阎岳

　　    与1月26日发于证券日报网的《美股孤芳自赏到何时？》一文中判断一致，美联储27日会议决定维持去年的货币立场，基准利率维持在0%到0.25%的目标区间不变，继续使用流动性救助工具向市场“注水”。美联储主席鲍威尔则再次强调，新冠疫情加重了经济的不确定性。

　　    既然如此，美股也就不再耽美于孤芳自赏，顺势回调给美联储点颜色看看。27日，美股主要股指跌幅均超过2%。道指的表现是2020年10月28日以来最差，标普500则拭去了2021年爬升的成果。

　　    尽管参与此次会议的官员均支持美联储的货币政策选择，但分歧已经出现。一方认为，受困于就业和通胀目标，美联储应继续采取超宽松的货币政策，适时推出进一步的购买更多债券的措施，或创设新的流动性救助工具。另一方则比较乐观，认为经济复苏幅度超过普遍预期，可在6月份或以后讨论适度缩减购债规模。

　　    与其他主要经济体一致，美联储的货币政策目标也是聚焦于就业和通胀。美国去年12月非农就业人数减少14万人，为去年4月来首次减少，失业率升至6.7%，结束此前7连降的趋势。12月美国CPI同比上升1.4%，环比上升0.4%，核心CPI同比上涨1.6%，环比上升0.1%。业界预计，美国CPI将逐渐超越2%的目标，在4月迎来高点，下半年则有可能维持在3%以上。

　　    一边是失业数据高居不下，一边是CPI蠢蠢欲动，这让美联储有点左右为难，于是按兵不动“背水一战”成为最稳妥的选择。

　　    美联储“背”的“水”就是流动性救助措施：每个月至少800亿美元的规模增持美国国债；每个月至少400亿美元的规模增持机构抵押贷款支持证券（MBS）。

　　    显然，美联储“背水一战”的政策选择不可能一直持续下去。若抗疫、就业与通胀实现预期或朝着预期前行，美联储则有望结束“背水一战”状态。但这个过程一定是渐进的。

　　    不得不说，美联储现在的货币政策选择是理性的。但严重依赖货币政策支持的美股则不大高兴，直接回应以暴跌。自满、孤芳自赏、唯我独尊一直以来都是美股的典型标签，在新冠疫情肆虐时也没有改变，依旧不断刷新纪录。

　　    美股的这种走势放在A股那可就不得了了。按照国内专家的理论，去年上涨接近30%的几个A股主要指数已经有泡沫出现。那么经济不见起色、抗疫一团糟的美股恐怕就只应该剩下泡沫了。全球投资者在美股的泡沫中自嗨。

　　    至于未来，美股是在五彩斑斓的泡沫中孤芳自赏拾级而上，还是在回归经济“晴雨表”中“返璞归真”？笔者的判断是目前美股处于“山重水复”的境地，需要美联储给出“柳暗花明”的遥指。但美联储现在选择按兵不动，投资者只能自己看着办了。

　　（编辑 张伟 孙倩）