近日,苏宁的债务问题引起越来越多的关注。
据搜狐财经统计,苏宁系一年内到期的债券规模超223亿。昨日,张近东、张康阳质押苏宁控股全部股权给淘宝一事,更加深了市场对苏宁资金链问题的担忧。
今年11月以来,苏宁易购累计斥资30亿进行债券回购,以提振消费者信心,并针对“资金链崩盘”传言两次发声否认。然而收效甚微,苏宁债券连续多日阴跌,难掩颓势。
据统计,2013年至今,苏宁通过“买买买”在百货、文娱、体育、地产、物流等领域的投资支出高达383亿元,而激进扩张的资金基础或来自大举借债。
在偿债和账面盈利的双重压力下,苏宁易购不得不通过股权投资、增资扩股、出售门店等资本手段来粉饰业绩。
投资文体、地产、物流等项目支出达383亿
起家于零售业务的苏宁,近年来追求多元化发展,将业务分支延伸至金融、地产、物流、文体等领域,先后通过“买买买”将37家万达百货门店、家乐福中国80%股份收入囊中,投资PPTV、龙珠直播、国际米兰等文体项目,同时不断开发苏宁酒店、写字楼等商业地产项目。
据统计,仅2019年,苏宁就相继完成了对Kakogawa、万达百货、家乐福中国、6家资产管理公司的合并。
苏宁易购2019年报
2019年2月12日,张近东宣布收购37家万达百货门店,此次收购共斥资27亿元,被苏宁视为其在全场景智慧零售布局的重要落子。
收购万达百货业务为苏宁易购当年带来了14.02亿元的商誉,而截至今年6月底,苏宁易购财报显示,苏宁易购持有的万达百货100%股权已被苏宁全部用于借款质押。
四个月后,苏宁易购在消费场景布局中再落一子,宣布以48亿元收购家乐福中国80%股份,家乐福中国2019年四季度实现盈利898.28万元。
2019年10月22日,苏宁易购斥资8.39亿元完成对6家资产管理公司100%股权的收购。
数据显示,2019年苏宁易购开展对外股权投资,收购万达百货、家乐福中国股权等投资活动,及加强仓储、自建店物业的建设,由此带来报告期内投资活动现金流净流出208.71亿元。
除加码百货门店等线下零售网络外,为了丰富业态,苏宁易购还创新性地推出了“苏宁极物”“苏鲜生”“苏宁小店”“苏宁零售云”等业态,品类涉及母婴、生鲜、3c、快消等众领域。
而由于激进扩张导致在选品、定价和地理位置上不具优势,成立于2016年的苏宁小店由于连续亏损,已于2019年6月被上市公司剥离出表。
此外,为了加强在物流领域的业务发展,苏宁子公司苏宁物流于2017年斥资42.5亿元,完成对天天快递的收购。
被苏宁收购后的天天快递,仍处于亏损中,且亏损逐渐扩大。2017年和2018年,天天快递分别净亏损5.81亿元和12.97亿元,到2019年,亏损额扩大至17.86亿元。
除传统零售业务投资外,苏宁易购还将跨界发展的触角延伸至文娱、体育领域。在更早的2013年,苏宁斥资2.5亿美元收购PPTV;2016年,苏宁先后以19.6亿元收购意大利国际米兰足球俱乐部68.5%股权,以3.2亿美元收购龙珠直播。
2017年,苏宁战略投资恒大地产200亿元,寄希望于在恒大重组上市后,通过出售股权获得丰厚回报以偿还自身债务,最终因恒大地产回A失败梦碎。
作为苏宁集团业务版图中的重要一枝,苏宁置业不断通过拿地,开发星级酒店、写字楼等商业地产项目。而就在12月4日,张近东已将其持有的苏宁置业65%股权质押给了淘宝中国。
仅就上述投资项目计算,苏宁近年来在物流、文体、零售百货等领域的投资支出达382.77亿元。
偿债、账面盈利靠“炒股”
那么,苏宁激进扩张的钱从何而来?
苏宁易购和苏宁电器的现金流状况并不乐观。截至2020年9月30日,苏宁易购总负债1361.40亿元,期末现金余额136.27亿元,货币资金308.37亿元。
截至2020年6月30日,苏宁电器的总负债高达3002.89亿元,而期末现金及现金等价物仅剩247.96亿元。
实际上,苏宁易购疯狂扩张业务版图的基础并非源于自身资金投入,而是通过大举借债实现。
截至2020年9月30日,苏宁易购短期借款增长超48%。据wind数据,苏宁易购目前共存续债券13只,存量规模共计138.91亿元。其中,共有5只债券将于明年11月16日之前到期,一年内需偿还的债券规模达65.25亿元。
苏宁易购之外,苏宁电器半年内也面临超158亿的债券回售压力。照此计算,苏宁易购和苏宁电器在接下来一年内到期的债券总额超223.7亿元。
值得一提的是,上市主体苏宁易购自2014年以来,扣非后净利润连续6年为负,截至今年9月底,苏宁易购累计扣非净亏损达109.92亿元。
而账面上却始终保持了盈利,主要得益于苏宁易购通过股权投资、苏宁金服增资扩股、出售子公司股权等资本手段获得的收益。
2016年,苏宁以140亿元,按照81.51美元/股的价格,投资认购阿里巴巴增发的普通股股份,完成后占股约为1.09%。
后苏宁于2017年12月、2018年5月、2018年12月分三次售出其所持的阿里股份,分别实现净利润32.5亿元、56.01亿元、52.05亿元,累计实现净利润高达141亿元。
此外,苏宁易购还通过转让苏宁小店股权,增加净利润34.28亿元;通过苏宁金服增资扩股,给上市公司带来约158亿元的投资收益。