2020年8月21日，宁波长鸿高分子科技股份有限公司（简称“长鸿高科”）正式登陆上交所。 主营苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）的研发、生产和销售。 实控人陶春风为国内富豪，曾以82.7亿元财富值，位列2019福布斯中国400富豪榜第331名。 接下来，探雷哥带大家扒扒陶春风旗下的这家上市企业——长鸿高科。 原材料采购与消耗数据存疑 招股书显示，长鸿高科披露的“主要原材料供应情况”： 报告期内，苯乙烯、丁二烯两项原材料采购金额共计16.36亿元，按照各年度占原材料采购金额的比重测算，报告期内原材料采购总金额为20.11亿元。 与此同时，长鸿高科报告期内主营业务成本中直接材料成本合计15.32亿元。 报告期内，采购与主营业务成本中直接材料消耗二者之间相差高达4.79亿元。 在正常逻辑下意味着，报告期内长鸿高科原材料采购总额高出主营中材料消耗的部分，除去一些零星用途消耗以外，大多应体现在公司存货中。也就是说，存货报告期期末相比期初应增加大约4.79亿元。 披露信息显示，2016年12月31日长鸿高科存货账面价值为2284.29万元、2019年12月31日存货账面价值仅为9107.24万元，净增加6822.95万元。意味着还有近4.11亿元的存货采购，需要进一步求证具体去向？ 有意思的是，探雷哥把时间跨度缩短至2019年全年，也存在数据勾稽不匹配的问题。 长鸿高科在2019年采购原材料金额高达8.49亿元，同期主营成本中直接材料、制造费用合计才8.21亿元，探雷哥即便假设制造费用来源全部是材料成本，两项数据之间的差额仍然高达2800万元。与此同时，2019年底存货账面价值9107.24万元比2018年底的8160.94万元，净增加仅为946.3万元。探雷哥发现，当年采购金额与消耗金额、净增加额之间，仍然有高达1800万元的差额。 大客户，疑似“空壳”公司 报告期内，长鸿高科营收从2017年的4.91亿元增长至2019年的11.57亿元，增幅135.64%；归母净利润从2017年的0.69亿元增长至2019年的2.15亿元，，增幅211.59%。 由营收到利润，不难看出长鸿高科报告期内的高增速。这一出色的业绩离不开，长鸿高科诸多大客户的鼎力相助。近两年，新进前五大的宁波瑞林盛祥贸易有限公司（简称宁波瑞林）闪亮了探雷哥的眼。 2018年，长鸿高科向其销售7688.27万元，销售占比7.73%，为排名第三的大客户。而到了2019年销售额更是高达2.75亿元，销售占比24.19%，跃升为第一大客户。 天眼查显示，宁波瑞林成立于2016年4月，注册资本为300万元人民币，自然人林阿明100%全资持股，参保人数为零，疑似为一家“空壳公司”。 然而，就是这样一家成立时间不久、注册资本偏少、自然人独资的公司，在报告期2019年却站上了第一大客户的位置，和长鸿高科做着2.75亿元的生意。探雷哥对此销售的真实性存疑。 诡异的销售玩法 报告期内，济南一诺公路技术有限公司（简称“济南一诺”）是长鸿高科长期合作的重要直销客户。 2017年，济南一诺向长鸿高科采购金额为2206.91万元，位列第二大直销客户。 2018年，济南一诺向长鸿高科采购金额为1528.91万元，也是位列第二大直销客户。 连续两年为长鸿高科第二大直销客户的济南一诺，在2019年开始，却诡异般的不向公司直接进行采购了，转而向公司经销商山东赛法建材有限公司进行采购，难道采购价更优惠？ 然而，山东赛法建材有限公司还是一家2018年6月才成立的新公司。 探雷哥设想也许是公司基于业务发展进行渠道整合的缘故。扒扒资料，2019年直销第五大客户为宁波海旗环保科技有限公司，销售额为1377.69万元。 2019年，山东赛法建材有限公司却没有挤进直销前五的序列。探雷哥隐约感觉经销商山东赛法建材有限公司手握济南一诺这种优质客户，也未能进入直销前五大，貌似手上也没有多少客户可言。 众所周知，向厂家直接采购，一般都要好过从经销商手中拿货，毕竟经销商也要“雁过拔毛” ，那么济南一诺舍近求远，转向经销商进行采购，这背后的原因着实令探雷哥费解。 结束语 实控人陶春风旗下还拥有科元集团、科元精化、宁波立德腾达燃料能源有限公司、科元天成、定高新材、宁波恒运能源科技有限公司、广西长科在内的21家公司，是一家规模较大的化工集团。 科元集团旗下的科元石化（美国）曾为美国纳斯达克的一家上市企业，却有着很不光彩的历史。曾因违反证券法的反欺诈、信息披露、财务与账务记录等规定被美国证监会调查、遭投资者索赔。 最终，以公司缴纳100万美元的民事罚金、首席财务官缴纳25万美元的民事罚金接受判决，而与美国证监会达成和解协议。 投资者提起集体诉讼，最终科元石化（美国）向投资者支付265万美元及利息，而达成和解协议。 截止2020年12月17日，长鸿高科市值高达126.5亿元。探雷哥，希望其本身标的是健康的，而非科元石化（美国）那般。
10月28日晚间，长鸿高科披露上市后首份三季报，公司2020年前三季度实现营业收入8.84亿元，较上年同期增长21.41%；归属于上市公司股东净利润1.57亿元，同比增长近33%；其中，三季度单季营业收入3.15亿元，同比增长近43%。实现基本每股收益0.38元，较上年同期增长超31%。 长鸿高科表示，公司营业收入较上年增长主要是因为在原材料价格下跌的情况下，公司产品下游需求旺盛且公司产能有所提升、规模效应显现所致。今年来，凭借公司在热塑性弹性体领域积累的良好口碑，公司SBS产品在低成本、高产量的基础上又拥有较为广阔的应用领域，销量大幅增加，有效地提升了公司的盈利能力，同时，产业链优势和研发优势共同推动公司业绩持续增长。 长鸿高科作为国内热塑性弹性体行业的高新技术企业，自成立以来一直专注于苯乙烯类热塑性弹性体的研发、生产和销售。公司通过持续多年的研发投入和技术积累，目前在TPES领域已经具备了较强的技术研发优势。同时，公司发展多年来，不断通过资本、人才、技术等方面为行业持续投入发展动力，通过不断扩大生产规模、提高技术科研水平，增强了企业整体的竞争力，在国产替代和产业升级的趋势中贡献力量，同时充分受益。 此前，长鸿高科发布公告称，公司拟投建60万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园PBAT/PBS/PBT灵活柔性生产项目，一期预计投资总金额25亿元，首次投资10亿元。可以看出，长鸿高科在积极利用目前原材料价格的下行趋势，不断开拓市场，结合自身现有的产业链优势及研发优势，不断提升对传统橡胶制品的替代能力。项目公告披露当日，长鸿高科股票涨停，3日累计涨幅高达25%，股价逼近历史新高。公司相关负责人曾表示，该项目建成投产后将与公司溶液丁苯橡胶（SBS）产业链结合形成两个主线，双轮驱动。随着对一次性不易回收塑料制品禁限政策的不断出台，降解塑料行业迎来市场风口，公司表示将持续拓宽发展空间，提高整体产业规模和企业竞争力。 近年来，国内外新材料形式不断变化，传统材料被新型环保材料替代已经成为大势所趋。公司深知随着低碳经济时代的到来，环保理念不断深入人心，相关产品的应用领域会随着需求的增长不断扩大。长鸿高科采取精准战略，踏准周期，不断扩大业务规模、迅速占领市场并取得先发优势，为其后续的经济效益释放也奠定了重要的基础。 长鸿高科表示，未来市场将会对TPES产品及可降解塑料产品提出更多、更高、更特殊的技术要求，不同客户也会存在更加细化的个性化需求。公司将及时进行新产品的研发、在国家对环保及新材料产业多重战略利好的支持下，紧跟市场不断变化的产品需求、保持充足的技术储备、打造完善的产品系列，巩固和加强公司的行业地位和可持续发展能力。在利用企业优势解决环保问题的同时，力争在具有市场潜在价值、具有前瞻性和高附加值、大市场空间的新产品上取得更大突破。
宁波长鸿高分子科技股份有限公司（简称“长鸿高科”，代码“605008”）8月4日刊登首发招股书，本次公开发行股票不超过4600万股，占发行后总股本10.03%，拟募资4.45亿元，主要用于2万吨/年氢化苯乙烯-异戊二烯-苯乙烯热塑性弹性体（SEPS）技改项目及25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目二期。 长鸿高科自成立以来，一直专注于苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）的研发、生产和销售，立足于打造全系列苯乙烯类热塑性弹性体供应商，不断丰富和完善产品供应链，以满足市场各消费领域的差异化需求。此次募投项目的实施，将为公司上述发展战略提供现实基础和产品保障。 以市场需求为导向定向研发 据介绍，TPES作为开发的新型高聚物，兼具橡胶和热塑性塑料的双重性能和宽广特性，在常温下显示橡胶高弹性，高温下又能塑化成型，是一类可替代传统合成橡胶的新型高分子材料，被称为是继天然橡胶、合成橡胶之后的“第三代橡胶”。 技术和研发是推动TPES行业向前发展的原动力，同时也是提升企业核心竞争力的主要因素之一。通过持续多年的研发投入和技术积累，长鸿高科目前已在TPES领域具备了较强的技术研发优势，其中SEBS加氢技术更是达到同行业先进水平，同时公司也是国内第一批具备SEPS研发能力并具备产业化能力的企业。 长鸿高科产品下游客户需求具有很强的多样性和变化性，产品种类多、更新换代快。因此，研发设计的水平、效率、适销性直接影响公司的经营效率和经营成果，这就要求生产企业不断加大投入研发新配方，以满足客户对热塑性弹性体提出的新功能要求。 据招股书显示，2017年、2018年及2019年，长鸿高科分别支出研发费用1665.02万元、3756.83万元、4554.91万元。 在持续研发投入的同时，长鸿高科还采取以市场需求为导向的定向研发模式，建立研发人员、生产人员与市场销售人员及客户的零距离沟通机制，使市场信息能够及时反馈到研发部门，使生产部门能够更好的理解新产品研发设计的理念，从而组织生产环节更好的将研发设计落实到产品生产全过程，最终提高新品研发的效率和市场命中率。 区域优势显著生产低能耗 TPES的生产对于设备和工艺的要求比较高，设备性能的高低和工艺流程的合理性对产品质量的高低及品质稳定性具有至关重要的作用。 长鸿高科按照自行设计的工艺流程和设备参数，关键核心设备由有实力的机械制造企业生产，具有一定的原创性和高匹配性，同时，根据生产过程的能效进行逐级优化利用，装置具有产率高、能耗低的特点。而公司采用柔性化的设计理念，使得生产装置具备在同类产品不同系列以及不同产品之间零损耗切换，根据市场需求的变化，灵活调整生产。 此外，公司所在地浙江省宁波市北仑区青峙化工园区周围拥有大量的上游原料企业，原材料采购便利，并且具备便利的港口条件，拥有多个对外开放液体化工码头，周边便利的运输条件和充裕的原料储罐，使公司具备直接通过船运大批量购买丁二烯原料的优势，可以有效降低原料采购成本。 同时，长三角经济发达，SBS改性道路沥青需求量大，并且区域内拥有大量的制造业和工业企业，是目前国内最主要的SBS和SEBS消费市场。长鸿高科位于长三角核心，区域位置条件优越，周围交通运输便利，产品向周边地区市场辐射能力强。
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