□ 阔别19个月后，皇台酒业“起死回生”重返A股市场。12月16日，皇台酒业恢复交易，盘中两度临时停牌，收盘价为31元/股，较停牌前收盘价大涨314.99%，市值达到55亿元。 作为白酒元老企业，皇台酒业已上市20年，由于股权纷争等问题，公司多年无心经营，曾四度戴帽五次易主。新任大股东盛达集团表示，将继续深耕白酒业务，重塑品牌影响力。 盘中两度触及临停 在皇台酒业暂停上市的19个月，白酒板块迎来一轮爆发。其中，贵州茅台市值已翻倍，超过2.2万亿元。而作为白酒板块被“红牌罚下”的个股，皇台酒业停牌时市值仅13.25亿元。 在新股东的全力支持下，皇台终于重返A股市场，恢复上市首日点燃了市场热情。在12月16日早盘的集合竞价阶段，皇台酒业股价不断被推高，最终开盘价为25元/股，随后直线拉升至27.5元/股，涨幅较停牌前一交易日收盘价大涨268.14%，并触发临时停盘。复牌后，皇台酒业迅速涨至30元/股，涨幅达301.61%，再次被深交所临时停牌。截至当日收盘，股价报31元/股，涨幅314.99%，全天成交6.11亿元，市值达到55亿元。 2019年4月，*ST皇台被盛达集团及其一致行动人甘肃西部资产公司举牌，加上表决权委托部分，盛达集团持有公司总股本的19.9%。随后，盛达集团向公司提供借款2000万元，主要用于补充流动资金及生产经营之需等。 公告显示，在暂停上市期间，新股东帮助皇台积极恢复生产，并在接手一个月后正式恢复酿造生产，完成了新品设计、酒体设计，推出了“窖底原浆”系列新品。 盛达集团表示，在暂停上市期间，除了加强生产经营，公司已组建新的营销团队，狠抓市场营销，优化营销区域布局，使得经营绩效有所改善。 多次转型受阻 皇台酒业成立于1985年，主营业务为白酒和葡萄酒的生产与销售。辉煌时期，皇台酒业曾喊出“南有茅台，北有皇台”的口号。作为西北最大的酒企，皇台酒业于2000年登陆深交所，比贵州茅台上市还早一年。 遗憾的是，皇台酒业经营不善、股权纷争多年，无心经营，公司先后于2004年、2009年、2015年和2018年四度戴帽。同时，为了保壳，公司前任管理者多次尝试转型，均以失败告终。 在盛达集团入主前，2014年6月，皇台酒业计划与浏阳河酒重组。后因对浏阳河的估值和业绩预测双方未达成一致，收购计划告吹。2015年，*ST皇台投入23亿元进军番茄产业领域。2016年财报显示，番茄产品收入占公司主营收入接近60%，毛利率降至1.74%。最终将该业务剥离。 2016年2月，*ST皇台发布公告称，要收购游戏公司飞流九天。不过，本次重组随后终止。 2018年初，公司爆出“库存酒走失”事件。彼时，管理层在盘点时发现库存6700万元成品酒消失。随后，因涉嫌信披违规，公司遭证监会立案调查。2020年10月8日，公司收到甘肃证监局《行政处罚决定书》。公司2016年年报虚假记载库存商品账面余额为8629.88万元。经过追溯，公司调整2016年财务报表，并对2017年至2019年财务报表进行滚动调整。 突围之路任重道远 新任股东盛达集团全力帮助公司扭亏。为了解决资不抵债的问题，2019年11月，盛达集团出资设立盛达皇台，2019年12月盛达集团与公司全资子公司皇台酿造公司签订股权赠予协议，约定将盛达皇台的100%股权无偿赠予皇台酿造公司，盛达皇台核心资产为商铺、工业土地、地上附着物。同时，帮助皇台酒业偿还债务。 渠道建设方面，公司已开通网络销售渠道。销售渠道及产品线建设方面，公司将以甘肃本省消费价位、口感为主，首先打开本地市场、逐步拓展全国市场。 对于本次皇台酒业恢复上市，市场人士认为，从当日市场表现看，与近期炒作二线白酒企业有关，应该注意炒作风险，目前股价已经脱离公司的基本面。 白酒行业人士认为，退市新规出台后，皇台酒业面临压力不小。多年经营不善，公司在市场竞争中已掉队，如今省内出现了金徽酒这样的强敌，加之其他省区均有区域强势酒企，公司重建渠道，重塑品牌的突围之路依旧任重道远。
消失了一年多的皇台，终于又回到了投资的舞台。 16日，曾经的*ST皇台成功“去星脱帽”，更名为皇台酒业。复牌当日股价从停牌前的7.47元，升至30元，大涨301.6%，总市值为53.22亿元。 在皇台缺席的这一年多里，准确地说是583天，白酒股们开了一场又一场的盛宴，涨幅达到162%。皇台退市的时候，茅台股价还不到1000元，市值刚刚踩在万亿的门槛上；待得卷土重来之时，茅台市值已经突破2.3万亿元，五粮液也跨过了万亿市值的鸿沟。 不光是行业龙头，“小白酒”们有一个算一个都跟着蹭蹭蹭地猛涨，酒鬼酒翻了近4.6倍，彼时除皇台外市值最小的是金种子酒、金徽酒、青青稞酒，也穿上一身帅气西装，看起来像个成功人士。 皇台重回舞台的第一天，似乎就把这一年来该跟涨的全给补上了。 1、跌落神坛 皇台酒业成立于1985年，主要阵地在西北地区。2000年8月，皇台酒业登陆A股，比贵州茅台上市还早一年。在最巅峰时期，皇台酒业拥有1万吨固态法白酒、1万吨优质葡萄酒产能，甚至曾向其他品牌葡萄酒提供葡萄原汁，市场覆盖全国10多个省市区，并销往美国、日本、东南亚等地。 过去，业内曾流传着“南有茅台，北有皇台”的说法，只是后来就再没人提起了。风流总被雨打风吹去。上市19年内，四度被*ST，徘徊在退市的边缘。从高峰期到停牌的那一天，皇台的股价跌去了整整7成。 时无外敌，祸起萧墙。2003年适逢国企改制潮，老厂长张景发通过股权拍卖、资产置换等运作方式，让儿子张力鑫的公司鼎泰亨通成为皇台的第二大股东，持股29%。随着原来的大股东皇台商贸陆续拍卖法人股，鼎泰亨通顺利成为公司控股股东。 但老厂长一过世，就上演了一出多子夺嫡的闹剧，整个公司陷入权力争夺战之中，各方不惜暴力冲突，不仅导致企业经营出现了严重的问题，严重时连员工工资都发不出去。 最终，当尘埃落定的时候，皇台酒业已经元气大伤，失去了最好的市场发展时机。 此后，皇台又多次易主。 2010年，鼎泰亨通以2.21亿元金额将所持19.6%股权转让给上海厚丰，后者控股公司； 2015年，新疆润信通以1亿元价格获得上海厚丰100%股权，间接控股公司； 2019年4月，公司控制股权再次易主，甘肃盛达集团成为公司控股股东。 乘虚而入，径及庭中。就在皇台作死的同时，西部本土的青青稞酒、伊力特逐渐崛起，全国性的白酒品牌也纷纷走出自己的原产地渗透西北市场，市场份额不断被蚕食，经营情况一落千丈，深陷投资纠纷和法律诉讼之中。 老话说，墙倒众人推，树倒猢狲散。16、17年，公司董事长、副董事长、总经理、副总经理、财务、审计、董秘等十余人离职，监事会一度不足3人；19年，董事长、总经理、财务总监、董事会秘书等7名高管及1名内部审计部部长集体辞职…… 2016-2018年，皇台的分别亏损1.27亿元、1.88亿元、0.95亿元，且后两年期末净资产也是连续为负值，被深交所暂停上市。 2、起死回生，还是回光返照？ 闭关近两年后，皇台逃离了鬼门关。 2019年，公司总营收为9900万，扣非归母净利润600万；2020年前三季度，营收5400万，扣非归母净利润100万。 这其中公司大股东盛达集团和实控人赵满堂出了不少力气。 首先是无偿转让资产，去年11月盛达集团出资设立盛达皇台，12月盛达集团与皇台酒业签订协议，将盛达皇台的100%股权无偿赠予后者，账面价值为1.39亿元。这起资产转让使得皇台酒业2019年净资产达到9187万元，成功由负转正。 再是债务转移，盛达集团联合武威农商行、葡萄酒公司（皇台酒业全资二级子公司）、弘威城投、皇台商贸（皇台酒业第二大股东），由弘威城投接替葡萄酒公司的9000万元债务；皇台商贸作为担保人，以其持有的皇台酒业2466.79万股股权向武威农商行提供质押担保，盛达集团提供连带责任保证，同时武威农商行一次性减免葡萄酒公司所欠不超过2100万元利息。 最后，为了让皇台重新捡起主营业务，盛达集团向上市公司提供2000万元无息贷款，并且通过关联公司向皇台酒业采购大量白酒。2019年，盛达集团及其关联公司向皇台酒业采购510.82万元，为公司第一大客户。 一套组合拳下来，堪堪让皇台堪堪达到复牌的标准：净资产为正、营业收入1000万元、扣非净利润为正。 问题在于，离开大股东的“无偿献血”之后，皇台酒业能不能重回战场，收复失地？ 前些年皇台的业务波动比较大，近些年稳定了些。从业务数据上看，皇台的主要盈利来自于甘肃省内，一般占比在80%左右。但甘肃省经济发展程度不及东南沿海省份，白酒市场规模小，目前本土最强的金徽酒2019年营收仅为16亿。 金徽酒就不说了，发展地比较稳，加上今年复星系入主，一看就是想搞点大事出来的。省外的酒企，对甘肃这块肉也是虎视眈眈，山西汾酒、西凤酒都有渗透，形成“一超多强”的局面。可以预料，等待皇台的，必是一番苦战。 此外，白酒行业正处在挤压式增长时期，两极分愈发明显化，集中度不断提高，加之一线名酒的强势下沉，弱势酒企的竞争只会越来越难。更何况，刚被抢救回来的的皇台酒业，还背负着冻结资产、法律诉讼和控制权等历史遗留问题。 重返战场，并不意味着起死回生，也可能只是回光返照。
7月21日下午三点，伦敦银价格为20.3444美元/盎司，较前一日大涨0.436美元/盎司，涨幅达到2.19%。而在7月20日美国东部时间下午四点，现货白银价格盘中大涨4.3%，报19.90美元/盎司；纽约商品交易所的白银期货合约则在三年多以来首次超过每盎司20美元，盘中创出2016年以来最高水平。 出于对全球经济增长放缓的担忧，国际金融市场的投资者将注意力转向具有避险属性的贵金属上，白银价格近期正在努力追上黄金的涨幅。 白银价格屡创新高促使国内白银龙头企业盛达资源股价一路上涨。截至7月21日收盘，盛达资源股价为16.04元/股，收报于涨停。 而就在7月7日，盛达资源披露了上半年业绩预告，随着二季度全面复产复工，盛达资源业绩出现快速反弹与修复，二季度单季盈利6225万元至6625万元。这从业绩层面上为盛达资源股价上涨提供了有力支撑。 当前，盛达资源拥有8个采矿权，6个探矿权，下属有内蒙古银都矿业、金山矿业、光大矿业、赤峰金都、东晟矿业、德运矿业等6家矿业子公司。目前在产的有四座矿业，年产白银250吨左右。在建的东晟矿业、德运矿业也是以白银为主品种的矿山，未来两年亦将陆续释放产能。除现有矿产资源外，公司也积极在现有资源基础上通过国内外并购、探矿增储等方式加大矿产资源获取力度，进一步扩充资源储量。自2018年起，“每年收购一座矿山”已经被列入公司管理层年度经营目标。最近几年，公司已成功收购金山矿业、德运矿业等优质矿山。这些矿山也将为盛达资源提供持续不断的利润。 目前，疫情对盛达资源的影响已基本消除。公司管理层近期也表示，下半年公司将在保证安全生产的基础上，将通过增加作业台班，优化台班效率等方式，保障全年生产目标实现；同时抓住近期白银价格走势向好的有利局面，科学制定销售方案，实现公司经营效益最大化。 摩根士丹利目前将白银列为继铜之后的第二受关注金属。摩根士丹利在下半年金属展望报告中称，“白银将继续受黄金价格走强和有利的金融环境推动走高。由于真实的需求也将在下半年复苏，这将进一步推动白银价格，使黄金和白银之间的比价略为收窄。” 今年二季度，全球白银ETF的持有量增长了21%。上周，加拿大皇家银行资本市场的分析师将2020年、2021年和2022年的白银价格预期分别上调了16%、17%和14%。这些消息对于推动下半年白银价格的继续上涨构成了有效支撑。 安信证券分析认为，白银投资规律有两条：1、银价中枢由金价决定，主要体现其金融属性；2、银价相对于金价中枢的弹性由工业金属决定，主要体现其工业属性强弱对于金银比价的影响。 分析人士认为，由于全球经济疲软，白银和黄金的投资价值将继续保持或增加，从而使白银等硬资产作为财富储备更具吸引力。即使近期白银价格反弹了50%，金银比仍然处于历史高位，这将使白银投资更具有吸引力。
7月7日晚间，盛达资源发布2020年半年度业绩预告，上半年归属于上市公司股东的净利润为1900万元-2300万元，同比下滑91.05%-89.16%。同时，结合一季报数据计算，二季度单季盈利预计为6225万元-6625万元，环比一季度由亏转盈。 仍有信心实现全年目标 盛达资源称上半年业绩出现变动的主要原因受新冠肺炎疫情影响，公司所属矿山人员返工受限，开工较计划时间推迟1-2个月，导致公司上半年产销量较往年同期明显下降。三月末，公司采矿作业才陆续恢复；四月末，公司选矿作业才全面复工。五月份以后，除子公司金山矿业外，公司所属其他矿山企业才全面恢复产品销售。 盛达资源子公司金山矿业以前年度由于生产周期的原因，产出银锭时间较晚，上半年基本不销售，当期产品的销售主要集中在下半年。今年叠加疫情影响，金山矿业上半年未实现产品销售，但矿山采选作业已在四月下旬全面恢复，第一批银锭也将于本月完成冶炼工序，为实现全年生产销售任务打下基础。 但展望全年，该公司仍很有信心的表示下半年公司将在保证安全生产的基础上，将通过增加作业台班，优化台班效率等方式，保障全年生产目标实现；同时抓住白银价格走势向好的有利局面，科学制定销售方案，实现公司经营效益最大化。 二季度环比扭亏为赢业绩快速修正 据中原证券统计分析，有色行业受公共卫生事件影响较大。2020年一季度，有色金属采选业的营业收入同比增速为-15.0%，利润总额同比增速为-33.9%。 当然，随着国内公共卫生事件得到快速有效控制，复工复产进度加快，3月份以来行业回暖态势非常明显，工业增加值增速出现V型反弹。 与行业趋同，盛达资源表示，自进入二季度后，公司采选作业已全面恢复。同时自五月份开始，除金山矿业外，公司所属矿山已陆续恢复产品销售（金山矿业主要产品为银锭，矿石采选后，还需经冶炼作业）。 反应在财报数据上，盛达资源二季度的业绩也出现快速反弹与修复，由一季度亏损4325.78万元，变为二季度预计大幅盈利6225万元-6625万元，业绩修复极为明显。 券商分析指出，一季度公共卫生事件引起的停产停工对一向毛利较高的盛达资源当期业绩冲击较大。但需要看到冲击只是短期影响。从全年角度来看，在金银贵金属价格高景气的背景下，已全面复产复工的盛达资源通过原生矿产业务产能扩张带来的确定性增长和城市矿山业务破局带来的额外增量，将保障公司高速增长的大趋势保持不变，下半年公司业绩有望持续改善。
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