1月15日，稻草熊娱乐正式登陆中国香港资本市场。上市首日，稻草熊娱乐股价一路上涨，盘中股价一度高达11.36港元，较发行上涨93.20%。最终收盘价报10.80港元，涨幅高达83.67%，成交额24.98亿港元，换手率44.82%，市值71.61亿港元。 值得一提的是，稻草熊娱乐股份公开发售获得了投资者的积极认购。其中，国际发售项下初步提呈的发售股份获超额认购约13.41倍，而香港发售获得了403.54倍的认购。如果按发售价每股发售股份5.88港元计算，假设超额配股权未获行使，公司将按发售价收取全球发售所得款项净额估计约为9.28亿港元。 对于稻草熊娱乐此次IPO，安信国际分析师王煜在研究报告中写道，稻草熊娱乐拥有强大的发行资源，与主流电视台和网络视频平台合作关系紧密。公司拥有较多IP资源，现共保留31项IP，包括根据初步构思撰写的6份原创剧本及根据被许可IP撰写的25份改编剧本。 事实上，随着影视行业持续复苏，行业变现有望释放。在此背景下，在产业链布局更深的平台型公司，变现能力可能被进一步放大，尤其是像稻草熊娱乐这种拥有一整套剧集产业链经营模式的企业，在同业中优势更明显。 募资方向主要围绕剧集制作 根据稻草熊娱乐发布的招股书显示，公司是一家中国剧集制片商及发行商，业务涵盖电视剧及网剧的投资、开发、制作及发行，主营业务收入主要来源于自制剧集播映权许可、买断剧集播映权许可和定制剧集承制服务。 根据弗若斯特沙利文数据，按2019年首轮播映电视剧数目计，公司在中国所有剧集制片商及发行商中排名第四，市场份额为6.0%。公司自成立以来合共播映了32部剧集。公司的自制剧包括《蜀山战纪2踏火行歌》、《局中人》等，买断剧包括《醉玲珑》、《凤囚凰》等，承制剧集包括《猎心者》、《我，喜欢你》等。股东包括刘诗施（刘诗诗）、赵丽颖等知名影视明星，第二大股东是爱奇艺（IQ）。 对于此次募集资金的使用，稻草熊娱乐表示，公司拟将该等所得款项净额约70%将用于拨付公司的剧集制作；10%将用于拨付对可提高公司市场地位及加快公司剧集开发、制作及发行的公司进行的潜在投资或并购；10%将用于取得更多IP以透过收购一家专注于网剧投资、开发、制作及发行的优质版权公司，确保剧集制作及发行稳定增长；10%将用作营运资金及一般企业用途。可见，稻草熊娱乐计划继续在剧集赛道中提升自身竞争力，力争更进一步。 中商情报网数据显示，中国电视剧市场的市场规模保持着12.6%的复合年增长率，预计2021年市场规模可达到1451亿元。更喜人的是，越来越多的优秀作品得到市场认可。随着互联网（特别是移动终端）日益普及，观众可以利用闲暇时间自由观看剧集。 “乘着互联网使用激增的浪潮，网络视频平台（尤其是爱奇艺、优酷及腾讯视频）在过去几年间迅速吸纳庞大用户群。在此情况下，网剧市场于2015年至2019年以约23.9%的复合年增长率快速增长，在2019年达至约人民币181亿元。预测网剧市场未来几年将保持快速增长，于2019年至2024年的估计复合年增长率约为11.1%。”王煜在报告中如此表示。因此，稻草熊娱乐此次登陆资本市场，不仅能为其后续发展提供更强的资金支持，同时还将极大增强其在市场上的知名度，有利于吸引更多的优质资源，进而做大做强。 公司持续盈利增强投资价值进一步释放 上市不是终点而是企业发展的新起点。伴随着稻草熊娱乐IPO首战告捷，公司也进入一个新的发展阶段。稻草熊娱乐通过资本的赋能，加上拥有一整套剧集产业链的平台型经营模式，为公司后续发展增强了动力。 中泰国际分析师余浩樑在研究报告中表示，稻草熊娱乐储备剧集充足，同时与中国五大电视台及三大网络视频平台维持良好的合作关系，具备强大的发行能力。 余浩樑表示，稻草熊娱乐的平台型业务模式可将IP方、主创人员、拍摄及制作工作室、外部品控专家及发行渠道，有效地整合至完善的生态系统，实现协同效应及产业化。公司可快速选定剧集题材、参与人选，缩短剧集由孵化到制作再到发行的周期，公司由提交备案公示申请至剧集首轮播映一般需时约17.8个月，远低于同业平均22.5个月水平。此外，公司高度重视IP的开发，一般会同时持有20-30项的IP储备以满足制作及发行剧集的需求。 根据稻草熊娱乐近三年来业绩可见，公司经营保持了稳定的增长态势。数据显示，2017年-2019财年及2020上半年，公司收入分别为人民币5.4亿元、6.8亿元、7.7亿元及5.8亿元，其中来自自制剧的收入占比分别为17.6%、65.6%、74.7%及83%；毛利率分别为28.0%、30.9%、14.1%及23.4%；存货包括剧本IP版权、制作中的剧集、尚未发行及已购买剧集播映权的剧集，分别占同期流动资产总值约36.5%、50.7%、49.5%及37.9%。 爱奇艺高级副总裁陈潇日前在接受记者采访时表示，国内大约有1000多家影视公司，与爱奇艺常有合作往来的伙伴大约70多家，其中在“最最核心”的有15家-20家，稻草熊娱乐就在其中。 对于稻草熊娱乐的未来发展，万联证券分析师夏清营在研究报告中表示，稻草熊娱乐开创了“先网后台”播出模式再到网台联动、着力发展定制剧，由此可窥见公司的精准战略制定能力。在制作上，公司成功打造了“平台型运营模式”充当平台角色与内容、制作型公司深度合作；播出上，与网络视频平台合作定制剧，实现商业上共赢、优化资金结构并降低风险。视频平台掌握C端数据，内容、营销、渠道优势明显。公司通过与头部网络视频平台的合作，向其提供全方位的剧集制作服务可实现双方商业上的协同共赢。
春江水暖鸭先知。在去年最后一个交易日，影视板块已开启“普涨”模式。今年元旦档影视行业喜迎“开门红”，票房再创新高。随着影视行业复苏的脚步愈发稳健，影视公司股价持续回暖。在行业加速复苏背景下，港股市场也即将迎来开年首家头部影视公司——稻草熊娱乐集团（以下简称：稻草熊娱乐）。 日前，稻草熊娱乐开始招股，预期定价日为2021年1月8日；发售价为每股发售股份5.1港元至6.16港元；招商证券国际、中信建投国际为其联席保荐人，预计于2021年1月15日于联交所主板挂牌上市。 稻草熊娱乐背后最受关注的当为其明星股东。稻草熊娱乐董事会主席以及CEO刘小枫作为公司的创始人和第一大股东，在全球发售前持有58.41%的公司股权，爱奇艺、刘诗诗、赵丽颖分别持股19.57%、14.80%、0.79%。 爱奇艺高级副总裁陈潇日前在接受记者采访时表示，国内大约有1000多家影视公司，与爱奇艺常有合作往来的伙伴大约70多家，其中“最最核心”的有15家-20家，稻草熊娱乐就在其中。 被重量级投资者看好 事实上，为配合国际发售，稻草熊娱乐已与3家基石投资者订立基石投资协议。据此，基石投资者协定投资合共5000万美元。该3家基石投资者包括雪湖资本（香港）有限公司、OriginFlairLimited（由IDG资本合伙人最终控制的投资实体）及唯品会。 而在此之前，稻草熊娱乐已经获得爱奇艺两轮战略投资。 那么，这些顶级机构投资者以及行业巨头为何选中稻草熊娱乐呢？ 陈潇表示，（爱奇艺）对于合作方的考量标准有三点：第一，业务规模；第二，管理团队的经验以及在行业内的口碑；第三，对业务长期发展方向的认同。 具体到稻草熊娱乐而言，陈潇称对其业务能力信心十足。“稻草熊娱乐能深入理解互联网用户和传统卫视的需求。稻草熊娱乐本身不具备toC平台，但它比其他合作方要更接近市场、更了解市场，因此可以把专业的服务能力赋能给上游的供应伙伴，这就是中间平台的价值。” 谈及稻草熊娱乐和爱奇艺的关系，陈潇进一步表示：“首先，稻草熊娱乐拥有扎实的原创团队，对合作伙伴来说可以提升项目的工作效率；其次，稻草熊娱乐创新能力突出，在各平台之间协商能力较强，可以填满平台供应链中的缝隙；第三，稻草熊娱乐在影视发行、服务以及与卫视合作方面经验丰富，可以与爱奇艺形成协同和补充作用。” 事实上，稻草熊娱乐与爱奇艺渊源已久。2015年网络视频平台崛起时，稻草熊娱乐抢占行业先机，率先与爱奇艺深度合作，开创了“先网后台”的播放模式。虽然当时争议很大，打破了原有的播放模式。但是，这种前瞻性的合作方式和合作理念，称得上影视行业停止内卷化的缩影和标志。此后网络视频的蓬勃发展，证明了稻草熊娱乐的市场敏锐度。 资料显示，稻草熊娱乐成立于2014年，其业务覆盖电视剧及网剧的投资、开发、制作和发行。据弗若斯特沙利文报告，按2019年首轮播映剧集数目及剧集收入计，稻草熊娱乐的市场排名分别为第四和第六。 创立平台型运营新模式 在采访过程中，陈潇多次表示，看好稻草熊娱乐的平台型运营模式。公司凭借此业务模式及优质行业资源，将主要行业参与者有效地整合至完善的生态系统，以实现协同效应及产业化，缩短剧集从孵化到制作再到发行的周期，并令剧集实现最大价值。 一位不愿具名的券商分析师对记者表示，稻草熊娱乐的平台型运营模式有助于其突破剧集行业因优质资源有限造成的扩展瓶颈，从而提升公司的领先市场地位。 招股书显示，稻草熊娱乐从提交备案公示申请至剧集首轮播映一般需时约17.8个月，而业内平均需时约22.5个月。据悉，在筹划剧集《局中人》时，公司直接找到在该类题材上富有经验且知名的编剧兼导演刘誉进行创作及制作，之后根据项目的题材和投资规模选择适合的制作工作室（稻草熊娱乐的战略伙伴之一）和外部品控专家。该项目从申请公示到完成拍摄，仅用了11个月。 依托于规模化、产业化的娴熟运作能力，稻草熊娱乐得以保持其在业内的影响力和规模化运营能力。截至目前，稻草熊娱乐共有32部播映剧集，其中23部由公司发行（包括自制及买断剧集）。 在渠道方面，稻草熊娱乐首创“先网后台”模式，抢占与网络视频平台合作的先机。据了解，公司已设立4个内部内容制作工作室，为主要网络视频平台伙伴提供服务。其中，稻草熊娱乐于2017年、2018年、2019年及截至2020年上半年，来自网络视频平台的收入分别占同期总收入的65.2%、36.0%、40.6%及79.7%。 受益于高效的平台型运营模式以及与网络视频平台的深度合作，稻草熊娱乐近年来业绩始终保持平稳增长。招股书显示，2017年-2019年，公司收入分别为人民币5.43亿元、6.79亿元、7.65亿元。2020年上半年，在全球经济受到新冠疫情影响的情况下，稻草熊娱乐仍实现收入5.8亿元人民币；调整净利润为7，208万元人民币，已超过2019年全年。此外，同期毛利率大幅提升至23.4%。
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