49.11%

　　按2020年前三季度行业平均佣金率测算，2020年券商AB股交易佣金收入约为1174.47亿元，远超2019年（787.63亿元）。

　　2020年券商佣金总收入较2019年增长约49.11%。

　　●

　　Wind数据显示，2020年AB股成交总额为206.08万亿元，较2019年（126.93万亿元）增长62.36%，创出2016年以来新高。按2020年前三季度行业平均佣金率测算，2020年券商AB股交易佣金收入约为1174.47亿元，远超2019年（787.63亿元）。

　　佣金收入大增

　　据中国证券业协会披露的证券公司2020年前三季度经营数据，135家证券公司代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）为900.08亿元。与此同时，Wind数据显示，2020年前三季度AB股成交总额为157.97万亿元（原始数据为1579656.87亿元），照此粗略计算，行业2020年前三季度平均佣金费率约为0.0285%。

　　某头部券商财富管理负责人表示，由于交易量大增，公司2020年佣金收入水涨船高，目前公司佣金费率大约在0.03%左右，与行业平均佣金水平大致持平。

　　2020年四季度，全部AB股成交总额为48.16万亿元（原始数据为481560.46亿元），按照0.0285%的行业平均佣金费率推算，券商四季度佣金收入约为274.39亿元。结合中国证券业协会前三季度数据，2020年券商佣金总收入约为1174.47亿元。

　　而2019年券商代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）总额为787.63亿元。由此判断，2020年券商佣金总收入较2019年增长约49.11%。

　　尾部券商“看天吃饭”

　　据长城证券统计，2020年前三季度，40家上市券商实现营业收入3818.24亿元，同比增长28.86%。其中自营业务收入占比为29.47%，较去年同期减少1.83个百分点；投行业务收入在总营收中占比上升至10.57%；而代理买卖证券业务（含席位租赁），即传统的经纪业务收入占比22.69%。

　　从收入结构看，头部券商与尾部券商明显出现分化。头部券商自营业务收入占比大多有所提升，收入结构更加均衡；而尾部券商变化不大。

　　以中信证券为例，2020年中报数据显示，其自营、经纪、资管、投行、信用业务收入占比分别为44%、19%、12%、8%、3%，其中自营业务收入占比较2019年同期大幅上升11个百分点。

　　头部券商自营业务收入增速远高于行业平均水平，这也表明重资本业务能力逐渐成为证券公司的核心竞争能力。

　　尾部券商业绩却迟迟摆脱不了“看天吃饭”。据业内人士介绍，行情好了，尾部券商经纪业务就好，产品代销也好，资管产品规模大、管理费高，分成收入高，信用业务（主要是两融业务）收入也高，投行发行收入也好。但过度依赖市场交投、业务结构相对单一是把“双刃剑”，一旦市场环境出现变化，整体业务就会受到较大冲击，不利于业绩稳步增长。

　　上述业内人士认为，证券业若要告别“看天吃饭”，一方面需要资本市场培育更加长期、稳定的投资者，降低二级市场过强的波动性；另一方面，也要积极发展交易所债券市场和场外市场等，逐渐拓宽证券业务的适用边界。

　　积极转型拥抱“蓝海”

　　在拓展业务边界、优化收入结构方面，头部券商先行先试，已然走在行业前列。

　　长城证券指出，头部券商通过数字化、智能化转型发力财富管理业务有不少成功案例，取得了不错的成果。财富管理成为金融科技应用最普遍、最广泛的领域。金融科技正在助推券商向高精度、多元化的财富管理模式变革。

　　目前，我国人均GDP已突破1万美元，且呈现健康“成长”态势，这为财富管理行业发展打开了空间。华泰证券非银研究团队认为，从海外发展经验看，当居民财富成长达到一定阶段时，财富管理行业发展将迎来拐点。

　　业内人士建议，在未来发展过程中，业务单一的券商应该寻求建立综合投资渠道，加大金融创新力度，进一步提升金融创新能力。而券商财富管理的优势，恰恰在于全产业链协同的产品创设能力，能够匹配客户差异化风险收益偏好特征。