夜间赶工可能导致发电量超预期，并可能导致工业增加值超预期

　　随着国内新冠疫情得到有效控制，各地复工复产至6月已达到较高水平。根据招银理财最新发布的夜光指数显示，国内工业园区开工指数今年2月至5月呈逐步增长的态势，整体增加7个百分点，其中除3月低于去年同期，其余月份均高于去年，且5月相较于去年同比上升3.4%，按此增长态势预计6月也将超过去年同期水平。

　　此外，与5月相比，6月以来，招银理财夜光工业复工指数上升趋势加快，所有天数均在88%以上，14日该指数已突破90%， 6月8日后上升趋势更为明显。夜光数据印证国内工业园区逐步开工、工业产能逐步恢复，夜间赶工可能是导致第二产业发电量超预期的重要原因。同时，用电量增速与工业增加值增速相关性较高，6月上旬用电量增速超预期也预示工业增加值或有不俗表现。

　　分地区来看，5月份率先摆脱疫情困扰的地区生产恢复好，用电量增速快，6月及以后随着更多省市疫情得到消解，其用电量增速有望得到较大改善。据国家电网公司数据，6月上旬11个省级电网增速高于10%，主要分布在华东、华中和西南地区，其中，河南、安徽、甘肃、江苏调度发受电量同比分别增长18.6%、16.1%、14%和12.4%，是装备制造、汽车、石化、冶金等制造业的生产大省。

　　另外，国网数据显示，5月国家电网经营区申请新增容量同比增速转正，达到10.2%，其中大工业申请新增容量同比增长10.7%，体现下一阶段用工业用电需求旺盛。

　　基于以上分析，我们认为，夜间赶工、6月工作日较同期多等工作时间延长因素也会提高工业生产恢复强度。在出口强劲，有效投资支撑内需保障的宏观环境下，我们认为6月工业增加值增速将恢复至去年同期水平，甚至略有超越，预计6月工业增加值增速+6.4%。

　　风险提示

　　工业夜间开工强度不及预期