7月12日，五粮液公告称将启动12万吨生态酿酒项目（一期），总投资约12.68亿元。 这是五粮液自2017年以来又一次进行产能扩张。按照五粮液的规划，2020年五粮液将达到30万吨纯粮固态产能，其中普五产能达3万吨。而本次五粮液再次扩建12万吨产能，未来五粮液总体产能将突破40万吨。 五粮液方面表示，扩建产能是为未来持续健康发展做基础。而在扩产背后，五粮液与茅台在高端酒市场的竞争态势越发激烈。 实际上，五粮液高端酒产品为优中选优，能使用的优质酒仅占比产量的10%，以五粮液2019年20万吨的白酒总产能估算，五粮液高端酒产能仅2万吨，而同年五粮液高端酒的销量已经达到2.5万吨。 显然五粮液高端酒产能已达瓶颈，扩产能后，五粮液高端酒产能也有望随之翻倍，加强其在高端酒市场的竞争力。但值得注意的是，随着产能扩张，五粮液也将面临普通白酒产能过剩的新难题。 五粮液再投12亿扩产能，产能将翻倍 7月12日晚间，五粮液发布公告，公司董事会同意公司启动12万吨生态酿酒项目（一期），总建筑面积约16.58万平方米，拟建酿酒车间5栋；同时建设相关配套建筑和工程，总投资估算为总投资估算为12.68亿元。 值得注意的是，本次扩产能是五粮液自2017年以来又一次进行产能扩张。2017年，五粮液正式启动建设10万吨酿酒生产技改项目一期工程。 据了解，目前五粮液的总体白酒产能在20万吨左右，已经为白酒行业产能最高的企业。五粮液2019年半年报显示，公司拥有独有的“十里酒城”规模（4万吨级特大型单体酿酒车间、年产白酒20万吨的生产能力和40万吨原酒储存能力）。 2020年将是五粮液10万吨酿酒生产技改项目完工时期。根据五粮液此前的规划，通过新增10万吨改扩建项目，2020年五粮液将达到30万吨纯粮固态产能，其中普五产能达3万吨。 而本次五粮液再次扩建12万吨产能，未来五粮液总体产能将突破40万吨，其中高档产品的产品也将随之突破4万吨。 五粮液方面告诉搜狐财经本次产能扩建项目将使用自有资金进行建设；扩建产能是为未来持续健康发展做基础。 酒业营销专家蔡学飞表示，像五粮液一样的高档名酒目前在一个快速的上升期，随着市场需求增大，五粮液对于优质酒的产能的需求量业越来越大。“在未来行业挤压态势下，企业的战略应该也是向高档酒扩容，高端白酒产能的需求量会增大。” 扩产为提升高端酒产能 虽然五粮液表示扩产的目的是为了未来可持续发展，可在扩产背后，其与茅台在高档白酒市场加强竞争的意图却十分明显。 在投资者交流平台，有投资者提及，五粮液可否像茅台一样，将当年生产的新酒也存放3年再卖出。 五粮液回应称，由于工艺原因，酱香型新酒味杂、不协调，因此酱香型必须存放三年以上才能出厂。浓香型新酒比较舒适顺口，储存一年即可出厂，但五粮液目前储存时间已达两年以上，将逐步达到3年以上。 为此五粮液还在2017年投资了8.57亿元建设30万吨陶坛陈酿酒库一期工程项目，效仿茅台原酒储存三年后再包装投放市场。 在高端酒产能和销量方面，茅台也处于领先地位。数据显示，2019年，茅台酒基酒产量约4.99万吨，销售量3.46万吨，产能和产量均高过了五粮液高端酒。 虽然目前五粮液白酒的整体产能能达到20万吨，为白酒行业产能之首，但实际上高端酒五粮液的产能只有2万吨左右。 销量方面，此前在业绩说明会上，五粮液表示，2019年五粮液销量约2.5万吨，其中经典五粮液产品占比近七成，高端五粮液产品2019年实现了量价齐升。 五粮液也曾对外界表示，公司普五、1618等高档酒产品是优中选优，高档产品能使用的基酒占比总体产能的10%左右。 以五粮液目前的整体产能估算，五粮液高端白酒2万吨左右的产能已达到上限，而五粮液目前只有通过扩产能实现高端酒产能和销量的提升，为未来高端酒的进一步量价齐升提供支撑。 显然，为了紧跟茅台在高端酒市场的竞争，五粮液也需要通过扩产能提高高端酒产能。 根据五粮液的规划，通过技改扩建项目，2020年五粮液将达到30万吨纯粮固态产能，其中普五产能达3万吨。本次五粮液再次扩建12万吨产能，未来五粮液总体产能将突破40万吨，其中高档产品的产品也将随之突破4万吨。 普通白酒产能或面临过剩 在五粮液为提高高端酒产能而扩产的同时，也面临着白酒总体产能过剩的难题。 年报显示，五粮液2019年销售量16.54万吨，同比减少13.67%；生产量16.82万吨同比减少12.34%；而库存量1.58万吨，同比增加22.06%。 而实际上2019年是五粮液近五年来首次销量下滑。2015至2019年，五粮液的销量分别是13.73万吨、14.87万吨、18万吨、19.15万吨和16.54万吨。可见五粮液销量低于两年前的水平。 对于2019年的销量下滑，五粮液表示，主要系系列酒品牌清理所致，同时通过系列酒产品的结构优化（清理低价位产品），推动中高价位产品销量增加，实现价格上升；高端五粮液产品量价齐升。 茅台五粮液等高端酒市场量价齐升，但白酒行业整体产量近年来却连年下滑，白酒行业产能过剩也十分明显，而这一情况也将给扩产的五粮液带来影响。 受制于浓香型白酒“分段摘酒”的工艺限制，一方面，五粮液需要提高总体白酒产能才能确保高端五粮液产品的产能提升，保证高端白酒的市场供应。 另一方面，除了10%左右的五粮液高端酒被利用之外，五粮液其余白酒产能将面临过剩。在白酒行业整体过剩，且五粮液大量清理系列酒的背景下，未来五粮液在扩产后如何利用过剩的白酒产能成为新的难题。 以扩产后，五粮液总体产能40万吨计算，其中大约只有4万吨可以用于高端酒生产，而至少还将有35万吨普通白酒需要市场销售。对比来看，2019年，五粮液高端产品销售2.5吨，其他产品仅销售14.3吨，五粮液未来将面临普通白酒的消化难题。
1 今日，A股行情仍然刺激精彩。其中，上证上蹿下跳，最终小幅上涨，创业板仍大涨2.5%左右，一度飙升4%。 盘面上，白酒依旧是那一颗闪耀的明星。其中，贵州茅台盘中一度逼近9%，首次突破1700元大关，最终收涨5.5%，最新市值已经突破2.1万亿元，稳坐股价与市值双料冠军。 （来源：Wind） 白酒老二五粮液表现一点也不比茅台差。盘中股价一度逼近7%，收盘仍然大涨4.7%，股价已经突破200元大关，最新总市值已经直逼8000亿元。 两家白酒龙头齐创新高。为此，一位才华横溢的网友赋诗一首： 另外，今日其余酒企表现也不俗。其中，金种子酒、金枫酒业、金徽酒、今世缘、水井坊、泸州老窖、洋河股份纷纷上扬。 （来源：Wind） 今年以来，白酒行业板块可谓是持续大涨，根本没有像样的深度回调。据Wind显示，酒鬼酒今年大涨118%，位列第一。其次，山西汾酒上涨70.7%，五粮液大涨53.8%，茅台大涨44.4%，泸州老窖大涨32.5%，洋河股份大涨25.5%。 （来源：Wind） 茅五泸洋，四大龙头酒企中，五粮液的表现最为亮眼。不仅如此，如果从2017年统计至今，五粮液大涨527%，高于贵州茅台的434%，泸州老窖269%，洋河股份110%。 （来源：Wind） 五粮液从2017年来，为什么表现会如此优秀呢？ 2 2017年3月的糖酒会上，新任董事长李曙光提出五粮液二次创业改革战略，下半年推进“百城千县万店”模式，开始尝试渠道精细化改革。 这其中，包括清理大批子品牌，修复五粮液主品牌的价值，并升级普五、大力推进数字化改革、确立“控盘分利”的营销模式等。 在2019年上半年，五粮液共计清退42个高仿品牌，129款高仿产品，19年全年实现条码由3000多个缩减至仅300余个，“品牌瘦身”工作成效显著。通过不断清理中低端及贴牌产品，加速整体资源向高端产品聚焦，五粮液主品牌得以强化。 瘦身之后，五粮液确立了“4+4”品牌矩阵，分别对应4个全国性大单品（五粮春、五粮醇、五粮头特曲、尖庄）和4个区域性单品（五粮人家、百家宴、友酒、火爆）。在媒体传播上，19年已开始以五粮浓香系列酒统一的品牌形象进行传播。 （五粮液主品牌和系列酒产品体系，来源：招商） 其中，五粮液于2019年6月推出第八代经典五粮液（第八代普五），终端建议供货价定为959元/瓶，终端建议零售价为1199元/瓶。但上市不到两个月，第八代普五的价格即上调至1399元／瓶，与零售标价1499元的飞天茅台仅相差100元。 除了产品和营销模式的梳理外，还在企业经营上有重大改革。2018年，五粮液完成定增，绑定了核心经销商和核心管理层。绑在一条利益战车上，有利于发挥更强的战斗力。 （来源：招商） 李曙光的上任是五粮液发展的重要转折点。原来丢掉的高端白酒市场份额也在逐步修复。尤其是2019年，茅台销量为3.456万吨，仅仅增长6.5%，而五粮液达到2.51万吨，同比大增23.1%。并且，2019年出厂价已经来到889元，同比增长20.3%。 3年的改革，五粮液有了发展的大跨越！ 3 2017-2019年，五粮液营收分别为301.8亿元、400.3亿元、501亿元，同比增速分别为22.99%、32.61%、25.2%。 （来源：Wind） 归母净利润分别为96.7亿元、133.8亿元、174亿元，同比增速分别为42.58%、38.36%、30%。尤其是18-19年，五粮液业绩增速要明显快于茅台。 今年一季度，营收增速15%，归母净利润增速为19%，仍然要快于茅台。不过，龙头酒企由于先款后货的经营模式，疫情对于一季度的冲击影响可能并没有显现出来。 五粮液综合毛利率长年维持在70%以上，低于茅台的90%。而净利率仍然高达35%左右，低于茅台的50%。 （来源：Wind） 另外，2017-2019年，随着业绩的转暖，公司ROE逐年上升，分别为19.38%、22.8%、25.26%。可见五粮液有着优秀的盈利能力。 （来源：Wind） 除此之外，五粮液账上现金高达619亿元，无金融负债，现金流也很好。分红方面，公司最近3年高达50%左右，与茅台保持在一个水平上。 （来源：Wind） 总而言之，五粮液是一家经营优秀的白酒龙头。并且，未来随着高端白酒需求的爆发，五粮液也将充分受益。据招商证券预测，2021年高端白酒的空间就将达到约1700亿元，未来增长中枢平稳在10-15%。 （高端白酒增长情况，来源：招商证券） 4 五粮液是中国核心优质资产之一，外资同样看在心里。 据Wind显示，外资持有五粮液总市值高达633亿元，位列所有A股重仓股第5名，仅次于贵州茅台、美的集团、恒瑞医药、中国平安。 （来源：Wind） 3月19日以来，五粮液从97.32元一直猛涨至当前的201.89元，累计涨幅超过90%。大涨背景下，外资持有的五粮液的322亿元增加至当前的633亿元。 （来源：Wind） 再看估值，截止今日收盘，五粮液PE-TTM高达42倍，位于10年来估值的最高水平。在2014年，公司由于酒鬼酒引发的塑化剂危机的时候，估值一度不足6倍。2018年股市至暗时刻的时候，估值也被打到16倍。 （来源：Wind） 其实，经过这一轮白酒的单边大幅上涨之后，不管是白酒龙头，还是中小酒企均有不同程度的估值泡沫。并且，今年新冠疫情对于供不应求的茅台基本不构成冲击，但低于其余酒企多多少少会有一定的业绩负面影响。 但是白酒相对其他众多传统行业，业绩确定性相对更好，亦是白酒持续暴涨的基本盘。但估值也大幅飞升，当下可能并不是一个尚好的上车机会。但依旧值得持续跟踪与关注。
7月2日，A股市场继续走高，截止今日中午收盘，上证指数涨幅1.16%，报3061.1点；深证指数涨幅0.86%，报12217.53点。其中白酒板块涨幅居前，白酒概念整体涨幅3%。 个股方面，贵州茅台继昨日新高之后今日继续突破新高，截止中午收盘，贵州茅台报1537.82元/股，涨幅2.91%，市值达到1.93万亿，盘中最高1545.45元/股。 最近两个交易日，贵州茅台市值增长了941.24亿元，比古井贡酒855亿元总市值还高出86亿。 另外今日，洋河股份、金种子酒封板涨停，泸州老窖涨幅8.42%，还有迎驾贡酒、老白干酒、五粮液等涨幅居前。其中五粮液盘中最高192.34元/股，总市值逼近7400亿元。 由于股价持续走高，涨幅偏离值过高，酒鬼酒和老白干酒今日还纷纷发布《股票交易异常波动公告》。 “近期白酒股票暴涨，长期看是酒类消费升级之后名酒的刚需得到了市场的认可，近期原因则为疫情压制之后的酒类消费得到一定释放。”白酒分析师蔡学飞对搜狐财经表示，目前的经济环境下，以国内消费为主的白酒市场基本盘稳定，金融避险价值进一步凸显，助推了整个板块的上涨。 渤海证券研报表示，白酒板块目前估值相较于大众品仍然具有优势，行业天然属性仍存，货币宽松环境以及基建持续加码都对白酒行业形成支撑，需求将会得到逐步确认，下半年仍存在改善空间。 根据华安证券的数据，在市场层面，飞天茅台批价由疫情后低点不足2000元上涨至当前超过2400元；五粮液持续对普五挺价，批价上涨至约940元。 华安证券表示，当前白酒龙头茅台五粮液批价持续上行，为其他高端品牌和次高端品牌打开价格空间。疫情后期餐饮、宴席恢复速度稍慢，礼品、电商快速增长，此外囤酒新趋势有所增强、为名酒需求提供新的增长点。
十三届全国人大三次会议2020年5月22日至28日在北京召开。今年的两会时间特殊、背景特殊，举世瞩目。全国人大代表、五粮液(行情000858,诊股)集团党委书记、董事长李曙光认真履职参会，围绕大会主题，结合企业实际，思考谋划如何担当好国企责任，为国家和人民作出更大贡献。 李曙光表示，作为行业龙头企业，五粮液要继续坚持加快发展、高质量发展不动摇，坚持稳中求进总基调，做强主业、做优多元、做大平台，努力稳增长、创一流，为“六稳”“六保”多做贡献，全面夺取疫情防控和企业发展“双胜利”。 全国人大代表、五粮液集团党委书记、董事长李曙光 履职尽责 展现国企担当 在审议政府工作报告时，李曙光说，政府工作报告通篇贯彻了十九大精神及历次全会精神，把以人民为中心的发展思想落实到了各项工作部署中，是一篇求真务实、凝心聚力、催人奋进的政府工作报告。政府工作报告把“六保”作为今年“六稳”工作的着力点，强调“以保促稳、稳中求进”，要求“稳就业、保民生、促消费”，尤其对稳企业、保市场主体作出了大量周密细致的部署安排。 国有企业是稳定国家经济水平、保障人民共同利益的重要力量。李曙光说，面对复杂严峻的挑战，国有企业必须临难不避、率先作为、勇于担当，在“六稳”“六保”中发挥顶梁柱作用，在三大攻坚战中发挥先锋作用，肩负起、履行好自身的政治责任、经济责任和社会责任，为“十三五”收好官、“十四五”开好局奠定基础。 在审议全国人大常委会工作报告时，李曙光表示，我国法律的及时性、系统性、针对性、有效性不断增强，我们要在实践中把法制优势转化为治理效能，继续深入贯彻新发展理念，以高质量立法推动高质量发展。他建议，加快制定长江保护法，把修复长江生态环境摆在压倒性位置，确保母亲河生态更优美。 稳中求进 坚定增长信心 当前，五粮液改革与发展的任务十分繁重。去年，五粮液销售收入提前一年跨越千亿台阶。在发展质量上也进一步体现了“聚焦主业、做强主业”战略方针，产业结构进一步优化。 今年以来，面对突如其来的新冠肺炎疫情影响，一方面，五粮液积极参与抗疫战斗，在疫情防控、支援一线和防疫物资生产方面认真履行了国有企业的社会责任；另一方面，狠抓复工复产，一季度酒业主业销售收入增长15%，利润增长19%。 李曙光说，去年底，我们提出今年继续保持两位数增长，从目前市场恢复的情况来看，我们有信心在二季度实现时间过半任务过半的“双过半”，有信心全年完成两位数增长的预期目标。 “越是重大关口，越要深化改革。”李曙光说，今年是五粮液持续深化改革的关键之年，我们改革的决心不变、步伐不慢、力度不减，继续通过改革来调动主观能动性，激发内生动力，增强发展新动能。 “改革开放四十多年特别是十八大以来，中国经济已经具备强大的实力，具备强大的韧性和回旋余地，”李曙光说，“我相信在党中央国务院的坚强领导下，我们必将取得统筹推进疫情防控和经济社会发展的双胜利。” 全国人大代表、五粮液集团党委书记、董事长李曙光 关注民生 践行主体责任 就业是最大的民生。从“六稳”到“六保”，就业问题都居首位。稳就业、保民生，必须有经济增长支撑，必须稳住市场主体。李曙光说：“就业问题是一个系统性的经济问题，五粮液作为行业龙头企业和四川省大型国有企业，在稳就业方面责无旁贷、理所应当。” “我们要坚持‘千方百计、难中求稳、稳中求进’，稳定并扩大就业。”李曙光说。五粮液集团横跨一二三产业，产业链长，供应链体系完整。通过满负荷生产，五粮液可带动上下游产业链超过3000亿元产值，实现超过30万人稳定就业。 第一，稳定就业基本盘。在做好疫情防控的基础上，五粮液在行业内率先复工复产，以公司发展的健康向上、产销平稳，确保员工岗位不裁、收入不减。同时提出“构建五粮液发展的命运共同体”，针对产业链、生态圈实施一系列帮扶措施，保障供应链及上下游企业平稳运行。 第二，创造就业新增量。首先扩大投资，今年五粮液启动了超百亿的重大建设项目的投资规划，这些重点建设项目既利当前又奠基长远，必将带动就业的增长。同时加速向工业互联网、智能制造、数字经济等领域发力，大力推进新零售、新业态建设和数字化转型，创造更多的就业机会。 第三，提升就业含金量。五粮液把以人民为中心的发展理念落到实处，在经济增长的同时实现员工收入的同步增长。在完成对口扶贫任务之后，着力构建五粮液特色扶贫长效机制，拓宽农民增收渠道。 抢抓机遇 融入国家战略 五粮液地处“一带一路”、长江经济带及西部大开发战略的交汇点，在成渝地区双城经济圈的空间布局中具有独特区位优势。面对多重国家战略叠加的历史性机遇，李曙光说，五粮液将深入研判、精心谋划，进一步优化产业和空间布局，把政策红利转化为加快发展、高质量发展的动力。 一是在促进区域发展上发挥带动作用。五粮液将主动融入四川省“5+1”现代工业体系的整体布局，助力四川打造万亿级食品饮料产业。加快推进在成都的新经济中心项目建设和大健康项目建设，支持推进宜宾川南区域金融中心建设，积极培育新的经济增长点。 二是在助力全域开放上发挥引领作用。落实推进四川南向开放合作中涉及五粮液规划布局的重大项目。加快合作推进长江上游国际物流港的建设、广西防城港五粮液现代物流产业园区建设以及进一步拓展成都—宜宾—广西凭祥五粮液公路专线物流运输。 三是在维护生态屏障上发挥示范作用。五粮液地处长江上游，肩负“共抓大保护”的责任，将深入贯彻新发展理念，实施清洁能源替代，建设集景观功能、示范功能、污染治理功能于一体的环保生态湿地和岷江生态修复工程，高起点规划、高质量投入、高标准建设五粮液产业园区，确保生态一流、环境一流。 全国人大代表、五粮液集团党委书记、董事长李曙光 放眼世界 加强国际合作 中国白酒走出去，是李曙光长期关注思考的问题。正如政府工作报告强调，“面对外部环境变化，要坚定不移扩大对外开放，稳定产业链供应链，以开放促改革促发展”。 李曙光认为，当前形势下，在推动国内市场恢复消费的同时，也要关注中国国际影响力提升对白酒行业的影响和可能，坚定“走出去”的信心和决心，深度融入“一带一路”，不断完善海外市场布局。 作为中国白酒文化的典型代表，五粮液将积极参与国际性经济文化交流活动，借助世博会、进博会、达沃斯论坛、东博会等国际性大平台，利用APEC中国工商理事会、中国国际商会等平台资源，发挥好国际名酒联盟平台作用，持之以恒讲好中国故事，传播好中国白酒文化，让白酒成为“中国潮”的一部分，让更多国际友人爱上中国白酒。 本次人代会上，李曙光履行人大代表职责，提出建议：依托宜宾综合保税区，加强海关的国家酒类检测重点实验室和当地国家级白酒产品质量监督检验中心合作，向国家申请建设白酒国际技术性贸易措施评议基地，进一步解决好中国白酒进出口贸易中遇到的技术性贸易壁垒，推动制定中国白酒国际标准。
作者丨李之泽 5月15日，五粮液举行2019年度网上业绩说明会，就公司经营情况答投资者提问。 年报显示，五粮液2019年销售量16.54万吨，同比减少13.67%，是五粮液近五年来首次销量下滑。 有多位投资者表示对销量下滑予以关注，五粮液解释称，销量下滑主要系系列酒品牌清理所致，同时通过系列酒产品的结构优化（清理低价位产品），推动中高价位产品销量增加，实现价格上升。 五粮液还表示，公司高端五粮液产品2019年量价齐升。据透露，2019年五粮液销量约2.5万吨，其中经典五粮液产品占比近七成。 2019年五粮液中低端酒收入负增长，对此五粮液副总经理朱忠玉表示，公司按“三性一度”的原则持续优化产品体系，对系列酒大刀阔斧清理高仿、低附加值产品，虽从短期来看对系列酒收入有一定影响，但有利于公司系列品牌长远健康发展，最终形成与五粮液主品牌“双轮驱动”的发展态势。 朱忠玉称，公司共清理了约100个系列酒品牌。2019年系列酒销售额近100亿元，同口径同比增长55.15%（扣除已清理品牌）， 2020年系列酒销售收入目标达到100亿元以上。 有投资者问及肺炎疫情对公司经营的影响。五粮液董事长曾从钦表示，疫情对白酒行业短期内带来一定影响，特别是2、3月份的聚饮消费，但不会出现周期性变化。 “当前消费正逐步恢复，从四月份动销情况来看，终端动销已恢复至正常水平的7成，五月应该比四月好，六月应该比五月好。” 对于公司2020年的经营预期，五粮液方面表示全年完成两位数以上增长目标是完全可以实现。 针对疫情影响，五粮液表示，已提出了“减负减压、三损三补”的工作要求，即零售损失团购补、线下损失线上补、老品损失新品补，全力抢抓补偿性消费机遇，来保证公司今年的销售平稳增长。 五粮液称今年五粮液销量的20%要在团购实现。“年初以来，公司就已经启动团购工作，会同经销商一起开发企业级团购，打造新的增长点。截止目前，团购订单总数已达到3000多笔。” 对于2020年的经营计划，五粮液表示将按照五粮液品牌“1+3”产品策略，“1”是指经典五粮液，“3”是指39度五粮液、3000+价位五粮液和501五粮液。 “2019年，公司已经发布了501五粮液，2020年公司将推出3000+价位五粮液产品。”朱忠玉说：“除了在加快开发3000+价位产品之外，还将配套团购工作开发高端封藏定制酒、高端个性化产品等，为企业团购客户提供增值服务，提升消费体验，既推动团购工作的开展，同时通过更高价位、更高价值新产品的拓展，又积极弥补老品的销售损失。”
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