8月28日，华夏幸福公布了2020年上半年成绩单，数据显示，上半年华夏幸福实现营业收入373.72亿元；实现归母净利润60.62亿元，净利润率16.2%。

（资料来源：公司公告）

近年来，国内正面临着持续推进城市化进程、提高全社会资源配置效率与既有城市结构性矛盾之间的冲突。在这种冲突的夹缝中，加快建设都市圈是一个必然选项。而在上半年，监管部门出台多项都市圈利好政策，两会政府工作报告、中央政治局会议等均强调推动都市圈健康发展，都市圈发展有望成为未来5-10年中国经济最大的结构性潜能，华夏幸福有望因此受益。

聚焦都市圈发展新机遇，百亿龙头项目进展迅速

华夏幸福董事长王文学曾表示，2019年是"都市圈元年"，未来中国经济增长的结构性机会在都市圈，中国不动产的结构性机会也集中在都市圈。在这样的结构性机会面前，华夏幸福一直以来都在聚焦核心都市圈，着力打造中国领先的核心都市圈不动产投资开发及运营管理平台，并在全国形成了"3+3+N"的战略格局。根据中报数据，华夏幸福上半环北京以外区域营业收入占比由上年同期的38.5%提升至62.4%，收入结构更趋均衡。

华夏幸福收入区域结构的不断完善，还是要得益于产业新城模式异地复制的成功。从2017年开始，华夏幸福大力推进异地复制战略，如今公司产业新城业务护城河愈发巩固。数据显示，上半年公司新增签约投资额624.6亿元，引入企业176家，平均新签约投资额同比增长10.7%。同时，产业园区结算收入198.44亿元，同比增长45.7%，整体收入占比首次超过房地产业务。

（资料来源：公司公告）

在华夏幸福百亿以上项目中，不少项目已经开始开花结果。例如，一期投资160亿元的泰嘉光电超薄玻璃基板深加工项目开工，投资135亿元的欣旺达动力电池项目在南京已经实现量产；另外，华夏幸福也与德国隐形冠军企业S.M.A、投资额105.8亿元的亚瑟医药、投资额50亿元的协鑫集成等企业实现签约。

财务质量持续改善，获机构看好

在业绩持续增长的同时，华夏幸福在财务端也持续有着稳健表现。数据显示，上半年华夏幸福回款率由去年同期的61.6%上升到72.5%，提升近11个百分点。而在土地支付金额较去年同期增加27亿元的情况下，公司经营活动现金流量净额较去年同期仍然取得一定改善，整体经营性现金流量净流出额减少20亿元。截至2020年上半年，华夏幸福管理费用率为6.9%，同比下降0.4个百分点，销售费用率也由2019年底的1.8%进一步下降至1.6%。

（资料来源：公司公告）

而作为中国领先的产业新城运营商，华夏幸福凭借着在京津冀、长三角和珠三角等地区深入布局产业新城，基本面持续巩固，也获得专业机构的看好。

其中，华创证券在公司中报披露后发表研报预计，华夏幸福2020-2022年每股收益分别为4.11元、4.52元、4.96元，对应2020年PE仅4.2倍，将公司目标价设置为24.66元，较华夏幸福当前股价约有44%的上涨空间，并维持"强推"评级。

在财务质量方面，国盛证券认为华夏幸福的财务状况有望持续改善，未来随着产业新城回款能力的提升，以及平安入股后可以通过多种渠道为公司提供资金支持。

结语

上半年，突如其来的新冠肺炎疫情让整个房地产行业一度进入"冰冻期"，二级市场房地产板块估值承压。在这样的背景下，华夏幸福的产业新城业务依然取得了不俗的成绩。随着城市化的进一步深进以及房地产市场进入转型期，对于房地产市场的参与者来说，得产业者得未来，得城市者得未来，得都市圈者得未来，已经成为普遍共识。华夏幸福的内在价值在未来亦有望得到持续释放。