一、一周中概股市场表现回顾 1、中概股等权重指数整体表现 2015年1月1日以来中概股等权重指数上涨393.56%，跑赢标普500指数，相对回报率为313.16%。 注：中概股等权重指数成分股包括52家公司构造了等权重中概股组合，筛选10亿美元市值以上中概股（剔除多地上市国企股），每半年调整一次。 今年（2021年）以来该中概股指数年化收益达320.93%，本月收益率为12.31%。 热门中概股普涨，阿里巴巴（BABA.N）跌1.85%，京东（JD.O）跌6.55%，百度（BIDU.O）跌7.01%，哔哩哔哩（BILI.O）跌14.85%，拼多多（PDD.O）跌3.60%，网易（NTES.O）跌1.52%，富途控股（FUTU.O）跌0.48%，而教育行业新东方（EDU.N）跌0.95%，好未来（TAL.N）涨1.16%。 2、中概股涨幅TOP10 1）$声网(API.US)$：声网周涨幅达到21.8%，主要驱动力来自于声网宣布收购环信。环信深耕即时通讯，在行业内占据领先地位。声网本次的横向战略扩张将形成「RTC+IM」的深度融合解决方案，两家公司的协同性或将为股东带来超额收益。该收购预期于2021年第1季度完成交易。 2）$宝尊电商-SW(09991.HK)$：宝尊电商本周涨幅17.79%。本周宝尊电商宣布将认购爱点击64.93万股B类新股，认购价为1720万美元；以及向爱点击现有股东收购247.14万1股ADS，认购价为3280万美元，禁售期180天。 该交易完成后，宝尊电商将拥有爱点击发行在外总股本的4%，同时拥有10%的总投票权，双方达成战略合作框架协议。 该战略合作框架协议指出，双方将在腾讯电商生态内共建私域流量平台；合作方式将以宝尊电商提供在线运营和基础设施服务，爱点击提供SaaS的IT和系统解决方案的模式完成。市场认为，宝尊电商将以小程序和视频号为驱动力，推动自身盈利能力提升。 3）$乐信(LX.US)$：乐信本周上涨累计17.73%。本周二，乐信开启战略发布会，推出新消费战略旗下的三大产品：约惠、买鸭、乐卡，竞逐40万亿的新消费市场。 原身为腾讯系的头部互联网金融公司：乐信，目前拥有贷款余额760亿元，同比增长26%。在告别旗下橘子理财P2P业务后，乐信管理层希望拥抱助贷业务，转向纯科技运营的服务模式。转型后，公司将面对截然不同的竞争环境和渠道市场。若能转型成功，乐信有望迎来新的可能性。 3、中概股跌幅TOP10 1）$燃石医学(BNR.US)$：燃石医学周跌幅17.55%。上周生物科技板块表现强势，本周受大盘情绪影响，市值有所回落。 二、重点行业公司要闻 1、传百度计划最早3月在香港二次上市 2021年1月7日，彭博社引用知情人士的消息称，$百度(BIDU.US)$计划最快于今年上半年在港交所进行二次上市，且可能出售约5%至9%的股本。 1月20日，有报道证实，百度回港二次上市已正式启动，并确定了高盛和中信为其上市保荐团队，计划春节后正式在港提交上市申请。 在1月22日晚间，百度官方宣布将于3月1日上午在北京市海淀区上地十街10号召开特别股东大会。在本次特别股东大会上，百度将提交一份更改公司法定股本的提案，即对股票进行1：80的拆分（1股拆分成80股），供特别股东大会审议和表决。市场估计该行为是为回港上市铺路，降低香港投资者的入场门槛。 2、台积电将优先产汽车芯片，据称考虑上调价格高达15% 芯片短缺的危机愈演愈烈，全球车企被迫减产，芯片涨价势不可挡，全球芯片生产巨头台积电也传出要将车用芯片涨价的消息。 有媒体指出，$台积电(TSM.US)$等台湾芯片代工厂考虑上调芯片价格，涨价以车用芯片为主，涨幅最高达15%，最快今年2月下旬实施。台积电、联电等公司已向荷兰恩智浦、日本瑞萨电子等车用芯片制造商客户询问涨价意向。 该媒体指出，台湾厂商考虑大幅涨价主要源于车用芯片严重短缺和新台币升值。德国、美国和日本政府都因芯片短缺向台湾当局请求增产。新台币兑美元过去一年来涨约5%。 3、小鹏汽车：计划在今年推出小鹏第三款汽车，未受芯片短缺影响 周二（1月26日），$小鹏汽车(XPEV.US)$总裁顾宏地在接受媒体采访时表示，计划在今年推出小鹏第三款汽车，最早在第四季度交付。据了解，公司还正在升级P7轿车的操作系统，新操作系统有40多种新功能和对现有功能的200多项改进，包括用于高速公路自动驾驶的新型「高速自主导航驾驶功能」。 此外，顾宏还表示，小鹏注意到芯片短缺的问题，但没有受到影响。并指大部分竞争在于技术端，而非原始设备制造商。 4、BOSS直聘计划今年赴美上市 据报道，互联网招聘平台「BOSS直聘」将于今年正式赴美上市，日前已选定高盛和瑞银作为联席主承销商为其安排IPO事宜，募资规模预计约为3亿美元。早在2019年7月BOSS直聘成立5周年之际，BOSS直聘创始人兼CEO赵鹏就已透露「公司正在筹备IPO」，但彼时尚未确定最终的上市地点及具体时间表。 5、名创优品：2020年潮玩产品总订单数同比增长超数十倍 日前，新零售平台$名创优品(MNSO.US)$(发布2020年度消费大数据，数据显示，名创优品2020年潮玩产品全年总订单数累计较2019年同比增长超过数十倍。 据介绍，名创优品携手国内外知名IP、原创设计师联名打造的潮玩系列产品出售于门店及线上多个渠道。My Melody茶话会系列、米奇系列及Qbee-丛林系列等产品均入围门店畅销榜前列。 相关数据显示，名创优品自创立至今，已与超过17个国际知名IP达成深度合作，包括迪士尼、漫威、华纳兄弟旗下的猫和老鼠、咱们裸熊、日本IP Hello Kitty、三丽鸥家族、粉红豹、芝麻街等IP，以及王者荣耀、天官赐福、B站2233娘及小电视等国潮大IP。 三、小结与综述 本周大盘震荡，热门中概股普跌，其中11家公司本周跌幅超10%。声网、宝尊电商及乐信积极转型入局新战略，市场对此类布局持乐观态度，积极拥抱转型企业。另一方面，因市场对高估值公司的情绪降温，上周冲高的企业在本周有所回落。 投资者应时刻注意市场波动，从业绩驱动中选择优质公司。 风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。
2月3日，针对网传一季度提交上市申请的消息，奈雪的茶回复搜狐财经称，对市场消息不予置评。 据媒体报道，奈雪的茶计划第一季度提交在港上市申请，第二季度在香港进行IPO，筹资4亿-5亿美元。 天眼查显示，今年1月，奈雪的茶完成C轮1亿美金融资，领投方为PAG太盟投资集团，本轮融资后其最新估值已接近20亿美元，约合人民币130亿元。 这也是奈雪的茶成立7年以来获得的第5轮融资。 奈雪的茶方面表示，下一步将加大产品研发投入、持续深耕供应链及数字化建设，除此之外，奈雪还将进一步加密门店分布，在奈雪的茶和奈雪的茶PRO两种店型基础上，对奈雪的礼物和奈雪酒屋进行内容创新。 自去年起，奈雪的茶频繁被传上市。 2020年年初，有消息称奈雪的茶计划年内在美国完成上市，融资金额为4亿美元；同年9月，由于瑞幸咖啡造假事件引发的一系列中概股风波，传奈雪的茶上市目的地由美股转向港股市场，将于2021年年底前在香港上市。 2020年12月，传奈雪的茶已委任招银为上市负责行，将会再有其他承销团加入。 对此，奈雪的茶创始人彭心此前对媒体公开表示，上市一定是未来的方向，但不一定是2021年。此前也做了包括邀请四大会计事务所对奈雪进行内控分析在内的相关工作。 除奈雪外，喜茶、蜜雪冰城等新式茶饮同样频繁融资，被传“好事将近”。 2020年末，有消息称蜜雪冰城将完成IPO前的最后一轮融资，投资方为高瓴资本和龙珠资本，计划融资10亿-20亿人民币，投后估值约200亿；今年1月，喜茶被传新一轮融资基本敲定，投后估值约250亿元。 而对于融资具体消息和上市进展，二者均否认了相关传闻。 但据此前相关机构公布的港股市场今年上半年上市时间表中，喜茶、奈雪的茶均位列于今年4月份上市企业之中。
科创板正成为红筹企业竞相选择的舞台。在联想集团、旷视科技宣布拟科创板上市后，1月29日晚，上交所正式受理百济神州有限公司(简称“百济神州”)科创板上市申请。百济神州拟募资200亿元，由中金公司、高盛高华保荐。此前，百济神州已在纳斯达克和港交所上市，若此次成功登陆科创板，将成为首个三地上市（美股+H股+A股）的创新药企，具有标杆意义。 ● 多款药物商业化销售 百济神州是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新型药物。自成立以来，公司共有两款自主研发药物处于商业化阶段，分别为BTK小分子抑制剂百悦泽（BRUKINSA，泽布替尼胶囊）和抗PD-1单抗百泽安（替雷利珠单抗注射液）。 百悦泽获得美国食品药品管理局（FDA）加速批准上市，于2019年11月在美国开始商业化销售。百悦泽和百泽安获得中国国家药监局附条件批准，并分别于2020年6月和2020年3月在中国开始商业化销售。 据招股书介绍，百悦泽是第一个获美国FDA批准和第一个获得突破性疗法认定的中国自主研发的抗癌药，这也奠定了百济神州在中国抗癌药领域领军者的地位。百泽安与全球制药巨头诺华的合作是迄今为止中国药物授权交易首付款和交易总金额最高的合作。2021年1月12日，百济神州宣布与全球制药巨头诺华达成合作，出售百泽安，首付金额高达6.5亿美元，总交易金额超22亿美元。 在中国，百悦泽被批准用于治疗既往至少接受过一种治疗的成年套细胞淋巴瘤（MCL）患者和既往至少接受过一种治疗的成年慢性淋巴细胞白血病（CLL）/小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）患者。 2020年12月28日，百悦泽的两项附条件获批适应症及百泽安的两项附条件获批适应症被纳入国家医保目录，将于2021年3月1日生效。2021年1月14日，中国国家药监局批准百泽安联合两项化疗方案用于治疗一线晚期鳞状非小细胞肺癌（SqNSCLC）患者。这是百泽安在中国获批的第三项适应症，也是首项肺癌适应症。 据招股书介绍，除百悦泽和百泽安已在美国、中国获批的5个适应症以外，公司也在全球17个国家和地区提交了22项新药或新适应症上市申请，并预计于2021年及以后陆续获得相应批准。 大手笔研发构建创新平台 百济神州丰富在研产品管线和潜在商业化产品组合，为公司持续增长提供动力。2017年-2019年，百济神州分别实现营业收入16.11亿元、13.1亿元、29.54亿元，2020年1-9月实现营业收入14.59亿元。同期，公司加大研发投入力度，研发投入占营业收入比例分别为350.88%、223.03%、452.66%。因此，报告期内（2017年-2019年及2020年1-9月），公司净利润仍处于亏损状态，净利润分别为-9.82亿元、-47.47亿元、-69.15亿元及-81.04亿元。截至2020年9月30日，公司累计未分配利润为-243.03亿元。 据招股书介绍，百济神州已建立了多样的抗肿瘤靶点及药物技术平台，研发体系覆盖分子靶向药物、免疫肿瘤学疗法、联合疗法等。 公司的研发引擎可实现与生产和临床开发无缝衔接，最大程度发挥研发平台的创造力，为公司源源不断地提供新的产品管线。截至2021年1月，公司共拥有研发人员超过2100名，占员工总数的比例超过40%，在超过35个国家和地区执行超过60项正在进行的临床试验，其中包括超过25项III期或潜在注册可用的临床试验。 除了前述提到的百悦泽和百泽安外，百济神州另有1款自主研发候选药物PARP抑制剂帕米帕利已在中国提交新药上市许可申请（NDA）。公司的商业化产品及临床阶段候选药物共有47款，包括7款商业化阶段药物、5款已申报候选药物和35款临床阶段候选药物。其中，公司共有两款自主研发药物正在上市销售，1款自主研发候选药物的NDA已被中国国家药监局受理并纳入优先审评、8款自主研发候选药物处于临床在研阶段以及36款临床或商业化阶段合作产品。 又一家红筹企业 百济神州是一家设立于境外开曼群岛并在纳斯达克交易所及香港联交所上市的红筹企业。 2016年2月8日，百济神州以“BGNE”为股票代码登陆纳斯达克，成为首个在美国纳斯达克交易所上市的中国创新型生物科技公司；2018年8月8日，百济神州再次以“6160”为股票代码在港交所主板上市，成为第一家在美、港股所双重一级上市的中国医药公司，也是首批在港交所上市的创收前生物科技公司之一。 2020年11月16日，百济神州在港交所发布公告称，董事会批准可能发行人民币股份并将在科创板上市的初步建议，预计将于2021年上半年完成；相关人民币股份均为新股份，且将不涉及转换现有股份及美国存托股份。如今，百济神州科创板上市申请正式获得受理。 公司选择了为境外已上市红筹股设计的上市标准，即“市值200亿元人民币以上，且拥有自主研发、国际领先技术，科技创新能力较强，同行业竞争中处于相对优势地位”。公司科创板IPO股票面值为0.0001美元并以人民币为股票交易币种在科创板进行交易。 此次冲刺科创板，百济神州拟募集资金200亿元，投向药物临床试验研发项目、研发中心建设项目、生产基地研发及产业化项目、营销网络建设项目以及补充流动资金。 招股书显示，截至2020年9月30日，公司第一大股东安进持股比例为20.36%；高瓴资本总计持有百济神州12.43%的股份。招股书称，报告期内，公司股权较为分散，因此无控股股东和实际控制人。 截至目前，科创板已吸引了9家红筹企业。其中，华润微、中芯国际、九号公司已上市；吉利汽车、格科微已过会；依图科技在审核问询中；联想集团、旷视科技已接受科创板上市辅导，拟发行CDR于科创板上市。
随着春节临近，春晚必备的红包互动活动也在紧锣密鼓准备中。近日，抖音已官宣成为2021年央视春晚独家红包互动合作伙伴，抖音支付也已在抖音APP内上线，这意味着互联网巨头字节跳动正式进入移动支付市场。 其实，自2020年以来，支付市场迎来不止一位重磅入局者。除字节跳动外，拼多多、携程、快手等互联网巨头在2020年纷纷购入支付牌照，B站也完成了对旗下支付域名的备案。 与此同时，不少前期已经发展壮大的支付机构瞄准资本市场，启动上市计划，银联商务、连连数字、收钱吧等支付市场参与者宣布接受上市辅导，计划在A股上市。 支付市场在快速发展的同时，监管政策也在加速补齐。近日，央行就《非银行支付机构条例（征求意见稿）》公开征求意见，并发布《非银行支付机构客户备付金存管办法》。去年，央行决定建立支付机构行业保障基金，中国支付清算协会启动了对收单外包服务机构的备案管理。 支付业内人士表示，国家政策对新技术新产业发展的支持、新型支付技术渗透率进一步提升、支付行业监管完善和竞争秩序优化，都为支付行业发展创造了良好的机遇，尤其是双循环新发展格局为数字经济的进一步发展提供了土壤，在这背后，需要支付发挥基础设施价值，这无疑也为支付行业自身发展提供了空前机遇，当然，在优化升级过程中也存在不少挑战。 多家机构寻求上市 有利于提升服务能力 “支付是金融的毛细血管，支付行业由于其特殊的行业特点，串接起银行、用户、商户等参与各方。尤其是在我国，非银行支付市场发展较快，是资金和数据集聚地，想象空间巨大，因此被资本市场所青睐。”招联金融首席研究员董希淼说。 从过往的经验看，我国早已有汇付天下、拉卡拉等支付企业步入资本市场，为后来者提供了参考。董希淼表示，随着金融监管态势持续增强，未来支付行业竞争将进一步加剧，支付机构自身经营压力增加，因此，不少机构将目光瞄准资本市场。通过公开上市提升资金实力，也将有利于增强技术研发实力和综合支付服务能力。 从政策层面看，以往支付牌照续展有效期为5年，支付机构上市前投资人会要求回答是否有失去牌照的风险，原因是过去对支付牌照何时能续展、是否能续展等问题没有明确的判断依据，从而可能影响估值和上市。 央行近日发布的《非银行支付机构条例（征求意见稿）》明确，中国人民银行按规定对非银行支付机构进行综合评价和分类评级，并根据分类评级结果采取差异化、针对性的监管措施。同时，条例设置了比较明确的检查要求和违规处理的具体要求。支付业内人士表示，这些规则投资人都看得见，业务情况可以对照。因此，这部分内容的进一步明晰对支付公司上市形成利好。 数字经济给支付行业带来机遇和挑战 在过去，支付更多出现在商业活动的最末端环节，用于完成交易，也因此被放大了工具属性。易宝支付CEO唐彬表示：“实质上，支付贯穿于商业活动始终，交易的全过程都离不开支付。未来，传统支付作为交易末端环节的价值正在被快速削弱，只有在交易环节中上溯，更加深入地融入产业，才能发挥更大的价值，这将是对支付行业未来的重要挑战。” 数字化时代的到来，则让这一挑战伴生着重大机遇。唐彬认为，在新发展格局下，支付除做好“血液传输”工作，还可以以“数字化转型助推器”的身份，在帮助企业降本增效、推动产业互联网建设上发挥更大的价值。其本质是通过行业支付解决方案提升产业链支付效能，通过数据赋能帮助企业提高资金使用效率，通过数字化营销为企业寻找交易机会。 董希淼也表示，支付行业作为商户服务的入口，是科技机构提供B端服务最主要的流量来源之一。通过支付入口实现财务管理、营销、数据等众多增值服务的全流程解决方案成为支付机构发展的新增长点。 去年以来，拼多多、快手、字节跳动等互联网巨头购入支付牌照，也给市场带来了更多想象力。董希淼表示，拼多多、字节跳动等互联网巨头作为支付新手入局，也将进一步加剧支付行业的竞争。
1月28日，Faraday Future（简称FF）和特殊目的收购公司Property Solutions Acquisition Corp.（简称PSAC）宣布，双方已就业务合并达成最终协议。合并完成后将在纳斯达克证券交易市场上市，股票代码为“FFIE”。 普通股PIPE包括来自美国、欧洲和中国的超过30家长期机构股东。PIPE基石投资人包括中国排名前三的民营汽车主机厂和长期机构投资股东。本次合并交易大约为Faraday Future提供约10亿美元的资金，其中包括PSAC以信托形式持有的2.3亿美元现金（假设不赎回的条件下），以及以每股10.00美元的价格超额认购完全承诺的普通股PIPE。 FF自成立以来，累计投入资金超过20亿美元。未来5年，FF的B2C乘用车规划将包括FF 91系列、FF 81系列和FF 71系列。FF 81预计将于2023年量产上市，FF 71预计将于2024底量产上市。 除乘用车外，FF还计划在2023年利用其专有的VPA平台推出“最后一英里智能运输车”（SLMD）。 FF采用了全球化的生产制造布局，和轻资产的混合制造策略，包括其在加州汉福德的制造工厂，以及与一家领先的韩国合作伙伴在生产制造方面的代工合作。公司正在寻求通过以合资方式在中国进行代工生产。 FF预计未来5年销量将超过40万辆，其首款旗舰车型FF 91已获得超过1.4万辆订单。
1月26日，有媒体报道称，据知情人士透露的消息，贾跃亭创办的电动车公司FF（Faraday Future，法拉第未来）正在国内寻求新一轮融资，最快在近两周就会提交SPAC上市材料。 该报道称，吉利集团已表达了明确的投资意向，计划向FF投资3000万到4000万美元，最快下周公布。 针对上述传闻，搜狐财经向吉利控股和FF方面求证，双方均表示不予置评。 此前，彭博社曾报道，FF正寻求通过SPAC（特殊目的收购公司）的方式在美股上市，目前正准备与Property Solutions Acquisition公司就合并事项进行谈判。 据悉，SPAC是美股中借壳上市的一种方式，先设立SPAC平台募集资金，再并购实体业务公司，使后者实现挂牌交易。 彭博社称，FF的SPAC收购公司正在寻求筹集超过4亿美元的股本以支持该交易。若交易达成，合并后实体的估值将达到30亿美元。目前交易暂未敲定，条款可能出现变动，谈判也有可能破裂。 1月25日，有消息称FF计划在中国开设工厂，生产部分电动汽车，吉利正就向FF中国工厂提供合同制造和汽车技术服务进行谈判。针对此事搜狐财经向双方求证，均获回应称“不予置评”。
深圳星河荣御，图片来源：星河控股集团官方网站 1月26日，星盛商业(HK:06668)挂牌上市，定价3.86港元/股。 早间开盘，星盛商业报4.4港元，较发行价3.86港元涨14%，总市值约44亿港元。此后股价有所回落，截止收盘报4港元/股，涨3.63%，总市值降至40亿港元。 图片来源：雪球 星盛商业是2021年物业行业第三家上市的物业股，此前1月15日荣万家上市破发8%，18日宋都服务上市破发36%。或受益于“纯商业物业管理”的属性，星盛商业并未破发。 从规模来看，星盛商业营收不足5亿，合约面积甚至不到1亿平米，但却坐拥超50%的高毛利。此外，星盛商业还面临着区域局限、母企依赖、债务风险等问题。 上市前腾转挪移，“二代”黄德林成掌舵者 过去一年间，新三板摘牌、股权重组、赴港IPO、首战折戟、迅速二度递表之后，星盛商业才迎来了今日的敲钟时刻。 2016年12月，星盛商业在新三板挂牌上市。2019年8月，因新三板融资、流动性相对较差等原因，其从新三板退牌转战港股。 半年后的2020年1月17日，星盛商业首次在港提交招股书，但以失败告终。之后于7月20日迅速再递表，最终在2021年1月11日通过聆讯。 星盛商业实控人是星河控股集团有限公司（以下简称星河控股）的黄楚龙家族，星河控股成立于1988年，起家深圳，现有地产、金融、置业、产业四大业务集团，为国内大型综合性投资集团。 作为星河控股的创始人、董事长，60岁的黄楚龙在《2020胡润全球房地产富豪榜》，以身家390亿排名第40位。 星盛商业成功登陆港交所，让成立31年的星河控股首次有了主板上市平台。 图片来源：星盛商业聆讯后资料 目前，黄楚龙通过家族信托通过高星持有星盛商业80%股权，另外20%股权由黄楚龙次子黄德林持有。 “地产二代”接任家族企业，以物业为操练场，星河控股也不例外。公开资料显示，黄德林现年37岁是80后海归，2008年8月步入家族企业，并一直在商用物业运营领域深耕。 2019年9月，黄德林获委任为星盛商业的执行董事及董事会主席，主要负责整体业务发展、制定及实施业务策略。 此前，黄楚龙曾在聆讯后资料中称，“并无意担任董事或高级管理层以参与集团的日常管理，仅作为投资者及控股股东。” 星盛商业上市后，黄德林获任执行董事兼董事会主席，成为星盛商业的真正掌舵者。 母公司贡献80%营收，毛利率高达51% 2017-2019年度，星盛商业的营收分别为2.78亿元、3.28亿元、3.87亿元，净利润分别为5040万元、8510万元、9560万元，一直处于稳增状态。 截止到2019年9月底，星盛商业营收约2.9亿元，同比增长25.1%；净利润8371.1万元，同比增长超36%。 但对比同年上市的商业物管企业，如卓越商企、华润万象生活，星盛商管的营收规模尚有较大差距。 从收入结构上来看，星盛商业极其依赖母公司及其关联方。上述期间，星河控股分别为星盛商业贡献2.51亿元、2.91亿元、3.47亿元及2.65亿元，占收入总额的90.2%、88.4%、89.5%及86.6%。 在未开业的商业物业方面，星盛商业依然过度依赖母公司，20项物业中仅有6项来自独立第三方物业发展商。 图片来源：星盛商业聆讯后资料 规模方面，截至2020年9月30日，星盛商业总合约面积达299.9万平方米，共计管理45个项目，建筑面积299.9万㎡。其中，27个位于大湾区。 2017年至2020年9月末，星盛商业于大湾区的总合约面积分别占总合约面积的50.9%、41.8%、44.0%及44.4%，来自该地区的持续经营业务的收入分别占收入总额的90.0%、87.5%、88.9%及80.5%。 中指院统计数据显示，截至2020年9月末，按于深圳的运营中购物中心数量、运营面积计算，星盛商业分别排名第一、第二；按于大湾区的运营中购物中心数量、运营面积计算，星盛商业分别排名第四、第七。 而位于大湾区的优质物业，也为星盛商业带来超高毛利率。2017年-2019年，星盛商业整体毛利率分别为49.9%、51.7%、51.8%，远超华润万象生活、宝龙商业同期13%-26%的毛利率。 不过，受制于区域局限加之整体规模较少，星盛商业除大湾区意外，长三角、华中等区域仅有零星分布，西部、东北部则大量空白。 对此，星盛商业管理层在1月13日举行的上市线上记者会上表示，“会进一步巩固公司在大湾区的地位，并专注于经济发达的地区及扩展业务规模。” 资产负债率最高达87%，短期偿债压力较大 财务方面，截止2019年9月底，星盛商业手持现金1.17亿元，较2018年底增长34.5%，账面现金尚为充裕。但事实是，在上市前夜，星盛商业就已被“收割”。 图片来源：星盛商业聆讯后资料 资料显示，截至2019年9月末，星盛商业派发股息2.01亿元。而当期其净利润为8371.1万元，换言之，派息金额相当于净利润的2.4倍。 在此操作下，星盛商业当期融资现金流出现2.05亿元缺口。随后，星盛商业购买按公允价值计量的金融资产7.53亿元，之后又赎回9.13亿元金融资产，由此套现1.6亿元，使得当期投资现金流净额增加1.6亿元，变相“填平”了78%的融资现金流缺口。 如此一来，星盛商业截止期末，按公允值计量且计入损益的金融资产总额下降至1.44亿元。所面临的风险便是随着未来投资收入的减少，对未来净利润的贡献或将下滑。 图片来源：星盛商业聆讯后资料 受上述操作影响，2017-2019年，星盛商业资产负债率大幅波动，由59.6%下降至52.2%，后又大幅跃升至87.9%。 截至2020年9月末，星盛商业流动负债总额为1.97亿元，现金及现金等价物约1.24亿元，尚无法覆盖其流动负债总额，流动比率也由2018年的2.2一路降至了1.6。 图片来源：星盛商业聆讯后资料 星盛商管迈入资本赛道已成定局，上述前夕，因规模小而不为人知，但其在招股认购阶段却行情火爆。 星盛商业香港发售获756倍认购，中签率只有1.29%，国际发售部分超额认购约9倍。发行定价3.86港元，是招股价3.2港元-3.88港元的极近上限。 本次星盛商业募集资金8.81亿港元，募集资金约55%将用作寻求其他中小型商用物业运营服务供应商的战略收购及投资，以壮大公司的业务及扩大公司的项目组合。 在目前已上市的44家物业股中，星盛商业是唯一一家纯做商业运营与管理的物企，含有商业运营管理业务的为华润万象生活、卓越商企服务、宝龙商业三家。 截止1月26日收盘，星盛商业报4港元/股，涨3.63%，总市值约为40亿港元，市盈率（TTM）为32.74倍， 无论是从总市值，还是TTM来看，星盛商业均远不及前述三家物业公司。
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