分销多个行业客户的产品，为他们提供效果类营销服务，帮助客户获得用户，来获取营销收入。

（来源：公司招股书）

简单来说，乐享互动通过其专业技术及平台为不同行业客户提供营销服务来获利，自媒体效果类占绝对比例，占总收入比例基本在99%以上水平。这也是为何公司能在疫情影响下，实现逆势增长，充分体现了其核心业务的逆周期属性。

效果类营销服务或称精准营销服务，是以客户ROI为导向的数字化营销服务，ROI越高，对客户的吸引力越强，议价能力也越强，进而可获得更多的营销预算。由于ROI提高的关键取决于客户产品与渠道受众匹配的精准性，一般而言，用户数据规模越大，算法越完善，营销分析决策越精准，制定的营销方案越有效，营销投入效果比就越高。所以，这本质上是一门依赖算法和数据驱动的生意。

相应地，持续获取用户数据以及挖掘并分析运用（以AI算法、大数据、云计算等）的能力成为这类数字营销公司不断优化服务效率、拓展业务边界的核心竞争力。

进一步来看，乐享互动的核心竞争优势较为突出。

一方面，通过重点整合中小自媒体的流量，形成拥有较高活跃度粉丝群的自媒体网络，覆盖微信、短视频、视频等多种平台。其中，微信端的贡献占比在快速攀升，由2017年的19.4%大幅升至2020年3月末的91.1%，

据招股书显示，于往绩记录期，乐享互动累计为合共约22960个微信公众号及约229610个用户流量进入点提供服务。截至2020年3月31日，为合共3806个微信公众号提供服务，拥有逾7.33亿粉丝，已经积累了大量匿名用户行为数据。

（来源：公司招股书）

另一方面，乐享互动也一直在加大研发投入。据公司招股书数据测算，2017-2019年，研发费用的年均复合增速分别为52%。

（来源：公司招股书）

若从团队人员构成来看，技术成色更加突出。截至2020年7月13日止，乐享互动的研发、技术人员和运营人员占比达到73.24%。

三、未来展望

目前在国内，不论是自媒体营销还是自媒体效果类营销市场，总体格局仍然是十分分散，意味着整合空间巨大，乐享互动身为龙头，增长确定性及弹性兼具。未来1-2年重点关注两条线：一方面，随着行业增长及B端数字化提速，与微信、抖音等主流平台绑定深入，带来市场份额的稳步提升；另一方面，向短视频PGC领域持续渗透及IT基础设施不断升级，推动流量获取及内部运营效率的提升，进而提升盈利能力。

对标美国DSP巨头企业The Trade Desk（TTD.O），其快速发展可归结为四个方面：

1）全球数字化营销市场足够大。有数据显示，全球数字营销支出超过3000亿美元，约占全球营销市场的一半；2）服务聚焦于需求侧，客户以媒体代理商为主；3）以领先渠道供应商建立合作；4）技术实力持续进化，并形成数据层面的独立性优势。

乐享互动在商业模式上与TTD相似，且立足国内景气高位的自媒体效果营销领域，拥有公众号、短视频、信息流平台等多种流量领先的媒体渠道优势，随着持续加大对核心技术及IT基础设施的投入，并伴随规模效应显现，望迈入收益与盈利加速增长阶段。