12月22日，赣锋锂业股价再创新高，截至午盘，报收于97.43元/股，涨幅4.20%。近期，其股价走势强劲，不外乎其下游新能源汽车需求火爆，基本面有改善预期。

（来源：wind）

锂产品价格在经历了2016和2017年两轮上涨后，产能开始不断扩张，自2018年起，国内碳酸锂价格受新增产能释放的影响开启下跌态势。2019年其价格可谓是跌入低谷，一方面受供求关系影响，需求端，新能源汽车补贴退坡，终端车企削减了相关电池订单，导致碳酸锂市场低迷；而供应端，碳酸锂整体的产能明显的增加，2019年中国碳酸锂产量为15.9万吨，中国氢氧化锂产量为7.6万吨，进而导致供需失衡。

（图：碳酸锂产量（万吨），来源：Wind）

另一方面，国内仍有大量矿石及冶炼品尚需消化，而受到天气、成本、库存等多重因素的影响，供应方当前在高库存及现金流压力之下，只能被迫降价出货回笼资金。此外，进口碳酸锂在利用成本优势采用低价策略出货，进一步对国内碳酸锂价格造成压力。

今年上半年，受疫情影响，市场需求萎靡不振，碳酸锂价格继续延续低位徘徊，直到进入四季度其价格开始回升。截至12月20日，工业级碳酸锂（华东）价格涨至46100元/吨，较11月初涨幅达16.71%。

（图：碳酸锂价格走势，来源：Wind）

碳酸锂价格11月以来呈现拐头向上的趋势，主要驱动因素是什么？

锂下游需求可分为动力电池、3C消费电池、储能电池以及传统工业应用四个领域。其中，动力电池碳酸锂占主要份额，而新能源汽车是其最大的下游用户。

新能源汽车中，成本占比最高的就是电池，约占40%左右。而锂电池中最关键的还是其中的材料，包括正极、负极、隔膜和电解液，其中正极材料成本占比最大，约占锂电池成本的30%—50%。而碳酸锂又是正极材料重要的必不可少的组成部分。

今年下半年以来，国内外新能源汽车市场热情高涨。最新数据显示，欧洲6国11月新能源车销量合计12.71万辆，同比增长183%，环比增长11%；国内11月新能源汽车产销分别完成19.8万辆和20万辆，比上年同期分别增长75.1%和104.9%。

而3C消费方面也出现回暖。今年11月，国内智能手机出货量为2958.4万部，环比增长13%，其中5G手机出货量为2013.6万部，渗透率进一步提升至68%。

供给端来看，据相关媒体从青海盐湖地区锂盐生产企业处获悉，由于冬季气温骤降，国内多家锂企下调产量预期。此外，澳洲Altura计划进行重组等多方面因素进一步导致国内碳酸锂原料产量走低。

西澳锂矿商 Altura Mining 11月表示将进入破产接管程序，计划在未来数周将矿山停产维护，直接引发锂精矿价格反弹。

Altura的核心资产为位于西澳皮尔巴拉地区的 Pilgangoora 锂钽矿，JORC 矿产资源总量 4570 万吨，平均氧化锂品位 1.06%，折氧化锂 48.3 万吨；矿山一期建成年产 6%品位锂精矿 22 万吨，2019 全年实际产量 16.5 万湿吨，销售 12万干吨。尽管Altura产能在全球固体锂矿中属于中等规模，但我国多家大型锂盐厂进口锂精矿中占据一定地位。

若 Altura关停，西澳将仅剩 Pilbara 和 Galaxy 对外供矿，加上库存的分化，五矿证券预计预计锂精矿价格未来中期有望从目前 400 美元/吨之下复苏至 450-500 美元/吨。

现阶段，部分企业因原料问题减产停产，导致国内碳酸锂产量下降，进而持续提价。

泰州市宏伟锂业有限公司此前发布调价函，决定从2021年1月1日起，电池级金属锂价格从原先的43万元/吨上调为50万元/吨；工业级金属锂调整为46万元/吨。

整体上，碳酸锂供应增量有限，而边际需求显著好转，碳酸锂已开始进入去库阶段，其价格顺势上涨。

长期来看，新能源汽车趋势明确，而锂材料作为动力电池必不可少的材料之一，需求空间较为确定。在未来主流电池应用与研发方向中，以成本为导向的磷酸铁锂利好碳酸锂需求，以性能为导向的高镍三元利好氢氧化锂需求，以技术突破为导向的固态电池利好金属锂需求。

《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》发布，提出“到2025年新能源汽车新车销售占比要达到车辆总销售的20%左右”的新目标。

西南证券预计2025年全球碳酸锂需求量约为86.1万吨，CAGR为20%，其中动力电池需求的大幅上升仍是全球锂行业下游需求的主要增长动力，动力电池碳酸锂需求预计约为57.8万吨，CAGR为35.44%；3C消费电池碳酸锂需求约为6.7万吨，CAGR为4.74%；储能电池碳酸锂需求约为5.9万吨，CAGR约为35.0%；传统行业碳酸锂需求约为15.7万吨，CAGR达2.62%。

（图：2019-2025年碳酸锂总需求预测（万吨），来源：西南证券整理）

除了碳酸锂之外，下半年工业金属呈现普涨态势。铜、铝四季度以来再开启新一轮涨价潮，同样，钴价年初走势低迷，其中长江钴现货在5月创下全年最低价24.2万元/吨，但下半年随着新能源汽车行业回暖，钴价反弹至最高28.6万元/吨。

（来源：wind）