并非所有国家都能加大依靠“内循环”，因为有些国家并不具备规模经济和范围经济。

　　“双循环”新发展格局可能是当前中国抗击疫情冲击的可行之策，长远来看也有望提振生产率并提升增长潜力。该发展战略旨在减少中国对部分关键高科技产品的进口依赖，并降低经济可持续发展对外需的依赖度。“双循环”既是应对疫情冲击的短期策略，也是推动经济可持续发展的长期战略。

　　作为世界第二大经济体和全球人口最多的国家，中国仍属中等收入国家，“双循环”战略是顺应经济发展规律的必经之路。

　　要打造“双循环”新发展格局，行动比想法更重要

　　中国是一个实力雄厚的大国，但中央认识到过度依赖全球供应链会给中国带来风险，因此提出了“双循环”概念。我们研究团队认为，“双循环”战略有三大实现路径：加大对高端制造业的资金投入、降低对食品和能源的进口依赖、减缓对海外贷款和投资。

　　“双循环”是顺应经济发展规律的自然选择

　　我们认为“双循环”或是经济发展的自然进程，特别是作为全球人口最多的第二大经济体，中国已进入需要将需求端重点从出口转向扩大内需、供给端重点放在攀登价值链高点的阶段。此外，“双循环”本身可助力中国在避开所谓“中等收入陷阱”的同时从中等收入国家迈向发达经济体。

　　“双循环”经济学：中国的规模经济和范围经济

　　并非所有国家都能加大依靠“内循环”，因为有些国家并不具备规模经济和范围经济。规模经济是指，特定产品的平均成本会随着产量增加到一定阈值后下降。范围经济是指，同时生产两种产品的费用低于分别生产每种产品。简单说，规模经济和范围经济意味着经济体的体量至关重要。

　　得益于庞大的市场规模和强大的社会管控力，中国在此次疫情期间表现优异。高储蓄率为国内市场的投资需求提供了充足的资金来源。由于疫情长期存在，中国也（相对）受益，因为在某种程度上凭借规模经济和范围经济，中国可以更多依靠“内循环”。同时，强大的社会管控力让中国能够采取有力措施成功遏制疫情，并成为海外个人防护设备和居家办公产品需求的主要供应商。

　　“双循环”的需求端

　　需求端方面，鉴于2019 年中国GDP占全球比重从2000年的3.6%跃升至16.4%，未来中国出口持续高增长的空间有限。2001 年中国正式加入世界贸易组织（WTO）后，凭借廉价的劳动力和市场体制改革得以迅速提高在全球市场的份额。经过多年的开拓，且随着剩余劳动力减少、人口结构老龄化等问题导致国内工资水平稳步提高，中国想进一步提升全球市场份额的难度与日俱增。据我们估计，2002~2010年期间中国商品出口年均增速为21.9%，远高于中国以外地区的GDP 增速（7.2%）。相比之下，2011~2019 年期间中国商品出口年均增速降至5.2%，仅比中国以外地区GDP 增速（2.2%）高出3个百分点。

　　加大对高端制造业的资金投入

　　为发展包括芯片制造在内的高端制造业，中国正着力构建一套旨在加大该领域投资力度的方针政策，包括推动股票市场改革以推动资金流向高端制造业，以及直接加大中央财政补贴力度。高层也有意控制市场利率水平来扶持制造业。

　　降低对食品和能源的进口依赖

　　中国进口食品占整体食品消费比重达到近20%。为减少对食品的进口依赖，中国需要强化耕地保护，因此在制定城市化战略时或倾向于发展人口密集的大城市。为削减能源进口，作为全球最大的能源进口国，未来几年中国有望进一步加强在可再生能源领域的领先地位。

　　“双循环”的优势、挑战与风险

　　资金从房地产市场流向高端制造业可以提振生产率、优化长期资本回报率并提高增长潜力。中国拥有14亿人口的庞大内需市场，许多产品都可以实现规模经济和范围经济。此外，“双循环”战略意味着积极的财政政策和稳健的货币政策相结合，以扩大内需并促进投资。从中期来看，我们认为该战略将导致国内债券收益率曲线陡峭化，特别是短期债券将表现突出。事实上，近几个月来外资已加快购买中国债券，预计未来几个月这一趋势将延续。

　　因此，强调自给自足的“双循环”战略能有效帮助中国应对疫情冲击，但也会带来一定挑战。