农银汇理基金张峰：从产业趋势中寻找阿尔法

　　基金经理 张峰

　　在过去三年多的时间内，张峰实现了自己的“小目标”，他管理的基金长短期业绩与同类基金相比更有明显超额收益。

　　Wind数据显示，农银行业领先、农银策略精选、农银国企改革三只基金在其任职期间的年化回报分别为17.45%、11.97%、13.25%，均排在同类基金前1/10。

　　从产业趋势中寻找阿尔法

　　谈及方法论，张峰表示自己是“自上而下“的投资策略。历史业绩显示，其组合超额收益主要来自行业配置，基于中长期产业逻辑选择优质龙头企业的逻辑贯穿始终。

　　秉持这个理念，张峰通过宏观经济判断，分析产业逻辑确立行业选择，然后在产业趋势主导下选择中期投资机会，再通过对行业内主流个股业绩的跟踪验证来判断、确认产业趋势。

　　“在自上而下选择行业之后，再进行自下而上的调研分析以达到‘交叉验证’的效果。”他说，在确定行业趋势性机会后，他会选择其中的龙头企业。

　　今年5月之后，张峰对组合进行结构调整，适度减持了次新股，增配了部分业绩表现优异的核心龙头白马股，使得组合配置更加均衡。

　　在经过调整之后，组合开始取得较为明显的绝对收益和超额收益。

　　在张峰看来，基金经理如果每年都稳定地获取超额收益，哪怕单年的超额收益不那么突出，长期累计收益会非常可观，并且时间越长业绩越突出。

　　万得数据显示，自上任基金经理以来，他所管理的农银策略精选等基金业绩每年均位居行业前1/4。

　　注重科学的投资管理方法

　　“投资管理是比投资更重要也更难的事情。对于公募基金而言，只有投资团队做好了投资管理，才能给基金经理创造良好的工作氛围，有效发挥基金经理个人能力，实现为持有人持续创造价值的理念。”张峰说。

　　在他看来，基金经理面对的是充满极度不确定的资本市场，基金经理的投资风格各有不同。

　　通过投资管理的改进消除基金经理工作中的不确定性，针对不同基金经理逐步形成不同的投资风格，加强公司整体的投资管理流程规范、提升合规和风控管理能力，这些基础架构才是一家公募基金获得长期稳定业绩的核心要素。

　　今年5月，作为公司投资部负责人，在公司管理层的支持下，张峰对投研体系进行了梳理与完善，进一步优化考核方式，在投资理念上强调研究的重要性，强调基于中长期产业趋势的投资，同时，积极鼓励基金经理形成不同的投资风格。

　　“但我们不会干预基金经理的投资，会给基金经理以充分的自由。”他说。

　　A股后市值得乐观

　　张峰表示，非常看好未来A股市场，当前市场点位较低，这意味着安全边际很强。

　　他分析，目前经济基本面整体下行速度趋缓，经济下行风险整体可控，且四季度经济有阶段性触底的可能。

　　在市场整体流动性较为宽松、新的产业趋势逐步形成的背景下，市场整体有望呈现上涨格局。

　　在投资标的选择上，他表示更看好新产业趋势带动下的成长股未来的发展空间。从行业来看，他高度关注5G、光伏等行业的发展情况。

　　他分析，当前，国内的5G行业技术领先、需求明确，未来发展趋势值得期待，在这一行业内有望涌现一批能够持续保持业绩增长的公司。

　　光伏行业处于行业变革的拐点上，有望摆脱对行业补贴的依赖，成为真正具有广阔市场需求的行业。

　　张峰看好目前国内核心资产的价值。他认为，市场中的一些核心龙头白马股，受益于行业竞争格局的不断优化，相关企业抵御外部风险的能力仍较为强劲，且中长期发展前景较为明确。

　　虽然现在这些公司关注度和绝对股价都相对较高，但核心资产的总体估值水平仍然在合理区间范围内。