8月21日，新城控股公布2020年上半年“成绩单”，数据显示，2020年上半年新城控股实现营业收入377.36亿元，同比大幅增长121.15%，营收的大幅度增长主要是由于新城控股高增长期的业绩开始逐步兑现，项目交付收入大幅度增长。此外，上半年归属于上市公司股东的净利润32.04亿元，同比增长23.59%；扣非归母净利润27.47亿元，同比增长33.91%。截至报告期末，公司总资产达5066.31亿元，同比增长9.63%。

在规模保持稳健增长的同时，新城控股将战略方向转向追求高质量的稳健、可持续发展，由 “冲规模，提排名”转为“以资本回报率为核心，聚焦利润”。不过，高质量发展并非意味着业绩陷于平庸。在疫情影响之下，新城控股的商业板块有着逆势突围的亮眼表现。同时，上半年加快投资节奏、积极补仓也为新城控股未来发展奠定基础。

商业管理变现可圈可点，疫情不改新城控股长期增长趋势

上半年，新城控股实现销售金额975.21亿元，累计销售面积约877.53万平方米，全年可售货值充足。分城市来看，新城控股在常州、南京、长沙等城市销售表现良好，业绩均位列当地房企前列，在天津、温州、淮安、镇江、肇庆等城市，新城控股的市场占有率均为top5以内。随着下半年推货量的逐步增加以及销售情况的进一步恢复，尤其是第四季度历来为新城控股供货和销售的高峰期，公司有望稳步实现2500亿元的年度销售目标。

回顾上半年，新冠疫情的爆发对商业地产形成了不少的冲击，新城控股也积极开展租金优惠措施。其中，新城控股旗下自持经营的吾悦广场对全体商户自2020年1月25日起实施为期67天的租金减半政策。同时，在2020年4月1日至5月31日期间，对于影院、教育培训、健身、KTV等因疫情管控延迟开业的相关商户也给予租金减半的扶持政策。即便如此，新城控股商业板块的上半年表现依旧可圈可点。根据中报数据，新城控股在上半年仍取得了21.7亿元的租金及管理费收入，同比上升27%。

新城控股旗下吾悦广场在上半年也仍然保持着良好发展势头。截至目前，新城控股共在全国布局了139座吾悦广场，相比2019年底上升了17座。

随着之前布局项目的逐步成熟，新城控股商业管理业务的毛利率相比去年同期有2.7个百分点的提升。虽然疫情冲击导致出租率下滑至96.1%，但仍处于行业较高水平，而随着下半年经济生活的持续恢复，出租率仍有进一步回升的空间。

虽然疫情的“黑天鹅”让整个行业的发展一度按下暂停键，但在推动吾悦广场全国化的过程中，新城控股仍在持续拓宽西北地区的商业版图，目前已布局西北地区全部省份，并覆盖西安、银川、乌鲁木齐、兰州、西宁全部省会城市。根据全年目标，新城控股计划在今年新开业吾悦广场30座、到2020年底开业总数达到93座，全年租金及管理费收入目标为55亿元。尤其是在三季度以后，吾悦广场将进入密集开业期，新城控股商业管理业务在下半年的表现更加值得期待。

（资料来源：公司公告）

上半年新增土储1907.78万平米，投资力度高于百强平均水平

在2019年报的展望中，新城控股的管理层表达了未来将要“多拿地，不拿错地”的投资策略，而在政府稳企救企及提振市场的初衷下，今年上半年融资环境边际宽松且优质地块加快入市，土地市场在二季度迎来投资窗口。新城控股也顺势加快投资节奏，仅6月就斩获19个优质项目，积极补仓也为未来发展奠定基础。

从上半年整体情况看，新城控股共斩获56幅土地，新增土储总建面1907.8万平方米，平均楼面地价仅2867.82元/平方米，新增土储总价547.1亿元。克尔瑞数据显示，新城控股上半年拿地销售比0.56，明显领先于百强房企0.37的拿地销售比。另外值得关注的是，上半年新城控股的拿地权益比例再度提升，由2019年的80.5%再度上升6.1个百分点至86.6%，处于行业内较高水平。截至6月底，新城控股总土地储备建面1.37亿平方米，足以满足未来2-3年的开发运营所需。

（资料来源：公司公告）

从城市能级的划分上看，在新城控股的土地储备结构中，一、二线城市占公司总土地储备的35.75%，长三角区域三、四线城市占公司总土地储备的34.90%。不过从上半年拿地数据来看，新城控股的土储结构正在持续优化——今年以来，新城控股战略性增加北京、上海、天津、苏州、杭州等核心一二线城市的项目，并积极拓展西安、郑州、昆明、南昌、济南、南宁等全国重点省会城市，持续加大高能级城市布局。

一直以来，新城控股持续坚持“以上海为中枢，长三角为核心，并向珠三角、环渤海和中西部重点城市群扩张”的“1+3”战略布局。一方面，凭借长期深耕长三角的地缘优势，公司持续于温州、杭州、无锡、金华等长三角重点城市及有强劲发展潜力的城市获取地块；另一方面，不断深化全国化布局，拓展长沙、石家庄、西宁、兰州等中西部和西北地区省会城市。

对此，天风证券有研报指出，今年新城控股战略性增加了高城市能级的土地项目，而其获地成本保持在销售均价的45%水平线之下，表明公司较强的投资能力。

财务状况稳健，净负债率大幅降低

上半年，新城控股一方面实现收入规模与利润的“双增长”，另一方面财务质量也得到持续改善。数据显示，新城控股在手现金余额649.95亿元，短期债务375.81亿元，现金短债比超过1.73倍，现金覆盖短债无忧，具备较强的偿债能力。同时，新城控股在上半年也实现了经营去杠杆，净负债率由2019年同期的76.62%大幅下降41.56个百分点，至35.06%。

（资料来源：公司公告）

继去年12月新城控股成功发行一笔3.5亿美元的高级无抵押债券后，今年以来，新城持续加大融资力度。上半年，新城控股凭借直接融资工具进一步优化债务结构、盘活存量资产，积极拓宽融资渠道。

上半年，新城控股先后完成公司债券及吾悦商业物业第一期资产支持证券的发行，共募集资金35.47亿元人民币；在中国银行间市场发行超短期融资债券，募集资金30亿元人民币；在境外通过发行高级美元债券，募集资金3.5亿美元，保障了公司在稳定经营过程中的资金需求。

积极搭建公益平台，彰显负责任企业形象

新城控股在上半年取得了不俗的成绩，而在企业运营及管理之外的公益方面，同样勇于争先。一方面创立“七色光计划”，以企业之力搭建公益平台，号召人人参与公益；另一方面，通过产业扶贫、教育扶贫、就业扶贫、乡村环境治理等多元方式助力国家打赢脱贫攻坚战，彰显负责任的企业形象。

以“七色光计划”为例，新城控股凭借该项目发力教育平权、儿童健康、绿色社区、环境保护、人道救助、文化工程、体育运动七大板块，其中“光彩图书馆”作为“七色光计划”的核心项目之一，截至2019年底，足迹已遍及全国14个省份的48所乡村小学，捐赠光彩图书馆48座，捐赠图书11万余册，共有400余名志愿者参与，惠及学生8000余名。

而在积极响应国家打赢脱贫攻坚战的号召方面，2019年，新城控股通过上海光彩事业促进会向云南省昭通市昭阳区捐赠300万元，用于改善乡村人居环境，共惠及建档立卡贫困户664户、2735人。另有数据显示，截至2019年底，新城控股社会公益事业累计投入超过3亿元。

今年上半年，新城控股的公益事业仍在持续推进。5月14日，新城控股住宅开发事业部杭州区域公司还开启“小膳大爱，援鄂未来”公益捐步活动，面向更广泛的人群发起爱心助力，温暖乡村儿童的成长之路，以创新性的捐步形式为爱助力。

5月30日，新城控股幸福会联手中国社会福利基金会免费午餐基金，共同发起“WALK FOR LOVE为爱而动”公益活动。新城控股面向全国业主发起号召，鼓励业主在运动健身的同时，与新城一起参与到有意义的公益之旅中。

而在今年8月，新城控股的公益活动仍在持续。本月，正值苏州区域公司16周年之际，新城控股住宅开发事业部苏州区域公司开展公益徒步活动，联动员工和业主以徒步的方式为腾格里沙漠捐树，献上一份绿色爱心。同时，新城控股还在集团总部大楼顺利开展“七色光计划·第四季幸福公益集市”活动，携手“中国残疾人福利基金会·启明行动”关爱视障人群，以“为eye同行”为主题开展义卖活动，并首次开设“微光24h”线上义卖集市，汇聚更大力量，帮助贫困白内障患者重见光明。

结语

从新城控股上半年情况来看，公司基本面持续向好，优质土储充足、现金流充裕，财务结构显著改善，目前公司动态市盈率估值仅6.4倍，处于过去5年的低点，而在“住宅+商业”的双轮驱动之下，进入高质量发展期的新城控股未来的表现更加值得期待，也将有望在二级市场上带来估值的重塑。