英国疫情反复和病毒变异引发全球市场震荡。

在昨日暴跌之后，北京时间22日，欧洲股市开盘反弹，截至16:40，德国DAX30指数涨1.39%，法国CAC40指数涨1.33%，欧洲斯托克指数涨1.39%，英国富时100指数涨0.3%。美股三大指数期货也由跌转涨。

当日，A股开盘后波澜不惊，但下午突然跳水，上证综指收盘跌1.86%报3356.78，北向资金转为净流出35.86亿元。

病毒变异将如何影响疫苗驱动全球经济复苏的逻辑？对于中国市场的影响如何？国际投资者又如何布局2021年的投资策略？针对这些问题，采访了多位国内外机构的投资经理。他们普遍认为，目前尚无明显证据表明变异病毒将降低疫苗效力，疫苗和流动性驱动的复苏交易仍将持续，只是跨境旅游、原油等可能受到较大负面影响。

同时，中国经济、出口受欧洲疫情拖累较小，甚至不排除可能使出口韧性保持更长时间。但驱动2021年A股攀升的逻辑与美股等不同，前者更需靠盈利驱动，因此机构普遍看多新能源、医药、消费、资源行业等。

尚无证据表明疫苗对变异病毒无效

英国首相约翰逊日前表示，再度采取封锁措施是因病毒的新变种或比其他现有病毒株的感染性要高70%，而且看似正在主导着英国南部和伦敦地区的疫情，导致这些地区的确诊数字快速飙升。但约翰逊说，目前尚无迹象显示该变种会导致更严重的病情，或是更高的死亡率。

机构普遍认为，目前尚无明显证据表明疫苗对变异病毒无效。辉瑞疫苗从接种到有效需至少21天，换言之，在12月8日接种疫苗的民众需等至12月29日才可实现对新冠病毒的免疫。因此，验证疫苗效果还需至少一周以上的时间。此外，正在英国进行大规模临床试验的阿斯利康和Novavax的疫苗后续临床结果将展示更加清晰的答案。

两位和辉瑞、Moderna团队进行过交流的美资基金投资经理对表示：“相信疫苗仍将提供较高的保护率，周期性复苏的趋势应该不会改变，只是和全球旅行、全球需求更相关的原油等行业会受到更大拖累，但我们仍然看好新能源，并对材料、金属、矿业持续看好。”

彭博智库医药行业研究员称，仍很少有证据能证明新毒株传播更快，而且英国南部病例的快速攀升也可能只是因为季节性和区域因素。就如前段时间出现的D614G突变一样，病毒在传播中不断出现变异并出现优势株，这是必然的，是生物进化的自然现象，但此后的证据显示，新毒株的传播力并没有变强。最新的新冠变种病毒有17个变异是潜在的重要改变，但其中8个都能被辉瑞和Moderna的靶标覆盖，同时阿斯利康和牛津等其他公司正在研发的疫苗也是如此。鉴于辉瑞和Moderna疫苗的高有效性（95%），即使变异导致有效性降低至60%～70%，也意味着很好的保护率。

事实上，对于此前多次出现的变异情况，机构的反应都较为平静。瀚亚投资高级医药分析师徐翔此前对表示：“虽然社会很关注持续变异的可能，但学界比较平静，可能变异还没达到足够程度。现在的新冠病毒可能有多个亚型，但只有一个血清型，换言之，人体的免疫系统觉得它们都是一样的，之后即使产生了不同的血清型，还是会有交叉保护。还有论文提到，新冠病毒和SARS甚至流感抗体都有交叉反应，更不用说新冠病毒的自身突变了，所以即使对变异后的病毒，疫苗还是有保护效应的。”

此外，他也表示，从临床看，疫苗三期保护实验还没结束，还没有对各亚型的保护数据；同时，疫苗本身的设计比病毒变异重要得多。“例如，现在疫苗用的病毒S蛋白的变体S-2P，为了增加稳定性，本身就是人工改过的序列，再加上还会有构象设计，作用比去应对一两个随机突变要重要许多。”

盈利驱动中国股市走升逻辑未变

当前，主流机构仍看好美股2021年在流动性、疫苗驱动下的周期性复苏，就中国股市而言，驱动因素则更多是业绩的提升。

“我们仍然看多中国股市，在业绩驱动下，上市公司分化会更大，目前我们看好消费（尤其是符合年轻人的消费主题）、农业、医药、资源等板块。”富达国际亚洲股票研究总监缪子美对记者表示。

摩根华鑫基金方面也对记者称，随着疫苗大规模接种，全球经济有望向上形成共振，叠加基数效应，盈利高增长是大概率事件，行业龙头业绩将受益于市场集中度提升。虽然部分投资者担心流动性边际收紧，但就当前的复苏进度来看言之尚早，货币政策将保持对经济复苏的必要支持力度，不会急转弯，今年的估值提升将被明年的盈利增长充分消化。

机构认为，供给短缺导致的资源品价格提升在明年仍可能持续。近期就报道，6月至今，铜箔价格从7万～8万元/吨涨到9万～10万元/吨。东吴证券认为，不排除年底涨到历史峰值14万元/吨左右。

尽管部分资源品或涨价，但明年整体通胀仍将维持在较低位置。中航信托宏观策略总监吴照银对记者称：“2021年一季度经济增速强劲，而通胀率又是多年的低位，这种宏观基本面非常有利于股市的运行。因此一季度股市会延续2020年二季度以来的上升势头，仍有良好的投资机会，无论是周期股，还是消费股、成长股都会有不错的表现。”

“但从资金端考虑，这轮行情以公募基金驱动的特征非常明显，这种投资逻辑在一轮行情没有终结前很难改变，基金经理不大可能抛售自己的重仓股。因此2021年一季度市场风格大概率仍会维持2020年的科技+消费的配置策略，而低估值的蓝筹股的超额收益可能并不明显。”在吴照银看来，到明年二季度，经济增速见顶下行，上市公司盈利增速也会回落，届时市场的变化仍需观察。