2011年，ST华鼎（601113，SH；昨日收盘价2.98元）在上交所上市，成为义乌首家IPO的民营企业，公司实际控制人丁志民、丁尔民、丁军民三兄弟，也一举成为义乌第二大富豪，财富仅次于浪莎集团的翁荣金家族。然而，ST华鼎上市后的表现难言成功，2019年度更是突然崩塌。丁氏兄弟旗下三鼎控股违规占用公司大笔资金的事项也被曝光。 丁氏兄弟的问题不止于此。据ST华鼎今年8月11日晚间披露，丁志民、丁尔民涉嫌相关金融违法行为，已经被公安机关立案调查，丁志民更是已经被刑事拘留。 ST华鼎披露老板被拘 据ST华鼎公告，公司于8月10日收到实际控制人丁志民家属通知，丁志民因涉嫌骗取贷款、票据承兑、金融凭证罪，被义乌市公安局刑事拘留。相关事项尚待公安机关进一步调查。同日，公司实际控制人丁尔民通知公司，因涉嫌非法吸收公众存款被义乌经侦立案调查，义乌市公安局对其出具《取保候审决定书》，决定对其取保候审，期限自8月8日起算。相关事项尚待公安机关进一步调查。 简历显示，丁志民、丁尔民、丁军民三人分别出生于1963年、1965年及1967年。据ST华鼎2019年年报，丁志民、丁尔民、丁军民三兄弟持有公司控股股东三鼎控股的股权比例分别为33.40%、33.30%、33.30%，共同为公司实际控制人。 早前，丁志民在ST华鼎担任董事职务，丁尔民在ST华鼎担任董事长职务。今年6月，上交所对丁尔民、丁志民等人予以纪律处分。上交所认定，丁尔民、丁志民5年内不适合担任上市公司董监高人员。随后，两人于7月初辞去在ST华鼎担任的相关职务。在丁尔民、丁志民“退出”后，同时被公开谴责但未被认定为不适合担任上市公司董监高人员的丁军民，出山担任了ST华鼎董事长。 ST华鼎表示，丁军民目前在正常履职，丁志民、丁尔民未在公司担任董事、监事及高管的职务，上述事项不影响控股股东的股东权利行使及公司的正常业务运作，目前公司生产经营正常。 丁氏兄弟的危机 从义乌乃至浙江知名富豪沦落至涉嫌违法被拘，丁志民的人生轨迹令人唏嘘不已。以其为代表的丁氏兄弟掌控的“织带大王”三鼎控股的滑坡更是让人感叹。 资料显示，三鼎控股拥有全球最大的织带企业和全国最大的锦纶生产企业，曾连续十多年位居义乌工业企业50强榜首，连续多年入选中国民营企业500强，曾入选为“浙江省民营企业100强”。 早在2006年，丁志民便进入“新财富500富人榜”。榜单介绍称，丁志民以织带起家，1994年创办三鼎控股，目前拥有十多家子公司，控股资本达17亿元，行业涉及织带、化纤、国际贸易、产业投资、房地产等相关领域。 对于丁氏兄弟初期的财富积累，ST华鼎在其招股说明书中有这样一番阐述：丁志民中学毕业后从事“鸡毛换糖”、小商品零售等个体经营业务。1984年起，丁志民进入义乌小商品市场与丁尔民共同从事小商品手工加工、批发贸易业务，负责在外地市场采购原料。2006年度，丁志民的个人身家达到6.7亿元，排在“新财富500富人榜”第377位。 2011年，ST华鼎成功上市。当时，丁志民、丁尔民、丁军民三兄弟通过三鼎控股间接控制ST华鼎股份约1.68亿股。按照发行价14元/股估算，三人持股价值近24亿元。 倘若ST华鼎给力，丁氏家族的财富无疑将会继续增值。不过，ST华鼎上市后业绩整体表现较为低迷。2018年，公司并购通拓科技，布局跨境电商业务。这一年，上市公司的收入和净利润均同比大幅增长。但在二级市场上，公司此次资本运作遭遇投资者用脚投票，股价遭遇重挫。 果然，资本是最敏锐的。通拓科技2018年、2019年均没能完成业绩承诺，计提商誉减值准备重创ST华鼎业绩。2019年度，公司计提商誉减值准备逾9亿元，全年净利润亏损13.21亿元。 期间，丁氏家族违规占用ST华鼎资金事项被曝光，更是让人大跌眼镜。ST华鼎于2019年8月公告称，经公司自查，2019年1月~7月，公司控股股东通过供应商及在建工程项目等方面占用公司资金共计5.97亿元（不含利息），占公司最近一期经审计净资产的比例为10.27%。当时，三鼎控股承诺在公告披露之日起一个月内解决上述资金占用问题。但据ST华鼎今年7月31日公告，公司尚未收到控股股东归还的资金占用本金及利息。 三鼎控股还不了钱在意料中。去年9月起，三鼎控股便开始出现债券违约，公司自称“流动性出现问题，偿债压力较大”。紧接着，三鼎控股的各种问题被曝光：信披失真、挪用公司债募集资金等。 三鼎控股的官网如今已无法打开。在新财富500富人榜等榜单上，丁志民早已榜上无名。此外，丁氏兄弟还遭到了ST华鼎其他股东势力的挑战。
独家丨三鼎违约始末：曾以18亿根雕增资的民企兑不了3亿债券？ 导读：9月6日晚，作为义乌当地的大型民企，三鼎控股集团有限公司（下称三鼎集团）发行的 3.44亿元规模的“17三鼎01”在回售到期日未能支付利息和本金触发回售违约，至今未能兑付。 而伴随着事件的发酵，围绕三鼎集团违约的诸多离奇内情也在悄然浮水。 作为义乌当地的大型民企，三鼎控股集团有限公司（下称三鼎集团）发行的“17三鼎01”9月6日触发回售违约，至今未能兑付。 21世纪经济报道记者独家获悉，三鼎集团所发行2017年发行规模共计20亿元的4只债券大多涉及结构化发行问题，而三鼎集团早在今年1月份就曾内部与债券持有人沟通表示希望给予回售展期，否则可能会出现违约。 但在此次内部沟通发生后，发行人与承销商国融证券并未对债券进行及时停牌，导致部分预期缺乏流动性的持债账户主动卖出，进而让不少个人投资者则通过私募产品、机构账户等方式在二级市场买入，并最终被卷入此次违约事件。 事实上，三鼎集团2018年以来公开的对外投资动作不断；其账面货币资金也有一定规模，而最终发生的离奇违约，加剧了持有人对其财务质量的质疑；而在三鼎集团违约前，其承诺为债券持有人追加抵押担保的两处酒店资产，却被意外抵给了三鼎集团控股的华鼎股份（601113.SH），也让债券持有人大跌眼镜。 伴随着事件的发酵，围绕三鼎集团违约的诸多离奇内情也在悄然浮水。 9月6日晚， 3.44亿元规模的“17三鼎01”在回售到期日未能支付利息和本金触发违约。 三鼎集团系义乌的一家多领域、跨行业的民营企业，旗下拥有多家子公司从事金融、房地产、酒店、织带、锦纶等业务，实控人为丁尔民、丁志民、丁军民三兄弟，该公司同样是A股公司华鼎股份的控股股东。 此次触发违约的债券“17三鼎01”余额为3.44亿元，票面利率为7.5%，此外还有“17三鼎02”、“17三鼎03”、“17三鼎04”即将于今年陆续回售到期，合计规模共计20亿元，主承销商均为国融证券。 对于此次违约，三鼎集团表示： “由于受宏观降杠杆、银行信贷收缩、民营企业融资困难等多重因素影响，我公司流动性出现问题，偿债压力较大，导致本公司未能偿付三鼎控股集团有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）的回收本金及利息。” 然而，从三鼎集团此前披露的财务信息来看，此次违约的发生颇为离奇。 据三鼎集团2018年年报记载，当年底三鼎集团总资产达233.38亿元，其总负债率仅为45.22%，仅较2016年提升3.04个百分点。同期三鼎集团货币资金达19.11亿元，且“未来将继续加强资金流动性管理，能够对债券本息实现较好的覆盖”。 同时，该公司拥有84.72亿元流动资产和18.88亿元未使用的授信余额，以及预计预售款可达15亿元的天福园地产项目，均被三鼎集团视为保证上述债券兑付的来源。 以上信息也让三鼎集团关于此次违约的解释，无法被债券持有人所接受。 据一位债券持有人刘明（化名）透露，在该笔债券违约发生前，三鼎集团副总裁、财务总监刘冬梅表示已准备好了利息和部分兑付资金。 一份债券持有人与刘冬梅的通话录音显示，刘冬梅表示可以保证500万元以下的持有人兑付，一名三鼎集团的融资负责人也表示可以兑付利息，然而违约最终还是发生了。 “之前沟通时（发行人）说好了至少兑付利息是没问题的，我们才等着回售的，不然就在二级市场卖掉了，结果还是发生了回售违约。”刘明表示。 刘明表示，当地金融办已经参与了此次债券兑付的沟通，据21世纪经济报道记者获得的聊天记录显示，刘冬梅在与债券持有人沟通兑付问题时的说辞是“等政府的决策”。 9月8日晚，记者拨打刘冬梅手机试图了解详情，但当即被对方挂断，记者同时又拨打三鼎集团实控人之一的丁志民、义乌当地金融办相关人士电话，对方也始终未能接通。 事实上，在三鼎集团违约前3天的9月3日，联合评级才将其列入观察名单并从AA降至A。 “最终该笔债券出现违约，从联合评级的这个打分来看，还是没有能够及时的反应发行人的信用状况变化情况，都是在发生违约的三天前才开始进入观察名单并降级的。”一家公募机构交易员表示。 预警信息的失效，不得不引发债市对于三鼎集团财务质量的担忧。 “货币资金和流动资产都是相对足额的，但最终出现违约，不排除发行人出现和康得新等公司相似的财务问题。”上海一家券商债承人士分析称，“当时洛娃、康得新违约的时候也是AA，最终发现信披有巨大问题。” 而在围绕三鼎债违约发诸多细节中，最让债券持有人倍感迷惑的，莫过于此前发行人以公告方式承诺过追加的抵押资产，被发行人的关联公司率先“收抵”了。 21世纪经济报道记者从接近国融证券人士处了解到，在“17三鼎01”回售前，为劝说引导投资人以放弃回售的方式为发行人提供信用展期，曾将旗下的两座酒店产权作为债券担保品进行提供。 根据7月30日三鼎集团的一份追加担保公告显示： 其拟以名下位于浙江义乌的开元名都大酒店和万豪酒店作为抵押担保物，为三鼎集团的四只公司债提供担保，并将国融证券作为顺位抵押权人。 “这两个酒店上面本身有一些可以拆分产权的物业可供出售，这是当时政府方面承诺过的，所以我们也视为足值了。但因为还有贷款，所以只能办顺位抵押。”另一位债券持有人表示，“当时不少债权人也接受了，所以考虑撤回回售。” 然而仅仅一个月后，承诺追加的抵押资产却突然出了变故。8月30日，三鼎控股旗下上市公司华鼎股份公告称，作为控股股东的三鼎集团对公司存在达5.97亿元占款问题。 值得一提的是，这一状况的出现于此前华鼎股份对上交所问询的回复有所矛盾。 在今年6月18日华鼎股份回复上交所问询公告中，华鼎股份表示，“公司制定了货币资金管理相关的内控制度并严格执行，与控股股东、其他关联方在资金上相互独立，不存在与控股股东、其他关联方共管账户的情况，也不存在货币资金被其他方使用的情况。” 而为解决这一占款问题，三鼎集团表示将以部分资产作为抵押物提供还款保证，而这里出现的抵押物，居然正是一个月前公开承诺抵给债券持有人的开元名都、万豪两座酒店资产。 “国融证券当时给的说法是大额债权人可以通过抵押的方式保证，小额可以实现兑付，但是发了这个公告之后，国融证券一直没有办关于这个产权的抵押手续。”刘明指出，“结果两个酒店居然先抵给上市公司了，这不得不让几乎所有债券持有人都不得不选择回售。” 债券违约的另一面，是三鼎集团近年来不断的对外扩张与投资。 财报显示： 三鼎集团总负债从2016年的73.83亿元上升至2018年的105.54亿元，其中非流动负债从2016年底的15.05亿元增长至2018年底的37.55亿元。 但这一期间，归母公司股东净利润却从9.45亿元下滑至2.72亿元亿元，营业总成本也由97.93亿元增长至121.93亿元。 “仅从财报上来看，三鼎集团应该是通过债务驱动去做大了资产，但是盈利能力没有得到改善，在信用收缩周期下，企业出现了流动性风险。”北京一家券商债承人士分析称。 就在违约发生前夕，三鼎集团还传出向外投资的讯息。 8月9日，三鼎集团与宁夏宁东能源化工基地管委会签约战略合作协议，计划在当地投资达200亿的“内酰胺-聚合-锦纶产业一体化项目”；2018年5月28日，三鼎集团还与平顶山市政府、平煤神马集团签约，计划投资月200亿元的“内酰胺-聚合-锦纶产业一体化项目”。 值得一提的是，三鼎集团此前还曾发生过股东以“天价根雕”进行增资的奇闻――2016年，股东曾以估值高达18亿元的根雕艺术品进行实物增资，而增资完成后该根雕开始出现贬值。 联合评级在一次债券跟踪报告上就指出，“2016年公司股东以债转股的形式对公司增资18亿元，用于购买根雕产品，对公司实际经营支持力度不大，截至2018年底，公司根雕资产账面价值剩余约15亿元。” 对于这一罕见的增资方式，有业内人士认为，此举可能与三鼎集团股东的避税操作有关。 “以容易出现贬值的实物资产进行增资，能够在一定程度上通过该资产的贬值帮助企业进行利润调节，以达到避税效果。”一位接近税务系统人士分析称。 三鼎债曾有过风险苗头，但三鼎集团彼时对此并未做过多解释。 早在2018年10月24日，三鼎集团另一只债券“17三鼎03”曾发生过关于利息的技术性违约。 记者独家获悉： 今年1月11日，三鼎集团和国融证券曾向参与结构化发行的持债机构内部沟通，希望对年内回售进行展期，导致部分机构选择二级市场卖出，导致“17三鼎01”和“17三鼎02”价格异常波动而触发停牌。 然而三鼎集团仍然对公司兑付问题进行如实披露。 彼时三鼎集团表示公司生产经营一切正常、再融资渠道通畅且自有资金充足。 “公司提前意识到可能会回售违约，却仍然公告说偿债没问题，如果这种情况查实，三鼎集团则可能涉及存在信息披露违规的情况。”一位接近交易所人士指出。
先被曝出控股股东占用资金，后又发生债务逾期。 8月31日，华鼎股份发布公告，经公司自查2019年1月至2019年7月，控股股东三鼎控股通过供应商及在建工程项目等方面占用公司资金共计5.97亿元（不含利息），紧接着9月6日晚间三鼎控股又公告3.44亿元“17三鼎01”公司债券无法按时兑付。 华鼎股份2011年上市，可上市时1.37亿元净利润即成了阶段性高点，2014年和2015年公司扣非净利润连续亏损超9000万元，于是在2017年底公司耗费29亿收购通拓科技进军跨境电商。 长江商报记者发现，通拓科技2018年实际净利润2.21亿元，业绩承诺完成率为78.98%，今年上半年跨境电商业务板块实现营业收入23.06亿元，净利润1.03亿元，也就是说通拓科技上半年净利润仅完成业绩承诺的26.28%，截至去年底通拓科技商誉高达15.88亿元，今年或仍有商誉减值损失。 控股股东占用5.97亿后又债务违约 9月4日，联合评级将三鼎控股集团主体长期信用等级下调，9月6日晚间三鼎控股又公告“17三鼎01”公司债券无法按时兑付的公告，“17三鼎01”在回售到期日未能按期支付本金及利息，自9月6日起停牌。 三鼎控股表示，由于受宏观降杠杆、银行信贷收缩等多重因素影响，公司流动性出现问题，偿债压力较大，导致公司未能按时偿付三鼎控股发行的公司债（第一期）回售本金及利息。 天眼查显示，三鼎控股集团初始注册资本1亿元，由丁志民、丁尔民、丁军民三兄弟分别持股比例分别为 34.00%、33.00%和 33.00%。除了“17三鼎01”，三鼎控股集团2017年还发行了“17三鼎02”、“17三鼎03”、“17三鼎04”四期债券共20亿元。 事实上早在8月31日，华鼎股份发布公告，经公司自查2019年1月至2019 年7月，公司控股股东三鼎控股通过供应商及在建工程项目等方面占用公司资金共计5.97亿元（不含利息），占公司最近一期经审计净资产的比例为10.27%。 不到一周，三鼎控股又曝债务逾期，这使得公司被占用的资金5.97亿元归还问题变得更加扑朔迷离。 值得注意的是，8月27日公告显示控股股东三鼎控股共持有公司股份3.14亿股，占公司总股本的27.53%。其中质押股份3.06亿股，占其所持股总数的97.24%，占公司总股本的26.77%。 上半年财务费用增长242.41% 华鼎股份主要从事高品质、差别化民用锦纶长丝研发、生产和销售，去年公司并购进军跨境电商业务。 2018年1月，华鼎股份通过发行股份及支付现金的方式作价29亿元购买邹春元、廖新辉等20名通拓科技股东持有的通拓科技100%股权。华鼎股份还拟向不超过10名投资者非公开发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过11亿元，用于垂直电商平台建设项目以及跨境电商产业园建设项目。 业绩承诺方承诺通拓科技2017-2019年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于人民币2.00亿元、2.80亿元、3.92亿元。 事实上，通拓科技承诺期内第二年即未完成业绩承诺。2017年和2018年实现净利润分别为2.02亿元、2.21亿元，业绩承诺完成率分别为101.08%、78.98%，8月7日公司公告显示根据业绩补偿协议的约定，决定以1元总价回购业绩承诺方持有的合计2016.40万股的公司股份并予以注销。 今年上半年公司的营业收入36.84亿元，同比增长48.63%，而净利润1.28亿元，同比下降0.99%。其中跨境电商业务板块实现营业收入23.06亿元，净利润1.03亿元，也就是说通拓科技上半年净利润仅完成业绩承诺的26.28%。 同时，近年来华鼎股份借款大幅增长，2017年-2019年上半年短期借款分别为5.93亿元、7.76亿元、8.60亿元，同期长期借款分别为1.2亿元、7.01亿元、8.19亿元，上半年公司长短期借款共16.79亿元。借款快速上升导致公司的财务费用迅速上升，仅上半年公司财务费用3774.45万元，同比增长242.41%。
三鼎集团违约始末：曾以18亿根雕增资的民企，兑不了3亿债券？ 作为义乌当地的大型民企，三鼎控股集团有限公司（下称三鼎集团）发行的“17三鼎01”9月6日触发回售违约，至今未能兑付。 21世纪经济报道记者独家获悉，三鼎集团所发行2017年发行规模共计20亿元的4只债券大多涉及结构化发行问题，而三鼎集团早在今年1月份就曾内部与债券持有人沟通表示希望给予回售展期，否则可能会出现违约。 但在此次内部沟通发生后，发行人与承销商国融证券并未对债券进行及时停牌，导致部分预期缺乏流动性的持债账户主动卖出，进而让不少个人投资者则通过私募产品、机构账户等方式在二级市场买入，并最终被卷入此次违约事件。 事实上，三鼎集团2018年以来公开的对外投资动作不断；其账面货币资金也有一定规模，而最终发生的离奇违约，加剧了持有人对其财务质量的质疑；而在三鼎集团违约前，其承诺为债券持有人追加抵押担保的两处酒店资产，却被意外抵给了三鼎集团控股的华鼎股份（601113.SH），也让债券持有人大跌眼镜。 伴随着事件的发酵，围绕三鼎集团违约的诸多离奇内情也在悄然浮水。 20亿兑付悬疑 9月6日晚， 3.44亿元规模的“17三鼎01”在回售到期日未能支付利息和本金触发违约。 Wind资料显示，三鼎集团系义乌的一家多领域、跨行业的民营企业，旗下拥有多家子公司从事金融、房地产、酒店、织带、锦纶等业务，实控人为丁尔民、丁志民、丁军民三兄弟，该公司同样是A股公司华鼎股份的控股股东。 此次触发违约的债券“17三鼎01”余额为3.44亿元，票面利率为7.5%，此外还有“17三鼎02”、“17三鼎03”、“17三鼎04”即将于今年陆续回售到期，合计规模共计20亿元，主承销商均为国融证券。 对于此次违约，三鼎集团表示，“由于受宏观降杠杆、银行信贷收缩、民营企业融资困难等多重因素影响，我公司流动性出现问题，偿债压力较大，导致本公司未能偿付三鼎控股集团有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）的回收本金及利息。” 然而，从三鼎集团此前披露的财务信息来看，此次违约的发生颇为离奇。 据三鼎集团2018年年报记载，当年底三鼎集团总资产达233.38亿元，其总负债率仅为45.22%，仅较2016年提升3.04个百分点。同期三鼎集团货币资金达19.11亿元，且“未来将继续加强资金流动性管理，能够对债券本息实现较好的覆盖”。 同时，该公司拥有84.72亿元流动资产和18.88亿元未使用的授信余额，以及预计预售款可达15亿元的天福园地产项目，均被三鼎集团视为保证上述债券兑付的来源。 以上信息也让三鼎集团关于此次违约的解释，无法被债券持有人所接受。 据一位债券持有人刘明（化名）透露，在该笔债券违约发生前，三鼎集团副总裁、财务总监刘冬梅表示已准备好了利息和部分兑付资金。 一份债券持有人与刘冬梅的通话录音显示，刘冬梅表示可以保证500万元以下的持有人兑付，一名三鼎集团的融资负责人也表示可以兑付利息，然而违约最终还是发生了。 “之前沟通时（发行人）说好了至少兑付利息是没问题的，我们才等着回售的，不然就在二级市场卖掉了，结果还是发生了回售违约。”刘明表示。 刘明表示，当地金融办已经参与了此次债券兑付的沟通，据21世纪经济报道记者获得的聊天记录显示，刘冬梅在与债券持有人沟通兑付问题时的说辞是“等政府的决策”。 9月8日晚，记者拨打刘冬梅手机试图了解详情，但当即被对方挂断，记者同时又拨打三鼎集团实控人之一的丁志民、义乌当地金融办相关人士电话，对方也始终未能接通。 事实上，在三鼎集团违约前3天的9月3日，联合评级才将其列入观察名单并从AA降至A。 “最终该笔债券出现违约，从联合评级的这个打分来看，还是没有能够及时的反应发行人的信用状况变化情况，都是在发生违约的三天前才开始进入观察名单并降级的。”一家公募机构交易员表示。 预警信息的失效，不得不引发债市对于三鼎集团财务质量的担忧。 “货币资金和流动资产都是相对足额的，但最终出现违约，不排除发行人出现和康得新等公司相似的财务问题。”上海一家券商债承人士分析称，“当时洛娃、康得新违约的时候也是AA，最终发现信披有巨大问题。” 流失的抵押品 而在围绕三鼎债违约发诸多细节中，最让债券持有人倍感迷惑的，莫过于此前发行人以公告方式承诺过追加的抵押资产，被发行人的关联公司率先“收抵”了。 21世纪经济报道记者从接近国融证券人士处了解到，在“17三鼎01”回售前，为劝说引导投资人以放弃回售的方式为发行人提供信用展期，曾将旗下的两座酒店产权作为债券担保品进行提供。 根据7月30日三鼎集团的一份追加担保公告显示，其拟以名下位于浙江义乌的开元名都大酒店和万豪酒店作为抵押担保物，为三鼎集团的四只公司债提供担保，并将国融证券作为顺位抵押权人。 “这两个酒店上面本身有一些可以拆分产权的物业可供出售，这是当时政府方面承诺过的，所以我们也视为足值了。但因为还有贷款，所以只能办顺位抵押。”另一位债券持有人表示，“当时不少债权人也接受了，所以考虑撤回回售。” 然而仅仅一个月后，承诺追加的抵押资产却突然出了变故。8月30日，三鼎控股旗下上市公司华鼎股份公告称，作为控股股东的三鼎集团对公司存在达5.97亿元占款问题。 值得一提的是，这一状况的出现于此前华鼎股份对上交所问询的回复有所矛盾。 在今年6月18日华鼎股份回复上交所问询公告中，华鼎股份表示，“公司制定了货币资金管理相关的内控制度并严格执行，与控股股东、其他关联方在资金上相互独立，不存在与控股股东、其他关联方共管账户的情况，也不存在货币资金被其他方使用的情况。” 而为解决这一占款问题，三鼎集团表示将以部分资产作为抵押物提供还款保证，而这里出现的抵押物，居然正是一个月前公开承诺抵给债券持有人的开元名都、万豪两座酒店资产。 “国融证券当时给的说法是大额债权人可以通过抵押的方式保证，小额可以实现兑付，但是发了这个公告之后，国融证券一直没有办关于这个产权的抵押手续。”刘明指出，“结果两个酒店居然先抵给上市公司了，这不得不让几乎所有债券持有人都不得不选择回售。” 激进的扩张 债券违约的另一面，是三鼎集团近年来不断的对外扩张与投资。 财报显示，三鼎集团总负债从2016年的73.83亿元上升至2018年的105.54亿元，其中非流动负债从2016年底的15.05亿元增长至2018年底的37.55亿元。 但这一期间，归母公司股东净利润却从9.45亿元下滑至2.72亿元亿元，营业总成本也由97.93亿元增长至121.93亿元。 “仅从财报上来看，三鼎集团应该是通过债务驱动去做大了资产，但是盈利能力没有得到改善，在信用收缩周期下，企业出现了流动性风险。”北京一家券商债承人士分析称。 就在违约发生前夕，三鼎集团还传出向外投资的讯息。8月9日，三鼎集团与宁夏宁东能源化工基地管委会签约战略合作协议，计划在当地投资达200亿的“内酰胺-聚合-锦纶产业一体化项目”；2018年5月28日，三鼎集团还与平顶山市政府、平煤神马集团签约，计划投资月200亿元的“内酰胺-聚合-锦纶产业一体化项目”。 值得一提的是，三鼎集团此前还曾发生过股东以“天价根雕”进行增资的奇闻——2016年，股东曾以估值高达18亿元的根雕艺术品进行实物增资，而增资完成后该根雕开始出现贬值。 联合评级在一次债券跟踪报告上就指出，“2016年公司股东以债转股的形式对公司增资18亿元，用于购买根雕产品，对公司实际经营支持力度不大，截至2018年底，公司根雕资产账面价值剩余约15亿元。” 对于这一罕见的增资方式，有业内人士认为，此举可能与三鼎集团股东的避税操作有关。 “以容易出现贬值的实物资产进行增资，能够在一定程度上通过该资产的贬值帮助企业进行利润调节，以达到避税效果。”一位接近税务系统人士分析称。 三鼎债曾有过风险苗头，但三鼎集团彼时对此并未做过多解释。早在2018年10月24日，三鼎集团另一只债券“17三鼎03”曾发生过关于利息的技术性违约。 记者独家获悉，今年1月11日，三鼎集团和国融证券曾向参与结构化发行的持债机构内部沟通，希望对年内回售进行展期，导致部分机构选择二级市场卖出，导致“17三鼎01”和“17三鼎02”价格异常波动而触发停牌。 然而三鼎集团仍然对公司兑付问题进行如实披露。彼时三鼎集团表示公司生产经营一切正常、再融资渠道通畅且自有资金充足。 “公司提前意识到可能会回售违约，却仍然公告说偿债没问题，如果这种情况查实，三鼎集团则可能涉及存在信息披露违规的情况。”一位接近交易所人士指出。
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