8月22日晚间，惠程科技（002168． SZ）发布半年报，其中隐藏的问题着实不少。

2018年业绩大涨后 又跌落谷底

2019年半年报显示，报告期内，惠程科技实现营业收入4.37亿元，同比下滑61.03%；净利润5722.46万元，较上年同期下滑77.1%。

2018年，惠程科技净利润为3.36亿元，同比大幅上升412%，而2019年一季度便大幅下降，这一切是怎么了？

惠程科技解释称，营收同比下滑，主要因为报告期内控股子公司哆可梦产品上线时间推迟所致。

哆可梦为惠程科技2017年3月斥资13.8亿元收购的游戏公司。

对于哆可梦的盈利模式，财报中称，哆可梦拥有面向国内市场的9187.cn、面向全球市场的Yahgame游戏运营平台，流量聚合能力、变现能力均处于国内同行领先地位，并具备自主研发游戏能力。

不过，目前为止尚无知名度高的游戏发行。

值得注意的是，2019年上半年，惠程科技营业成本同比下降54.44%，销售费用大幅下降。在这样的情况下，营收净利双双大挫，经营问题凸显。

负债、融资、再理财 逻辑几何？

同时，惠程科技还公告称，2019年上半年利润大减，主要是与公司上半年同期减少了大额投资收益有关。

这个解释，引起小编的注意，下面我们来看看数据。

2019年上半年，惠程科技财务费用同比上涨383.87%至2246.74万元，主要是由于报告期内借款利息增加所致。

再看看资产负债表，截至2019年6月30日，其短期借款为6.22亿元，较2018年年底的1.14亿元上涨逾5亿元。

此笔短期借款主要是来自中航信托的短期借款。

2017年12月27日，惠程科技将持有的哆可梦77.57%股权作为贷款担保，向中航信托申请并购贷款，该笔贷款总金额不超过8.30亿元。截至2019年6月30日，惠程科技已取得中航信托发放的信托贷款8.30亿元人民币。

迫于选择融资成本较高的信托，可见惠程科技对资金渴求度极高。

本次报告期末，惠程科技合并负债总计16.46亿元，其中一年内到期的非流动负债为4.30亿元。

与此同时，惠程科技的经营现金流亦不断下降。报告期末，经营活动产生的现金流量净额为-2.11亿元，较上年同期减少1517.31%。

负债累累、借款不断，资金链紧绷、新债偿旧债，被步步紧逼的惠程科技，日子着实不好过。

即便如此，小编注意到，截至2019年6月30日，惠程科技的金融理财产品余额为3.98亿元，较期初的1.01亿元增加了2.97亿元。

这真的是没钱吗？

从明细中可知，惠程科技购买了3.38亿元中航信托旗下产品-天启556号天诚聚富理财。

不由让人多加揣测，从中航信托贷款5亿元，再购买逾3亿元理财产品，这当中有何“秘密”？

值得注意的是，截至2018年底，惠程科技尚有7.32亿元银行存款，手握现金却选择成本较高的融资渠道，再转而理财，究竟是什么逻辑？

股价狂跌 投资者打趣自嘲

8月22日，惠程科技还发布了2019年半年度投资者保护工作自我评价报告。

对于其投资者保护工作，网友们的留言颇有意思。

网友笑称四年赔的卖房卖车，除了玩笑成分，也有其道理。

2015年6月，惠程科技最高价为24.09元/股，随后在2016年1月末跌至最低7.36元/股，往后便浮浮沉沉。从2017年初至今，三年公司股价累计下跌50%。

截至8月23日，报收8.28元/股，总市值为66.40亿元。