杨德龙2020十大预言：财政政策会更积极 沪指看涨20%

　　近期A股市场迎来了沪指8连阳，提振了市场的信心。从历史上来看，往往8连阳会带来牛市，A股市场上出现8连阳的统计来看，8连阳之后市场走势都比较强劲，这一次实现了8连阳，是否能够走出强劲的走势？让我们拭目以待。

　　周二，我提前发布了2020年“十大预言”，引起了市场的热议。在2019年1月2日市场最低迷的时候，当时我提出2019年“十大预言”，明确指出沪指会重回3000点，大幅提升了市场的信心，确实2019年“十大预言”大部分都已经实现，所以很多投资者对我2020年“十大预言”非常期待。

　　我在12月10日正式发布了2020年“十大预言”，市场反响非常的热烈，希望2020年能够像我预期的一样，可以实现20%的上证指数增长，会带来结构性的机会，真正好的公司会再次创出新高，而经济面也会逐步企稳，贸易谈判方面能够达成签署协议等，这样的话，市场在2020年的赚钱机会就会比较多，可能会给广大投资者带来比较好的投资回报。

　　近期关于2020年经济增速要不要保6，引起了比较大的争论。有的经济学家认为到6%就要刹车了，要稳增长，但也有不少经济学家认为保6，既无必要也保不住，经济学家产生分歧，其实我觉得是正常的现象，我的观点是：经济增速出现下行，是我国经济总量提升之后必然面临的问题，现在我国GDP已经超过了90万亿，这么大的基数，如果再保持以前那种8%以上的高增长，是不现实的。又加上我国经济增长方式已经发生了转型，从过去依靠投资拉动、出口带动，逐步转向依靠消费拉动、科技带动。从GDP的角度来看，GDP下一个台阶是正常的现象，我们不仅要看经济增长的速度，更要看质量，实际上经济一直在转型期，消费已经超越了投资和出口，成为推动经济增长最重要的引擎，而第三产业-服务业也超过了第一产业-农业和第二产业-工业，成为经济增长的新动能。

　　在外部受到贸易摩擦的背景下，我们要做好自己的事情，稳字当头，不要让经济出现失速，是否保6，其实是一个象征性的意义，能否保得住6，要看内外部影响经济因素的演变以及逆周期政策的效果。但是防止经济失速，稳增长是非常必须的，我们要在发展中解决问题，如果经济失速，我们就很难实现转型和升级。我曾经打过一个比方，就好像骑自行车拐弯一样，我们经济转型就像转弯，如果自行车不保持一定的速度，就无法转弯，甚至会摔倒，所以我认为保6是必须的，但是能否保住，还要看实际的效果。

　　我们不仅要看经济增速，更要看经济转型的成果，如果实施大规模的改革，既稳定了经济增速，又进行了结构转型和产业升级，提高企业的盈利能力，提高产品的毛利率，这样会起到事半功倍的效果。一些不再符合经济需求，出现衰退的行业，盈利下降也是难以避免的，我们更多的是要关注那些受益于经济转型的、仍然有增长空间的行业机会。

　　12月10日，中国人民银行公布了11月份金融数据，11月份金融数据有所回暖，显示出逆周期调节政策产生了成效，在人民币贷款方面，11月人民币贷款增加1.39万亿元，同比多增1387亿元，而从不同的部门来看，住户部门贷款增加6831亿元，其中短期贷款增加2142亿元，中长期贷款增加4689亿元，非金融企业及机关团体贷款增加6794亿元，从新增信贷结构来看，各个区县、各个部门的贷款均和去年同期相比有所改善，这说明逆周期调节效果逐步开始显现，从货币供应链来看，11月末M2余额196.14万亿元，同比增长8.2%，增速比上个月末低0.2个百分点，狭义货币M1余额56.25万亿元，同比增长3.5%，增速比上个月末高0.2个百分点，从M1、M2的增速来看，基本上保持了平稳增速。

　　央行保持流动性的合理充裕，没有大水漫灌，这也是为明年货币政策宽松打下了基础。实际上，现在货币政策既要保持稳增长，又要防止通胀，引导金融机构继续优化信贷结构，确保资金流向制造业、民营企业等急需资金的部门，防止资金在金融机构空转，而没有真正的支持实体经济，可以说任务还是非常艰巨的。年初提出的要打通贷款到企业的最后一公里，解决企业融资难、融资贵的问题，让真正缺资金的企业可以以合理的利率贷到资金，是非常重要的。

　　今年推行的LPR改革，整体来看，通过市场化的手段，降低了企业的贷款利率，也减轻了企业的负担，取得了一定的成效，实现了变相降息。当前我国经济面仍然存在着下行压力，虽然11月份PMI重新回到扩张区间，但是PMI持续性仍然不能掉以轻心。逆周期调节政策还要进一步的加强，从而让经济在2020年逐步的实现企稳回暖。在保持长期稳定增长的情况之下，来实现经济的转型。

　　我国经济逐步走到L型增长的一横，一横增速是6%，还是5%，甚至4%，众说纷纭，这其实取决于经济增长潜力和经济转型成效，我们还是要采取措施，来提升长期经济均衡的增速，从而有利于保持经济的竞争力。现在劳动力的投入、资金的投入，已经达到了饱和甚至过剩，而劳动力的成本优势也逐步消失，所以现在要实现经济的跨越式增长，就要提高劳动生产率，也就是提高科技含量，提高企业的产品毛利率。

　　虽然GDP增速下降了，企业的收入增速下降了，但是我们经济的毛利率和生产效率如果提高了，企业毛利率就会提升，从而推高企业的利润，这样有可能会让一些优秀的企业脱颖而出，特别是在行业出现下行的时候，行业龙头公司具备更大的优势，龙头公司的股权价值将会越来越高，所以我在年初提出的白龙马股，仍然是2020年乃至未来10年，各路资金竞相配置的对象，建议大家坚定持有。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家杨德龙）