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1月LPR报价出炉!连续九个月“按兵不动”释放什么信号?

2023-09-24 编辑:网站编辑 有752人参与 手机查看
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  1月20日,全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率(LPR)报价:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。1年期和5年期以上LPR均与上期持平,自2020年5月以来连续9个月保持不变。

  市场普遍认为,1月LPR报价“按兵不动”,符合市场预期。中国民生银行首席研究员温彬表示,在宏观政策“不急转弯”、“稳字当头”的基调下,LPR保持不变既是与经济恢复情况相适应的体现,同时也有助于在“稳增长”与“防风险”之间实现平衡。

  LPR报价连续九个月保持不变

  近期受信用债违约、财政缴税、年关岁末来临等影响,市场资金需求出现短期波动,央行主要通过开展逆回购和中期借贷便利(MLF)操作等方式调节市场流动性。1月15日,央行开展1年期MLF操作5000亿元,为开年首次MLF操作,中标利率为2.95%,与2020年12月持平。

  在东方金诚首席宏观分析师王青看来,MLF操作利率未变意味着1月LPR报价的参考基础未发生变化。自去年9月以来,1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整。另外,近期以DR007为代表的短期市场利率基本围绕短期政策利率波动, 12月以来同业存单利率大幅下行,但绝对水平仍然偏高,报价行下调1月LPR报价加点的动力不足。

  如何看待LPR报价连续九个月保持不变?王青表示,根本原因在于2020年二季度以来宏观经济出现“V型”反转,2020年年末这一势头未现减弱迹象;与此同时,未来疫情走势及外部环境还有诸多不确定性,国内经济修复动能、特别是小微企业生产经营状况有待进一步改善,当前也缺乏引导利率上行的条件。由此,货币政策进入“观察期”,LPR这一当前最重要的市场利率连续保持不动。

  对于政策利率持续维持稳定,光大银行金融市场部分析师周茂华表示,1月央行“平价”续作MLF,显示央行对当前利率水平的认可。从央行最新公布的金融数据看,实体经济信贷继续供需两旺,社融与M2同比增速维持高位,显示目前利率水平和信贷供给继续对经济复苏构成有力支持。

  王青进一步分析称,在今年上半年在国内经济修复延续与外部不确定性犹存相交织、国内物价水平有望整体保持温和的背景下,货币政策将持续处于“观察期”,MLF利率调整的可能性很小,LPR报价基础有望保持稳定。与此同时,2020年12月以来,以SHIBOR中长期品种、银行同业存单发行利率为代表的中期市场利率开始较快下行,银行平均边际资金成本上行压力也随之缓解。这意味着未来一段时间,报价行上调或下调LPR报价的动力都不会太大。

  企业贷款利率将“由降到稳”

  “LPR报价保持不变,疫情时期特殊政策逐步退出,这意味着未来一段时间企业贷款利率将出现“由降到稳”的过程。”王青分析称,今年经济增长动能进一步修复,宏观政策保持平稳是大方向。下一步监管层的主要目标是巩固企业贷款实际利率下行成果。

  记者了解到,2020年以来,人民银行以改革方式降低企业综合融资成本,取得明显效果。2020年12月企业贷款利率为4.61%,比2019年末下降0.51个百分点,处于历史最低水平,降幅大于LPR同期降幅。“目前经济已经回到潜在产出水平,企业信贷需求强劲,货币信贷合理增长,说明当前利率水平是合适的。”人民银行货币政策司司长孙国峰此前在2020年金融统计数据新闻发布会上表示。

  对于利率水平而言,温彬预计,下阶段LPR将会继续维持平稳,与经济发展实际情况保持相一致,而央行也会通过结构性政策精准引导制造业、小微企业等重点领域和薄弱环节的实际融资成本下降。

  王青也认为,2021年降低企业综合融资成本或将主要通过挖掘降费潜力、运用直达工具等定向滴灌方式来实现。考虑到2021年通胀大幅走高的风险不大,企业经营仍处在疫情冲击后的修复阶段,企业贷款利率转而大幅上行的可能性也很小。

  孙国峰表示,下一步,人民银行将持续深化利率市场化改革,巩固贷款实际利率下降成果,推动企业综合融资成本稳中有降,为经济高质量发展提供良好的货币环境。