日前，新三板精选层首批32家企业正式挂牌交易，凯添燃气作为精选层首批32家公司之一，成功登陆精选层。公司当前总市值为9.61亿元，流通市值为3.67亿元，最新静态市盈率为15.71倍。公司主营城市燃气业务，此次公司拟募集3.18亿元，主要用于银川市应急调峰储气设施建设项目（一期）工程。 深耕宁夏区域 招股书显示，凯添燃气是一家专业从事城镇燃气输配及燃气管道工程安装、燃气装备应用技术研发及运营服务的企业，主营收入包括天然气销售、天然气安装等。 近年来，中国天然气的消费量快速增长，增幅远高于世界平均水平。发改委官网数据显示，2019年，中国天然气表观消费量达3067亿立方米，同比增长9.4%。2019年，我国天然气在一次能源消费中占比达8.3%，较2015年提高了2.4个百分点。 受益于我国天然气消费市场的景气度不断增长，凯添燃气的业绩也有明显增幅。2017年至2019年，公司营收分别为2.22亿元、2.93亿元、3.55亿元。其中，天然气销售业务收入分别为1.43亿元、2.3亿元、2.78亿元，占同期主营业务收入的比例分别为65.85%、78.69%、78.8%。 从销售区域来看，2017年至2019年，凯添燃气在宁夏地区销售收入合计分别为2.06亿元、2.77亿元、3.34亿元，占同期主营业务收入的比例分别为94.31%、94.79%、94.46%。 凯添燃气表示，公司的经营区域主要集中于银川市的“一县两区”（贺兰县、金凤区、兴庆区）。2017年，宁夏全区天然气消费总量25.28亿立方米，其中银川市天然气消费量17.71亿立方米，占全区消费量的70%。 业内人士表示，城市燃气行业的经营较为稳定，凯添燃气深耕在宁夏区域，随着宁夏区域在天然气消费量方面的不断提升，能够带来持续的利润和现金流，但存在区域化的空间限制。 在面对区域限制会导致公司发展遇阻这一问题上，凯添燃气表示，公司已认识到单一城市燃气经营模式的局限性，一直努力尝试和探索燃气相关产业链的拓展，现已在乡村燃气、LNG加注等业务上起步。公司采取“燃气装备+燃气服务”的特色经营模式，通过城市燃气经营，为公司的“燃气装备+燃气服务”的技术开发提供资金；“燃气装备+服务”业务实现产业化后，既可以产生新的利润增长点，又可为公司的城市燃气产业提供气源补充，形成燃气服务产业链的良性互补循环，突破城市燃气的区域限制和发展瓶颈。“这是公司区别于一般城市燃气企业的主要差异化竞争优势。” 建设民生保障工程 招股书显示，此次凯添燃气拟募集资金3.18亿元，用于投资“银川市应急调峰储气设施建设项目（一期）工程”。该项目是为响应国家政策要求而建设的大型民生天然气保障工程，为银川市提供LNG储备，解决当地冬季用气不足问题，兼具社会公益性和经济性。 据公司介绍，项目的整体项目规模为8万立方米（分两期建设，本次募集资金投资项目为一期，规模为4万立方米），建成后将成为宁夏回族自治区最大的调峰储气库项目，并与银川市三区两县一市的各燃气企业管道实现互连互通。 同时，凯添燃气表示，该项目还具备巨大的环境效益。天然气完全燃烧后，不会产生有害气体，是目前世界公认的较为洁净的商用燃料。该项目中LNG储气库设置1台40000m3的LNG低温常压全容储罐，折合气态为2400万方，这些天然气作为燃料替代煤，此项目达产后，每年可减少碳排量16.3万吨，减少含硫氧化物（SOx）排量1820吨，减少氮氧化物（NOX）排量158.4万吨。 据了解，该项目总投资为4.93亿元，扣除已落实的政府补助资金1.74亿元，自筹资金需求为3.18亿元。其中，建设投资为4.68亿元，建设期利息为1470.7万元，铺底流动资金为1049.47万元。 对于募投项目的风险，公司表示，该募投项目完成后，将增加固定资产约4.5亿元。因此，如果募集资金投资项目建成转固后，不能如期达产通气、或者通气后的供气规模不能达到预期水平，以抵减新增折旧，公司将面临因折旧费用大量增加而导致短期内利润下降的风险。 依赖单一气源供应商 在气源供应商方面，凯添燃气表示，公司气源包括管道燃气（凯添天然气）和LNG（甘肃凯添、息烽汇川），其中以管道燃气为主。公司管道燃气的气源供应商为中国石油天然气股份有限公司天然气销售宁夏分公司（以下简称“中石油宁夏分公司”），气源为西气东输长宁线。 招股书披露显示，2017年至2019年，凯添燃气对前五大供应商的采购金额分别为1.18亿元、1.82亿元、2.27亿元，占同期采购总额的比重分别为92.61%、90.35%、94.53%。其中，2017年至2019年，凯添燃气对中石油宁夏分公司的采购金额分别为5747.21万元、1.74亿元、2.13亿元，占同期采购总额比重分别为45.08%、86.32%、88.43%。 值得关注的是，凯添燃气通常每年与中石油宁夏分公司签订《天然气购销合同》，参考上年的实际用气量确定本年度的供气量。对合同中约定的气量，购气价格根据国家发改委制定的基准门站价格、浮动区间确定。对实际用气量超过合同气量的部分，执行非合同价，气价通过在重庆市天然气交易中心竞拍形成。 对于公司采购模式导致的经营风险，凯添燃气表示，其管道燃气实际用气量超过合同约定气量，通过在天然气交易中心竞拍形成的气价一般远高于合同气价。鉴于公司为城市燃气企业，保障供区稳定供气是公司应尽的社会责任，如果该部分气价不能疏导至终端用户，公司将承担管道燃气销售价差损失。
7月份资本市场最受关注的莫过于今天正式开板的新三板精选层。从地域上看，精选层首批32家企业分属17个省、自治区、直辖市，其中银川市最大的民营城市燃气供应商凯添燃气（831010）以其优秀的业绩支持成为精选层首批32家企业中的明星企业，备受市场关注。 凯添燃气7月15日公布的发行结果显示，网上、网下有效申购数量分别为25.37亿股、3.71亿股，有效申购倍数分别为121.99倍、11.89倍；回拨机制启动后，网上、网下最终发行数量分别为2080万股、3120万股，公司成功募集资金2.49亿元。 “精选层的成功挂牌，是全国股转公司及全市场投资者对公司的认可，这也是公司发展史上的里程碑事件。它将激励公司进一步加大研发投入力度，提高服务水平，不仅有利于公司业务的开拓，也有利于公司人才的引进。”凯添燃气董事长龚晓科对记者表示，“新三板精选层的推出，增加了公开发行股票制度，降低了投资者门槛，增加了转板机制，拓宽了广大中小企业的融资渠道，让新三板近万家挂牌企业看到了希望，这也必将推动更多企业登陆新三板。企业的发展进步，必将推动中国经济的发展进步，有利于六稳六保。” 登陆精选层加强融资功能 凯添燃气是一家专业从事城镇燃气输配及燃气管道工程安装、燃气装备应用技术研发及运营服务的国家高新技术企业。公司致力于成为以城市燃气为基础，“燃气装备+燃气服务”为发展外延的燃气产业链综合服务提供商。 谈及登陆精选层，龚晓科对记者表示，这次登陆精选层对公司震动很大，新三板的融资功能得到了充分发挥，而新三板采取连续竞价交易，交易活跃度会显著提高，同时精选层降低了投资者门槛，提升了二级市场交易的活跃度。 据了解，在夯实城市燃气业务的基础上，利用城市燃气业务带来的稳定现金流，公司还持续加大研发投入，向非常规天然气的回收利用服务进军。公司利用自主知识产权研制的“可移动式天然气液化装置”，对管道天然气及非常规天然气进行直接就地液化服务，将庞大、复杂的工厂流程装置变成一体化的模块机组设备，打破管网的垄断及限制，将气源和终端用户进行高效的连接，既可发展“分布式能源”、“非管道居民和工商业燃气”项目，也可为公司获得价廉、稳定的气源（商品LNG），这样的特色经营模式使凯添燃气在行业中实现了差异化竞争，助力公司在新三板挂牌公司中成功跃升精选层。 创新构筑差异化竞争优势 “城市的发展日新月异，我们很看好燃气行业的发展前景。”龚晓科表示：“生态环境的治理是国家战略层面的调整，近几年国家大力推广清洁能源是天然气行业的重大利好消息，目前银川市天然气能源占能源消耗的比例约为5%，比全国平均水平低大约低3%，发展空间还很大。” 谈及凯添燃气的发展优势，龚晓科更是如数家珍。他对记者表示：“城市燃气跨区域发展的难度就比较大。但是，凯添燃气从2005年就开始涉足液化天然气领域，用自己的技术，在四川、贵州建设LNG加注站，LNG车辆改装运用技术也已做了十几年储备，我们可以通过先进的燃气装备技术突破传统燃气的区域限制发展瓶颈。” 凯添燃气始终致力于天然气全产业链的拓展，在常规天然气输配服务（城市燃气、乡镇燃气、LNG服务）、非常规天然气回收利用服务方面建立了自身的技术和服务优势，探索建立“燃气装备＋燃气服务”的经营发展模式，突破了城市燃气的区域限制和发展瓶颈。这是凯添燃气区别于一般城市燃气企业的主要差异化竞争优势。 记者注意到，凯添燃气还有较强的运营优势，公司具备近20年的城市燃气运营经验，在燃气基础设施建设、燃气安全供应、客户服务等各个经营环节上均具备专业化运营优势。在体现经营效率的指标（人均产值、人均创利）上，凯添燃气明显优于行业平均水平。 重兵布阵燃气智能化 作为“自治区科技创新型企业试点单位”、“自治区中小企业50强”、“银川小巨人企业”，凯添燃气是国内少有获得“国家高新技术企业”的燃气企业，目前已取得了41项实用专利，3项发明专利。 凯添燃气董事、总经理穆云飞7月9日在精选层挂牌网上路演时表示，未来，凯添燃气将致力于天然气全产业链的拓展，努力在常规天然气输配服务、非常规天然气回收利用服务方面建立自身的技术和服务优势。通过持续加大研发投入，做大做强燃气装备业务，做好应急调峰储气项目等方式，进一步加强公司核心竞争力。 “传统的城市燃气项目是公司发展的基础，是压舱石。下一步发展重点是在做好现有燃气项目的基础上，大力发展燃气装备服务。相对其他行业，城市燃气行业有一个比较好的优势是先收费，这为公司提供了稳定的现金流，能够对我们后期装备制造装备服务起一个很大的支撑作用。”龚晓科则对记者表示，目前燃气行业的信息化、智能化服务还比较弱，凯添燃气已着手推动燃气计量服务、安全运营管理，通过建立一些数学模型，为客户提供燃气智能化服务。
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