中国经济网编者按：深交所创业板上市委员会定于2021年1月6日召开2021年第1次上市委员会审议会议，审议珠海安联锐视科技股份有限公司（简称“安联锐视”）的首发上市申请。 　　安联锐视主营安防视频监控产品软硬件的研发、生产与销售，主要产品为前端摄像机和后端硬盘录像机，是我国安防视频监控产品的重要制造商之一。 　　安联锐视向资本市场发起首次冲击可以追溯到2012年，保荐机构为国信证券。当时安联锐视很快撤回了在创业板上市的申请，公司表示撤回发行上市申请是因公司受行业上下游波动的影响，2011年业绩出现了下滑，不再符合创业板首发上市条件。 　　2017年6月，安联锐视二度IPO，保荐机构为兴业证券。公司曾一度因担任公司审计工作的中天运会计师事务所涉嫌违法违规被证监会立案调查而中止审查，后又因毛利率下滑、客户波动较大等问题，在2018年9月27日被发审委否决。 　　2020年6月24日，安联锐视的创业板上市申请正式获受理，公司第三次闯关IPO。此次公司的保荐机构更换为民生证券，公司拟发行不超过1720万股，公开发行股票数量不低于发行后总股本的25%。 　　此次安联锐视拟募集资金51,646.39万元，其中19,885.48万元用于安防数字监控产品产业化扩建项目，11,198.49万元用于研发中心建设项目，10,026.23万元用于营销运营平台建设项目，10,536.19万元用于补充营运资金。 　　招股书披露，安联锐视的控股股东为联众永盛。联众永盛持有2252.80万股，占公司发行前总股本的43.66%。 　　安联锐视实际控制人徐进直接持有公司5.39%的股权，另外徐进持有华阳鹏利99%的股权，华阳鹏利持有中联泓55%的股权，中联泓持有联众永盛98.33%的股权，且徐进直接持有联众永盛1.67%的股权，徐进实际控制联众永盛。徐进为中国国籍，无境外永久居留权，目前担任安联锐视董事长一职。 　　2016年至2020年上半年，安联锐视的营业收入分别54,476.29万元、93,337.05万元、95,710.42万元、83,788.14万元和37,024.18万元，净利润分别为3471.55万元、7469.13万元、6638.32万元、9186.42万元和3431.17万元。 　　上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为55,536.94万元、94,677.34万元、95,594.38万元、88,270.18万元和33,308.08万元，经营活动产生的现金流量净额分别为3644.29万元、7864.04万元、3407.80万元、16,685.28万元和-5042.76万元，波动较大。 　　值得关注的是，2018年开始安联锐视的营收增长明显放缓，2019年公司营业收入较上年同比下降12.46%，但净利润同比增长了38.38%。 　　安联锐视2020年1-9月营业收入为67,342.60万元，同比上升6.52%；净利润为5362.96万元，同比下降18.61%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润为5079.19万元，同比下降18.59%。 　　2020年全年，安联锐视营业收入预计为9亿元至9.3亿元，较去年同期变动7.41%至11%；扣除非经常性损益前归属于母公司所有者的净利润预计为7600万元-8400万元之间，较上年同期变动-17.27%至-8.56%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为7200万元-8000万元之间，较上年同期变动-17.92%至-8.80%。 　　2016年至2020年上半年，安联锐视各产品类别收入波动较大。其中前端摄像机的销售金额分别为7739.78万元、10,000.11万元、17,938.99万元、25,978.79万元和12,151.08万元，占主营业务收入比例分别为14.23%、10.74%、18.79%、31.03%和32.85%，上升极快。 　　后端硬盘录像机的销售金额分别为23,042.55万元、15,690.15万元、13,388.32万元、19,157.15万元和6425.77万元，占比42.37%、16.85%、14.02%、22.88%和17.37%，呈大幅波动趋势。 　　公司套装产品的销售金额分别为8198.48万元、51,135.64万元、50,406.98万元、21,804.76万元和10,801.79万元，占比15.08%、54.91%、52.80%、26.05%和29.20%，2019年金额和占比均迅速下降。 　　其他产品的销售金额分别为15,399.52万元、16,304.37万元、13,737.65万元、16,774.13万元和7616.31万元，占比28.32%、17.51%、14.39%、20.04%和20.59%。 　　从产品价格来看，2017年至2020年上半年，公司前端摄像机中的同轴高清摄像机单价分别为99.46元、100.84元、96.75元和98.97元，网络高清摄像机的单价分别为309.14元、289.69元、264.43元和190.38元，呈现下降趋势。 　　后端硬盘录像机中，同轴高清硬盘录像机的单价分别为329.29元、353.02元、350.77元和352.58元，网络高清硬盘录像机单价分别为403.04元、494.05元、530.10元和418.02元。 　　套装产品中，同轴高清套装的单价分别为872.86元、892.16元、739.54元和684.99元，网络高清套装1377.42元、1476.93元、1756.65元和1680.85元。 　　2016年至2020年上半年，安联锐视的主营业务毛利率分别为22.28%、20.41%、19.69%、26.21%、26.09%。尽管安联锐视2019年毛利率已经有所提升，但相对同行其他企业而言，其毛利率仍然处于低位。 　　2016年至2020年上半年，可比公司中同为股份的毛利率分别为34.66%、29.46%、25.55%、33.74%和39.30%，汉邦高科的毛利率分别为32.63%、26.84%、39.97%、18.10%和53.74%。 　　安联锐视主要采取以ODM为主的经营模式，2016年至2020年上半年，其ODM经营模式的收入占主营收入的比例分别为97.88%、99.57%、99.57%、98.88%和95.97%。 　　公司销售主要集中在海外地区。2016年至2020年上半年，安联锐视的境外产品销售收入分别是52,783.05万元、92,543.17万元、94,469.25万元、81,471.80万元和33,819.03万元，占营收比重分别为97.06%、99.37%、98.95%、97.32%和91.42%。 　　公司主要出口地以北美、欧洲、亚洲市场为主，其中公司对北美市场的销售收入分别为30,891.31万元、49,368.79万元、56,674.61万元、53,128.07万元和21,428.97万元，占营收比重分别为56.81%、53.01%、59.36%、63.46%和57.92%。虽然2019年安联锐视在北美的销售收入有所减少，但在总收入中的占比却有所提升。 　　2016年、2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司向前五名客户销售的金额占销售总额的比例分别为63.82%、75.17%、73.51%、61.92%和62.16%，集中度较高。 　　据《投资者网》报道，作为代工企业，安联锐视的收入重度依赖Swann、韩华泰科以及Lorex等公司。但2019年安联锐视的第一大客户Swann，其营业收入持续下滑。2017年至2020年上半年Swann的营业收入分别为73,482万元、66,095万元、60,204万元和32,584万元。 　　公司的第二大客户韩华泰科，2017年至2020年上半年，安联锐视向其销售金额分别为24,521.99万元、15,705.43万元、9889.12万元和1007.94万元，规模骤减。安联锐视称，由于韩华泰科的越南工厂未达预期以及未与美国市场主要渠道商Sam’sClub达成2020年度合作协议，2020年上半年安联锐视向对韩华泰科的销售发生了重大不利变化。 　　公司第三大客户Lorex，2017年至2020年上半年安联锐视对其销售金额分别为13,252.66万元、11,866.70万元、4839.47万元和3072.62万元，呈逐年下降趋势，其中2019年销售金额直接腰斩。 　　2016年至2020年上半年，安联锐视的期间费用合计分别为7184.36万元、10,683.11万元、10,883.45万元、10,564.24万元和5496.37万元，期间费用率分别为13.19%、11.45%、11.37%、12.61%和14.85%。公司的研发费用分别为2332.77万元、3882.58万元、4437.96万元、4545.36万元和2427.37万元，占营业收入比重分别为4.28%、4.16%、4.64%、5.42%和6.56%。 　　2016年至2020年上半年，同行业可比公司的同为股份期间费用率分别为20.40%、27.05%、24.37%、28.17%和27.75%，研发费用率分别为12.72%、15.36%、14.45%、16.68%和18.45%，均明显高于安联锐视；汉邦高科的期间费用率分别为23.01%、15.53%、16.47%、28.28%、58.58%，研发费用率分别为6.33%、3.53%、6.30%、6.70%和11.69%，同样高于安联锐视。 　　招股书披露，2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的资产总计46,344.65万元、51,165.44万元、56,695.39万元、57,783.54万元和60,200.36万元，流动资产分别为31,795.11万元、35,487.43万元、39,582.11万元、39,331.83万元和38,727.45万元，占比分别为68.61%、69.36%、69.82%、68.07%和64.33%。 　　公司的流动资产主要由货币资金、应收账款、存货构成。2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的货币资金分别为9173.77万元、10,405.22万元、10,013.83万元、15,685.73万元和6296.56万元，主要由银行存款构成。 　　2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的应收账款余额分别为9646.38万元、12,180.95万元、15,141.98万元、11,587.65万元和16,000.08万元，应收账款账面价值分别为8771.96万元、11,225.39万元、14,254.66万元、10,755.39万元和14,843.49万元，应收账款坏账准备分别为874.41万元、955.56万元、887.32万元、832.26万元和1156.60万元。 　　上述各期末，安联锐视的应收账款周转率分别为5.94、8.55、7.01、6.27和5.37，同行业可比公司同为股份的应收账款周转率分别为7.48、5.71、4.62、4.00和3.84，汉邦高科的应收账款周转率分别为1.31、1.05、0.62、0.58和0.22。 　　2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的存货账面价值分别为11,270.76万元、12,190.08万元、13,173.70万元、10,391.38万元和15,026.83万元，存货跌价准备分别为709.21万元、702.39万元、495.34万元、623.42万元和673.13万元。 　　上述各期末，安联锐视的存货周转率分别为4.47、5.97、5.79、5.01和4.10，同行业可比公司同为股份的存货周转率分别为3.80、3.22、3.20、3.15和2.32，汉邦高科存货周转率分别为3.75、4.78、2.90、4.17和1.01。 　　2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的负债合计25,179.68万元、23,563.33万元、24,002.96万元、19,516.69万元和20,566.35万元，流动负债分别为19,931.93万元、19,203.12万元、20,432.05万元、17,053.96万元和18,671.34万元，占比79.16%、81.50%、85.12%、87.38%和90.79%。 　　公司流动负债主要为短期借款、应付账款、应付职工薪酬等。2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的短期借款余额分别为4541.57万元、2993.16万元、3871.34万元、0.00万元和2195.87万元，主要系公司以抵押、保证方式借入的银行借款；公司应付账款金额分别为11,582.61万元、11,606.49万元、11,425.17万元、10,897.35万元和10,332.35万元，主要包括应付原材料款及费用款等；公司应付职工薪酬余额分别为1201.41万元、1896.61万元、2309.71万元、2521.31万元和2346.32万元。 　　2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的资产负债率分别为54.33%、46.05%、42.34%、33.78%和34.11%，流动比率分别为1.60、1.85、1.94、2.31和2.07，速动比率分别为1.03、1.21、1.29、1.70和1.27。 　　上述各期末，同行业可比公司同为股份的资产负债率分别为26.04%、21.61%、28.41%、31.24%和31.22%，流动比率率分别为5.08、4.04、2.90、2.58和2.70，速动比率分别为4.34、3.04、2.17、2.04和2.02。 　　另一家可比公司汉邦高科的资产负债率分别为25.06%、27.52%、31.02%、38.09%和40.16%，流动比率分别为3.09、1.95、1.76、1.33和1.00，速动比率分别为2.67、1.78、1.59、1.25和0.89。 　　安联锐视于2015年11月13日在股转系统公开转让，证券代码为“833645”，目前公司未申请在股转系统摘牌。 　　安联锐视曾在2017年6月28日收到股转公司出具的《关于对未按期披露2016年年度报告的挂牌公司及相关信息披露责任人采取自律监管措施的决定》，在信息披露方面，公司未在2016年会计年度结束之日起四个月内编制并披露年度报告，违反了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》的相关规定，构成信息披露违规。股转公司对安联锐视采取出具警示函的自律监管措施，对公司董事长、董事会秘书采取出具警示函的自律监管措施。 　　另外根据招股书披露，2017年至2020年上半年，安联锐视共分红5次，派发现金股利合计8256万元。 　　安防视频监控产品企业冲刺创业板 　　招股书披露，安联锐视主营安防视频监控产品软硬件的研发、生产与销售，是我国安防视频监控产品的重要制造商之一。公司经营以ODM模式为主，产品外销率高，以北美、欧洲、亚洲市场为主。 　　公司主要产品为前端摄像机和后端硬盘录像机，在面向消费类市场如家庭、社区、企业、商铺、车辆等用户时，主要以套装形式销售；在面向工程类市场如政府机关、公共安全、金融、电力、教育、公用事业、大型商业综合体等用户时，主要以单品形式销售。 　　招股书披露，公司控股股东为联众永盛。联众永盛持有2252.80万股，占公司发行前总股本的43.66%。 　　安联锐视的实际控制人徐进直接持有公司5.39%的股权，另外徐进持有华阳鹏利99%的股权，华阳鹏利持有中联泓55%的股权，中联泓持有联众永盛98.33%的股权，且徐进直接持有联众永盛1.67%的股权，徐进实际控制联众永盛。 　　徐进为中国国籍，无境外永久居留权，目前担任安联锐视董事长一职。 　　 　　2019年营收下滑净利却上涨 经营性现金流波动较大 　　2016年至2020年上半年，安联锐视的营业收入分别54,476.29万元、93,337.05万元、95,710.42万元、83,788.14万元和37,024.18万元，净利润分别为3471.55万元、7469.13万元、6638.32万元、9186.42万元和3431.17万元。 　　上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为55,536.94万元、94,677.34万元、95,594.38万元、88,270.18万元和33,308.08万元，经营活动产生的现金流量净额分别为3644.29万元、7864.04万元、3407.80万元、16,685.28万元和-5042.76万元，波动较大。 　　值得关注的是，2019年公司营业收入较上年同比下降12.46%，但净利润同比增长了38.38%。 　　 　　 　　安联锐视2020年1-9月营业收入为67,342.60万元，同比上升6.52%；净利润为5362.96万元，同比下降18.61%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润为5079.19万元，同比下降18.59%。 　　2020年全年，安联锐视营业收入预计为9亿元至9.3亿元，较去年同期变动7.41%至11%；扣除非经常性损益前归属于母公司所有者的净利润预计为7600万元-8400万元之间，较上年同期变动-17.27%至-8.56%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为7200万元-8000万元之间，较上年同期变动-17.92%至-8.80%。 　　募资5.16亿元 主要用于扩建安防数字监控项目 　　此次安联锐视拟募集资金51,646.39万元，其中19,885.48万元用于安防数字监控产品产业化扩建项目，11,198.49万元用于研发中心建设项目，10,026.23万元用于营销运营平台建设项目，10,536.19万元用于补充营运资金。 　　 　　安联锐视的安防数字监控产品产业化扩建项目，通过在珠海市国家高新区现有厂区内装修现有生产场地及其建设配套基础设施，增加生产设备，包括相应的产品检测、插件生产、产品装配和包装生产线等，扩大安防视频监控系列产品的产能，提升公司整体盈利水平。本项目产能完全释放后，将实现新增前端摄像机80万台/年、后端录像机80万台/年的产能。 　　上市之路一波三折 　　安联锐视向资本市场发起首次冲击可以追溯到2012年，保荐机构为国信证券。当时安联锐视很快撤回了在创业板上市的申请，安联锐视表示，公司撤回发行上市申请是因公司受行业上下游波动的影响，2011年业绩出现了下滑，不再符合创业板首发上市条件。 　　2017年6月，安联锐视二度IPO，保荐机构为兴业证券。公司曾一度因担任公司审计工作的中天运会计师事务所涉嫌违法违规被证监会立案调查而中止审查，后又因毛利率下滑、客户波动较大等问题，而在2018年9月27日被发审委否决。 　　当时发审委关注的主要问题有： 　　公司报告期收入利润快速增长，毛利率持续下滑。请公司代表说明：（1）结合公司行业地位、核心竞争力说明营业收入快速增长，特别套装产品大幅增长的原因及合理性；（2）毛利率逐年下滑且低于行业可比公司的原因及合理性，是否与行业变动趋势一致；（3）销售费用及管理费用率远低于行业可比公司的原因及合理性；（4）2018年上半年经营活动现金流量净额为负数的原因及合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。 　　报告期内，公司对韩华泰科等主要客户销售大幅波动。请公司代表说明：（1）韩华泰科向公司独家采购消费类安防产品的原因及合理性；2017年，公司对韩华泰科销售大幅增长的原因及合理性；（2）对韩华泰科销售毛利率高于其他主要客户的原因及合理性；（3）报告期各期韩华泰科终端销售及期末库存情况；（4）韩华泰科与公司及其控股股东、实际控制人和董监高之间是否存在关联关系，是否存在利益输送情形；（5）获得Swann订单的过程，结合英飞拓财务状况说明2017年从Swann获得订单金额快速增长的原因及合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。 　　公司产品主要为外销。请公司代表说明：（1）报告期境外销售收入与海关查询数据的差异金额较大的原因及合理性；（2）报告期境外前五大客户终端销售情况以及期末库存情况；（3）境外销售前五大客户与公司及其控股股东、实际控制人和董监高之间是否存在关联关系，是否存在利益输送；（4）中美贸易摩擦对公司经营业绩的影响；（5）经营业绩是否对税收优惠存在重大依赖。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。 　　公司产品的主要原材料为硬盘、集成电路等。请公司代表说明：（1）各主要材料之间是否存在配比关系，报告期各期是否存在重大差异，差异的原因及合理性；（2）2017年度生产销售规模较2016年度大幅增长，而原材料及在产品库存未同步增长、整体存货余额基本一致的原因及合理性；（3）2017年度套装产品大幅增长的情况下，仅前端产能出现大幅增长的原因及合理性，与相关固定资产投入的配比性；（4）报告期各期主要能源动力以及相关辅料的消耗与产量配比性。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。 　　请公司代表说明：（1）与主要客户Lorex、Swann之间同时存在销售与采购的原因及必要性；（2）公司与Lorex、Swann之间是采购与销售关系还是外协加工关系，相关风险是否转移，认定依据及如何进行收入确认；（3）公司与Lorex购销金额在2016年前持续下降、2017年又迅速增长的原因及合理性；（4）公司与Lorex、Swann采购与销售比异常波动的原因及合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。 　　此次被否后，安联锐视在2020年6月24日第三次闯关IPO，此次公司的保荐机构变成了民生证券。 　　毛利率远不及同行 　　2016年至2020年上半年，安联锐视各产品类别收入波动较大。 　　其中前端摄像机的销售金额分别为7739.78万元、10,000.11万元、17,938.99万元、25,978.79万元和12,151.08万元，占主营业务收入比例分别为14.23%、10.74%、18.79%、31.03%和32.85%，上升极快。 　　后端硬盘录像机的销售金额分别为23,042.55万元、15,690.15万元、13,388.32万元、19,157.15万元和6425.77万元，占比42.37%、16.85%、14.02%、22.88%和17.37%，呈大幅波动趋势。 　　公司套装产品的销售金额分别为8198.48万元、51,135.64万元、50,406.98万元、21,804.76万元和10,801.79万元，占比15.08%、54.91%、52.80%、26.05%和29.20%，2019年金额和占比均迅速下降。 　　其他产品的销售金额分别为15,399.52万元、16,304.37万元、13,737.65万元、16,774.13万元和7616.31万元，占比28.32%、17.51%、14.39%、20.04%和20.59%。 　　 　　从产品价格来看，2017年至2020年上半年，公司前端摄像机中的同轴高清摄像机单价分别为99.46元、100.84元、96.75元和98.97元，网络高清摄像机的单价分别为309.14元、289.69元、264.43元和190.38元，呈现下降趋势。 　　后端硬盘录像机中，同轴高清硬盘录像机的单价分别为329.29元、353.02元、350.77元和352.58元，网络高清硬盘录像机单价分别为403.04元、494.05元、530.10元和418.02元。 　　套装产品中，同轴高清套装的单价分别为872.86元、892.16元、739.54元和684.99元，网络高清套装1377.42元、1476.93元、1756.65元和1680.85元。 　　 　　2016年至2020年上半年，安联锐视的主营业务毛利率分别为22.28%、20.41%、19.69%、26.21%、26.09%，波动明显。 　　 　　 　　对此，安联锐视解释称，2018年毛利率降低主要是面向消费类市场且具有性价比的消费类产品销售规模较大所致，而2019年毛利率提升显著主要是因为原材料价格下降和低毛利产品需求减弱所致。 　　尽管安联锐视2019年毛利率已经有所提升，但相对同行其他企业而言，其毛利率仍然处于低位。 　　2016年至2020年上半年，可比公司中同为股份的毛利率分别为34.66%、29.46%、25.55%、33.74%和39.30%，汉邦高科的毛利率分别为32.63%、26.84%、39.97%、18.10%和53.74%。 　　 　　ODM模式营收占比高达99% 第一大客户也是第一大供应商 　　安联锐视主要采取以ODM为主的经营模式，2016年至2020年上半年，其ODM经营模式的收入占主营收入的比例分别为97.88%、99.57%、99.57%、98.88%和95.97%。 　　公司仅有少量OBM模式的业务收入，主要面向国内客户，OBM经营模式的收入占比分别为0.38%、0.37%、0.34%、0.49%和0.34%。 　　 　　ODM即公司根据市场需求和技术发展方向自行开发和设计产品，产品开发完成后供客户选择，与客户签订购销协议后根据其要求在功能、外观、尺寸、工艺等方面，为其进行私人化定制，最终以客户指定品牌在市场销售。而OBM即自有品牌生产，指生产商建立自有品牌，自主进行设计、采购、生产，以自有品牌开拓市场，主要销售对象为终端客户和渠道商。 　　据《投资者网》报道，作为代工企业，安联锐视的收入重度依赖Swann、韩华泰科以及Lorex等公司。 　　仅在2019年，安联锐视收入的38.02%来自Swann，Swann同时还是安联锐视的第一大供应商。安联锐视2019年在Swann处采购了5754.71万元的原材料，占当期采购额的10.71%。 　　 　　 　　安联锐视披露的信息显示，Swann在2019年12月6日前的实控人是刘肇怀，此后的实控人是深圳市投资控股有限公司，Swann与A股上市公司英飞拓（002528.SZ）是关联公司。 　　除了Swann，安联锐视也在前五大客户中的韩华泰科、Lorex等企业采购原材料，甚至在个别企业的采购额超过当期销售额的50%。安联锐视在招股书中称，因客户在产品中指定硬盘品牌，为规避风险，公司就在客户处采购硬盘。 　　海外销售占比超9成 重度依赖北美市场 　　2016年至2020年上半年，安联锐视的境外产品销售收入分别是52,783.05万元、92,543.17万元、94,469.25万元、81,471.80万元和33,819.03万元，占营收比重分别为97.06%、99.37%、98.95%、97.32%和91.42%。 　　公司主要出口地以北美、欧洲、亚洲市场为主，其中公司对北美市场的销售收入分别为30,891.31万元、49,368.79万元、56,674.61万元、53,128.07万元和21,428.97万元，占营收比重分别为56.81%、53.01%、59.36%、63.46%和57.92%。 　　虽然2019年安联锐视在北美的销售收入有所减少，但在总收入中的占比却有所提升。 　　 　　对于2019年北美市场销售业绩下滑的原因，安联锐视给出的解释是，一方面受美国加征关税税率持续影响，出口美国的低毛利产品销售额下降；另一方面因为加征关税使得大客户韩华泰科对采购方式做出了重大调整，将采购产品变为采购组件发往越南工厂组装后再出口美国市场。再加之，由于韩华泰科在越南工厂的生产线准备期较长，以及双方业务衔接具有一定的磨合期，影响了正式投产运营的时间和效率，从而影响了韩华泰科对其全年的采购规模。 　　主要客户持续亏损、或被竞争对手收购 　　2016年、2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司向前五名客户销售的金额占销售总额的比例分别为63.82%、75.17%、73.51%、61.92%和62.16%，集中度较高。 　　 　　 　　其中2019年安联锐视第一大客户Swann，其营业收入持续下滑。2017年至2020年上半年，Swann的营业收入分别为73,482万元、66,095万元、60,204万元和32,584万元。 　　公司第二大客户韩华泰科，2017年至2020年上半年，安联锐视向其销售金额分别为24,521.99万元、15,705.43万元、9889.12万元和1007.94万元。安联锐视称，由于韩华泰科的越南工厂未达预期以及未与美国市场主要渠道商Sam’sClub达成2020年度合作协议，2020年上半年安联锐视向对韩华泰科的销售发生了重大不利变化。 　　公司第三大客户Lorex，2017年至2020年上半年安联锐视对其销售金额分别为13,252.66万元、11,866.70万元、4839.47万元和3072.62万元，呈逐年下降趋势，其中2019年销售金额直接腰斩。 　　对此，安联锐视解释称，2019年由于Lorex的控股股东大华股份进行内部战略调整，Lorex与公司继续在无线电池产品上保持稳定合作，而非无线电池产品订单向其母公司大华股份转移，从而导致销售订单有所下降。 　　据集微网报道，Lorex于2018年2月被国内安防巨头大华股份以2900万美元收购并控股，该公司主要面向中小机构和家庭提供各类安防产品，包括家用安防摄像头、DVR等。随着大华股份将Lorex纳入麾下，未来其能否继续获得Lorex的订单将成为未知数。 　　期间费用率低于行业均值 研发投入增长不多 　　2016年至2020年上半年，安联锐视的期间费用合计分别为7184.36万元、10,683.11万元、10,883.45万元、10,564.24万元和5496.37万元，期间费用率分别为13.19%、11.45%、11.37%、12.61%和14.85%。 　　 　　 　　上述同期，公司研发费用分别为2332.77万元、3882.58万元、4437.96万元、4545.36万元和2427.37万元，占营业收入比重分别为4.28%、4.16%、4.64%、5.42%和6.56%。 　　2016年至2020年上半年，同行业可比公司的同为股份期间费用率分别为20.40%、27.05%、24.37%、28.17%和27.75%，研发费用率分别为12.72%、15.36%、14.45%、16.68%和18.45%，均明显高于安联锐视；汉邦高科的期间费用率分别为23.01%、15.53%、16.47%、28.28%、58.58%，研发费用率分别为6.33%、3.53%、6.30%、6.70%和11.69%，同样高于安联锐视。 　　 　　2019年货币资金1.57亿元 　　2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的资产总计46,344.65万元、51,165.44万元、56,695.39万元、57,783.54万元和60,200.36万元，流动资产分别为31,795.11万元、35,487.43万元、39,582.11万元、39,331.83万元和38,727.45万元，占比分别为68.61%、69.36%、69.82%、68.07%和64.33%。 　　 　　 　　公司的流动资产主要由货币资金、应收账款、存货构成。2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的货币资金分别为9173.77万元、10,405.22万元、10,013.83万元、15,685.73万元和6296.56万元，主要由银行存款构成。 　　 　　应收账款增长较快 　　2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的应收账款余额分别为9646.38万元、12,180.95万元、15,141.98万元、11,587.65万元和16,000.08万元，应收账款账面价值分别为8771.96万元、11,225.39万元、14,254.66万元、10,755.39万元和14,843.49万元。 　　上述各期末，安联锐视应收账款坏账准备分别为874.41万元、955.56万元、887.32万元、832.26万元和1156.60万元。 　　 　　2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的应收账款周转率分别为5.94、8.55、7.01、6.27和5.37，同行业可比公司同为股份的应收账款周转率分别为7.48、5.71、4.62、4.00和3.84，汉邦高科的应收账款周转率分别为1.31、1.05、0.62、0.58和0.22。 　　 　　2019年存货价值1.04亿元 　　2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的存货账面价值分别为11,270.76万元、12,190.08万元、13,173.70万元、10,391.38万元和15,026.83万元，存货跌价准备分别为709.21万元、702.39万元、495.34万元、623.42万元和673.13万元。 　　安联锐视称，公司以ODM经营模式为主，采用以销定产的生产模式，且产品生产周期较短，产品在较短时间内即会安排发货给客户，因此公司生产经营备货主要为原材料，导致原材料占存货的比重较高。 　　 　　 　　2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的存货周转率分别为4.47、5.97、5.79、5.01和4.10，同行业可比公司同为股份的存货周转率分别为3.80、3.22、3.20、3.15和2.32，汉邦高科存货周转率分别为3.75、4.78、2.90、4.17和1.01。 　　 　　2019年负债1.95亿元 　　2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的负债合计25,179.68万元、23,563.33万元、24,002.96万元、19,516.69万元和20,566.35万元，流动负债分别为19,931.93万元、19,203.12万元、20,432.05万元、17,053.96万元和18,671.34万元，占比79.16%、81.50%、85.12%、87.38%和90.79%。 　　公司流动负债主要为短期借款、应付账款、应付职工薪酬等。 　　2016年至2020年上半年各期末，安联锐视的短期借款余额分别为4541.57万元、2993.16万元、3871.34万元、0.00万元和2195.87万元，主要系公司以抵押、保证方式借入的银行借款；公司应付账款金额分别为11,582.61万元、11,606.49万元、11,425.17万元、10,897.35万元和10,332.35万元，主要包括应付原材料款及费用款等；公司应付职工薪酬余额分别为1201.41万元、1896.61万元、2309.71万元、2521.31万元和2346.32万元。 　　 　　2016年至2020年上半年，安联锐视的资产负债率分别为54.33%、46.05%、42.34%、33.78%和34.11%，流动比率分别为1.60、1.85、1.94、2.31和2.07，速动比率分别为1.03、1.21、1.29、1.70和1.27。 　　同行业可比公司同为股份的资产负债率分别为26.04%、21.61%、28.41%、31.24%和31.22%，流动比率率分别为5.08、4.04、2.90、2.58和2.70，速动比率分别为4.34、3.04、2.17、2.04和2.02。 　　另一家可比公司汉邦高科的资产负债率分别为25.06%、27.52%、31.02%、38.09%和40.16%，流动比率分别为3.09、1.95、1.76、1.33和1.00，速动比率分别为2.67、1.78、1.59、1.25和0.89。 　　 　　新三板挂牌期间遭处罚 　　2015年11月13日，安联锐视的股份在股转系统公开转让，证券代码为“833645”，证券简称为“安联锐视”。目前公司未申请在股转系统摘牌。 　　安联锐视于2017年6月28日收到股转公司出具的《关于对未按期披露2016年年度报告的挂牌公司及相关信息披露责任人采取自律监管措施的决定》，在信息披露方面，公司未在2016年会计年度结束之日起四个月内编制并披露年度报告，违反了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》的相关规定，构成信息披露违规。 　　股转公司对安联锐视采取出具警示函的自律监管措施，对公司董事长、董事会秘书采取出具警示函的自律监管措施。 　　安联锐视于2017年6月22日在股转系统指定信息披露平台上披露了2016年年度报告及相关公告，并提出整改措施，将按照《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》等规定履行信息披露义务。 　　5次分红合计8256万元 　　招股书披露，2017年至2020年上半年，安联锐视共分红5次，派发现金股利合计8256万元。 　　2017年6月27日，公司召开2016年年度股东大会，审议通过了《关于2016年度利润分配方案的议案》，决议以总股本5,160万股为基数，向全体股东每10股拟派发现金股利2.00元（含税），共计派发股利1032万元（含税）。 　　2018年10月13日，公司召开2018年第三次临时股东大会，审议通过了《关于2018年度中期利润分配方案的议案》，决议以总股本5,160万股为基数，向全体股东每10股拟派发现金股利3.00元（含税），共计派发股利1548万元（含税）。 　　2019年5月15日，公司召开2018年年度股东大会，审议通过了《关于2018年度利润分配方案的议案》，决议以总股本5,160万股为基数，向全体股东每10股拟派发现金股利3.50元（含税）,共计派发股利1806万元（含税）。 　　2019年8月28日，公司召开2019年第二次临时股东大会，审议通过了《关于2019年中期利润分配方案的议案》，决议以总股本5,160万股为基数，向全体股东每10股拟派发现金股利3.50元（含税）,共计派发股利1806万元（含税）。 　　2020年3月24日，公司召开2019年年度股东大会，审议通过了《关于2019年度利润分配方案的议案》，决议以总股本5,160万股为基数，向全体股东每10股拟派发现金股利4.00元（含税）,共计派发股利2064万元（含税）。