【研究报告内容摘要】

　　政策指导积极坚定，坚持推进新基建仍是政府重点工作内容：发改委牵头各部门强调加快构建全国一体化大数据中心创新体系。指导意见主要涵盖以下三个层面：其一，基础网、IDC 等基础设施建设是基础，加强区域联动，推进网络互通互联；其二，加快数据流通融合，优化算力资源需求结构，实现降本增效。最后：强化平台建设，打破数据壁垒，加快实现传统企业数字化转型。我们认为，本次指导意见，围绕“基建”、“数据”以及“数字化转型”三个关键，渐次对应基础设施建设、流量基建以及应用三个层面，建议重点关注相关板块的投资机会。

　　通信行业估值处于历史低位，市场悲观情绪有望恢复，行业配置价值凸显：截止 12月 28日，通信行业整体 TTM PE 为 35.61倍，相比今年 7月估值高点下降 17倍，当前估值水平仅超过历史 15.21%的区间，而在新基建政策和全球数据流量带动下，通信行业业绩增速仍维持快速提升，行业估值和基本面存在偏离。当前市场情绪较悲观，Q3通信行业持仓比重为 0.91%，较 Q2下降 0.41pct，随着后续板块业绩的释放以及行业外部不利因素的缓解，市场情绪有望恢复，行业配置价值凸显。

　　流量作为核心驱动力，带动板块加速向上：据工信部统计，2020年 11月国内移动用户 DOU 为 11.65GB/户，同比上升 40.87%，同比增速相比10月提升 6.68pct，数据流量加速向上趋势明确。随着 5G 应用以及数字化转型的持续推进，将带动 5G 流量加快实现稳步增长。

　　建议关注的标的：5G 主设备：中兴通讯（000063）；光模块：天孚通信（300394）、中际旭创（300308）、新易盛（300502）、华工科技（000988）、光迅科技（002281）、博创科技（300548）；IDC：宝信软件（600845）、数据港（603881）、奥飞数据（300738）、光环新网（300383）、佳力图（603912）、杭钢股份（600126）、沙钢股份（002075）、城地股份、鹏博士（600804）、立昂技术（300603）、世纪互联、万国数据；高清视频：淳中科技（603516）、兴图新科；物联网/车联网：移远通信（603236）、广和通（300638）、移为通信（300590）、道通科技、锐明技术（002970）、鸿泉物联；云计算/边缘计算：优刻得、网宿科技（300017）；量子信息产业：

　　国盾量子；小基站：上海瀚讯（300762）、震有科技；PCB：崇达技术（002815）、深南电路（002916）、沪电股份（002463）；运营商/铁塔：中国移动、中国联通（600050）、中国电信、中国铁塔；

　　服务器/路由器/交换机：烽火通信、兴森科技、浪潮信息；线上教育：

　　世纪鼎利、立思辰；线上办公：亿联网络、会畅通讯、二六三；UWB：

　　浩云科技（300448）；低轨卫星：和而泰（002402）、华力创通（300045）、海格通信（002465）、中国卫星（600118）、中国卫通。全国一网：歌华有线（600037）、广电网络；网络可视化：中新赛克（002912）；5G 行业专网：海能达（002583）；国网信息化：恒华科技（300365）、朗新科技（300682）；工业互联网：工业富联（601138）、威胜信息；大数据：每日互动（300766）、慧辰资讯、东方国信（300166）。

　　风险提示：政策红利不及预期；云厂商资本开支不及预期。