中国经济网北京12月18日讯今日，深圳市明微电子股份有限公司（简称“明微电子”，688699.SH）在上交所科创板上市，开盘报82.27元，涨114.08%，盘中最高报96.16元，最低报82.00元。截至今日收盘，明微电子报83.98元，涨118.53%，成交额10.73亿元，振幅36.85%，换手率72.78%。 　　明微电子是一家专业从事集成电路的研发设计、封装测试和销售的高新技术企业。公司一直专注于数模混合及模拟集成电路领域，产品主要包括LED显示驱动芯片、LED照明驱动芯片、电源管理芯片等，产品广泛应用于显示屏、智能景观、照明、家电等领域。 　　明微电子本次于上交所科创板上市，发行数量为1859.20万股，发行价格为38.43元/股，保荐机构为中信建投证券股份有限公司，保荐代表人为龙敏、余皓亮。明微电子本次募集资金总额为7.14亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为6.42亿元。 　　明微电子最终募集资金比原计划多1.80亿元。明微电子12月14日发布的招股说明书显示，公司拟募集资金4.62亿元，其中，1.90亿元用于智能高端显示驱动芯片研发及产业化项目，1.38亿元用于集成电路封装项目，8408万元用于研发创新中心建设项目，5000万元用于补充流动资金。 　　 　　明微电子本次上市发行费用为7212.26万元，其中保荐机构中信建投证券股份有限公司获得承销保荐费用5729.41万元，容诚会计师事务所（特殊普通合伙）获得审计验资费用700.00万元，广东华商律师事务所获得律师费用330.19万元。 　　 　　参与本次战略配售的战略投资者共1名，为中信建投投资有限公司。中信建投投资有限公司为中信建投证券股份有限公司的全资子公司。本次发行最终战略配售数量为92.96万股，跟投金额为3572.45万元，限售期为24个月。 　　 　　明微电子业绩呈V型反转。2018年，明微电子营收同比下滑3.74%，净利同比降38.77%;2019年，营收同比增长18.37%，净利同比增67.79%。 　　2017年至2020年1-6月，明微电子实现营业收入分别为4.06亿元、3.91亿元、4.63亿元、1.83亿元；实现归属于母公司股东的净利润分别为7858.08万元、4811.17万元、8072.45万元、2895.79万元；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为6226.69万元、4022.49万元、7303.00万元、2223.69万元。 　　 　　明微电子现金流表现落后。各期销售商品、提供劳务收到的现金不仅远落后于营收，还呈逐年下滑趋势；各期经营活动净现金流与净利的差距逐年攀升，至少2800万，去年逾6400万。 　　同期，明微电子销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.48亿元、2.36亿元、2.22亿元、1.05亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为5047.98万元、173.78万元、1657.47万元、-2252.38万元。经营活动产生的现金流量净额与净利润的差距分别为-2810.10万元、-4637.39万元、-6414.98万元、-5148.16万元。 　　 　　据招股书，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的差异形成原因主要系存货、经营性应收项目以及经营性应付项目的变动所致。 　　2017年公司经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的差异为-2810.10万元，主要系：①2017年，受全球集成电路产能紧张且数据中心、物联网等下游需求旺盛的双重影响，集成电路行业整体处于上行周期，公司增加了产品储备，年末存货余额较2016年末有所增加；②2017年公司销售规模扩大，客户票据结算较多，期末应收票据余额增加导致经营性应收项目增加。 　　2018年公司经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的差异为-4637.39万元，主要系：①2017年集成电路上行趋势持续至2018年二季度，晶圆代工厂供应紧张，因此公司增加了晶圆备货，但2018年下半年，受中美贸易战的不确定性的影响，市场需求转冷，公司存货消化速度放缓，导致2018年末存货余额较2017年末增加较多；②2018年下半年，集成电路增速放缓，主要客户结算恢复至正常信用期，应收账款余额同比增加导致经营性应收项目增加；③2018年末，公司当期应收票据背书转让支付的设备款较多，且递延收益较2017年有所下滑，导致经营性应付项目减少。 　　2019年公司经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的差异为-6414.98万元，主要系：①当期公司销售规模增加，通过票据方式进行结算的客户交易额增加，期末应收票据增加；同时，公司向中芯国际采购规模加大，预付账款随之增加，综合导致经营性应收项目大幅增加；②山东贞明因持续加大封装线投入，当期用应收票据背书支付的设备款较多，公司经营性应付项目相应减少。 　　2020年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的差异为-5148.16万元，主要系：①上半年发行人晶圆采购较多且下游市场需求暂时有所抑制，导致晶圆和库存商品期末余额增加；②受新冠疫情影响，当期客户回款放缓，导致经营性应收项目减少；③山东贞明继续加大封装线投入，当期用应收票据背书支付的设备款较多，公司经营性应付项目相应减少。 　　2017年末至2020年6月末，明微电子资产总计分别为3.38亿元、3.61亿元、4.47亿元、4.67亿元，其中货币资金分别为1.14亿元、8860.95万元、9261.89万元、6786.16万元。 　　 　　上述同期，明微电子负债合计分别为9851.21万元、9310.92万元、1.12亿元、1.02亿元。 　　 　　2020年1-9月，明微电子实现营业收入3.21亿元，同比下降2.20%；归属于母公司股东的净利润5846.89万元，同比增加1.90%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润5178.02万元，同比增加3.30%；经营活动产生的现金流量净额-2689.72万元，同比下降202.47%。 　　 　　 　　明微电子预计2020年度实现营业收入区间为4.70亿元至4.90亿元，同比增加1.53%至5.85%；预计实现归属于母公司股东的净利润区间为8200万元至9000万元，同比增加1.59%至11.50%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为7500万元至8200万元，同比增加2.70%至12.28%。 　　明微电子2家经销商均有前员工持股，其中一家系其第一大经销商。 　　2017年至2020年1-6月，深圳市创锐微电子科技有限公司（以下简称“创锐微电子”）均系明微电子的第一大经销商，分别系明微电子的第三、二、二、二大客户。 　　各期，明微电子对创锐微电子的销售金额分别为3680.46万元、3149.09万元、4002.14万元、1730.59万元，占当期营业收入的比例分别为9.06%、8.05%、8.65%、9.45%。 　　 　　 　　据明微电子，创锐微电子自2009年起即与公司合作至今，合作情况良好。王海英为公司前员工，2004年入职明微电子，于2016年4月从明微电子处离职，为明微电子销售部营销总监之一。离职后于2017年10月入股创锐微电子，入股时持有30%的股权，于2019年10月持股比例由30%增加至49%。 　　此外，创锐微电子于2016年10月与壹卡科技商议收购事宜。壹卡科技成立于2014年8月，注册资本500万元，股东为王海英之弟王建华。壹卡科技于2014-2016年期间向明微电子采购部分芯片加工为电源模组对外销售，同时经销明微电子的LED照明驱动芯片。合并后，壹卡科技不再向明微电子采购芯片，由创锐微电子统一向明微电子采购。因此创锐微电子在2017年成为明微电子经销的第一大客户。 　　值得注意的是，在2018年2月27日，明微电子二度IPO冲关上会被否时，发审委就对其第一大经销商创锐微电子与公司的关联提出质疑。 　　发审委会议提出询问的主要问题中指出，创锐微电子和壹卡科技（两者2016年合并）为发行人2016年和2017年第一大经销商客户，其中壹卡科技系发行人前员工亲属所创办的公司。请发行人代表说明：（1）发行人与创锐微电子、壹卡科技的合作背景及原因；结合上述两家单位实际经营情况和财务状况，说明其成为最大经销商的的主要原因和合理性；（2）发行人向上述两家单位销售的产品内容、占比以及上述两家单位向发行人采购同类产品的相应占比；销售定价是否公允，是否存在利益输送行为；（3）两家单位报告期向发行人采购的芯片产品的收发存情况，是否存在囤货情形。请保荐代表人发表核查意见。 　　深圳市巴丁微电子有限公司（以下简称“巴丁微电子”）也系明微电子的经销商。明微电子前员工赵春波持有巴丁微电子85%的股权。 　　2017年至2020年1-6月，明微电子对巴丁微电子的销售金额分别为238.91万元、417.41万元、720.21万元和321.59万元，占当期营业收入的比例分别为0.59%、1.07%、1.56%和1.76%。 　　明微电子不仅存在原员工入股经销商的情形，还存在原经销商员工入股公司的情形。 　　2017年至2020年1-6月，蓝格系分别为明微电子第二、第二、第二、第三大经销商。同期，明微电子对蓝格系销售金额分别为2531.69万元、2718.46万元、2994.99万元、857.32万元，销售占比分别为6.23%、6.95%、6.47%、4.68%。 　　 　　蓝格系包括3家公司：深圳市蓝格佳电子有限公司、深圳市安晶高实业有限公司和深圳市华海通讯有限公司。 　　2014年12月-2019年7月，刘真在深圳市蓝格佳电子有限公司任销售业务员。2019年7月加入明微电子，现任明微电子销售业务员。并且刘真还于2020年3月受让15万股明微电子的股份，持股比例为0.27%。 　　明微电子2018年12寸晶圆工艺升级项目研发失败。据明微电子招股书，报告期内，发行人曾发生在尝试一款芯片的生产工艺从8寸晶圆升级到12寸晶圆时，在前期小批量交付客户后发现存在一定的设计瑕疵，导致2018年对该款芯片及备货晶圆共全额计提1677.89万元的存货跌价准备。 　　2020年8月18日，上交所对明微电子出具审核中心意见落实函，其中要求明微电子在招股说明书中补充披露：2018年研发失败的12寸晶圆工艺升级项目，是否为公司未来主要技术发展方向，最新进展情况。 　　明微电子在对上交所回复中称，晶圆尺寸持续升级是芯片行业的发展趋势之一；目前全球8寸晶圆产能趋于饱和，晶圆代工厂新产线多布局在12寸晶圆产线；持续进行12寸晶圆工艺升级是公司未来技术发展方向之一。 　　 　　明微电子表示，发行人自2017年开始布局12寸晶圆产品的研发，并于6月开始与供应商TowerJazz接触合作，尝试对一款显示驱动芯片使用TowerJazz提供的12寸/65nm工艺晶圆生产。由于此为公司首款由8寸晶圆升级到12寸晶圆的芯片新品，亦是首个与TowerJazz合作的项目，对产品的布图设计、工艺流程等方面与8寸晶圆相比都具有较大调整，亦需与供应商进行磨合。研发未及预期后，发行人迅速与供应商沟通并修正了12寸晶圆产品的布图及工艺制程，最终升级成功并实现量产。 　　明微电子称，上述12寸晶圆工艺研发失败是公司在此技术方向的首次尝试和经验积累，并与实力雄厚的TowerJazz建立起合作关系，为公司后续聚焦“12寸晶圆工艺+小线宽产品”研发方向奠定了良好的基础。截至目前，公司已成功完成6个型号芯片的12寸晶圆尺寸升级。预计2020年下半年，还将继续量产推出2个12寸晶圆工艺的MiniLED新品。 　　上交所还询问公司在OLED和MicroLED显示驱动芯片产品方面的技术水平及技术储备，相关产品是否投产，经营情况及竞争优劣势。 　　明微电子回复表示，OLED与LED分属不同领域，公司暂未涉足OLED领域；MicroLED作为LED显示技术未来发展的方向之一，需要产业链中各环节企业共同实现技术突破，公司暂未有MicroLED显示驱动芯片投产。 　　2018年12寸晶圆工艺升级项目的研发失败导致明微电子2018年对该款芯片及备货晶圆共全额计提1677.89万元的存货跌价准备。 　　2017年至2020年1-6月，明微电子资产减值损失合计分别为846.47万元、2133.39万元、420.88万元、366.35万元。其中，各期存货跌价损失分别为601.81万元、2055.29万元、420.88万元、366.35万元；2017年、2018年，坏账损失分别为244.66万元、78.10万元。 　　 　　明微电子招股书称，2018年，公司资产减值损失大幅增加，主要系当期公司12寸晶圆工艺升级研发失败，由于采购的相应晶圆已刻有公司自身设计的版图，后续较难大规模用于其他芯片的封装，出于谨慎性原则，公司将前述晶圆和已封装的芯片成品全计提存货跌价准备1677.89万元，导致当期存货跌价损失大幅增加。