2020年是中国资本市场成立30周年,创业板注册制改革如期而至,改革后股票日涨跌幅限制由10%放宽至20%。刚刚过去的一个月,创业板的涨跌幅调整令深沪主板及中小板的交易量受到巨大影响,外界关注的创业板“虹吸效应”给市场带来冲击和思考。
9月27日, 由《华夏时报》主办的“局部20%涨跌幅对全市场的影响、改革建议及投资策略应对”投资沙龙召开,券商、基金、投资者代表,以及专家学者,从多角度、全方位进行交流,剖析市场影响,展望发展趋势,提出应对策略,为制度改革建言献策。
著名财经评论家水皮在会上提出了自己的观点。水皮认为,中国市场是一个散户市场,要正视这个特征。需要注意到,散户很多行为跟市场交易行为有巨大的反差。
数据显示,散户的持仓市值不及全市场25%,但它的交易量却占据全市场的75%左右。在A股市场上买卖的绝大多数都是散户,每个交易日中8000亿元到10000亿元的交易量,占据全市场70%到80%,都由散户提供,这就是散户群体的交易特征。
需要注意到,散户的特征不以大家的意志为转移,所以A股制度建设就要有针对性。今年是中国资本市场制度建设的重要年份,也是一个承上启下的年份,关键之年,是一个从增量改革到存量改革的年份。换句话来讲,也是开始全面对接国际资本市场通常交易规则的年份。
落实到三个字就是“注册制”。去年,科创板试点注册制是一个增量市场,是一个小范围的试验田,其门槛较高,散户参与度还是比较低的,只有大散户才有资格。
今年,注册制试点扩大到创业板,创业板作为存量市场,有800多个老股。水皮认为,在所有老股上放开涨跌停的限制,应该讲管理层已经考虑到风险了,这是一个逐步放开的过程。如果不考虑相关风险的话,也许在主板市场就同步放开了,可能就是考虑到相关的风险了,所以在创业板上做了有限的增量。
“橘生淮南则为橘, 生于淮北则为枳”。监管层本来想去泡沫化,但引发了出现泡沫,因为交易制度出现了溢价。一个涨停挣10%,一个大板涨停挣20%, 99%的散户都会要20%不要10%。20%的跌停不是散户考虑的问题,散户考虑的是20%涨停是否能够抓住。
目前而言,中国的散户至少在1.5亿人左右, 这是一个非常恐怖的数据。一人买一百股任何股票都可以有无数的场景,这就是散户的力量。
水皮认为,从市场参与者的角度来讲,应该尽快推动全市场实行注册制。同时,希望尽快推动解决目前出现的相关问题。既然注册制是个方向,在试点过程中,发生问题就解决问题。
另一方面,对于投资者的投资喜好和风格,肯定不能下行政命令,但是一定要管,如何管?机构投资者要在这里面发挥作用。但是很可惜由于各种原因,机构投资者起不了作用。之前寄希望于北上资金,但北上资金也分“真假”。原来是14点40分以后流入流出,现在变成14点50分以后,但这并不能真正显示北上资金的流入流出,它只能表示北上资金最后10分钟被动力量大增。
水皮表示,一方面希望机构投资者在这方面能警醒,但更关键的,还是要在制度上尽快完善。需要注意到,局部对整体影响太大了,如果要让市场纠正的话代价太大,那就意味着很多散户会在这里承受巨大的损失。因为散户的特征就是光看到涨看不到跌。现在暴风科技是跌停板的,但是很多人仍然觉得暴风科技是个例。如果真的这么发展下去,发生像天山生物这样的情况,很难相信监管层会网开一面,现在只会加强对它的监管。
一方面,应该呼吁监管层尽快出台相关制度;另一方面,要做好引导,特别是在价值投资方面做一些引导。水皮表示,注册制下20%涨跌停,仅仅是结果的一部分,最应该的是取消涨跌停限制,既然新股首周可以取消涨跌停限制,为什么第二周要设涨跌停?
水皮认为,下一步的制度安排建议就是取消涨跌停限制和T+0,只有这样才算是跟国际接轨。现在QFII、RQFII进一步放开限制,北上资金也进一步加大中国股票的配置,都需要交易制度跟国际接轨,这是一个趋势。
另一方面,如果还要循序渐进、渐进式改革做试点,是不是可以在蓝筹股上先行先试,有效激活这些严重低估的金融资产。比如说T+0,现在来看T+0更符合市场稳定的标准和预期,可以管控。水皮认为,T+0应该尽快出台,因为股指期货是T+0,如果T+0要做试点,建议在金融蓝筹股板块,至少在沪深300这种指数权重股上放开,可能对推动中国资本市场形成价值投资的氛围有一定的好处。