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1月18日，明发集团（国际）有限公司（股票代码：00846.HK，以下简称“明发集团”）停牌4年后正式复牌。

开盘报1.76港元/股，较2016年4月1日停牌日收盘价1.89港元/股，跌6.87%；总市值约107亿港元，缩水8亿港元。

此后，明发集团继续下跌。9时40分，明发集团报0.91港元/股，较开盘价1.76港元/股，跌幅扩大至48.29%；总市值进一步缩水52亿元，仅为55亿港元。

往前股价数据显示，明发集团股价最高值为2015年4月17日的3.05港元/股。

此前，在上市7年后，明发集团因审计问题被迫停牌。此后的四年间至今，明发集团为达成复牌条件而奔波。

去年7月，明发集团高层“换血”。“黄氏四兄弟”退居幕后，“职业经理人”钟小明获任执行董事兼首席执行官。

停牌这四年，明发集团业绩不甚理想。2019年净利润同比下降12%至11亿，合约销售额降三成至113.14亿元，土地储备减少4.9%至2130万平方米。

2020年中期，明发集团营收76.92亿，净利润8.47亿元，同比增长86.75%、88.38%。同期，销售额仅43.2亿元，同比降18.8%。

停牌与退市风波后，创始团队“出局”

明发集团的停牌期始于2016年4月1日，当日它被暂停在香港联交所主板买卖。

根据当时的公告，停牌缘由为核数师罗兵咸永道会计师事务所对明发集团2015年年度报告出具了“不发表意见”，核数师对明发集团的三项出售事项真实性存疑。

同时在2015年年报审核过程中，核数师发现部分现金付款和收款情况解释不明。

涉及的三个出售事项分别为：2014年明发集团以6.63亿元代价出售天津一家附属公司51%的股权；以1.89亿元向控股股东及其关系密切家庭成员出售8个物业单位；以及向一名分包商出售若干物业的使用权，涉及42组物业，总代价6.44亿元。

另外，明发集团2015年在现金付款和收款上分别有约9亿元和5.4亿元款项没有合法的书面证明。

为此，核数师要求对交易真确性及商业实质性进行独立调查。但截至2015年业绩报告发布，明发集团并未展开调查，随后将明发集团拖入了停牌的泥淖。

彼时，港交所给出的复牌条件，除了要求明发集团处理过往的财务问题之外，还对明发集团的企业管理和任职人员提出了诸多要求。

为了达成复牌条件，明发集团开启了长达4年的“长跑”。除了接连公布数份财报之外，明发集团还成立了风险管理委员会，以加强内部控制和风险评估。

明发集团还在努力抹去家族式印记，去年4月，黄焕明、黄丽水辞任其在明发集团担任的所有职务。

同年7月，黄庆祝辞任执行董事兼集团首席执行官，黄连春辞任执行董事、集团首席运营官兼执行副总裁。

与此同时，“职业经理人”钟小明获任明发集团执行董事兼首席执行官。至此，“黄氏四兄弟” 齐齐退居幕后。

任命公告显示，钟小明，现年53岁，在内地房地产行业拥有超过20年经验。2015年至2019年期间，曾任中冶置业（福建）有限公司总经理。

家族式企业，昔日厦门地产首富

明发集团是典型的家族企业，1994年作为家族老二的黄焕明与老三黄庆祝，共同成立了明发集团。之后，老大黄丽水与老四黄连春相继加入。

其中，黄焕明占股55%为明发集团的实际控股人，其余三兄弟各占股15%。四人分工也各有相同，黄焕明负责集团财务、投资等宏观战略业务，黄庆祝负责厦门总部的业务，黄连春负责南京总部的业务，黄丽水则专攻设计等技术方面。

作为最早一批房企里的一员，明发集团业务以城市运营为核心,以商业地产、住宅地产、酒店经营为支柱产业,并涉及工业、商贸、投资等多元领域。

创业初期，明发集团先后在厦门、南京等地投资开发了明发国际新城、明发海景苑、明丽山庄、明发滨江新城等知名楼盘。

2002年，明发集团转战商业地产，首个项目明发商业广场让其名声大噪，也由此走出厦门全国布局。

2007年，明发集团宣布启动上市计划。2009年11月，成功登陆港交所，成为继宝龙地产、禹洲地产之后在香港上市的第三家厦门民营房企。

2010年，明发集团将总部迁往上海，以加速扩张开启全国化布局。

到了2013年，明发集团在业绩会上称，集团的土地储备已超过1000万平米，足够支持开发5-6年。

这时，明发集团的资产总值也由2009年上市时的18.96亿元增至2013年的353.71亿元，涨幅高达1765%。

同年，黄焕明家族以79亿元的财富排名全国第47位，成为《2013胡润房地产富豪榜》中厦门唯一上榜的地产富豪。

2013年业绩突降，去年销售额排名行业163

激进扩张之下总会存在隐患，上市次年开始，明发集团业绩便起伏不定，多项核心业绩指标出现下滑。

2010年、2012年明发集团经营收入两连降，同比变化分别为-18.29%、-0.97%；销售毛利率也由2010年的40.83%降至2012年的31.84%，下降了8.99个百分点。

转折出现在2013年，明发集团净利润仅为13.99亿元同比下降20.71%，出现上市以来的首次净利润下滑。

同期，明发集团的销售毛利率由2009年的41.62%降至2013年的35.12%，销售净利率由2009年的26.74%降至2013年的21.95%。

到了2015年，明发集团营业收入跌至30.4亿元，仅约为2013年营业收入的一半；净利润巨幅缩减至3.19亿元，同比下降54.29%。

报告期内，销售毛利率仅为12.30%，销售净利率仅为0.29%，均为2009年上市以来的最低值。

正是2015年涉及到的三个出售事项等事宜，让明发集团陷入停牌危机。2016年4月1日，明发集团当日被暂停在香港联交所主板买卖。

停牌这四年，明发集团净利润不断缩水，由2016年的11.69亿元，降至2019年的9.52亿元，降幅为18.56%。

营业收入呈上升趋势，但增速有所放缓。至2019年末，营收126.1亿元，同比增速仅8.75%。

同时，明发集团的毛利增长也由2016年的29.47%降至2019年的20.35%，销售净利率则由2016年的23.07%下降至2019年的8.97%。

此外，2019年明发集团销售额113.1亿，较2018年163.59亿元同比下降30.8%。

最新一期财报显示，2020年中期明发集团营收76.92亿元，同比增长86.75%；净利润为8.47亿元，同比增长88.38%。

明发集团称，收益上升系报告期内，交付总建筑面积由2019年同期的54.74万平方米，增加至2020年上半年的93万平方米所致。

同期，明发集团总资产753.55亿元，同比下降2.32%；负责总额578.12亿元，较2019年末减2.08%。

销售业绩方面，2020年上半年，明发集团实现销售额43.2亿元，同比下降18.8%。

据第三方机构克而瑞发布的《2020年中国房地产企业销售TOP200排行榜》，2020年明发集团销售额106.6亿元，行业排名第163名。