对比“日经货币指数”的25种构成货币的兑美元升值幅度的结果显示，新冠疫情肆虐的2020年的“最强货币”是瑞典克朗。此外，欧元和瑞士法郎等欧洲货币的升值较为显著。作为这些货币势头强劲的背景，贸易顺差这一共同点浮出水面。由于全球的中央银行实施货币宽松，利率差难以成为影响汇率行情的强有力因素。

瑞典克朗的兑美元汇率截至12月21日比2019年底升值了近12％。在显示货币综合价值的实际汇率指标“日经货币指数”的构成货币之中涨幅最大。

瑞典拥有汽车企业沃尔沃、通信设备企业爱立信、家具企业宜家以及服装企业H&M等全球知名企业，该国货币克朗被认为是“对经济敏感的货币，容易和股价联动”（摩根大通银行的佐佐木融）。瑞典克朗仿佛与全球股价走高统一步调一般，实现升值。瑞典克朗在笼罩着中美 贸易摩擦阴影的2019年贬值5.8％，曾是“最弱货币”，但过了1年以后“一雪前耻”。

欧元也比2020年初升值逾9％，与欧元联动的丹麦克朗也很坚挺。认为欧盟的复兴基金将支撑区域内经济的预期推高了汇率。瑞典和欧元区的贸易收支均呈现顺差基调。

这些欧洲货币的升值，在很大程度上也是直接反映出美国利率下降带来的抛售美元势头。显示美元综合强弱的美元指数在2020年初至12月21日期间下降了约6.5％。

欧洲的利率原本就很低，“由于美国长期利率下降，在外汇市场，关注利率差的交易减少”（野村证券的春井真也）。这是因为成为线索的利率差已经“消失”。市场参与者的目光更容易受到贸易顺差等经济基本面和投资者的风险偏好影响。

此外，与日元同样属于代表性“安全货币”的瑞士法郎也出现升值。春井表示，“围绕美国总统选举的政治不确定性等引发了避险性质的瑞士法郎买盘”。2020年在新冠疫情下股价最终仍然走高，对于风险摆出进可攻退可守姿态的复杂投资行动也将资金引向瑞士法郎。在贸易方面，瑞士也实现大幅顺差。

左上至右下依次为瑞士法郎、英镑、欧元、美元（reuters）

另一方面，贬值明显的是巴西雷亚尔和俄罗斯卢布。不属于日经货币指数构成货币的土耳其里拉出现逾28％的贬值。在经济基础薄弱的国家，疫情的打击更为明显。

强势的欧洲货币也面临不安因素。最突出的是，新冠感染者激增导致的经济活动限制正在加剧对欧洲经济二次探底的担忧。作为2021年有望升值的货币，瑞穗证券的山本雅文预测称，“如果铜和铁矿石等资源价格持续上升，将推高澳元汇率”。