进入2020年以来，云米科技股价跌超26%，截至10月13日收盘，云米科技报收6.02美元/ADS，较两年前9美元/ADS的发行价跌超33%。

股价下跌背后是云米科技逐渐放缓的业绩走势。2020年上半年，云米科技净利润下滑超78%，营收增速创历史新低。

作为继华米科技后，第二家赴美上市的小米生态链企业，云米科技也面临同样的“去小米化”难题。为降低对小米渠道的依赖，云米科技逐步缩减自有品牌在小米渠道的比例，同时将业务扩展至厨电和家电产品。

由于厨电和家电产品的毛利率偏低，随着两大业务净收入贡献的增加，云米科技毛利率逐渐走低。上半年云米科技的毛利率降至15.7%，较去年同期下滑近12个百分点。

净利润下滑近8成

2020年第二季度，云米科技延续了一季度的业绩颓势，收入与净利润增速继续放缓。上半年，云米科技实现收入24.50亿元，同比增长33.41%；实现净利润0.28亿元，同比下滑78.52%。

第二季度，云米科技的净收入从去年同期的11.6亿元增加至16.8亿元，增长45.2%，主要原因是某些云米品牌和小米品牌产品的成功推出、继续推出和销售大幅增长，抵消了新冠肺炎的影响。

云米科技财报数据

净利润下滑主要源于产品促销导致售价下降，以及研发费用的增加。上半年，云米科技的营业费用共计增长2.47%。其中，研发费用同比大涨101%，从0.97亿元增至1.95亿元；销售与营销费用同比减少0.87%。

此外，在二季度，云米科技的销售与营销费用从1.295亿元增至1.621亿元，增长25.2%，主要是由于增加了后勤和促销费用。

今年4-6月，云米陆续推出了包括Milano、iCool等系列在内的多款互联网空调，不过从某电商平台的销量数据来看，销售情况并不理想。

Milano系列的9款空调的历史评价数大多在2000条左右，只有一款空调的历史评价数超过1万条。iCool系列空调的历史评价数也未超过3万条。

公开资料显示，云米科技成立于2014年5月，以开发、制造和销售物联网产品，包括智能净水系统。依托小米生态链体系，云米科技在成立之初营收轻松过亿。

2016至2018年，云米科技向小米公司出售产品的营收分别为3.0亿元、7.4亿元、13.1亿元，占同期总营收的95.9%、84.7%、52.2%，主要是销售小米产品和通过小米渠道销售自有产品。

云米科技在招股书中提到，小米是公司的战略合作伙伴，也是其最重要的客户。如果未来小米大幅度减少或停止从公司购买，云米科技的业务和经营结果可能会受到重大不利的影响。

2019年，云米科技的营收中来自小米公司的比重有所降低，通过向小米公司出售产品获得收入21.1亿元，占同期总收入的比例降至45.4%。

今年上半年，云米科技来自小米公司的收入共计12.18亿元，占同期总收入的49.7%。

云米在双方合作中也稍显被动。根据双方此前签订的商业合作协议，云米与小米合作销售的小米品牌产品，系专为小米设计，只能出售给小米；产品的零售价格由双方共同制定，双方分享毛利。

此外，小米拥有上述产品的设计、开发、制造和销售过程中产生的所有工业设计，双方共同拥有技术和知识产权、用户数据。

智能净水系统收入贡献降至30%

在预测未来经营风险时，云米还提到，小米销售小米品牌、云米自有品牌，以及与云米无关的产品，“如果小米投入更少的资源来推广和销售云米的产品，或者引进与云米竞争的产品，云米的净收入可能也会下降”。

为降低对小米渠道的依赖，云米科技也在扩大自己的销售渠道。2016年，销售云米自有品牌的总收入中，通过小米渠道售出0.19亿元，通过自己渠道售出0.13亿元；至2018年上半年，通过自己渠道售出的收入占比已达到82%。

云米科技称，截至2019年12月31日，公司在中国各地建立了大约1700家云米线下体验店的网络，其中大部分是独立门店。

依靠销售小米净水器起家，2016年3.1亿的总营收中来自小米品牌产品的收入高达2.8亿元。如今，云米科技已将业务发展方向调整至构建物联网家庭平台上，业务扩至厨房和家电产品。

2018年9月25日，云米科技在纳斯达克正式挂牌上市，成为继华米科技后，第二家赴美上市的小米生态链企业，发行价为9美元/ADS。

云米科技官网中，云米将自己称为“家庭物联网第1股”。据悉，云米科技提供的物联网智能家居产品包括智能净水系统、智能厨房产品和其他智能产品。

云米科技财报数据

2017年时，智能净水系统的收入占到家居产品总收入的80%，为第一主营收入；至2019年，智能净水系统的收入规模已被厨房产品和其他产品超越，占比降至29.7%。

其中，其他智能产品主要包括空调、冰箱、洗衣机、热水器、智能水壶、清扫机器人、智能锁和其他智能设备等。

截至2019年底，上述家电智能产品的收入达12亿元，占当期总营收的26%，虽然已成长为云米科技的第二大主营业务，但在整个家电市场中的份额仍然较小。

从毛利情况来看，今年上半年，云米科技的毛利率为15.7%，去年同期为27.1%，下滑近12个百分点。

虽然厨房产品和家电产品的收入已超过智能净水系统，但其毛利率水平却始终相对较低。截至2018年上半年，智能净水系统的毛利率达33.2%，而智能厨电和其他智能产品的毛利率分别为17%和26.6%。

今年二季度，云米科技的毛利率降至14.3%，去年同期为26.6%，下滑12个百分点。毛利率下降主要是因为公司业务和产品组合发生变化，智能净水系统收入增加22.6%，智能厨电和其他产品收入增加89.3%。

2019年，智能厨房产品和其他智能产品的净收入贡献大幅增加，智能水净化系统的净收入贡献也随之降低，也间接导致同期毛利率由31.5%下降至28.0%。