近日，据市场消息称，乐享互动已通过聆讯，预计最快将于近期启动招股。同时，据业内人士透露，乐享互动此次IPO将引入三大基石投资者，预计总投资金额达5-6千万美元，目前已确定的三家包括Crede Capital Group、嘉实基金、移卡（9923.HK）。

倘若消息属实，将进一步激发市场的参与热情。

一、以算法及数据为核心驱动力，多元化的产品组合及跨媒体服务

由于以微信公众号、抖音、快手等为代表的内容新媒介的快速崛起，带动了自媒体的爆发，但国内自媒体中长尾流量极为分散，且缺乏有效的变现手段。据公司招股书显示，2019年中小型自媒体发布者约占自媒体平台总流量的70%。乐享互动这类数字营销公司的诞生，正好解决了这一痛点。

不同于赚取流量差价的传统营销企业，通过整合自媒体流量，来向营销主提供精准匹配的数字化营销解决方案，以获取服务收入，是乐享互动这类效果类营销公司的核心商业模式。由于营销预算最终取决于ROI，营销需求与渠道受众匹配的精准性，依赖算法的不断优化及数据的沉淀，因此以算法、AI为代表的关键技术及数据成为了此类公司的核心竞争力。同时，随着业务规模的进一步扩大，规模化的在线业务流，对于千人千面实时匹配，须要消耗大量的计算能力，并且需要依托更为可靠的IT架构作为支撑。

乐享互动也一直在加大研发投入，以强化其核心壁垒。据公司招股书数据测算，2017-2019年，研发费用的年均复合增速达52%。且截至2020年7月13日止，乐享互动的研发、技术及运营人员占比达到73.24%。

此外，乐享互动在媒体覆盖及产品组合方面拥有较为突出的优势。

目前，乐享互动覆盖了微信、抖音等信息流和短视频的主流内容平台。微信贡献占比最高，2020年3月末达91.1%，较2017年的19.4%大幅提升71.7%。据招股书显示，于往绩记录期，乐享互动累计为近2.3万个微信公众号、近23万个用户提供服务。截至2020年3月31日，覆盖3806个微信公众号，拥有逾7.33亿粉丝，积累了大量匿名用户行为数据，为技术平台迭代提供了基础。

（来源：公司招股书）

在产品方面，乐享互动以线上为主，且结构多元化，主要包括应用、H5、线上推广活动。截至2020年第一季度末，线上产品合计占比高达80.6%。

（来源：公司招股书）

由于以在线业务模式主导，乐享互动在第一季度依旧实现了业绩逆势大增，凸显出商业模式的优越性。据招股书显示，今年第一季度，营业收入和净利润分别为1.67亿元（人民币，单位下同）、2051万元，较去年同期增长72%、92%。

二、高增长的细分龙头，兼具成长性及弹性

回归行业来看，按2019年收益计，乐享互动在国内效果类自媒体营销以及自媒体营销服务商中分别位居第一、第二。

在去中心化趋势下，自媒体营销已成为移动营销的主战场之一，而效果类营销又是其中具备更高潜力的赛道。

以2019年收益计，自媒体营销市场规模约占移动广告市场总额的三分之一。自媒体营销市场规模由2014年的162亿元增加至2019年的1593亿元，复合年增长率达57.9%，并预计于2024年前达到人民币3648亿元，2019年至2024年的复合年增长率达18.0%。

（来源：公司招股书）

而效果类自媒体营销市场的市场规模由2014年的13亿元增加至2019年的318亿元，复合年增长率高达90.0%，并预计于2024年前达到1107亿元，2019年至2024年的复合年增长率为28.3%。

乐享互动作为细分龙头，体现出与行业相匹配的成长性。2017-2019年，营业收入及净利润的年均复合增速分别为87%和45%。

进一步来看，尽管效果类营销当前仅占自媒体营销市场的20.0%（按2019年收益计），但增速明显更快。因此，预计日后效果类营销服务占比将继续提升，同时在效果类提升趋势下，乐享互动作为龙头将享受到增长弹性及确定性。

结语

近两年来，第三方营销技术公司掀起赴港上市潮，表明数据及算法驱动的效果类营销的潮流已势不可挡，乐享互动的迅速崛起，无疑进一步凸显了这一趋势，同时也标志着移动营销时代之下自媒体已成为重要战场之一。

短期而言，今年一季度开局表现不错，奠定了上半年乃至全年的增速基础。从中长期来看，自媒体营销及效果营销市场都高度分散。在这种格局之下，乐享互动通过抢先登陆资本市场，提升自身影响力，并可持续、高效的获取资源，助力其扩张技术、流量等层面的核心竞争力，同时把握以短视频为代表的新入口的增长红利，将可进一步扩大份额，巩固其龙头地位。