9月29日，中通快递正式登陆港交所主板，实现二次上市，从而成为第一个同时在美股和港股上市的快递企业，更是港股物流板块中市值最大的企业。 当日，中通快递以244港元/股开盘，上涨11.93%。截至收盘，报238港元/股，上涨9.17%，总市值达2020亿港元。 据披露，中通快递本次发行4500万股，发售价为218港元/股，获6.69倍认购，所得款项净额约96.745亿港元。受二次上市利好影响，中通快递美股股价本周一大涨4.82%，报31.97美元/股，总市值达271亿美元（约合1842亿人民币）。 据悉，中通快递此次以同股不同权的方式在港二次上市，成为小米、阿里巴巴、美团、京东之后港股第5家同股不同权的公司。 中通快递本次香港上市仪式在位于上海市青浦区的公司总部举行。“中通快递在港交所的股票代码是‘2057’，‘20’代表2020年，‘57’正好是中通成立第一天的业务量，这是2个新起点的碰撞，开启了中通新的征程。”中通快递董事长赖梅松在上市仪式现场表示，公司将以港交所上市为新起点，用信任、简单、勤奋、科技和智慧去探索和赢得数字经济时代更加美好的未来。 公告显示，目前，赖梅松持有公司27.3%的股份，为第一大股东，拥有78.4%的投票权；第二大股东阿里巴巴持有8.7%的股权，拥有2.65%的投票权。此外，红杉中国、高瓴资本等机构也是股东。 作为通达系的后起之秀，成立于2002年的中通快递先采用加盟模式抢占市场，后依靠“终端加盟+分拣直营”模式，保持加盟制的快速增长，并兼具直营模式的高配送效率。2011年，中通快递的市场份额仅为7.6%，到2015年这一数据近乎翻倍，达14.3%。今年上半年，中通快递的市场份额更是首次超过20%，成为市场占有率排名第一的快递公司。 中通快递在港二次上市招股书显示，2017至2019年，公司营收分别为130.6亿元、176.04亿元和221.10亿元，净利润分别为31.59亿元、43.88亿元和56.71亿元。其中，2019年营收及净利润同比增速分别为25.59%和29.25%。 看上去“不差钱”的中通快递为何选择二次上市？从整个行业看，受疫情影响，市场竞争加剧，通达系快递巨头业务量增速出现分化。同质化的电商快递市场中，顺丰速递凭借时效件、特惠电商件市场差异化的发展策略异军突起。尽管中通快递为通达系快递单票毛利值最高的快递公司，但在“价格战”下，业务量、单票成本成为各大快递公司最重视的经营指标。扩规模、促转型、寻找新增长点，意味着各大快递公司需要投入更多资金，招股书显示，公司募集到的资金将主要用于基础设施和产能发展，增强网络合作伙伴能力，以及加强网络稳定性、物流生态系统的投资和一般企业用途。同时，近年来为开拓中高端市场、加快差异化转型，中通快递还在航空时效件、冷链、云仓科技等领域寻求破题。
作者信息： 梁中华（宏观首席分析师） 今年主导大类资产价格走势的核心因素仍是疫情，上周风险资产的大跌，金银的回调，美元的大涨，都和疫情的二次爆发、以及疫情的错位和收敛高度相关。往前看，风险资产仍有压力，美元指数在未来几个月不排除回升到97以上，但黄金类资产仍可以逐步左侧配置。 中泰宏观每周思考第89期 摘要 1、主要经济体均现二次爆发。美国是主要经济体中最早二次爆发的，从6月中旬开始，8月以来逐渐得到控制；7月下旬以来，欧洲主要经济体的疫情也开始二次爆发，最严重的是法国和西班牙。亚洲国家中，日本在6月下旬、韩国在8月，也出现二次爆发，之后新增病例数逐渐下降。 2、外部资产仍有风险。3月下旬美联储推出无限量QE的政策后，大类资产全面反弹，而且这种反弹大多数是领先于疫情拐点的，可以说货币宽松是资产价格表现的主导因素。而随着货币宽松的推升作用渐弱，资产价格飙升至高位，而疫情二次爆发导致经济和企业盈利修复遇阻，风险资产近期出现明显回调。往前看，海外疫情控制情况，仍是主导因素。 3、美元不排除回到97以上。6月以来的美元指数大跌，主因是美欧之间的疫情错位，美国疫情二次爆发，而当时欧洲疫情防控较好。而随着欧洲疫情的不断发酵，相比美国的优势逐渐收敛，美元指数开始上涨。往前看，如果美欧之间的疫情继续收敛（或者美国向好，或者欧洲转差），美元指数继续上行的动力依然存在，不排除未来几个月，美元指数重新回升至6月底97以上的可能性。同样的道理，人民币对美元或重新回到贬值通道。 4、黄金受制于通胀：考虑逐步布局。尽管短期来看，黄金和美元走势有一定的负相关性，但拉长时间来看，这种负相关性很微弱。导致黄金价格大跌的主要原因是通胀预期的下降。而从大行情上来看，美国经济恢复受阻，美联储放水的步伐不会停止，黄金的大行情就没有结束。在放水的大前提下，通缩预期是短期的，通胀的预期还是会趋于回升，黄金可以考虑逐步左侧配置。 1 主要经济体均现二次爆发 近几个月，海外新冠病毒疫情大都出现了二次爆发。美国是主要经济体中最早二次爆发的，从6月中旬开始，美国每天新增新冠病例数开始由降转升。而且二次爆发比一次爆发更凶猛，最高时每天新增病例将近8万，是一次爆发时高点的两倍还多。随着防控措施的不断收紧，进入8月以来，美国疫情逐渐得到控制，但现在每天新增仍然在4-5万之间。 7月下旬以来，欧洲主要经济体的疫情也开始二次爆发。比如最严重的是法国和西班牙，当前每天新增病例数都在1万以上，远远高于一次疫情爆发时的水平。9月以来，英国每日确诊直线飙升，当前已在6000以上。 亚洲国家中，最严重的是印度，每日新增病例数不断攀升，当前仍在8万以上。日本在6月下旬出现二次爆发，但8月份以后逐渐得到控制。韩国在8月出现二次爆发，9月以来新增病例数逐渐下降。 2 外部资产仍有风险 回顾今年以来的表现，在疫情一次爆发后，风险资产全面大跌，甚至引发了全球性的流动性危机。但在3月下旬美联储推出无限量QE的政策后，流动性危机被根本性的解除，国债、黄金等无风险资产，以及股票、商品等风险资产均出现了全面反弹。而且这种反弹大多数是领先于疫情拐点的，也就是说在疫情还未得到控制、经济还在受到较大冲击的情况下，资产价格就率先反弹了。可以说货币宽松是资产价格表现的主导因素。 大多数经济体的股市甚至回到或超过了疫情爆发前的水平。截至8月末，美国纳斯达克指数比去年底还要高出30%，标普500高出9%，中国上证综指比去年底高12%。大宗商品价格也明显回升，像铜、铝、锌等工业金属的价格比疫情之前还要高。 而随着货币宽松的推升作用渐弱，资产价格飙升至高位，而疫情二次爆发导致经济和企业盈利修复遇阻，风险资产近期出现明显回调。9月初以来，美股就已经上行乏力，开始回落，标普500已经下跌6%，纳斯达克指数下跌7%。近期欧洲防控疫情的措施开始收紧，是导致上周全球风险资产大跌的重要导火索。 所以主导行情的核心因素仍是疫情：疫情一次爆发后，全球资产暴跌，导致货币宽松加码，而市场热情高涨到一定程度，疫情又二次爆发，影响经济复苏预期。后续市场风险的化解，还是要看欧洲、美国等疫情防控的情况如何。 3 美元不排除回到97以上 上周同样波动较大的是美元指数，开始大幅上涨，其实背后主要影响因素也是疫情。因为美元指数是美元相对其它几种主要货币的相对币值变化，币值相对变化的影响因素是经济的相对强弱程度，而疫情的相对严重程度，会影响经济的相对强弱。最近三个月，主导美元走势的核心变量就是欧美之间的相对疫情变化。 6月中下旬以来，美国新冠疫情二次爆发，而同时期的欧洲各国防控较好，所以6月底以来，美元指数大跌了将近5%，欧元、英镑对美元升值幅度都在6%以上，美元大跌主要来自欧洲货币的升值。相比之下，6月以来日本疫情也出现了二次爆发，所以当时日元对美元的升值幅度只有1.2%。 而8月以来美国疫情逐渐得到控制，欧洲疫情又二次爆发，所以欧洲相比美国的相对优势逐渐收敛，美元指数进入八月以后就转为震荡。而随着欧洲疫情的不断发酵，美元指数开始上涨。（详见我们8月29日专题：人民币会持续升值吗——疫情错位下的美元大跌） 往前看，如果美欧之间的疫情继续收敛（或者美国向好，或者欧洲转差），美元指数继续上行的动力依然存在，不排除未来几个月，美元指数重新回升至6月底97以上的可能性。 同样的道理，7月份以来的人民币大幅升值，主要原因在于我国和海外疫情的错位，美国疫情二次爆发，经济复苏受阻，而我国经济在全球一枝独秀。但往前看，如果中美之间疫情逐步收敛，再加上我国经济率先恢复、边际放缓，人民币对美元或重新回到贬值通道。 4 黄金受制于通胀：考虑逐步布局 上周同样大跌的是黄金、白银的价格。尽管短期来看，黄金和美元走势有一定的负相关性，但拉长时间来看，这种负相关性很微弱。例如2005-2012年间美元指数震荡走平，但黄金价格却上涨了3倍多。再比如，2018-2019年，美元维持强势，但依然没有阻挡住黄金的大涨。 从理论上来说，黄金和美元的相关性，来自于它们都和美国经济相关。但美元指数反映的是美国经济与其他经济相对水平的强弱，而黄金价格的走势更多是看美国经济绝对水平的强弱，所以黄金价格走势和美债的实际收益率高度相关。 而导致黄金价格大跌的主要原因是通胀预期的下降。欧洲疫情防控收紧、风险资产大跌，全球经济复苏的前景转弱，所以美国TIPS反映的通胀预期在上周下降了9个BP。而名义利率却早已在低位徘徊，上周只下行了4个BP，导致美国实际利率上行了5个BP，对黄金价格构成打压。 所以其实上周黄金价格大跌和3月份的情况有点类似，主要是通胀预期下降导致的。但不同的是，上次爆发了流动性危机。而这次在美联储无限量宽松的政策下，爆发流动性危机的可能性几乎为零。 而从大行情上来看，美国经济恢复受阻，美联储放水的步伐不会停止，黄金的大行情就没有结束。在放水的大前提下，通缩预期是短期的，通胀的预期还是会趋于回升，黄金可以考虑逐步左侧配置。 风险提示：经济下行，政策变动。
据央视新闻，当地时间25日，针对香港出现新冠肺炎康复患者二次感染新冠病毒事件，世卫组织发言人玛格丽特·哈里斯表示，全球2300多万例新冠肺炎确诊病例中仅有此1例为康复后二次感染，并不常见。 她指出，重要的是该案例对免疫反应意味着什么，目前有很多研究正在跟踪测量人体中的抗体水平，来了解天然免疫保护能够持续的时间。
北京吴女士打算将名下一套尚有按揭贷款的住房再次抵押给银行，申请个人经营性贷款，银行回复称“不可办理”。记者在近期调研中了解到，有部分股份行再度停办住房二次抵押贷款业务（下称“二次房抵贷”），才露出复苏苗头的二次房抵贷如今再次收紧。 二次房抵贷，是指未结清按揭贷款的住房抵押贷款。这项业务因资金违规流入股市、房地产市场等问题，成为近年来监管部门重点整治的对象，一度被很多银行叫停，但在去年有不少银行重启这一业务。 据记者了解，虽然监管部门并未叫停上述业务，但因风险考量，银行开办这项业务“时松时紧”。无论是二次房抵贷，还是房抵贷（已结清贷款的住房抵押贷），今年其资金流向仍是监管严查重点。 吴女士想办理的贷款业务就是二次房抵贷，过去也被称为加按揭业务。 二次房抵贷因楼市火爆、房屋快速增值而兴起，2017年、2018年时，银行客户还可以办理个人房产抵押消费贷业务。更有甚者，客户在A银行有按揭贷款的，在B银行还可进行再抵押。 对于银行而言，这部分贷款的利率较高、利润可观，加上房价又处于持续上涨阶段，住房自然算是优质抵押品。 但随着楼市调控以及金融严监管，二次房抵贷在市场上逐步减少。去年以来，有部分银行悄然重启了相关业务。不过，跨行二次抵押业务再难见踪影。“监管有要求，银行风控不容易过，押品管理上存在问题，房产估值上也有不确定性。”某大行人士向记者表示。 据记者了解，大多数银行目前都不再提供二次房抵贷业务，而工商银行、建设银行、民生银行、平安银行等部分银行仍可办理相关业务，但需要在同一贷款银行进行。不同地域的银行之间也有差异，比如，在上海不能办理，但在其他城市还在开展这项业务。吴女士在山西太原的一套住房，尚有按揭贷款，但可在贷款银行办理二次抵押贷款，额度为房屋估价的七成。 在银行人士看来，二次房抵贷本身属于合规业务，之所以业务开展“时松时紧”，一是出于银行自身风险偏好的考虑，二是担心资金流向会出问题。这类贷款的资金流向，最容易进入监管部门明令禁止的股市、房地产市场等领域。 今年3月，深圳就出现了一拨房抵经营贷的套利操作，也引起了监管部门的警觉。人民银行深圳市中心支行第一时间下发通知，要求紧急自查房抵经营贷资金违规流入房地产市场情况。四川、上海等地很快跟进，也采取类似自查自纠措施，摸底辖内银行“房抵贷”业务。 银保监会首席风险官兼新闻发言人肖远企此前表示，如果通过房产抵押申请的贷款，不管是按揭还是经营贷款，要求银行监控资金流向，确保资金流向申请时的标的上，如果流向房地产市场要坚决纠正。 （实习生丁欣然对本文亦有贡献）
8月2日，小红书创始人瞿芳在“小红书日·2020”活动上宣布：成立第七年，小红书进入全员二次创业阶段。对于小红书来说，二次创业将围绕以视频化驱动的社区2.0升级，以技术为基础设施链接的“城市建设”，深化拓展多元生态三个方面进行。 “小红书的二次创业，不仅包括了全公司2000多名员工，还将赋能3000万分享者，所有的未来品牌，以及每个月1亿多位使用小红书的用户。”瞿芳说。 截至2020年6月，小红书月活用户破亿，单日笔记曝光超过80亿次，成为中国最大的生活分享平台。 “小红书日·2020”在上海保利大剧院举行，活动以“仰望星空的人，自己也在发光”为主题。除了瞿芳之外，小红书推荐算法负责人凯奇、明星用户吉克隽逸、璐英流、山羊哥哥、阿岳是我等数位小红书用户分享各自向上生长的人生故事。 2013年8月2日小红书公司注册成立，每年的8月2日成为小红书用户线上和线下交流的“小红书日”。
6月，众多在美上市中概股准备在港股二次上市。随着网易(9999.HK)、京东(9618.HK)的回归，携程、拼多多、好未来、新东方等在美上市的中概股赴港二次上市的意向消息也接连传出。 那么，在这一波中概股回归港股的热潮中，港股是否有充足的流动性迎接它们回归？美股投资者又会做出怎样的选择？ 瑞银金融行业分析师朱晓伟对表示，当前，42家在美首次上市的中资公司符合在香港二次上市的要求，占中概股总市值的46%（5430亿美元）。香港股市的流动性充裕，足以接纳这些公司。若港股市场成为投资中国新经济公司的门户，全球资产管理者将乐于保持对这些香港上市个股的仓位。 42家在美中概股公司有资格二次上市 据Wind资讯统计，目前在美上市的中概股，以科技、消费类企业为主，共251家，总市值达1.71万亿美元。去年11月，市值最大的阿里巴巴成功在香港二次上市。本月，又有市值分别排名第三和第十的京东和网易回归港股，更多在美首次上市的中概股公司可能即将回归，香港是它们二次上市的潜在目的地之一。 根据港交所的最新原则，在美中概股回归的要求为市值大于400亿港元，或市值大于100亿港元且当期收入超过10亿港元。据瑞银统计，截至6月4日，42家在美首次上市的中资公司符合在香港二次上市的要求。一旦这些公司在香港上市，现有股东可将美股转换成港股。此外，上市公司在满足一定条件后还可选择申请在香港首次上市，市值小于100亿港元的约180家在美首次上市的中资公司可以私有化、退市或在其他地方再次上市。 朱晓伟预计，香港股市的流动性充裕，足以接纳这些公司。目前，在美首次上市的中资公司总市值中阿里巴巴占50%，上述42家公司占46%（5430亿美元）。假设未来12个月里，上述42家公司在香港二次上市，平均发行规模为总流通股数的5%，则募集资金总额约为270亿美元，为过去12个月IPO金额（2990亿港元/390亿美元）的70%。 美国ADR投资者或随中概股转移 目前在美首次上市头部中概股的大量股票由境外投资者，尤其是由美国投资者持有。瑞银认为，其中具备全球投资许可的投资者可在二次上市完成后将ADR（美国存托凭证）转换成港股。 朱晓伟表示，若港股市场成为投资中国新经济公司的门户，全球资产管理者将乐于保持对这些香港上市个股的仓位。但一些仅被限于投资美国证券的基金和美国个人投资者，可能无法简单进行换股。 此外，若在香港二次上市的中概股未来被纳入“港股通”名单，应能助力投资者群体从美国转移至香港，确保二次上市的流动性充裕。
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