现在的香港只是疫情反弹吗？别天真了，现在整个香港都快失控了。 自去年修例风波以来，香港政府一直忽视的民生和社会问题就已经暴露无遗，今年的疫情对香港更是雪上加霜，此前反复爆发的三次疫情高峰已经把香港民众折磨得苦不堪言。 临近年末，正当大家已满怀期待的等待疫苗上市和2021年生活重返正轨时，危机又一次出现了。 香港第四轮疫情爆发，并再次刷新了难度…… 01 爆疫群组来袭 11月下旬起，香港的疫情就已经再次急剧恶化。21日，香港新增了43例确诊病例，创下了8月中旬以来的新高，其中13起本土病例更是源头不明。就此，香港进入了第四波疫情。 令人没有想到的是，本次疫情的扩散速度和范围如此惊人。截至昨天（12月9日），香港再次新增了104宗确诊个案，这已经是11天以来的第6个破百日，总确诊人数累计已超7000例。以香港700多万总人口计算，相当于现在每1000人就有1位确诊，且几乎每天都有几十宗源头不明的确诊病例出现。 总体来看，本轮疫情之所以这么严重，最大的问题就是多个“爆疫群组”的出现和传播。这些群组包括了酒吧、演唱会和百货公司等人口最密集的公众娱乐场所，因此不仅涉及范围遍布全港，同时流动性和传染度也特别强，重症年龄也开始出现年轻化的趋势。 12月4日因新冠确诊的死者年仅38岁，是香港有史以来最年轻的确诊死者；而12月7日又有一名45岁医生也情况危急，可见壮年群体成为了病毒最新的攻击目标。 而与本次疫情的凶险形成鲜明对比的则是香港政府的佛系抗疫。虽然自11月下旬反弹初期就已经开始不断收紧政策，但是香港政府似乎每次的决定都不在点儿上，采取的都是一些指标不治本的“无效措施”。 02 不改佛系抗疫 在最先爆发的涉及香港阔太圈的跳舞群组被发现确诊时，港府并没有当机立断的关闭这些跳舞、酒吧等娱乐场所，娱乐活动依旧在进行，追根溯源时甚至还有确诊人员联系不上的情况发生，跳舞群组的高危人群在未强制隔离确诊时已在全港自由流动，以至于仅跳舞群组就传播了近30个场所，当前跳舞群累计确诊已超660人，成为了超级传播大群。 在经历了多轮疫情反弹后，港府依旧能任由疫情扩散如此迅速，排查过程中无法查询源头的案例也不断增多，如此漏洞百出的抗疫措施实在令人费解。 而这周成为重灾区的葵涌，更是将港府手段“温柔”的特点展露无遗。在发现并通报了首先确诊的12人全部位于葵涌西邨的同一楼层时，根据经验人们猜测可能是高密度环境引起的连锁确诊。 面对如此高危的社区，港府的第一反应依旧不是封闭消毒大楼和隔离观察密切接触者，因此重灾区的居民们在听到确诊消息后纷纷搬家逃离。粗略计算之下，仅确诊的8栋就有超三千的住户，而其部分楼层还与9栋相连，一旦是环境引起，则葵涌很有可能成为下一个超级传播组。但由于港府的放任，当前已无法控制重灾区的人员流动范围，全港不知道还有多少未确诊的炸弹将会爆发。 此外，各种新群组也层出不穷，护老院自上周疫情爆发至今已累计60宗确诊案例；抗疫一线的防疫中心和港版方舱医院的亚博中心也接连沦陷，相关密集接触者的范围和人数可想而知。 可以预见的是，当前的疫情并不是顶峰，而只是开始。 12月8日，香港政府又一次收紧了社交措施，将娱乐场所关闭，通关时间也将延长至3月31日。然而民众期待的关于全民检测和强制隔离等措施却迟迟没有消息，传播蔓延开来后，除了生产生活再次受到影响外，当前的收紧措施已显得鸡肋无比，这些来迟的政令已无法再让民众产生信任和期待。 因此，大量香港居民纷纷北上深圳“逃疫”，12月以来香港赴深的人数同比急增了4.5倍。部分“避疫”香港市民表示，现在在深圳湾港排队等待专车离开需要8个小时以上，但是手续再繁琐，也消减不了他们对于安全的渴望。 03 冰火两重天 在港府“无效抗疫”的带领下，四轮疫情的再次爆发和蔓延使香港居民的生活更加水深火热，萧条已久的实体经济再次陷入兵荒马乱。 当前关店、倒闭、失业、裁员已经成为了旅游、零售、餐饮、航空等行业的代名词。刚有好转的生活在第四轮疫情爆发的连锁效应下，再次滑向生死边缘。 香港人向来有一句话，叫做留食不留宿，家可以来吃饭但是没法住。在香港750多万人口中，至少有137万人口生活在贫困之中，更有10万人住在“棺材房”和“劏房”，人均住房面积也仅不到14平米。 以香港密集的人口程度和普通人狭小的生活条件看，当前居住环境完全无法应对疫情隔离和生活。狭小的空间、落后的排水和通风系统，危机无处不在。 而贫困人口大多从事的又都是低端劳动密集型行业工作，比如零售、酒楼、建筑业等，都是受影响的重灾区。很多普通阶层的人收入少了一半以上，甚至零收入。有人连劏房也租不起，要么搬往更远处，要么只能流落街头。 过去，无家可归之人能在麦当劳将就一夜，但疫情期间部分门店不再24小时营业，如此一来连“麦难民”都当不上。 不仅吃住艰难，失业更是悬在香港民众头上的一把尖刀。 数据显示，上半年出入港人数跌99%，访港游客几乎绝迹。受此影响，零售、住宿及膳食服务业合计的失业率已升至11.2%，其中餐饮服务活动业失业率为14.8%。三季度才刚有起色的餐饮业，因为疫情暴发再度触发港府的“限聚令”，不少饭店表示即使推出外卖服务也难以挽救生意。 消费者也由于入不敷出，赚钱能力减弱而省吃俭用减少饭店消费。因此餐饮业别说保本，连人工都出不起。放眼望去，不管是星级餐厅、传统老字号、上市连锁餐企还是密密麻麻的街边小店，到处都是四面楚歌，哀鸿遍野。 而三分之一靠境外旅客带动的零售业也早就步入寒冬，街边店铺清算倒闭的比比皆是，零售业销售额也已经连跌了21个月，虽然10月较前一个月跌幅有所收窄，但四轮疫情的爆发明显将再次给零售业一个沉重的打击。 旅游业更是一直处于冰冻期，裁员不断。以no zuo no die而出名的国泰航空为代表，10月大幅裁员8500人，其他诸如恰中航空、永安旅游、新华旅游等先后都宣布了裁员和减薪计划。 香港特区政府自今年5月起推出了两轮“保就业”计划，代雇主支付员工的部分薪水，以解燃眉之急。香港财政司司长陈茂波日前明确表示不会有第三期“保就业”计划，随着计划在11月底结束，曾参与计划的企业可在12月起恢复裁员减薪。 同时企业破产数量也濒临爆发，数据显示，2020年上半年香港累计破产案件4500宗，同比上升16%左右，2020年6月企业强制清算个案48宗，同比上升65.5%。随着下半年疫情的反复加重，企业破产率或将再创最高年度破产记录。 这意味着，香港年底或将迎来比此前更大的失业潮和破产潮。 实体经济已是岌岌可危，民众生活更是随时面临崩溃，你还认识这样的香港吗？ 但与此截然相反的是香港金融业和楼市的生机蓬勃。 当前统计显示，香港证券市场日均成交额达1200多亿港元，比去年同期增长39%；新股市场集资金额至今达2100多亿港元，比去年同期增长58%；此外，在港元汇价不断触及强方兑换保证的情况下，今年资金持续流入令银行体系的结余也大幅增长至超过4500亿港元。 今年以来，香港证券市场规模市值已达41.6万亿港元，差不多是香港GDP的14倍。 此外楼市也无惧疫情，不仅没有暴跌，反而出现了上涨。虽然年初香港便爆发了疫情，楼价仍然在今年7月达到峰值。尽管7月后出现轻微下调，但幅度也仅为1.67%。特别是国庆黄金周以来，香港的二手楼成交愈加活跃，不仅交投数量明显上升，楼价也相当稳健。面对疫情蔓延和付不起的租金的租客，众投资者表示宁愿封楼也不降价放盘。 真可谓，旱的旱死，涝的涝死。 04 结语 当下的香港，大鳄们赚的盆钵满盈，很多普通百姓却身处水深火热之中。此前香港巨大的贫富差距和住房问题已经一再激化社会矛盾，去年修例风波至今，香港民众生活始终未曾安稳。而当下持续恶劣的生存环境和遥遥无期的抗疫之路更是让民众疲惫不堪。 如果港府再不抛弃“佛系抗疫”，真正拿出抗疫清零的决心，那么当前的危机早晚会延伸到金融、地产等行业，银行资产质量也将转差，政府财政只能坐吃山空，到那时，香港就真的失控了。 所以，香港，你还在等什么？ —— 本文作者介绍 —— -往期推荐- 如果您喜欢的话，请扫码关注“格隆汇财经热点” 本文首发于微信公众号：格隆汇APP。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
作者信息： 梁中华（宏观首席分析师） 今年主导大类资产价格走势的核心因素仍是疫情，上周风险资产的大跌，金银的回调，美元的大涨，都和疫情的二次爆发、以及疫情的错位和收敛高度相关。往前看，风险资产仍有压力，美元指数在未来几个月不排除回升到97以上，但黄金类资产仍可以逐步左侧配置。 中泰宏观每周思考第89期 摘要 1、主要经济体均现二次爆发。美国是主要经济体中最早二次爆发的，从6月中旬开始，8月以来逐渐得到控制；7月下旬以来，欧洲主要经济体的疫情也开始二次爆发，最严重的是法国和西班牙。亚洲国家中，日本在6月下旬、韩国在8月，也出现二次爆发，之后新增病例数逐渐下降。 2、外部资产仍有风险。3月下旬美联储推出无限量QE的政策后，大类资产全面反弹，而且这种反弹大多数是领先于疫情拐点的，可以说货币宽松是资产价格表现的主导因素。而随着货币宽松的推升作用渐弱，资产价格飙升至高位，而疫情二次爆发导致经济和企业盈利修复遇阻，风险资产近期出现明显回调。往前看，海外疫情控制情况，仍是主导因素。 3、美元不排除回到97以上。6月以来的美元指数大跌，主因是美欧之间的疫情错位，美国疫情二次爆发，而当时欧洲疫情防控较好。而随着欧洲疫情的不断发酵，相比美国的优势逐渐收敛，美元指数开始上涨。往前看，如果美欧之间的疫情继续收敛（或者美国向好，或者欧洲转差），美元指数继续上行的动力依然存在，不排除未来几个月，美元指数重新回升至6月底97以上的可能性。同样的道理，人民币对美元或重新回到贬值通道。 4、黄金受制于通胀：考虑逐步布局。尽管短期来看，黄金和美元走势有一定的负相关性，但拉长时间来看，这种负相关性很微弱。导致黄金价格大跌的主要原因是通胀预期的下降。而从大行情上来看，美国经济恢复受阻，美联储放水的步伐不会停止，黄金的大行情就没有结束。在放水的大前提下，通缩预期是短期的，通胀的预期还是会趋于回升，黄金可以考虑逐步左侧配置。 1 主要经济体均现二次爆发 近几个月，海外新冠病毒疫情大都出现了二次爆发。美国是主要经济体中最早二次爆发的，从6月中旬开始，美国每天新增新冠病例数开始由降转升。而且二次爆发比一次爆发更凶猛，最高时每天新增病例将近8万，是一次爆发时高点的两倍还多。随着防控措施的不断收紧，进入8月以来，美国疫情逐渐得到控制，但现在每天新增仍然在4-5万之间。 7月下旬以来，欧洲主要经济体的疫情也开始二次爆发。比如最严重的是法国和西班牙，当前每天新增病例数都在1万以上，远远高于一次疫情爆发时的水平。9月以来，英国每日确诊直线飙升，当前已在6000以上。 亚洲国家中，最严重的是印度，每日新增病例数不断攀升，当前仍在8万以上。日本在6月下旬出现二次爆发，但8月份以后逐渐得到控制。韩国在8月出现二次爆发，9月以来新增病例数逐渐下降。 2 外部资产仍有风险 回顾今年以来的表现，在疫情一次爆发后，风险资产全面大跌，甚至引发了全球性的流动性危机。但在3月下旬美联储推出无限量QE的政策后，流动性危机被根本性的解除，国债、黄金等无风险资产，以及股票、商品等风险资产均出现了全面反弹。而且这种反弹大多数是领先于疫情拐点的，也就是说在疫情还未得到控制、经济还在受到较大冲击的情况下，资产价格就率先反弹了。可以说货币宽松是资产价格表现的主导因素。 大多数经济体的股市甚至回到或超过了疫情爆发前的水平。截至8月末，美国纳斯达克指数比去年底还要高出30%，标普500高出9%，中国上证综指比去年底高12%。大宗商品价格也明显回升，像铜、铝、锌等工业金属的价格比疫情之前还要高。 而随着货币宽松的推升作用渐弱，资产价格飙升至高位，而疫情二次爆发导致经济和企业盈利修复遇阻，风险资产近期出现明显回调。9月初以来，美股就已经上行乏力，开始回落，标普500已经下跌6%，纳斯达克指数下跌7%。近期欧洲防控疫情的措施开始收紧，是导致上周全球风险资产大跌的重要导火索。 所以主导行情的核心因素仍是疫情：疫情一次爆发后，全球资产暴跌，导致货币宽松加码，而市场热情高涨到一定程度，疫情又二次爆发，影响经济复苏预期。后续市场风险的化解，还是要看欧洲、美国等疫情防控的情况如何。 3 美元不排除回到97以上 上周同样波动较大的是美元指数，开始大幅上涨，其实背后主要影响因素也是疫情。因为美元指数是美元相对其它几种主要货币的相对币值变化，币值相对变化的影响因素是经济的相对强弱程度，而疫情的相对严重程度，会影响经济的相对强弱。最近三个月，主导美元走势的核心变量就是欧美之间的相对疫情变化。 6月中下旬以来，美国新冠疫情二次爆发，而同时期的欧洲各国防控较好，所以6月底以来，美元指数大跌了将近5%，欧元、英镑对美元升值幅度都在6%以上，美元大跌主要来自欧洲货币的升值。相比之下，6月以来日本疫情也出现了二次爆发，所以当时日元对美元的升值幅度只有1.2%。 而8月以来美国疫情逐渐得到控制，欧洲疫情又二次爆发，所以欧洲相比美国的相对优势逐渐收敛，美元指数进入八月以后就转为震荡。而随着欧洲疫情的不断发酵，美元指数开始上涨。（详见我们8月29日专题：人民币会持续升值吗——疫情错位下的美元大跌） 往前看，如果美欧之间的疫情继续收敛（或者美国向好，或者欧洲转差），美元指数继续上行的动力依然存在，不排除未来几个月，美元指数重新回升至6月底97以上的可能性。 同样的道理，7月份以来的人民币大幅升值，主要原因在于我国和海外疫情的错位，美国疫情二次爆发，经济复苏受阻，而我国经济在全球一枝独秀。但往前看，如果中美之间疫情逐步收敛，再加上我国经济率先恢复、边际放缓，人民币对美元或重新回到贬值通道。 4 黄金受制于通胀：考虑逐步布局 上周同样大跌的是黄金、白银的价格。尽管短期来看，黄金和美元走势有一定的负相关性，但拉长时间来看，这种负相关性很微弱。例如2005-2012年间美元指数震荡走平，但黄金价格却上涨了3倍多。再比如，2018-2019年，美元维持强势，但依然没有阻挡住黄金的大涨。 从理论上来说，黄金和美元的相关性，来自于它们都和美国经济相关。但美元指数反映的是美国经济与其他经济相对水平的强弱，而黄金价格的走势更多是看美国经济绝对水平的强弱，所以黄金价格走势和美债的实际收益率高度相关。 而导致黄金价格大跌的主要原因是通胀预期的下降。欧洲疫情防控收紧、风险资产大跌，全球经济复苏的前景转弱，所以美国TIPS反映的通胀预期在上周下降了9个BP。而名义利率却早已在低位徘徊，上周只下行了4个BP，导致美国实际利率上行了5个BP，对黄金价格构成打压。 所以其实上周黄金价格大跌和3月份的情况有点类似，主要是通胀预期下降导致的。但不同的是，上次爆发了流动性危机。而这次在美联储无限量宽松的政策下，爆发流动性危机的可能性几乎为零。 而从大行情上来看，美国经济恢复受阻，美联储放水的步伐不会停止，黄金的大行情就没有结束。在放水的大前提下，通缩预期是短期的，通胀的预期还是会趋于回升，黄金可以考虑逐步左侧配置。 风险提示：经济下行，政策变动。
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