无论是国内还是国外，消费行业一直都是牛股集中营。

在《投资者的未来》中提到，1957年以来美股回报最高的20只股票中有11只来自消费品行业，主要是消费品行业能够穿越经济周期实现长期持续性增长。

在A股市场，一众高收益高回报的消费基金成为投资者的首选。而今天就来讲一只拔尖的消费基金。

这只基与众不同的一点是：其他消费基金大部分以白酒作为压仓石，它却不押注白酒，也能够实现年化回报高达30.04%。

1、年化回报30.04%

中欧消费主题A是2016年7月22日成立，今年实现收益63.21%，排在同类基金29。近三年来收益率在166.04%，排在同类基金第3，年化回报30.04%，排在同类基金第四。总体来说表现非常强势。

中欧消费主题A依靠优秀的市场表现，资金规模也在今年翻了4倍，从年初的5个亿的规模到如今23.24亿，资产配置方面，股票占总值比的85.61%。

值得一提的是，中欧系基金一直深受投资者追捧，今年以来，但凡中欧新品基金均是被爆买，在上个月中旬，中欧另一个明显基金经理葛兰新发的名为中欧阿尔法混合基金的产品被爆买超过550亿，是计划的近7倍，一举成为了8月以来认购规模最大的明星产品。

截至到9月14日，该基金净值2.977。大幅度跑赢基准数和沪深300指数，值得一提的是，现任基金经理郭睿是在2018年07中旬接管，2018年年底受益于A股市场结构性行情，中欧消费主题A开始发力，甩开市场指数，2年的时间，整体收益率在166.76%，排在整个消费基金里面的第九。

郭睿是东北财经大学金融学学士，7年以上证券从业经验。历任中国国际金融股份有限公司研究部高级经理。在2015年7月加入中欧基金管理有限公司，历任研究员，2018年2月起任中欧品质消费股票型发起式证券投资基金基金经理。

当前，郭睿掌管三只中欧基金，任职回报均实现130%以上，其中最高的一只便是今天说的中欧消费主题A，自郭睿掌管后年化回报达到40.32%，排在整个同类基金里的第15位置。

而且中欧消费主题A，与其他优质的消费基金相比，最大的特点便是，他是不靠白酒。

2、不靠白酒的消费基金

复盘中欧消费主题A这两年的持仓来看，均是侧重于成长以及周期性。

在2018年年底到2019年，猪周期成为整个消费行业最亮眼的明星，而在2019年一季度的十大持仓来看，中欧消费主题A的就有4只猪肉股，占整个基金净值的36.03%，两只龙头牧原股份和温氏股份持仓占比达到19.09%。

该基金重仓持有猪肉股从2018年年底重仓到如今仍有一部分的猪肉仓位，吃下了整个猪周期的行情，整个猪肉指数在这一年的时间累计涨幅已经是翻倍了。

而到2020年一季度，中欧消费主题A进行换仓，从重仓猪肉股切换商超、冷链和免税龙头，家家悦、中国中免和安井食品这三只个股占基金净值比在25.16%。

这其中家家悦和安井食品在一季度是疫情受益股，一个是国内商超龙头，另一个是冷冻食品的龙头，今年以来分别涨幅49.25%和176.42%。

而表现最为亮眼的是在2019年年底进入十大持仓的中国中免，该公司原名中国中旅，这家公司以前是A股唯一拥有免税牌照的企业，这般护城河造就强劲的营收和盈利能力。

在今年疫情影响经济的前提下，国家出台多项刺激政策并且放开免税牌照，由此在资本市场引发一波免税行情，作为该领域的龙头，充分受益的中国中免今年累计涨幅达到152.22%。

截至到今年中报，从最新的持仓看出，中欧消费主题A进行大调仓，尽管还是重仓消费，但是从持仓结构看出，基金经理郭睿对于风险的掌控。

第一大持仓股变成白酒股口子窖，持仓市值3.74亿,不过整体持仓还是没有像其他基金持仓持有众多的白酒股或者押宝贵州茅台、五粮液等白酒龙头。

这个白酒股属于二线白酒，微酒品牌，在今年因为疫情收入下滑，高档产品受损较严重，与其他白酒股相比，今年以来口子窖股价仅仅涨幅7%，远远跑输白酒指数。

除了家家悦、中国中免继续加仓，持仓市值均在3亿以上，中欧消费主题A继续持有猪肉股，新进的海信视像、完美世界、诺邦股份、太阳纸业。

值得注意的是这些大部分不是纯正的消费股，均是制造业和科技类的个股。

从整个持仓来看，中欧消费主题A经理郭睿在二季度大举调仓的方向已经从消费领域转向制造业。根据wind数据显示，最新的持仓当中制造业个股较上一季度仓位增加10.97%，这也侧面说明当前A股整体消费行业的估值被进一步抬高的泡沫化。