华谊兄弟亏损加剧：毛利率全线下滑，短期借款增长10倍

华谊兄弟（300027.SZ）8月30日发布半年报，因为上映影片较少，已上映影片票房不佳，公司上半年营收10.77亿元，同比下滑49.26%，净利润-3.79亿元，较上年同期由盈转亏。

因支付影片分账款及影片投资款所致，期内经营活动产生的现金流量净额为-2.05亿元。基本每股收益-0.14元/股，业绩全面下跌。

根据华谊兄弟2019年一季报，一季度华谊兄弟营收5.92亿元，归属于上市公司股东净利润-9393万元，由此，华谊兄弟第二季度亏损规模加大，二季度单季度亏损2.85亿元。

2019年年初，华谊兄弟董事长王忠军提出要将工作重心放到公司主营优势重建上，聚焦电影加实景，持续巩固并提升公司核心竞争力。但半年时间过去，并未在财报数据上有所体现。

资产负债表上，截至上半年，华谊兄弟短期借款达21.15亿元，较上年度期末大幅增加了1000.21%，占总资产比例11.88%，对于短期借款的大幅增长，公司方面表示，这是因为公司安排筹融资活动，新增银行借款所致。长期借款15.46亿元，较上年同期增长1.95%，占总资产比重8.68%。

上半年，华谊兄弟影视娱乐板块实现主营业务收入为10.26亿元，较上年同期下滑47.71%，收入占总营收的95.29%。公司表示，跨期电影《云南虫谷》《把哥哥退货可以吗》收入较上年同期相比存在较大程度的下滑。而7月23日上映的《灰猴》累计票房仅为378万。

实景娱乐方面，上半年，华谊兄弟品牌授权及实景娱乐版块营业收入2918.35万元，较上年同期下滑79.43%。公司表示，报告期内，受市场环境的影响，各项目推进进度存在时间差异，导致收款进度在各期之间有所差异。2019年全年，公司预计会有2-3个项目陆续开业，其中建业华谊兄弟电影小镇计划于9月22日开园试运营。

互联网娱乐版块营收1764.83万元，较上年同期下滑45.66%；期内公司投资收益为-4563.57万元，较上年同期下降192.41%，公司表示这主要是公司按持股比例确认投资收益，部分参股公司报告期较上年同期利润下降所致。

从毛利率来看，华谊兄弟所有板块毛利率都出现大幅下滑，影视娱乐毛利率达19.79%，较上年同期下滑62.21%，品牌授权及实景娱乐期内毛利率46.44%，较上年同期下滑49.68%，互联网娱乐期内毛利率19.76%，较上年同期下滑52.94%。

分地区来看，除南美地区外，其余13个地区毛利率全部出现下滑。其中，华南地区毛利率下滑87.11%，西南地区毛利率下滑80.90%，东北地区毛利率下滑96.55%。

电影院线方面，截止到2019年上半年，华谊兄弟已建成投入运营的影院仅有30家，报告期新增2家。上半年，华谊兄弟销售费用1.82亿元，较上年同比下降35.92%，公司表示这是因为影片广告宣传费减少所致。

对于接下来的电影储备，华谊兄弟表示管虎导演的战争片《八佰》、田羽生导演的青春爆笑喜剧《小小的愿望》将择期上映，冯小刚导演的新作《只有芸知道 》、陆川导演的新片《两万里计划》（《749局》）、根据现象级手游改编的电影《侍神令》（原名《阴阳师》）、 李玉导演的《阳光不是劫匪》、周星驰的《美人鱼2》都已杀青进入后期制作阶段。

图片来源：华谊兄弟2019年半年报

股权质押方面，截至上半年，公司第一大股东王忠军持有5.78万股，持股比例20.69%，质押5.514万股，质押比例达95.4%，而在2019年一季度，王忠军质押数为4.834亿股，二季度，王忠军质押比例继续上升。第三大股东王中磊持股数量1.68亿股，质押1.494亿股，质押比例88.93%。

王忠军的股权质押还在继续，根据公司8月14日公告，公司第一大股东王忠军在8月13日将所持有的1900万股、2100万股合计4000万股分别质押，用途为“个人融资需求，拟用于项目投资及股权投资”。截至8月14日，王忠军共持有公司股份6.29亿股，累计质押共计5.78亿股。较半年报继续上升。

此外，公司第六大股东上海豫园旅游商城股份有限公司减持2364.75万股，第七大股东中国工商银行股份有限公司-易方达创业板交易减持304.5万股。报告期内，公司副总经理秦开宇辞去公司职务。

9月2日，华谊兄弟报收7.75元/股，上涨6.03%。其股价曾在8月15日创下4.04元的新低。