近期的港股市场，打新潮正在来袭。仅6月30日当日，就已经有21家新股处于招股阶段。在药企、内房、物管、AI等新股纷至沓来上市之际，打新客应当Pick 谁？

其中，拥有“细胞治疗第一股”的永泰生物-B（6978.HK）已于昨日开始招股，截止发稿日公司已获得超额认购55倍以上，排在同期招股中第二的水平。公司招股区间为10.5港元至11港元，每手1000股，入场费为11110.85港元，预计7月10日挂牌交易。在今年未盈利生物科技公司上市首日平均涨幅有33.62%之际，这家“-B”的公司资质如何？

医药新股引爆市场，康基上市首日上涨9 8 %

今年的行情，用四个字可以形容，那就是“药不能停”。全球医药板块领跑赢大盘，尤其以中国医药板块涨幅最为明显。根据WIND数据显示，截止6月29日收盘，A股申万医药生物板块今年涨幅已经达到40.93%，远超于沪深300指数涨幅。

“药不能停”的赚钱效应，也在港股的打新潮中显现。今年以来已经上市的医药公司共计6家，平均上市首日涨跌幅已经达到45.64%。其中，已经于29日上市的康基医疗上市开盘大涨98.85%，总市值达到246亿港元，一手净赚6860港元；海吉亚开盘大涨40.54%，总市值达到156亿港元，一手净赚1500港元。

图表一：今年以来医药新股上市首日表现

数据来源：WIND，格隆汇整理

未盈利生物科技类公司的表现也颇具亮点。自港交所在2018年设立18A章程，允许未盈利生物科技类公司上市以来，截止目前，已经拥有18家公司先后上市，上市首日平均涨幅达到14.85%。其中今年上市的未盈利生物科技类公司上市首日平均涨幅更是达到了33.62%。

图表二：港股未盈利生物科技公司上市首日涨跌幅情况

数据来源：WIND，格隆汇整理

永泰生物-B：细胞免疫治疗第一股

面对史上最强医药新股潮，拥有“细胞免疫治疗第一股”的永泰生物-B如何？

1. 赛道领域广，政策支持

中国是全世界肝癌患者最多的国家，死亡率高达88%。2018年，世界肝癌患者新增人数约89,1314人，中国肝癌患者新增人数达400,200人,新增病例占全球总数44.9%。2018年，中国约有350,800例患者死亡，死亡人数占全球的47.6%，死亡率高达88%。

然而，目前市面仅存2种药物，肝癌药物极其稀缺，治疗效果差。最常推荐的药物（如索拉非尼和 乐伐替尼），临床适应症为晚期肝癌，从临床数据上来看，普遍存在治疗效果差，副作用大等明显弊端。

图表三：目前肝癌有效药物情况

数据来源：公开资料，格隆汇整理

从政策态度上来看，目前国内细胞免疫治疗已获得国家大力支持。2017年，国家食品药物监督管理局通过《临床急需药品有条件批准上市》规定，允许市场紧缺药物在确证性临床试验前有条件批准上市。

永泰生物成为中国首家拿到CFDA临床试验IND的细胞免疫治疗企业，也是中国首家完成了完整临床前研究并完成申报的细胞免疫治疗企业。

2. 产品管线丰富，具有稀缺性

从公司的研发产品管线来看，永泰生物共计拥有10项在研产品，包括EAL®产品，CAR-T细胞系列药物和TCR-T细胞系列药物。其中，进展最快的是用于治疗肝癌（预防肝癌术后复发）的EAL®进入临床II期试验。在研产品所覆盖的适应症，不仅有传统细胞治疗作用的血液瘤领域，还有其他同业难以攻克的以肝癌、胃癌等为代表的实体瘤领域。

图表四：已在临床上应用及商业化的EAL®在主要的不同肿瘤适应症中的病例及回输数目明细

数据来源：招股说明书，格隆汇整理

永泰生物核心产品EAL®是首个针对肝癌实体瘤的细胞免疫治疗产品，也是首个进入临床II/III期试验的细胞免疫治疗产品,领先细胞免疫治疗领域至少2-3年（根据CDE公开披露信息，第2第3名分别于18年8月及19年3月开展II期临床），研发进程快。

换言之，从研发进程上来看，永泰生物领先于其他同业，并且在具备有条件上市资格的情况下，已经领先行业至少3年的研发周期。受政策专项支持下，EAL®的临床II/III期试验同步进行，预计2020年下半年完成全部患者入组，2021年上半年公司将会申请产品有条件批准上市。

图表五: 中国已提交NDA或正处于临床试验的细胞免疫治疗产品

数据来源：招股说明书，格隆汇整理

除了EAL®外，公司的CAR-T-19预计2020年内开始临床试验，aT19作为公司另一核心产品在辅助CAR-T治疗上也有创新性的进步采用适当的免疫细胞和免疫途径, 可以在体内有效诱导肿瘤抗原特异性记忆T细胞的长期存活, 从而较大程地降低小鼠肿瘤复发率。

具体而言,永泰的NY-ESO-1TCR-T、CAR-T-19-DNA及aT19在研产品已经完成药效学研究,目标於2020年底前进入临床试验。

3. 强大基石投资者下注，未来可期

永泰生物此次上市基石投资者阵容强大，将为公司IPO以及未来商业化提供助益。其中，基石投资者包含：大湾区共同家园发展基金、天士力、中国联塑和季洪昌，分别认购2000万美元、1000万美元、500万美元和500万美元。

大湾区共同家园发展基金为公司的现有股东及首次公开发售前投资者，目前持有本公司已发行股本的4.76%。天士力(600535.SH)主要从事中药及化学药产品的研发、制造及分销，为在现代中药发展方面的领先企业之一。季洪昌为保健专家及专业投资者。在医院、医药及保健行业有超过十年工作经验，拥有超过三家从事医疗科技、医药及保健信息与咨询业务的中国公司。

小结

港股打新潮来袭，如何在有限的资金之下甄选优质的标的？热门领域例如今年火爆的医药板块，容易受到资本界的关注。而面对6股齐发的医药新股接踵而至，“-B”类公司以其拥有独特的研发能力，也正在成为投资界的“香饽饽”。

对于永泰生物而言，所处的赛道优质并且标的稀缺。按照公司的进度来看，公司明年就将开始提交上市申请，商业化进程也在同步进行，相比起有些“-B”类公司产品获批遥遥无期，投资等待时间相对较短。

从长期来看，在人口老龄化时代之下，细胞疗法作为新一代生物治疗手段，在近5年已经得到飞速发展,未来伴随着政策扶持之下获批上市速度加快。参考新兴生物科技公司研发获批上市后的飞天涨幅，永泰生物手握重磅产品，未来值得期待与关注。