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终端需求依然乏力!“穷人通缩,富人通胀”?分析通胀必须增加这个视角

2023-06-24 编辑:网站编辑 有663人参与 手机查看
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展望后续,猪肉价格短期仍可能维持高位,菜价也会持续受低温推升,但由于2020年一季度食品CPI基数较高,所以食品通胀并不会快速回升。今年上半年海内外需求强复苏,将持续推升工业品价格,受其影响,PPI有望在二季度达到年内高点,企业盈利也将随之改善。

  金融界网1月11日消息 据国家统计局11日公布的数据,12月份,各地区各部门巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果,居民消费需求持续增长,同时受特殊天气以及成本上升影响,CPI由降转涨。从环比看,CPI由上月下降0.6%转为上涨0.7%。从同比看,CPI由上月下降0.5%转为上涨0.2%。2020年全年,全国居民消费价格比上年上涨2.5%。

CPI

  猪肉价格环比上涨6.5% PPI同比降幅收窄

  环比看,12月食品价格上涨2.8%,非食品价格上涨0.1%;消费品价格上涨1.2%,服务价格持平。随着元旦春节到来,消费需求季节性增加,同时饲料成本有所上升,猪肉价格由上月下降6.5%转为上涨6.5%,羊肉价格由上月持平转为上涨2.6%,鸡蛋价格由上月下降1.6%转为上涨2.9%。

  PPI月度报告显示,2020年12月份,全国工业生产者出厂价格同比下降0.4%,环比上涨1.1%;工业生产者购进价格同比持平,环比上涨1.5%。2020年全年,工业生产者出厂价格比上年下降1.8%,工业生产者购进价格下降2.3%。

  国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示,12月份,国内需求稳定恢复,加之部分国际大宗商品价格持续攀升,带动工业品价格继续上行。

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  终端需求依然乏力 通胀不会成为货币政策制约

  光大宏观高瑞东表示,本月通胀加速上行,环比动能均超近五年均值。PPI强势回升,环比增速达到2016年底以来的最高值,主要由上游石油产业链和金属产品带动,下游生活资料回升力度偏弱。

  通胀整体回升,主要受到国内冷冬、疫情多点散发和油价的扰动,终端需求依然乏力,货币政策预计继续相机抉择,通胀并不会成为货币政策的制约。

  展望后续,猪肉价格短期仍可能维持高位,菜价也会持续受低温推升,但由于2020年一季度食品CPI基数较高,所以食品通胀并不会快速回升。

  今年上半年海内外需求强复苏,将持续推升工业品价格,受其影响,PPI有望在二季度达到年内高点,企业盈利也将随之改善。

  “穷人通缩,富人通胀”?

  分析通胀必须增加这个视角

  恒大研究院任泽平团队近期发布的《2021年中国宏观展望》关于2021通胀预期提到,当前是猪周期下行叠加经济周期上行,猪周期下行抑制CPI上涨,经济周期上行推动PPI环比正增长。从趋势看,PPI恢复好于核心CPI,印证疫后中国经济恢复工业生产好于终端需求。预计2021年伴随经济恢复,物价温和上涨,经济基本面和货币环境不足以支撑通胀大幅上涨。

  “过去几十年,全球性货币超发、低利率,却没有引发普遍的严重通胀”任泽平认为这一点值得重视。在其看来,货币超发主要导致了股市、房市等资产价格大涨,进而导致社会财富差距、收入分配差距拉大,进而导致民粹主义、逆全球化等思潮泛滥。

财富

  任泽平进一步表示,过去几十年全球范围的“低利率、低通胀、高泡沫、高债务”不仅是经济金融问题,更是深刻的社会治理和收入分配问题,“消费降级与消费升级并存”“底层通缩,高层通胀”“穷人通缩,富人通胀”。因此,调节收入分配、精准扶贫、加大教育投入、促进社会阶层流动、征收房产税遗产税等将变得越来越重要。以后分析通胀问题,除了经济基本面和货币金融角度,必须增加结构性和收入分配视角。

  前央行行长周小川不就之前也有类似表述。其发表于2020 年第3期《中国人民银行政策研究》,原标题为《拓展通货膨胀的概念与度量》的文章提到,传统的通胀度量会面临几个方面的不足和挑战:

  较少包含资产价格会带来失真,特别是长周期比较的失真;

  以什么收入作为计算通胀的支出篮子;

  劳动付出的度量如何影响通胀的感知;

  基准、可比性(comparability)和参照系。

  周小川称,从长期看当前通胀度量问题中一个突出的瑕疵是,对投资、资产的价格度量覆盖比较少,权重比较低。按照过去的概念体系,与消费者有关系的主要是CPI,投资主要与企业和企业家有关系,但实际上资产贵了一定会影响今后生活,比如,养老投资的回报会降低。