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乳业板块崛起 多家乳企强势上涨迎利好周期

2021-07-31 编辑:网站编辑 有893人参与 手机查看
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今日,乳业板块强势领涨,截至收盘,涨3.47%。其中妙可蓝多、均瑶健康均涨停,品渥食品大涨12.2%,熊猫乳品大涨9.5%,燕塘乳业、光明乳业涨超7%,新乳业、科拓生物涨超6%,温氏股份、大北农、新农开发等跟涨。

自今年8月份以来,乳业板块震荡下跌,指数一路走低,直到十一月底才企稳回升。从估值来看,2017-2019 年乳制品板块在食品饮料全行业中一直处于平均值水平,但今年 8 月份以来,乳制品板块的估值却大幅下滑迎来调整。截至 11 月底,食品饮料中信指数的 PE(TTM)为 49 倍,乳制品板块中信指数的 PE (TTM)为 38 倍。

生鲜乳价进入新一轮上涨周期

消息面上,奶价进入新一轮上涨周期。5月中旬至今,生鲜乳的价格快速上涨,牧场与乳企协议价上浮10%,协议外市场价一度攀升至6.2元/公斤,较此前市场均价上涨近一倍。

据数据统计,12月2日主产区生鲜乳价格为4.09元/公斤,今年上涨19%,相较于去年高点上涨6%。本轮奶价上涨,主要是由于供给处于低位而需求在短期内增加。过去几年国内奶牛存量逐年下滑,国内液体乳产量自2016年到达顶峰后有所回落,同时,从2019年开始国内对乳制品的消费需求触底反弹,较2018年增长4%。

此外,疫情后消费者对健康免疫需求提升,对白奶及低温奶需求显著增长,而因用奶量较大,行业奶源逐步紧缺。预期明年的需求复苏将支撑奶价持续上行。

国金证券表示,乳制品企业的提价红利已经在2013、2014年释放,当前的提价空间不大,但乳企大概率降低活动促销力度,减缓价格战的意愿,利润增长的重要拐点正在来临。此外,持续的产品结构升级或成为企业面对新一轮奶价上涨的主要措施。

今年上半年,乳企生产克服了新冠肺炎疫情冲击,奶类产品产量同比增长7.9%。今年第三季度,奶业的生产也延续了良好发展态势,A 股上市乳制品企业 2020Q3 营收同比增 11.3%,净利同比增 30.2%。其中伊利股份前三季度实现营业总收入737.7亿元,同比增长7.4%,扣非净利润为58.1亿元,同比增长约10%。

对于乳企业绩,市场判断原奶供应紧张、奶价上涨后,乳企大概率降低活动促销力度,提升商品均价,乳企将迎来高利润时期。由于牛群过渡淘汰及进口大包奶粉提价减量,奶牛种群恢复生鲜乳价格回落至少要到2021年。

乳企龙头频频加码上游布局

近年来,乳企龙头们对上游布局也在频频加码。龙头乳企蒙牛以入股的方式与现代牧业、中国圣牧合作。现代牧业是国内最大的乳牛畜牧运营商及原奶供应商,蒙牛的入股使公司享有其年供奶量的至少80%,保证了公司奶源的供应;而中国圣牧是国内最大的有机原奶供应商,7月28日,蒙牛增持圣牧股权至17.8%,超越大北农成为圣牧第一大股东,这也是蒙牛进一步布局高端有机原奶的一大动作,其优质奶源的布局也日趋完善。

另一龙头伊利股份在上游资源整合上也紧随其后,动作不断。继2020年8月3日认购中地乳业16.6%股权至后,近期其旗下优然牧场也发布公告,拟以23.1亿元收购恒天然在山西应县和河北玉田的两个牧场,加速公司的上游牧场原奶布局。

当前乳制品的选择品类逐渐增多,蒙牛、伊利双寡头的焦点也在逐步分散,走向差异化竞争的道路。伊利股份聚焦常温优势,进行横向拓品,不断拓宽护城河;而蒙牛基于上游牧场及冷链资源优势深耕乳制品行业,主要是低温领域,持续加高行业壁垒。

另外,昨晚妙可蓝多披露了非公开发行股票预案,募集资金总额不超过30亿元,拟全部由内蒙蒙牛认购。交易完成后,上市公司的控股股东也将变更为内蒙蒙牛。

此前,农业农村部提出,要以奶业20强企业为主体,支持奶牛养殖升级、乳品加工提升和产品创新研发,建设一批国际化乳品企业集团,引领带动民族奶业做大做强。当前,我国奶业规模化程度也在明显提升。中国奶业协会提供的数据显示,奶业20强企业自建、自控牧场奶牛存栏占全国50%以上,乳制品销售量和生鲜乳收购量均占全国的70%。