老罗斯柴尔德曾经说过，我掌握了一个国家的货币发行权，就不在乎谁是国王。 截至目前，全球范围内市值在10亿美元以上的加密虚拟货币有近30款，市值在100万美元以上的加密货币超过1200款。 今年，美国说唱歌手阿肯（Akon）、NBA球星斯宾塞·丁维迪（Spencer Dinwiddie）、日本足球明星本田圭佑纷纷发布了以自己名声背书的个人社交代币。 区块链技术对民生的影响虽还无法明显的感知，却已悄然造就了一个人人皆可铸币的疯狂时代。 01 代币故事会 使虚拟货币和割韭菜划上等号的关键词有两个：KOL、ICO。 正是这两个缩略词，使得市面上涌现出了上千种虚拟货币，其中绝大部分，和这两个词一样，一眼望去，不知所云。 KOL —— Key Opinion Leader，关键意见领袖。在营销语境中就是他/她说什么好，有人就会去买什么的那种人。 ICO —— Initial Coin Offering，首次代币发行。最好理解的方式就是先想想它的大表哥 —— IPO，然后把IPO里的股票换成一种新的代币，而认购这种新代币的对价是一定数量的初代币，最常见的就是比特币。 把这俩结合在一起，就是一个KOL讲故事、背书，发行一种新的虚拟币，而投资者，绝大多数都是不专业的、只是虚拟货币爱好者的投资者，以比特币进行认购的商业闭环。 2013年7月，Mastercoin（万事达币）成功在比特币论坛中众筹到了5000BTC，成为了最早的ICO项目。 2017年前后，ICO风终于刮到了中国，在雨后春笋一般的代币发行中，马勒戈币面世了。 虽然看起来非常像一个恶搞，听起来非常像在骂“土豪”。 甚至连应用场景——用马勒戈币领养属于你自己的、能通过自我学习形成自我意识并在马勒戈币云系统中觉醒的一匹数字羊驼（可VR访问）——都显得那么的离谱。 但即便概念离了大谱，2017年8月30日，马勒戈币还是顺利完成了5000ETH（以太坊），约合人民币1500万元的ICO融资。 那么马勒戈币背后的KOL是谁呢？ 号称中国“比特币首富”的李笑来和投资界的“老天使”薛蛮子。薛蛮子在17年7月发布了与李笑来的合影，并称其帮他找到了财富自由之路。 8月，薛蛮子发微博为马勒戈币站台。 02 是谁割了我？我又割了谁？ 可想而知，当“马勒戈币”和虚拟羊驼都可以轻易融资1500万的时候，ICO俨然变成了一条致富“流水线”。 最热闹的时候，10万左右的启动资金就可以包装一个ICO，平均3天能生产10个项目。 当时，上淘宝随便搜一搜，就有大量代写ICO白皮书的商家，比较靠谱，真的能募集到钱的白皮书，大概售价也就是500-3000元不等。 可ICO项目方，却早已不是游戏中的赢家。 要知道，“币圈”不是你想进，想进就能进。新项目想要“入币圈”，先得有人“领进门”，而融资金额5%左右的“领路费”自然必不可少。 “入圈”后，新代币想要在代币交易所上市交易，还需要给交易所交100比特币的“上币费”。 为了圈到更多的钱，一些交易所还搞出了跟现在偶像选秀一样的“打投法” —— 只有投票靠前的项目可以获得上市交易的机会。而票哪来呢？项目方自己买票投给自己。 而从17年初到17年底，光是“上币”需要的100BTC手续费，已经从不到100万人民币，暴涨到了1000万人民币。同时，为了上币进行的投票，也“内卷”到了2000万人民币起步。 “上币”成功后，为了营造交易火爆的假象，交易所还提供“自买自卖”服务，收费也在1000万元/月左右。 更别提为了提高知名度、维持讨论度要频繁向区块链媒体支付的“稿费”了。 ICO变成了一个想要割韭菜，先要被产业链大割特割的病态行业。 ICO项目低价立项，烧钱“上市”，上市破发，逐渐成为了常态。 这直接导致了真正以上市交易为目的的项目越来越少。根据当时监管部门的判断，17年涌现的的ICO项目中，99%都是纯骗的，私募结束，直接跑路。 17年9月4日，央行联合七部委发布公告，称“ICO为未经批准的非法公开融资的行为”，并责令各类ICO活动立即停止。 包括李笑来、薛蛮子在内的各路KOL纷纷发声，以大同小异的“觉得好玩所以买了点，没有参与”为由，撇清关系，同时表示支持监管。 马勒戈币的创始人李风也屡次向媒体表示，马勒戈币其实就是ICO领域的一场行为艺术。但“现在讲骗局全是拿我做典型案例，不断躺枪。” 鉴于马勒戈币没有在二级市场上收割，投资人们也只是“买着玩玩而已”，没人出来要求维权，它以“虚拟羊驼”融资1500万的方式反映了当时币圈ICO乱象，倒确实不失为一种行为艺术。 遭央行“封杀”后，ICO生态圈又苟延残喘了半年，18年初，跑路潮来了。多个风生水起的代币项目，价值瞬间归零。 但由于申购ICO多是使用比特币或者以太坊，而比特币/以太坊在国内没有法定价值，立案、维权基本是无望的。 而少数对维权不抱希望的“币圈”爱好者，竟仍然对代币抱有希望。一些“维权群”，维着维着，竟维成了新代币项目的投资交流群。 可是，某种意义上来说，KOL+ICO，已经把加密货币的名声彻底搞垮了，而ICO常用的认购货币，比特币，也开始了长达一年的小起大落落落落落落落落。 03 社交代币：进圈容易，破圈难 在狂热的ICO乱世结束后，近几年来虚拟货币的格局也逐渐趋于稳定。 而要说目前活跃的头部加密虚拟货币，大都有一个共同特征：有流量稳定的平台供其流通。简单来说，就是有一个稳定的圈子供大家相互“投币”。 最近“莫名其妙”被马斯克发推特称赞的狗币（Dogecoin），几乎比马勒戈币还荒谬，因为他的创始人非常确定自己基于柴犬表情包的疯传而推出这个币就是想“开个玩笑”。 谁成想，由于被广泛用于在美国社交新闻网站Reddit上作为内容的“打赏”，即便15年创始人都“退圈”了，狗币依然得以在全球代币TOP50中占据一席之地。 难以想象，如果当初的马勒戈币碰上现在“一键三连”的大好环境，是否可以焕发别样的生机。 目前国内市值最大，在国际代币中市值排第9的币安币（Binance Coin），可以用于在up直播（uplive）平台上打赏主播； 国内市值第2，在国际代币中市值第18的波场币（创始人是“币圈网红”、“带币达人”孙宇晨），是声音社交APP“陪我”上的流通货币。 互联网产品社交属性的重要性不言而喻，而区块链技术，可以为内容的成产和分发建立起一个充分竞争、回报公平的经济机制。 区块链技术保证的绝对明确的版权归属，加上代币提供的打赏形式，几乎可以说是最理想、最高效的内容生产的激励方式。 因此，能用来“打赏”，成为了一些头部代币的应用场景之一，而“打赏”平台的流量，也保证了这些代币的可流通性。 但也正因如此，不管是投资人还是明星名人，发行社交代币容易，但价值捕获能力有限，虽然能在某个文化圈层或者互联网平台上流通，最终却也只能在某个特定的圈子里流通。 04 尾声 无论是比特币还是其他虚拟加密货币，监管，是所有基于区块链技术的数字货币的共同风险。 毕竟，如果只是为了“打赏”，发行QQ币也是一样可以用的，没有必要动用到以去中心化为核心的区块链技术。 虽然当比特币被用于在币圈中投资各种ICO时，已经具备了一定的法币属性。加之越来越多的机构和公司也开始购入比特币作为对冲通胀的类黄金投资，与其他代币早已不可同日而语。 但是，时至今日，每年比特币的交易中，仍有一半左右是从事违法活动（比特币2万4了，它的“贵人”却都在牢里）。 关于区块链和加密货币的监管定位，美国政府也一直在探索之中。 而在中国，经历了2017年的ICO乱象，制作和发售加密数字货币已经被明令禁止。 市面上被“区块链技术”、“虚拟货币”诈骗的案例中，骗子也只是趁着比特币的火热行情，炒作概念，根本没有涉及到什么区块链的技术，也没有币。 这类案件的曝光或许会使真正的加密数字货币被妖魔化、使所有针对虚拟货币的投资都被一杆子打入“庞氏骗局”，但对于一般老百姓来说，这样的妖魔化也未必是一件坏事。 毕竟，投资虚拟货币需要懂投资、懂技术、还需要懂法，要学的东西这么多，还是干脆不碰，最为省心。
“借贷即挖矿”走红DeFi圈？近日，知名DeFi项目Compound就因此成为关注焦点。在推出这个模式后，Compound推出的治理代币COMP上线首日大涨500%，Compound自身的业务量也直接翻番。但在亮眼的成绩单背后，“借贷即挖矿”模式也带来了不小的争议。DeFi代币的价值支撑是什么？发币会不会成为所有DeFi项目的共识？其中的风险又在哪里？关于这些问题，DeFi行业正在不断寻找答案。01“借贷即挖矿”北京时间6月16日，DeFi行业的明星项目Compound，引发了外界极大关注。当天凌晨，Compound项目代币COMP上线，它的分发机制，名为“借贷即挖矿”。这一天，COMP大涨500%。Compound究竟是什么？所谓的“借贷即挖矿”又指的是什么？在DeFi圈，Compound一直被视作DeFi行业仅次于MakerDAO的老二。它主打数字货币借贷业务，有着“DeFi银行”之称。之所以有银行之名，是因为它干的是和银行类似的活儿。在Compound上，玩家可以存入数字货币，成为“存款人”，获得利息；也能抵押资产获得贷款，成为“借款人”。存款和贷款之间差额的一部分，就是Compound的收入。比如说，一个玩家在Compound上存入100USDT，可以获得12.33%的年收益；在平台上借出100USDT，则需要支付17.68%的利息。中间5.35%的一部分，就归Compound。（详见：《抵押数字货币借贷，这种DeFi模式，真的能革传统金融的命？》）到目前为止，Compound已经运行2年，资金规模维持在1亿美元左右。但Compound的野心不止于此。今年2月，Compound公开了发币计划，宣布将发行1000万枚COMP，其中423万枚将在四年内被分发给所有用户。具体的规则是，官方每天分发2880个COMP，只要参与Compound借贷即可获得，金额越多，获得的COMP也越多。同时，一笔交易中的借贷双方都能获得COMP，双方各得50%。这样的代币分发机制，被中国币圈玩家一针见血地概括为“借贷即挖矿”。“借贷即挖矿”带来的效果立竿见影。去中心化交易所Uniswap数据显示，COMP上线时，定价只有0.08ETH。但仅仅几个小时后，其币价就大涨500%，达到了0.48ETH。按此计算，Compound的市值也达到了11亿美元，是此前DeFi圈老大MakerDAO市值的两倍。但尴尬的是，Compound平台上的锁仓金额，也不过2亿美元。“一家只有2亿存款的银行，市值却能冲到11亿。”有玩家感叹。与此同时，许多从未接触过DeFi的币圈玩家，也开始涌入Compound，参与平台存款和借贷，以便获得免费的COMP——他们发现，即便需要支付借款利息，挖矿获得的COMP仍然能回本。Predictions.Exchange数据显示，在Compound上借出100个USDT，一年可以获得0.71个COMP。按当前币价计算，其价值约为45美元。而在当前借款利率下，在Compound上借出100个USDT需要支付的利息，只有18.95美元。以此计算，即便在Compound上借款，仍然能实现26%的年化收益。在“借贷即挖矿”玩法的刺激下，Compound获得了大量流量。DeFi Pause数据显示，目前Compound平台整体业务量已经翻番，由1亿美元上涨至2亿美元。Compound锁仓金额 来源：DeFi Pause02资金盘风险？Compound推出“借贷即挖矿”，究竟意欲何为？业内人士指出，这是Compound为了提振市场的举措之一。“主要是为了刺激平台的业务量。”原力协议CEO雷宇对一本区块链表示。他表示，近期，AAVE等竞品在业务量上已逼近Compound，后者显然感受到了压力。而对于Compound团队而言，发币几乎不存在任何成本，却可以直接刺激市场。从这一角度看，Compound的发币计划已经成功。但与此同时，这一计划也给Compound带来了争议。国内玩家对于“借贷即挖矿”并不陌生，它与FCoin曾经的“交易即挖矿”有着异曲同工之妙。然而，Fcoin的结局却是崩盘。在一些玩家看来，Compound的“借贷即挖矿”暗藏风险，甚至可能成为下一个Fcoin。但也有人指出，Compound的玩法相对安全，至少不存在资金盘风险。“Fcoin‘交易即挖矿’玩法的核心是分红。交易所拿出收入给大家每日分红，诱导玩家投资，这是存在资金盘风险的。”区块链研究员孙原表示，“但Compound的代币COMP没有分红属性，因此很难被算作资金盘。”同时，他指出，目前来看，COMP在Uniswap上的高币价意义不大，它并不一定能代表COMP的真正价值。眼下，Uniswap交易所是COMP交易的主阵地，但这一市场的COMP总量并不多。COMP两天共释放5760个，加上项目方前期投放到交易所的25000个COMP，市面上的COMP流通总量只有30760个。因此，只需要少量资金，就可以将COMP价格拉升数倍。“目前来看，拉盘的主要是欧美DeFi圈的大户，他们有动力坐庄。”雷宇对一本区块链表示。早期投资者的投机心理，以及极低的市场流通量，让COMP存在一定的溢价。“因此，用现在COMP的币价计算Compound市值毫无意义。”孙原说，“所谓的Compound市值超越MakerDAO，只不过是噱头而已。”在币圈历史上，如果一个项目早期流通量极低，却拥有极高的人气，便可能产生极高的市场溢价。例如，2016年10月上线的大零币ZEC，曾经创下过3300BTC的高价，约合200万美元。但很快，其价格就暴跌。如今，COMP币价在经历短时暴涨后，已开始逐渐下跌。截至6月18日下午4时，Uniswap显示，COMP价格为为0.27ETH，较价格最高点下跌43%。COMP币价走势 来源：UniswapDeFi Market Cap数据显示， Compound当前市值为6.4亿美金，仍较MakerDAO市值高出19%。03推动DeFi增量对于整个DeFi行业来说，Compound的“借贷即挖矿”究竟有何意义？“其实，这只不过是Compound的代币分发机制。它发了币，总是要把币派出去。不能做ICO，就用‘借贷即挖矿’，至少可以保证拿到币的都是自己的用户。”孙原说。但在DeFi行业，这种代币分发机制确实能为项目带来一批新用户。而新用户中，总会有一部分留存下来，成为项目的核心用户。“Compound的这一玩法，不止给Compound带来了增量，还给整个DeFi生态带来了增量。”雷宇表示。“例如，玩家们要参与‘借贷即挖矿’，需要把中心化交易所里的资金转移到DeFi市场。”他解释称，“交易COMP要去Uniswap，一些习惯了中心化交易所的人，会因此尝试去中心化交易所。当他们发现两者复杂度相似后，就可能留存下来，成为后者的长期用户。”在他看来，采用“借贷即挖矿”等模式增强项目资金流动性，可能会成为DeFi行业的一大趋势。例如，去中心化交易所Bancor曾经发行过BNT币，如果Bancor也借鉴“借贷即挖矿”，其竞品Uniswap就可能受到冲击。但与此同时，也有人指出，DeFi项目中的代币并不是优秀的价值投资标的——它们捆绑的价值属性不足。以MakerDAO项目的MKR为例，它是一种治理型代币，持有MKR的人可以参与MakerDAO的运营，投票制定平台规则。但MKR持有者并不能获得平台分红。这也是上一代DeFi治理代币与其他价值型代币的最大区别。“形成这种现象，是因为大多数DeFi项目位于金融监管政策严格的美国。项目方一旦为代币加入过多的价值属性，它就可能被监管部门视作是一种证券。所以，以往的DeFi项目在设计代币功能时，往往偏保守。”雷宇表示。事实上，作为DeFi行业最知名的项目，MKR的市值并不算高，交易量更是在50名开外。在HBO三大交易所中，也仅有OKEx一家上线了MKR。但业界仍然对于DeFi治理模式的未来充满信心。数据分析平台Messari近期的一份报告就指出，COMP的发行是DeFi社区迄今为止最成功的“渐进式权力下放”案例——通过“借贷即挖矿”，Compound将投票权通过COMP下放给了Compound用户。“人们一直在关注Compound这个DeFi协议，而昨天（6月16日）是用户有机会参与Compound治理的第一天。” Compound创始人莱什纳表示。孙原对一本区块链表示，尽管如今DeFi治理代币的价值有限，但在未来，如果DeFi市场规模持续扩张，DeFi治理代币的意义也会逐渐显现。“现在，整个DeFi市场的资金规模是10亿美金，换到传统金融行业，也就是一家农商行的存款水平。”孙原说。“一家农商行调整利率、准备金率，是没人在乎的。但如果DeFi未来的资金规模持续增长，头部DeFi项目的规则就变得至关重要，DeFi治理代币的地位也可能随之变得更高。”他总结。DeFi老玩家们也许不会想到，有朝一日，Compound会靠“借贷即挖矿”这样的模式出圈。COMP的暴涨，让越来越多的投机者开始盯上DeFi这块肥肉，这是好事，还是坏事？在新玩家中，有多少是羊毛党，又会多少人会留存？一切都是未知数。
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