12月8-10日，36氪在北京国际会议中心举办了「WISE2020新经济之王大会——崛起与回归」。本次大会是WISE大会的第八届，2020年也是36氪成立的第十年。在新资本分会场，我们邀请到了天使基金、VC/PE、市场化母基金、政府产业投资平台等各路资本方，汇聚了万亿级的创投资本，以「穿越季候风-金钱涌向哪里」为主题，聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。

中国 母基金联盟秘书长唐劲草先生出席论坛并发表题为「202中国 母基金的变与不变」的主题演讲。唐劲草先生总结了2020年中国 母基金行业的七大变化，与行业人士分享交流。

ntenteditable="false">中国 母基金联盟秘书长唐劲草

以下是演讲实录，经36氪整理编辑：

尊敬的各位来宾，各位投资行业的同仁，大家下午好。首先，我代表中国风投委和中国 母基金联盟，向36氪成立10周年以及2020WISE新经济年会表示热烈祝贺。

先简单介绍一下，中国风投委是科技部发起的在民政部备案的全国第一家投资类协会。中国 母基金联盟也是中国风投委官方合作平台，是由科技部火炬中心、清华控股一起发起的母基金行业交流合作平台。中国 母基金联盟现有成员单位53家，管理的母基金规模超过一万一千亿元人民币。我本人也是水木资本的董事长，我们管理的直投基金超过15亿人民币，管理的三支母基金规模在250亿人民币。

今天跟大家分享的主题叫「2020中国 母基金的变与不变」。时代总在变化的，对于2020年中国 母基金行业而言，唯一不变的就是一个字“难”。2018年下半年资管新规出台后，中国 母基金行业面临着极大困难，特别表现在募资上，母基金的募资这两年是非常难的。“变”是非常多的，在国内外社会、经济、政治各种环境的影响下，2020年中国 母基金行业呈现了很多的变化，我总结有七点变化。

第一点的“变”——母基金的作用越来越重要。坐在母基金联盟秘书长的位置上，我感知到，投资行业的各位同仁，无论是做母基金的还是做直投的，都深刻感受到母基金有多重要。

作为一家基金管理人，募资基本上不外乎五类LP：母基金、上市公司、险资、财富管理机构以及高净值个人。到了2020年，除了险资还有微弱出资外，其它四类出资人基本上都没有了。若没有母基金出资，某家基金管理人想募资超过10个亿是不可想象的，也是不可能完成的任务。所以我觉得母基金越来越重要，这是2020年的第一个“变”。

第二个“变”——母基金设立的级别变高，很多出资权限被上收到财政部，国家队强势进场。观察可发现，2020年开始到今天（12月10日），中国设立的规模超过50亿人民币的大型母基金只有三支，分别是国家中小企业发展基金，357.5亿；国家绿色发展基金，887亿；中国文化产业投资母基金，500亿。三家国家级的母基金加起来是1500亿。

我刚才讲的这个标准其实还是高了，我说的是50亿规模以上的母基金，但从我们统计数据来看，省级及省级以下的今年设立的规模在30亿以上的母基金（指实际到账规模）基本上没有。

2020年中国 母基金行业是国家队的天下，今后这个趋势会越来越明显。最近国家也在组建规模大概300亿的中国体育产业投资母基金，这个事目前还没有官方确认，是我们听到了这样一个消息，这也是一个国家级做体育产业的母基金。总体上来讲，2020年中国 母基金行业第二个重要变化就是国家队强势进场。

第三个“变”——险资在逐步进场。我刚才讲“逐步”两个字的时候语调比较高，虽然今年国务院已经连续出台多项政策，险资可以放开做财务性的、基本上不限制行业的投资，但险资是非常谨慎的，相对也是保守的。

上周有一个振奋人心的消息，泰康保险集团自己设立了一支规模12亿、偏财务的母基金，设立在江苏省的张家港市。12亿在母基金行业是非常小的额度，但是保险资管自己出资设立母基金这一事件相信对整个保险资管行业都会起到比较大的示范作用，也是一个标杆。之前其实成立了一个规模更大的1000亿的中国保险投资基金，但那支基金主要投基础建设以及保险的相关上下游。泰康的这支母基金它是一支纯粹的财务性股权母基金。大家知道险资的规模非常大，几十万亿的规模，如果“放一点水”到咱们的股权行业，相信大家的日子会慢慢好起来。

第四个“变”——监管层的态度应该比较坚定，下一步财富端可能会成为清理整顿的重中之重。P2P在上个月的月底已经清零，接下来可能是财富端。对财富端，有人评价是“一些不太规范的机构跟一些试图一夜暴富的高净值个人之间的合作”，这句话我认为不完全对，但确实反映了现在监管层对财富端清理整顿的决心应该是非常大的。

据消息，现在国内某大型财富管理机构每个月的财务数据都要报给央行。为什么要报给央行，原因也简单，因为它规模太大了，一旦出现了风吹草动，波及的高净值人群投资者会超过蚂蚁金服。在2020年以及将要到来的2021年，中国的财富端一定会经历一场急风暴雨，要经历一场大的整顿。但是财富端会不会消灭？我自己不敢妄议，可能会有持牌或者有别的监管措施。

第五个“变”——2020年出现了不少的“老兵新母基金”，对行业来讲是非常好的事情。2020年，一些母基金创始人离开原来单位，利用自己多年积累的资源以及能力去设新的母基金，对行业来讲是一件好事。

第六个“变”——市场化的母基金越来越少，无论是民营还是国有。民营市场化的母基金的减少，对整个中国股权投资行业的资金配置非常不好的事情。有一些观点类似于“只要保本也不要挣钱”，我一直认为这个观点是不对的。对于资金，我觉得就应该发挥它最高的效益。

2020年，中国市场化母基金确实是已经凤毛麟角了，原来有的基本上投完了，除了国家队，新的市场化母基金基本上也没有了，民营的市场化母基金更见不到了，基本上消失了，或者说规模都很小，这是一个比较悲哀的现实。一个三亿的母基金理论上来讲不能叫母基金，因为母基金最重要的特征就是要去分散，要去做投资组合，三亿人民币如何去分散？如何做组合？但这也是没有办法。

最后一个“变”——美元母基金越来越强。无论疫情和国际关系如何变化，美元母基金都特别稳定。

庆幸的是2020年还差20天就过去了，更庆幸的是我们有36氪这样的行业优秀平台。我非常有信心，在2021年，中国 母基金以及中国股权投资行业一定会走出低谷，相信大家在2021年会取得更大的成功。

谢谢大家！