上交所官网近日发布消息，将于4月28日审核济南恒誉环保科技股份有限公司(以下简称“恒誉环保”)的首发申请。恒誉环保主要从事有机废弃物裂解技术研发及相关装备设计、生产与销售。 恒誉环保选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一款：“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元”。2016年至2019年，恒誉环保研发费用分别为433.73万元、548.43万元、1016.09万元和1039.44万元，占营业收入的比例分别为11.38%、10.37%、4.04%和4.43%。 2016年至2019年，恒誉环保营业收入分别为3812.79万元、5288.63万元、2.52亿元及2.35亿元，2017年至2019年，该公司营收同比增速分别为38.71%、375.59%、-6.64%。过去四年，该公司归属于母公司所有者的净利润分别为529.84万元、1205.99万元、7893.99万元和6442.65万元，2017年至2019年同比分别增长127.61%、554.57%、-18.39%。 过去四年，恒誉环保销售商品、提供劳务收到的现金分别为2509.48万元、7334.97万元、3.53亿元和9869.08万元。2016年和2019年，该公司销售商品、提供劳务收到的现金均低于同期营业收入。尤其是2019年，其销售商品、提供劳务收到的现金较当年营业收入相差1.36亿元。 报告期内，恒誉环保经营活动产生的现金流量净额呈倒“V”走势，且2019年经营活动产生的现金呈净流出状态。2016年至2019年，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为33.18万元、1897.33万元、1.23亿元和-5162.50万元。 尽管近几年业绩增长迅速，恒誉环保毛利率却在逐年下滑。过去四年，恒誉环保主营业务综合毛利率分别为57.73%、53.22%、46.12%、45.64%，显示出逐年下降的趋势。 不得不提的是，恒誉环保的营业收入几乎全部来自前五大客户。过去四年，该公司前五大客户营业收入金额占当期主营业务收入的比重分别为100.00%、100.00%、98.47%、99.18%。 值得关注的是，在这5家客户中，其第一大客户克拉玛依顺通环保科技有限公司(以下简称“顺通环保”)，在近日公布的一份民事裁定书中被裁定对其名下的2140.62万元银行存款予以保全，即上述资金被冻结。 而其第五大客户湖南桑德恒誉再生资源科技有限公司(以下简称“桑德恒誉”)，同时也是恒誉环保参股公司，恒誉环保持有桑德恒誉20%股份。 招股书披露，恒誉环保应收桑德恒誉款项1220万元，因桑德恒誉出现资金困难，恒誉环保对桑德恒誉应收账款可能存在无法收回的风险。目前桑德恒誉项目已处于暂停制造状态，截至报告期末桑德恒誉项目的工程施工累计金额为2004.48万元，工程结算累计金额为3240.00万元，工程结算金额大于工程施工金额所形成的预收款项(已结算未完工款项)金额为1235.52万元。 2016年5月25日，恒誉环保以协议转让方式正式在新三板挂牌。2018年10月11日，恒誉环保终止在新三板挂牌。有媒体报道称，恒誉环保此次IPO，或许与其签署的对赌协议有关。 新三板挂牌期间，恒誉环保在2017年年报中出现过会计差错更正。但是，更正后的数据却与此次公布的招股说明书中的数字出现不一致情况。 恒誉环保2016年前曾远销海外多个国家和地区的废轮胎裂解业务，在2016年度的海外收入为0，其前后收入差异极大。不过，2016年前这一业务的营业收入在招股书中无从得知，海外业务收入为何锐减，招股书也未给出解释。 对此有媒体分析称，恒誉环保曾作为主业的废轮胎裂解业务近年来发展颇为不顺、几近停滞，而污油泥等新兴业务目前也仍处探索期，该公司核心业务尚未形成。 2017年，恒誉环保被济南市地方税务局行政处罚两次。因恒誉环保未按规定期限办理企业房产税纳税申报，济南市地方税务局历下分局于2017年1月11日对恒誉环保征收滞纳金110.37元并处以50元罚款。2017年1月18日，恒誉环保申请主管税务机构变更，由济南市地方税务局天桥分局迁出转入济南市地方税务局高新技术产业开发区分局，因迁出过程中查询出现一项报送资料不及时的违反税收管理记录，被济南市地方税务局天桥分局处以200元罚款。 对上述问题，中国经济网记者发送邮件至恒誉环保董秘办，截至发稿未收到回复。 2016年挂牌新三板 恒誉环保前身为济南世纪华泰科技有限公司，成立于2006年4月11日。2015年8月24日，世纪华泰有限临时股东会通过决议，整体变更为股份公司。 恒誉环保主要从事有机废弃物裂解技术研发及相关装备设计、生产与销售，该技术主要应用于废轮胎、废塑料、污油泥的无害化处理。2016年5月25日，恒誉环保以协议转让方式正式在新三板挂牌。2018年10月11日，恒誉环保终止在新三板挂牌。 2019年10月23日，恒誉环保在上交所网站披露招股说明书，拟于上交所科创板上市，保荐机构为方正证券，审计机构为天职国际会计师事务所。 恒誉环保选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一款：“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元”。 恒誉环保本次公开发行股票数量不超过2000.27万股，不低于发行后总股本的25%，发行后总股本8001.07万股。其拟募集资金6.33亿元，将分别用于投资建设高端热裂解环保装备生产基地项目、高端环保装备制造产业园(一期)、企业信息化与管理中心系统建设项目和补充流动资金项目。 恒誉环保控股股东为宁波梅山保税港区筠龙投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“筠龙投资”)，筠龙投资持有该公司2751.46万股，占本次发行前总股本的45.85%。 恒誉环保的共同实际控制人为牛斌、牛晓璐，二人系父女关系。牛斌通过筠龙投资、宁波梅山保税港区银晟投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“银晟投资”)间接持有该公司44.30%的股份。银晟投资持有恒誉环保502.66万股股份、占该公司总股本的8.38%，为恒誉环保的第二大股东。牛斌能够通过筠龙投资和银晟投资间接合计控制恒誉环保54.23%的股份，为该公司的实际控制人。牛晓璐直接持有恒誉环保4.18%股权，同时担任该公司董事，为该公司的共同实际控制人。 牛斌：男，1956年3月出生，中国国籍，无境外永久居留权，青岛科技大学产业教授和硕士研究生导师。1976年至1983年，任职于济南宏华化工总厂技术科；1984年至1993年，任济南市惠通玻璃钢厂厂长；1994年至2008年，自主创业并先后任济南天桥先达裂解炭黑厂厂长、济南友邦兴元科贸有限公司执行董事兼经理；2005年至2010年，任济南友邦恒誉科技开发有限公司董事长；2006年至今就职于恒誉环保，现任恒誉环保董事长、总经理、技术研发中心负责人。 牛晓璐：女，1983年3月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。2008年至今就职于恒誉环保，现任该公司董事。 曾签署对赌协议 据IPO日报报道，成功挂牌新三板之后，恒誉环保的股本发生了多次变化，还与国有股东签订了对赌协议。 2017年12月，恒誉环保控股股东筠龙投资、荣隆投资(目前持有恒誉环保8.3%的股权)分别将其持有恒誉环保的35.3万股、6.7万股转让给山东黄金创投(国有企业，目前持有恒誉环保1.29%的股权)。 除了签订《股份转让协议》之外，筠龙投资、宁波梅山保税港区荣隆投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“荣隆投资”，恒誉环保第三大股东)还与山东黄金创投签署了《股份回购协议》，涉及到的股份回购条件包括截至2019年12月30日，证监会没有受理恒誉环保IPO申请材料；截至2021年12月30日，证监会没有审核通过恒誉环保IPO申请；恒誉环保撤回IPO申请，终止上市进程或上市申请被证监会否决；2019年12月30日之前，如恒誉环保出现业绩达不到证监会要求而不能如期申报材料的情况。 如遇有以上情况，山东黄金创投有权要求筠龙投资、荣隆投资回购其持有恒誉环保的股权。 如股转公司等监管部门提出异议/要求或者在恒运环保向证券监管部分提交IPO辅导验收申请材料时，上述协议无条件终止，但若恒誉环保上市申请未获得证监会通过或批准，上述协议将重新生效。 需要指出的是，截至申报稿签署日，上述筠龙投资、荣隆投资还与山东黄金创投签署的对赌条款均已经终止。 对此，一位律师表示，在这种情况下，对赌协议不能算完全解除，只能算有条件终止。因为从其字面意思来看，对赌是解除了，且如果企业成功上市后，上述对赌协议并不会导致公司股权出现不稳定因素。但是，若上市失败了，双方会恢复执行对赌条款。 2019年销售商品、提供劳务收到的现金较同期营收少1.36亿元 报告期内，恒誉环保营业收入波动较大。2016年至2019年，恒誉环保营业收入分别为3812.79万元、5288.63万元、2.52亿元及2.35亿元。2017年至2019年，该公司营收同比增速分别为38.71%、375.59%、-6.64%。 对2018年营业收入大幅上升，恒誉环保表示主要为污油泥下游应用领域的爆发式增长。 数据显示，其污油泥裂解生产线在2018年实现营业收入的大幅增长后，2019年该业务营收同比下滑逾2000万元。 过去四年，恒誉环保污油泥裂解生产线分别实现营业收入3760.68万元、3459.83万元、1.61亿元和1.41亿元。2017年至2019年，该公司污油泥裂解生产线营业收入增长额分别为-300.85万元、1.27亿元、-2084.52万元。 招股书显示，过去四年，恒誉环保销售商品、提供劳务收到的现金分别为2509.48万元、7334.97万元、3.53亿元和9869.08万元。也就是说，2016年和2019年，该公司销售商品、提供劳务收到的现金均低于同期营业收入。尤其是2019年，其销售商品、提供劳务收到的现金较当年营业收入相差1.36亿元。 2019年经营活动产生的现金流量净额-5162.50万元 与营业收入相对应，恒誉环保报告期内的净利润也出现较大波动。2017年度-2019年度，该公司营业收入复合增长率为110.72%，净利润的复合增长率为131.13%，业务规模迅速扩张。 过去四年，恒誉环保归属于母公司所有者的净利润分别为529.84万元、1205.99万元、7893.99万元和6442.65万元，2017年至2019年同比分别增长127.61%、554.57%、-18.39%。 报告期内，恒誉环保经营活动产生的现金流量净额呈倒“V”走势，且2019年经营活动产生的现金呈净流出状态。 过去四年，恒誉环保经营活动产生的现金流量净额分别为33.18万元、1897.33万元、1.23亿元和-5162.50万元。 2020年1-2月经营活动产生的现金流量净额-1166.50万元 根据招股书，2020年1-2月，恒誉环保营业收入为958.05万元，同比增长11.23%；归属于母公司股东的净利润为222.63万元，同比增长244.36%；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为141.89万元，同比增长155.27%；经营活动产生的现金流量净额为-1166.50万元，同比变化率为26.40%。 恒誉环保还在招股书中表示，公司结合2020年1-2月经营及财务数据，预计2020年1-3月营业收入为2014.43万元，与上年同期1626.96万元相比增加23.82%；预计2020年1-3月净利润为254.70万元，与上年同期143.67万元相比增加77.28%；预计扣除非经常性损益后的净利润为155.95万元，与上年同期123.55万元相比增加26.22%。 毛利率逐年下滑 过去四年，恒誉环保主营业务综合毛利率分别为57.73%、53.22%、46.12%、45.64%，显示出逐年下降的趋势。 对此，恒誉环保解释称，主要系公司重点发展大客户，对于重点项目或大型项目给予更高的资源和成本投入所致。该公司同时称，如果上述因素发生不利变化，市场竞争不断加剧，将会使公司产品价格下降，产品毛利率水平也随之降低，进而导致公司盈利能力下降。 恒誉环保主营业务分别为污油泥裂解生产线、废轮胎裂解生产线、废塑料裂解生产线和危废裂解生产线。 过去四年，恒誉环保污油泥裂解生产线收入占比分别为100%、66.07%、64.45%和59.99%，毛利率分别为57.73%、48.81%、41.55%和42.67%。过去三年，该公司废轮胎裂解生产线收入占比分别为11.48%、24.81%、7.37%，毛利率分别为61.33%、45.57%、40.75%；废塑料裂解生产线收入占比分别为22.44%、10.74%、0.07%，毛利率分别为62.03%、74.83%、85.82%。2019年，该公司新增危废裂解生产线，当年收入占比为32.56%，毛利率为52.12%。 也就是说，为恒誉环保贡献过半营收的污油泥裂解生产线毛利率呈下滑趋势，虽然2019年该业务毛利率同比提升1.12个百分点，但较2016年57.73%大幅下降15个百分点。 恒誉环保称，在热裂解领域无可比上市公司，同行业东和环保及金蓬股份系新三板挂牌公司。在热裂解设备制造领域，除东和环保及金蓬股份外，尚无公开渠道获取其他热裂解细分领域的环保装备制造商相关财务数据，故公司选取其他处理领域的环保型科技企业作为可比公司。万德斯及京源环保在业务模式、发展阶段、宏观政策影响等各方面，与公司均存在一定的相似之处。2017年和2018年，上述4家公司主营业务毛利率平均值分别为46.24%和44.03%。 被指有“人为创造”好业绩之嫌 据证券市场红周刊，恒誉环保营业收入主要是建造合同收入。报告期各期，建造合同收入分别为3760.68万元、5236.44万元、25050万元及13334.35万元，占各期营业收入的比例分别为98.63%、99.01%、99.59%及99.84%。 让人感到的蹊跷是，恒誉环保的营业收入在报告期的后半段突然大幅增加，特别是临近IPO申报的2018年和2019年上半年，在客户数量没有明显增加下，营业收入却呈现出数倍增长，那么，如此突增的数据是否合理呢？ 招股书披露，2019年1-6月，恒誉环保的营业收入为13356.13万元，由于今年4月1日起，增值税税率从16%下调至13%，从月均收入的角度并结合各月份的税率情况，可以测算出其销项税额有1936.64万元，进而也推算出公司2019年上半年含税营业收入达到了15292.77万元。 同期的现金流量方面，2019年1-6月“销售商品、提供劳务收到的现金”有3664.92万元，与此同时，期末预收款项4092.98万元相比期初的10932.53万元减少了6839.55万元，这相当于以前期间流入的现金流量在本期确认了收入，属于本期收入相关现金流量。因此，综合起来，2019年上半年有10514.47万元现金流入与营业收入相关。将现金流入的10514.47万元与同期含税营业收入15292.77万元勾稽，有4788.30万元含税收入没有收到现金，理论上，这将在资产负债表中体现为应收款项有相同规模的增加。 可让人奇怪的是，2019年6月末恒誉环保应收账款为2814.94万元，同时还有坏账准备148.15万元，没有应收票据，几项综合结果相比期初相同项目的合计金额不但没有增加，相反还减少了2185.83万元。在一增一减下，可以发现有6974.14万元的含税营业收入既没有获得现金流入，也没有体现出相同规模的新增应收款项变化。 同样的逻辑进一步分析2018年的营收数据，可发现这一年数据若从财务勾稽角度看，偏离值就非常小，基本可以说是正常的。 在2018年，恒誉环保的营业收入有25151.99万元，考虑到该年5月1日起增值税税率从17%下调至16%，结合平均每月营业收入情况，可知当年含税营业收入有29260.15万元。同期，35253.27万元“销售商品、提供劳务收到的现金”在冲抵预收款项增加额8587.79万元之后，与营业收入相关的现金流量达到了26665.47万元。同时，2018年年末应收账款及坏账准备合计5148.93万元比上一年年末增加了2335.29万元。将现金流量和应收款项结合起来，理论上能够支持29000.76万元含税营收，与真实的29260.15万元含税营业收入相比，仅差了259.39万元。 同样的分析逻辑，2017年营业收入与相关财务数据之间的差异也是不太明显的。 既然报告期内2017年和2018年的营业收入都能得到财务报表相关数据的支持，可为何唯独临近招股书申报稿披露的2019年上半年却出现了差不多7000万元数据异常呢？如此异常情况，若恒誉环保不对此补充披露更多相关信息，则很难让广大投资者排除其有临时“人为创造”好业绩的嫌疑。 营业收入几乎全部来自前五大客户 报告期内，恒誉环保前五大客户营业收入金额占当期主营业务收入的比重分别为100.00%、100.00%、98.47%、99.18%，客户集中度较高。 其中，顺通环保为恒誉环保第一大客户。过去四年，恒誉环保对顺通环保的销售金额分别为3760.68万元、3459.83万元、1.61亿元和1.41亿元，占当期营业收入的比例分别为100.00%、66.07%、65.45%和59.99%。 据时代周报，一般来说，对下游客户依赖程度较高，单个客户的销售量较大，会造成公司抗风险能力较差。客户如果发生风险或业绩大幅变动，可能会对公司销售产生不利影响。因此，客户集中度问题也是监管层对IPO企业重点审核的风险点所在。 2016年1月，顺通环保在新疆克拉玛依市成立，主营业务为石油工业含有废弃物、含油污泥污水及市政废弃物的无害化处理和资源循环利用。2016年10月，顺通环保开始与恒誉环保第一次合作，这也是恒誉环保首次尝试油污泥处理业务。 顺通环保是一家集环境治理、科研及生态产业发展于一体的高科技环保企业。截至2019年上半年，顺通环保总资产16.61亿元，净资产3.12亿元。2018年，顺通环保实现营业收入3.72亿元，净利润为2.10亿元；2019年上半年实现营业收入2.43亿元，净利润-29.54万元。 另据天眼查，2018年5月，顺通环保收到乌尔禾区安全生产监督管理局下发的行政处罚决定书【(克乌)安监罚〔2018〕4号】，该公司违反《安全生产违法行为行政处罚办法》，被警告。 此外，顺通环保因工程建设事项与光正钢结构有限责任公司产生经营纠纷，于2019年10月被法院裁定冻结银行存款2140.62万元。 除顺通环保外，申联环保、御峰环保、中硕环保、桑德恒誉为恒誉环保2019年第二至第五大客户，销售金额分别为7631.14万元、825.06万元、366.40万元、360.98万元，占比分别为32.56%、3.52%、1.56%和1.54%。 第五大客户桑德恒誉资金困难 1220万应收账款存在无法回收风险 2016年末、2017年末、2018年末和2019年末，恒誉环保应收账款余额分别为3696.00万元、2813.64万元、5148.92万元、5181.30万元，应收账款坏账准备分别为184.80万元、140.68万元、257.45万元、471.96万元。 报告期各期末，恒誉环保应收账款账面价值分别为3511.20万元、2672.96万元、4891.48万元及4709.34万元，占总资产的比例分别为31.51%、18.96%、16.20%及13.47%，占流动资产的比率为53.06%、31.65%、24.93%及21.45%。2019年，该公司新增应收票据1900万元。 过去四年，恒誉环保应收账款周转率分别为1.03次/年、1.62次/年、6.32次/年、4.55次/年。 截至报告期末，恒誉环保应收桑德恒誉款项1220.00万元，因桑德恒誉出现资金困难，恒誉环保对桑德恒誉应收账款可能存在无法收回的风险。目前桑德恒誉项目已处于暂停制造状态，截至报告期末桑德恒誉项目的工程施工累计金额为2004.48万元，工程结算累计金额为3240.00万元，工程结算金额大于工程施工金额所形成的预收款项(已结算未完工款项)金额为1235.52万元。 桑德恒誉成立于2017年8月，专注于废橡胶、废轮胎的资源化再生利用及可再生类资源化利用生产和产品(裂解油、炭黑、钢丝等)销售，目前注册资本5000.00万元。 据中国经济网记者了解，2018年，恒誉环保投资并持有桑德恒誉20%股权，该公司解释称，投资桑德恒誉主要是为了熟悉与进一步了解下游产业链的实际需求、操作水平以及对技术方案的预期、运营情况及经济效益，熟悉与深入下游产业的生存环境及生存空间，进一步了解裂解原材料的循环利用回收端的市场情况及裂解产出物的市场需求情况及指标要求。 恒誉环保称，如果上述对桑德恒誉的应收账款无法收回，则应收账款将抵减上述预收账款(已结算未完工款项)金额，由于预收账款(已结算未完工款项)金额能够覆盖对桑德恒誉的应收账款金额，上述应收账款无法收回对发行人当期损益及所有者权益影响金额较小。 新三板挂牌期间曾出现会计差错 恒誉环保此前曾在新三板挂牌。不过自2018年10月11日起，公司终止了股份挂牌转让。在新三板挂牌期间，恒誉环保曾出现了会计差错更正。 据每日经济新闻，根据恒誉环保2017年年度报告披露，截至2016年12月31日，新疆油泥综合利用项目完工进度为50%，按照合同约定，应结算合同总金额60%进度款。因公司对该项目结算进度理解存在偏差，造成该项目下的工程结算金额错误，从而导致2016年12月31日应收账款、预收账款及存货金额列报错误。 实际上，就会计差错类问题，上交所也曾问询过其他申报科创板的企业。譬如北京安博通科技股份有限公司就在第二轮问询中被问及会计差错调整问题。 “要看差错金额影响净利润或净资产的程度。”上海新古律师事务所王怀涛律师、武汉科技大学金融证券研究所所长董登新以及一名头部券商的保荐人，都表达了相同的观点——重点还是差错金额的大小。 值得一提的是，恒誉环保会计差错更正后的数字，看起来像是同此次招股说明书申报稿中的数字出现“打架”的情况。 如前所述，恒誉环保对应收账款、存货和预收账款进行了调整。其中，恒誉环保2016年调整后的应收账款为3696万元。 然而在申报稿中，恒誉环保2016年的应收账款为3511.2万元，二者差值为184.8万元。 二者数据为何有差异？这和公司应收账款坏账准备计提有关。 恒誉环保相关人士表示，在本次公司IPO申报过程中，基于谨慎性考虑，对应收账款坏账准备计提比例进行了调整，公司2016年末补提坏账准备184.40万元。公司应收账款坏账准备计提的相关调整已反映在申报文件之中，且符合相关规定，该数据以招股说明书中披露数据为准。 而从申报稿来看，“应收账款余额”项下的数字，与恒誉环保2016年和2017年的年报披露的数据一致。 过去两年研发费用率不到5% 过去四年，恒誉环保研发费用分别为433.73万元、548.43万元、1016.09万元和1039.44万元，占营业收入的比例分别为11.38%、10.37%、4.04%和4.43%。恒誉环保称，主要原因系公司2017年度收入规模较小，自2018年起，长期的研发积累在报告期实现了快速的业绩转化、营业收入增长较快所致。 截至2019年末，恒誉环保拥有研发人员30人，占全体员工数量比例为31.25%。 招股书显示，报告期内，恒誉环保的研发费用主要由职工薪酬、材料动力费、加工制造费、折旧摊销和其他组成。其中，职工薪酬分别为270.43万元、329.48万元、556.34万元和480.93万元；材料动力费分别为28.90万元、19.45万元、219.40万元和315.43万元；加工制造费分别为0.01万元、21.63万元、66.67万元和45.83万元；折旧摊销分别为29.18万元、66.68万元、71.60万元和114.52万元。 数据显示，过去四年，恒誉环保管理费用分别为786.06万元630.71万元、1183.11万元和1281.53万元，占营业收入的比例分别为20.62%、11.93%、4.70%和5.46%；销售费用分别为142.49万元、291.59万元、374.89万元和428.38万元，占营业收入的比例分别为3.74%、5.51%、1.49%和1.82%。 昔日主业几近停滞 据时代周报报道，废轮胎作为固体废弃物，在露天堆放下会污染周边环境，被称之为“黑色污染”，其回收利用问题一直是世界性难题。 据《现代橡胶技术》期刊统计，随着汽车工业的发展，全球汽车废旧轮胎积存量达30亿条，每年还在以10亿条的速度增长。另据《中国再生资源回收行业发展报告》数据，2017年中国废旧轮胎产生量约3.4亿条，占世界的三分之一。 废轮胎处理主要有再生利用(如再生橡胶、橡胶粉)、翻新、热能利用、热裂解等手段。现阶段，国内热裂解技术在废轮胎处理领域的应用尚处于起步期，相关装备生产企业较少，行业内普遍未形成规模化的生产能力。 目前，国内从事废轮胎裂解专用装备生产的企业包括商丘金蓬实业股份有限公司、河南东和环保科技股份有限公司、青岛伊克斯达再生资源有限公司、中科钢研节能科技有限公司和恒誉环保等。 招股书显示，2006-2015年，恒誉环保重点发展废轮胎、废塑料裂解处理领域。然而，受国内“土法炼油”的市场挤压，该公司的裂解设备主要通过出口销售，曾销往德国、丹麦、巴西、匈牙利、爱沙尼亚、伊拉克、印度、泰国等国家和地区。 然而，2016年，恒誉环保转而大力拓展国内市场，同时将业务重点调整在污油泥、废玻璃钢、生活垃圾、生物质等废弃物处理领域，而此前一直作为主业的废轮胎裂解生产线无论在国内还是国外均未产生任何收入。招股书显示，2016年，恒誉环保营业收入为3812.8万元，其中，污油泥裂解生产线的销售收入为3760.7万元，其他业务(闲置房产出租)收入52.1万元。 对此，恒誉环保表示，由于“土法炼油”具有投入小、效率高、回收快等特点，国内相当数量的废旧轮胎流入这些生产企业，致使废旧轮胎的回收价格不断推高，影响正规的环保型废旧轮胎资源利用企业的经济效益。 值得一提的是，恒誉环保2016年前曾远销海外多个国家和地区的废轮胎裂解业务，在2016年度的海外收入为0，其前后收入差异极大。不过，2016年前这一业务的营业收入在招股书中无从得知，海外业务收入为何锐减，招股书也未给出解释。 可见，恒誉环保曾作为主业的废轮胎裂解业务近年来发展颇为不顺、几近停滞，而污油泥等新兴业务目前也仍处探索期，该公司核心业务尚未形成。 市场规模化仍需时间 据新京报，相比填埋、焚烧等已有处理方式，裂解技术是实现有机废弃物无害化、减量化、资源化处理的一种有效方式，裂解技术工艺在业内也被称为解决废弃物处理的“吃干榨尽”手段，而恒誉环保的收入与利润主要来自于向客户销售各类裂解生产线，其通过参加行业展会、参加行业会议、示范工程辐射效应、网络宣传等方式吸引潜在客户的关注。 在招股书中，恒誉环保承认：该市场形成规模化尚需时间。其表示，从国家政策引导到下游市场逐步改变、进而形成新兴的规模化市场，仍需要时间过渡，因此也导致了下游市场的发展阶段对公司业务构成影响的问题。 以废塑料裂解装备为例，国内废塑料回收的分类处理体系尚未建立，国家对废塑料产品的处理措施尚未达到发达国家的管理程度，国内废塑料大量地流入了二次加工造粒、焚烧、填埋等处理环节。 某环保企业高管表示，裂解技术在国内已经有很多案例，大规模运用的障碍可能还是垃圾分类不够普及。不过，随着国家开始大力推动垃圾分类，行业未来有望加快发展。 2018年8月，全国人大常委会通过《中华人民共和国土壤污染防治法》，随后，国务院办公厅印发了《“无废城市”建设试点工作方案》，推进生活垃圾分类处置和非正规垃圾堆放点整治。 招股书显示，目前国内从事裂解装备研发、生产的其他企业主要包括青岛双星(集团)下属的伊克斯达(青岛)控股有限公司、商丘金蓬实业股份有限公司、河南东和环保科技股份有限公司、中科钢研节能科技有限公司、杰瑞环保科技有限公司等。 2017年被行政处罚2次 报告期内，因恒誉环保未按规定期限办理企业房产税纳税申报，济南市地方税务局历下分局于2017年1月11日对恒誉环保征收滞纳金110.37元并处以50元罚款。恒誉环保已于2017年1月11日及时进行纳税申报并缴纳罚款。 2017年1月18日，恒誉环保申请主管税务机构变更，由济南市地方税务局天桥分局迁出转入济南市地方税务局高新技术产业开发区分局，因迁出过程中查询出现一项报送资料不及时的违反税收管理记录，被济南市地方税务局天桥分局处以200元罚款。恒誉环保已于2017年1月18日及时缴纳罚款。 恒誉环保称，根据国家税务总局济南市天桥区税务局出具的《证明》，上述违反税收管理记录不属于重大违法违规行为，且均已处理完毕，除上述事项外2016年1月至2017年1月期间未发现违法、违章及欠税记录。 国家税务总局济南高新技术产业开发区国家税务局分别出具《证明》确认：2017年1月18日至2019年8月6日公司正常纳税申报，未发现欠税及因违反税收法律法规而受到税务处罚的记录；2019年7月1日至2019年12月31日正常纳税申报，暂未发现欠税及因违反税收法律法规而受到税务处罚的记录。 2018年年度分红960.13万元 2016年度至2018年度，恒誉环保未进行利润分配。 2019年6月20日，恒誉环保召开2018年年度股东大会，决议按现有股东持股比例，向全体股东派发现金红利合计960.13万元，以现金股利的方式发放。 截至招股说明书签署日，上述利润分配已经全部实施完毕。 (责任编辑：赵金博)
“钢铁沙皇”沈文荣“突围” 相比于巨额负债带来的财务成本，沙钢集团近年来环保成本受到关注。 “近年来安阳将钢铁作为重点发展支撑板块，整合部分钢铁企业，提升产业的装备水平和产品质量，这一发展思路和发展规划十分合理，沙钢将积极参与到整合工作中。” 以上的表态来自于沙钢集团创始人、人称钢铁沙皇的沈文荣，和他对谈的是河南省安阳市市长靳磊。在斥资数百亿在海外扩张大数据产业之后，沙钢再次将关注点转向集团的主营业务——钢铁。而此时，沙钢因市场变化已导致盈利骤降。 11月13日，新京报记者获悉，沙钢集团2019年三季报盈利大幅下滑，公司总负债已超1200亿之巨。沙钢在官网上称，其是世界500强企业，中国最大的民营钢铁企业，拥有总资产2298亿元。 业绩下滑之际，包括建龙、德龙、津西、方大等众多民营钢铁巨头或通过直接投资、或通过并购整合，纷纷展开产能竞赛，沙钢能否保住民营钢铁的老大地位引发关注。同时，去年生态环境部对其污染的通报亦增加了环保成本，有机构表示，沙钢集团环保风险频发，对经营造成负面影响，且在环保趋严背景下，公司将持续面临环保压力。 众多压力之下，沙钢及沈文荣如何“突围”？ 产能竞赛中沙钢何去何从？ 11月13日，新京报记者自沙钢获悉，河南省安阳市委副书记、市长靳磊等领导到沙钢考察调研。靳磊表示，很高兴与沙钢集团在安阳钢铁产业整合方面思路相同，目标一致，希望双方能够进一步加大合作力度，安阳市政府将全力做好各项服务保障工作，为企业在安阳市发展保驾护航。 沈文荣称，“近年来安阳将钢铁作为重点发展支撑板块，整合部分钢铁企业，提升产业的装备水平和产品质量，这一发展思路和发展规划十分合理，沙钢将积极参与到整合工作中。” 沙钢在安阳深耕多年，永兴特钢有限公司就位于安阳，其是江苏沙钢集团全资子公司，目前已形成年产铁300万吨、钢300万吨、材200万吨的生产能力。 沙钢在安阳筹划整合，正值国内民营钢铁巨头展开产能竞赛。 今年年初，华北钢铁巨头德龙成功重组渤钢集团，德龙掌门丁立国曾公开表示，通过对渤海钢铁企业重整，德龙将实现3000万吨钢铁产能，在行业内取得话语权。今年9月，另一华北钢铁巨头津西钢铁与广西防城港市签订投资协议，拟总投资300亿元购地建厂。 建龙重工则在东北展开扩张，其已经接手了黑龙江的最大钢企西林钢铁。建龙董事长张志祥曾在接受媒体采访时表示，集团将力争在五年内实现钢铁产能翻番，即在2020年前，通过兼并重组，将钢铁产能从现有2300万吨，增加至5000万吨。 众多同行选择扩张产能的同时，沙钢集团在过去几年一直谋求转型大数据业务。 早在2016年9月，沙钢股份宣布拟筹划资产收购的重大事项，标的资产所属行业为IDC大数据，标的公司其后明确为Global Switch。2018年11月，沙钢股份宣布调整重组方案，拟收购标的资产交易作价为237.83亿元。通过此次重组，上市公司将介入数据中心事务，形成双主业。 今年8月，沙钢官网发布消息称，近期，沙钢集团通过间接全资子公司Tough Expert Limited已经完成对Aldersgate Investments Limited持有的Global Switch Holdings Limited（简称“GS”）24.01%股权收购。另外，沙钢集团前期已通过境内控股子公司苏州卿峰投资管理有限公司的全资子公司Elegant Jubilee Limited和境外控股子公司StrategicI DCL imited分别持有GS51%和24.99%的股权。 10月28日，沙钢股份就此次收购进展披露称，截至公告披露日，公司、中介机构及本次交易的相关各方正积极推进本次重大资产重组的各项工作，对标的公司最近两年及一期财务数据的补充审计、评估、尽职调查等工作仍在进行当中。各中介机构对标的公司的补充审计、评估、尽职调查等工作完成后，公司将再次召开董事会审议本次重大资产重组的相关事项，并按照相关法律法规的规定，积极履行有关的后续审批及信息披露程序。 GS成立于1998年，总部位于英国伦敦，是欧洲和亚太地区领先的数据中心业主、运营商和开发商，2018年GS实现营业收入3.99亿英镑、经营性净利润2.29亿英镑。 一位钢铁业人士告诉新京报记者，近年来钢铁业形势突变，沙钢开始做大数据的背景是在几年前行业最低谷之时，转型非钢产业是很多钢厂的共同选择。但从2016年开始，行业在去产能的政策影响下快速复苏，去年甚至还创下了有史以来的最高盈利，很多中型钢厂都取得了几十亿的利润，这种情况下，包括很多国企在内的钢厂都放弃了非钢、转而通过产能改造、置换实现扩产，沙钢是为数不多坚持继续做大非钢产业的企业。 联合资信在9月的一份评价报告中表示，未来沙钢集团主营业务将由钢铁业务转为钢铁、数据中心双主业共同发展，实现集团业务结构调整和转型发展，增强市场竞争力和抗风险能力。 业绩剧降 在沙钢业务大幅转型之际，行业形势突变。 11月12日，新京报记者获悉，今年前三季度，沙钢集团营业收入合计1092.99亿元，较上年同期的1038.17亿元有微升；营业利润为76.13亿元，较上年同期的147.94亿元下降48.54%；归属于母公司所有者的净利润为43.12亿元，较上年同期的78.14亿元下降44.82%。 这一数据远逊于过去几年的巨额盈利。 新京报记者获悉，2015年至2018年，沙钢集团实现营业收入分别为1205.19亿元、1116.15亿元、1238.56亿元和1412.53亿元，营业利润分别为13.70亿元、34.81亿元、173.26亿元和195.87亿元，净利润分别为10.05亿元、32.38亿元、134.33亿元和157.56亿元。 联合资信今年8月出具的一份沙钢集团跟踪评级报告显示，钢铁业务是沙钢集团主要的收入来源，2018年，钢材价格上涨带动沙钢集团收入规模大幅增加，毛利率同比小幅提高；2019年以来，钢材价格下滑叠加铁矿石价格上涨，导致沙钢集团钢铁业务毛利率有所下降。 在今年4月的发行文件中，沙钢集团亦表示，由于钢材市场的需求在未来可预见的时期内难以出现根本性的恢复，预计全球钢铁工业所面临的产能过剩矛盾还将持续，国内钢铁企业的经营困境普遍加深。 中国钢铁工业协会数据显示，1-9月份，会员企业销售收入3.18万亿元，同比增长11.6%；实现利润总额1466亿元，同比下降32%；销售利润率4.6%，较上年同期下降3个百分点。 沙钢集团旗下上市公司沙钢股份日前发布的2019年度业绩预告显示，预计业绩同向下降，预计实现归属于上市公司股东的净利润为4.2亿元至5.88亿元，较上年同期下降64.32%至50.04%。 巨额债务 业绩大幅下滑之际，沙钢的债务仍处于高位。 沙钢集团披露的财务数据显示，2015年至2018年，其负债总额分别为651.50亿元、756.46亿元、781.91亿元和888.41亿元，资产负债率分别为59.84%、62.26%、57.12%和50.03%。 截至2019年9月30日，沙钢集团资产总计2219.38亿元，负债合计1273.60亿元。这意味着，仅是今年沙钢的负债规模就上升了385亿元。 大公资信评级报告显示，沙钢集团或仍面临一定的短期偿债压力、对外担保或有风险等。2018年以来，沙钢集团总有息债务持续增加，截至2019年6月末，沙钢集团短期有息债务为475.21亿元，在总负债中占比为49.05%。 新京报记者获悉，大公资信作出的《江苏沙钢集团有限公司主体与相关债项2019年度跟踪评级报告》（下称“评级报告”）显示，确定沙钢集团的主体长期信用等级维持AA+，评级展望维持稳定，“15沙钢MTN001”的信用等级维持AA+。 大公资信认为，沙钢集团钢铁生产的原材料铁矿石主要依赖进口，资源对外依存度仍较高，仍面临原材料价格波动带来的成本控制压力；公司总有息债务规模仍较大，且以短期有息债务为主，仍面临一定短期偿债压力；2018年以来，沙钢集团未分配利润规模较大且继续增长，但如果未来实施大额利润分配将影响权益结构稳定性。 大公资信提出，沙钢集团债务融资仍以银行借款和发行债券为主，银行授信额度较为稳定，截至2019年6月末，沙钢集团共获得银行授信2179.02亿元，尚未使用银行授信额度1669.09亿元；子公司沙钢股份为上市公司，股权和债券融资渠道畅通。“综合来看，沙钢集团融资渠道多样化，在资本市场发行过多类债券，并与多家银行保持良好的合作关系，具有良好的外部融资能力”。 沙钢集团在今年4月的一份发行文件中表示，公司之所以资产负债率较高，一是公司主要从事的钢铁生产属于资金密集型行业，二是公司近几年生产及销售规模扩张较快。 另据大公资信评级报告，今年上半年，沙钢集团财务费用为8.23亿元，同比增长2.04亿元，仍主要由利息费用构成。 百万吨钢渣 相比于巨额负债带来的财务成本，沙钢集团近年来环保成本受到关注。 新京报记者注意到，2018年6月，生态环境部发布了《沙钢集团百万吨钢渣弃置江边 威胁长江水生态环境安全》一文，该文显示江苏沙钢集团多项环境污染问题引发高度关注，沙钢集团“对中央环保督察组交办的烟尘污染问题重视不够，整改敷衍，一犯再犯，而且长期累积的百万吨钢渣等工业固废随意堆放在长江岸边，污染周边土壤和水体，威胁长江水生态环境安全”。 2018年7月，沙钢集团环保工作大会召开，沈文荣在讲话中强调，此次中央环保巡视组客观提出批评和整治意见，其目的是希望沙钢进一步提升环保管理水平。 生态环境部今年4月发布的《江苏省公开中央环境保护督察“回头看”及大气污染问题专项督察整改方案》中，沙钢集团相关问题被列入，责任单位为苏州市委、市政府，整改时限为2021年6月底前，整改目标为“全面排查整治存在的环境问题，全力提升沙钢集团污染防治水平”。 方案显示，针对沙钢集团问题的具体整改措施包括“计划投资80亿元利用三年左右时间重点开展废气、废水、固废、噪声、污染物在线监控等五大综合整治项目，全力提升污染防治水平”。 此外，生态环境部办公厅今年10月发布的《关于对2019年打击固体废物环境违法行为专项行动中发现的突出问题挂牌督办的通知》显示，2019年打击固体废物环境违法行为专项行动交省级挂牌督办问题清单中，“江苏沙钢集团有限公司在长江边非法堆存大量钢渣”在列。 据联合资信9月的评级报告，截至2019年3月底，沙钢集团在建项目主要以环保和技改项目为主，账面余额为50.38亿元，其中张家港宏昌钢板有限公司环保、技改项目投资规模较大；未来随着环保要求进一步提高，公司环保支出将维持一定规模。 大公资信则在评级报告中表示，沙钢集团环保风险频发，对经营造成负面影响，且在环保趋严背景下，公司将持续面临环保压力。 新京报记者注意到，沙钢目前的吨钢环保运行费用已超百元规模。 今年9月，沙钢官网发布消息称，江苏省委书记、省人委会主任娄勤俭等一行到沙钢考察调研。沙钢集团有限公司董事长沈彬称，去年沙钢严格按照省委省政府提出的超低排放改造要求，投入85亿元实施了新一轮的超低排放改造。2018年的吨钢环保运行费用为185元/吨。 官方新闻稿显示，娄勤俭问道，“新一轮超低排放改造后，吨钢环保运行费用多少”。当得知吨钢环保运行费用将达到285元/吨时，娄勤俭表示沙钢在环保方面确实下了不少功夫。 沈彬、沈谦崭露头角 向省委书记汇报工作的沈彬，为近年来崛起的年轻高管，成熟稳重，在内部有“少帅”之称。 事实上，沙钢集团接班问题长期颇受关注，而沈彬的快速成长也是为沈文荣所乐道的一件大事。据媒体今年10月报道，沈文荣如今决定退居幕后，除了一些重大决策与投资之外，将公司运行与决策权交给新一代的领导人。 公开资料显示，沈文荣1946年出生，如今已经73岁高龄。 “现在我们新一届的年轻班子已经形成了，这一代人应该要超过我们，做得更好。”沈文荣说。 新一届的年轻班子中，沈文荣之子沈彬地位重要。 据公开报道，沈彬在2006年正式进入沙钢集团，并逐步成为总部的财务负责人。2010年，沈彬当选为沙钢集团党委书记，主管集团的干部人事管理工作。 沙钢官网的高管序列显示，作为沙钢创始人的沈文荣名列第一排，沈彬名列第二排，仅次于沙钢元老龚盛，身份是“集团公司董事局常务执行董事、常务副总裁，集团党委书记，沙钢集团有限公司董事长、第一副总经理”。 新京报记者查阅工商信息看到，沈彬已经是沙钢集团有限公司的法定代表人。 沈彬在近期的一次钢铁行业座谈会上表示，面对压力和挑战，作为新一代企业负责人，唯有做精做强钢铁主业，加速推动核心技术突破，追求更高质量的发展，才能实现钢铁强国梦。 沈文荣的另一子沈谦亦崭露头角。 11月3日，张家港市驻沪青年人才联谊会成立大会举行，沈谦任张家港市驻沪青年人才联谊会会长。 此时，沈谦的身份是“沙钢投资控股有限公司董事长、沙钢国际贸易有限公司副总经理、沙钢（上海）商贸公司董事长”。 工商信息显示，沈谦目前担任上海沙钢股权投资基金管理有限公司等多家企业的法定代表人，并在江苏沙钢集团投资控股有限公司、张家港保税区兴恒得贸易有限公司等企业出任职务。
盛运环保（维权）实控人所持股票全部冻结，部分股票已遭司法拍卖 安徽盛运环保股份有限公司（下称盛运环保，300090.SZ）债务危机持续发酵，公司实际控制人股票遭司法拍卖。 11月4日，盛运环保公告称，公司通过查询“阿里拍卖·司法”网获悉，公司实际控制人开晓胜所持有的公司4669.22万股股票被淳安县人民法院拍卖。 此次拍卖的股票约占公司股本总额比例的3.54%，由太平洋证券股份有限公司以6029.68万元竞得。 拍卖完成后，开晓胜持有的公司股票数量将由1.81亿股减少至约1.34亿股，占公司总股本比例降至10.16%。 盛运环保称，此次拍卖对公司生产经营管理不产生重要影响，公司控制权不发生变更。但截至目前，开晓胜所持股票已全部处于冻结状态，存在被提起拍卖和强制处理的风险。 由于盛运环保并未按规定披露对外担保事项及占用资金的违规交易等，今年9月20日，中国证监会安徽监管局曾对开晓胜给予警告，处以30万元罚款，并对其采取终身证券市场禁入措施。 盛运环保涉及的多项违规担保，大部分来自于开晓胜旗下公司。 此前，开晓胜曾做出承诺，自2018年4月起的12个月内将解除公司所有违规担保。在担保期限之前若有相关债务违约且相应担保未能解除，他将代为承担担保责任。 截至目前，盛运环保为关联方借款提供担保共计31.75亿元，担保债权人已起诉要求公司承担连带担保责任的金额达18.85亿元。 因违规担保、向关联方提供资金等，盛运环保正面临大量的债务逾期。截至10月中旬，公司到期未清偿的债务金额合计约46.46亿元。 债务危机发酵后，盛运环保的垃圾焚烧发电项目建设进度大幅放缓。三季度财报显示，该公司已无为BOT项目提供项目建设总包、建造服务等收入。 今年前三季度，公司营收为4.31亿元，同比下降26.14%；亏损5.52亿元，同比下滑163.43%。 此前，盛运环保已连续两年亏损并净资产为负。截至今年三季度，该公司净资产为负3.99亿元。 盛运环保称，由于流动性不足，公司大部分债务逾期不能清偿，且面临诉讼、仲裁、银行账户被冻结、资产被冻结等风险。 该公司预计，今年全年将亏损，公司股票面临被暂停上市的风险。
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