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居然之家因“免税”涨停后四日累跌11%,2020扣非净利预降三成对赌“存忧”

2023-11-01 编辑:网站编辑 有681人参与 手机查看
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图片来源:网络

继1月26日摊上“免税”概念股价涨停之后,2019年12月刚完成借壳上市的家居卖场巨头居然之家(000785.SZ)还是被打回了“原形”,连续四个交易日股价下跌,累计跌幅达11.21%。

2月1日,居然之家收报7.05元,跌3.03%,总市值约460亿元。期间,居然之家最低报6.90元,跌5.36%,创今年以来的最低值。

居然之家近五个交易日股价走势,图片来源:雪球

上一个交易日(1月29日)晚间,居然之家发布2020年业绩预告,预计2020年归母净利润13.5亿元-15亿元、扣非净利润13亿元-14.5亿元,同比下降57.21%-52.45%、8.60%-31.51%。

而居然之家在借壳上市时,曾与壳资源持有人武汉中商签署业绩对赌协议。2019年到2021年,居然之家要实现扣非后归母净利润20.6亿元、24.16亿元和27.19亿元。

2019年,居然之家“踩线”完成首个业绩期承诺。而2020年全年归母净利大幅下滑,扣非净利最高也仅为14.5亿元,距离业绩承诺要求的24.1亿元差距明显。

2020年扣非净利最高降三成仅14.5亿元

居然之家在业绩预告中,将2020年业绩大幅下滑的原因归结为三方面。

“受新冠疫情严重影响”是首要原因,居然之家表示,初步估算,新冠疫情累计影响公司营业收入约 21-23 亿元,影响净利润约 13-14.5 亿元。

其二,2020年投资收益减少。主要原因是2019年7月居然设计家引进阿里巴巴,转让居然设计家的部分股权,产生了7.74亿元投入收益,2020年无此类投入收益。

2019年,正是在这7.74亿元的帮助下,2019年居然之家营收91元,归母净利润31.26亿元,扣非后归母净利润21.17亿元,完成对赌期首个业绩承诺,这也是居然之家上市之后的首份年报。

其三,2019年居然之家形成了3.3亿元的负商誉计入营业外收入,从一定程度上增厚了公司的利润,但2020年无此类变动。

公开资料显示,居然之家主营家居产品零售、家装服务、家居卖场业务、家居建材超市业务和装修业务等泛家居业务。

2019年12月26日,“武汉中商”的证券简称变更为“居然之家”。至此,历时近1年,居然之家借壳武汉中商登陆A股市场,成为继美凯龙(SH:601828)后,又一家登陆A股市场的家居卖场巨头。

彼时,单从账面资产来看, 356.5亿元的交易对价并不便宜。因为居然之家方面涉及交易的净资产仅为111.99亿元,溢价率为218.54%。

由此,这也留下了如今悬在居然之家头顶的达摩克里斯之剑——对赌协议。

根据对赌协议的内容,居然之家承诺在2019-2021年度,扣非后归母净利润将不低于20.6亿元、24.16亿元和27.19亿元。

图片来源:居然之家2020年年度业绩预告公告

以2020年业绩预告来看,受新管疫情影响,加“助力因素”减少的情况下,居然之家今年完成对赌协议压力颇大。

“初步估算家居连锁无法完成 2020 年度业绩预测。”居然之家也在业绩预告中表示,在2020 年业绩数据审计确定及履行必要程序之后,或将确定具体的业绩承诺调整方案。

为资金纾困,年末非公开发行股票募资35亿元

2020年以来,受到新冠肺炎影响,众多行业受到重创。居然之家属于房地产下游行业,与房地产行业高度绑定,但也受到了不小冲击。

2020年一季度,居然之家扣非净利润只有2.66亿元,同比下滑33.73%,仅为对赌协议中承诺利润的十分之一。

至上半年,居然之家扣非净利润3.86亿元,同比下降58.09%。同期,现金流由正转负,报告期内经营活动产生的现金流净额为-5.58亿元。

居然之家表示,现金流主要是疫情期间给予商户减租、免租及缓交政策,代收商家货款沉淀减少所致。

三季度,居然之家实现了单季度环比增长49.75%,同比增长4.16%。

但即使如此,居然之家也没能挽回颓势,前三季度营收62.48亿元,同比下降4.00%;归母净利润9.15亿元,同比下降59.91%;扣非净利润8.74亿元,同比下降41.86%。

图片来源:搜狐财经

截止前三季度,居然之家经营活动产生的现金流净额为14.02亿元,2019年同期为13.66亿元微增2.6%。

不过,去年全年居然之家这一指标为25.74亿元。要恢复到去年这一水平,难度也颇大。

居然之家也在想办法缓解自身的资金压力,扩充自己的资金池。

去年11月30日,居然之家披露非公开发行股票报告书,合计募资35.95亿元,小米、阿里巴巴等23位投资者参与认购,认购后股份数量占发行后总股本的7.8%。

此前9月,居然之家取消了“20居然之家MTN001”债券的发行计划,取而代之的是前述提到的定增。

除了自身经营之外,上市以来,居然之家的市值也一直在波动中往下掉。

截至2月1日收盘,居然之家当前的市值约为460亿元。相较于2019年12月上市时的市值最高点,仅一年零约一个月的时间里,已经蒸发约189亿元。

数字化转型之下,还搭上“免税”快车

从居然之家对外公布的信息来看,虽2020年受疫情重压,但其也在危机中寻找到了新的机会。

“公司同城站覆盖城市从 2019 年的 5 城扩大至 130 城,上线商品数量从1.2 万件增至 119 万件。”居然之家在2020年业绩预告中表示,2020年其全面推进数字化,开辟六个新赛道。

去年12月,居然之家还发布“新零售成果暨数字化战略”,推出六大IP以打造“数字化时代家装家居产业服务平台”。

居然之家称,这六大IP所对应的每个赛道跑通之后均可在5年内,为其贡献超百亿的营收。

居然之家计划,未来5年内(2025年)线下开业门店力争突破1000家,年销售额(GMV)超过1500亿元;10年内(2030年),线下开业门店力争突破1500家,年销售额(GMV)超过3000亿元。

而除了数字化转型之外,今年1月25日,居然之家还公告表示将涉足海南免税品经营,子公司将斥资1470万元与旅投黑虎展开合作。

此外,居然之家还与海南旅投免税品有限公司签订合同,将约4.7万平方米的物业出租用于开设海旅免税城和开展配套经营服务。

海旅免税城现为三亚市区内面积最大的离岛免税店,现已开业。

而本次对外投资成立合资公司,开展日用免税品经营业务,也是居然之家的首个免税项目,所涉的业务仍处在初期阶段。

受上述消息影响,居然之家在公告后的首个交易日(1月26日)涨停报7.94元,总市值约为518亿元,创下2021年的最高值。

但沾上“免税”概念的居然之家,仅维持了“一日风光”。此后的4个交易日里(1月27日至2月1日),居然之家股价一路下跌,跌幅从3.03%-5.29%不等。

而拉长时间线来看,受业绩及市场情绪的影响,居然之家股价下行已有时日。自8月3日创下阶段高点10.6元,至2月1日收盘已跌超53.62%。

居然之家2020年至今股价走势,图片来源:雪球

近年来,入局免税的企业不在少数。去年4月,“王府井控股股东首旅集团在申请免税牌照”的消息不断传出。

直到2个月后,上述消息坐实,王府井获免税品经营资质。在这期间,王府井股价持续走高涨超110%。

而如今,家居卖场龙头企业居然之家也要踏入这一赛道。不过,在零售经验相对较少的情况下,居然之家能否走好这一盘棋还是未知数。

而摆在居然之家面前的首要问题,还是在2020年业绩下滑的情况下,如何解决“第二个业绩承诺期对赌无法完成”的现实难题。